核心摘要
- 欧盟银行管理局（EBA）在回应欧盟委员会 MiCA 定向咨询的意见中，建议将加密借贷（crypto lending）纳入 MiCA 监管范围。
- EBA 特别提出，加密资产服务提供商（CASP）为客户对接去中心化借贷协议（DeFi lending protocols）的行为亦应受监管。
- 拟议措施包括用户适用性测试（suitability tests）、杠杆上限（leverage limits）与强化信息披露要求。
- EBA 另提及限制涉及需 MiCA 授权的资产参考型代币（ART）与电子货币代币（EMT）的借贷，并考虑对 DeFi 借贷协议建立认证制度（certification regime）。
- MiCA 现行文本刻意排除借贷业务；欧盟委员会定向咨询于 2026 年 9 月 30 日截止，法定审查报告须于 2027 年 6 月 30 日前提交。
📑 文章目录
- 事件概述 — EBA 意见的发布背景与 MiCA 审查时程
- EBA 建议了哪些具体措施？ — 适用性测试、杠杆上限、认证制度与稳定币借贷限制
- 对加密基金与稳定币业务的影响 — 借贷通道、DeFi 接入与托管运营
- 常见问题（FAQ） — 建议是否即时生效、对 DeFi 协议的直接影响
- 来源 — 监管原文与独立报道
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
欧盟加密监管框架 MiCA 自全面实施以来，借贷与去中心化金融始终是其边界外的空白地带。欧盟银行管理局（EBA）最新意见将这一空白推入正式审查议程，对以借贷策略、DeFi 收益或稳定币为核心的加密基金与相关服务提供商，构成需要提前评估的合规变量。
事件概述
发布背景与审查时程
EBA 于近日发布对欧盟委员会 MiCA 定向咨询的正式回应，明确建议监管框架应予以强化，尤其是在多发行人稳定币计划（multi-issuer stablecoin schemes）的风险领域（EBA 新闻稿，2026-09）。欧盟委员会于 2026 年 5 月启动 MiCA 审查，公开与定向咨询同步进行，定向咨询将于 2026 年 9 月 30 日截止；按 MiCA 自身条款，委员会须在 2027 年 6 月 30 日前提交审查报告。
EBA 的意见并不改变现行规则。MiCA 在制定时刻意排除借贷与借款业务，EBA 亦未要求即时立法，而是建议委员会先就「将中介化加密借贷纳入受监管服务清单」进行成本效益分析（cost-benefit analysis），再决定是否推进立法变更。
监管关注的核心缺口
EBA 指出，加密借贷已在至少 16 个欧盟成员国开展活动。随着加密资产服务提供商（CASP）与人工智能工具降低了用户接触 DeFi 的门槛，中心化与去中心化金融之间的边界日益模糊，而现行 MiCA 服务类别未能完整覆盖这些活动（Cointelegraph，2026-09-24）。
EBA 建议了哪些具体措施？
借贷与 DeFi 接入的双轨要求
EBA 的建议分为两个层次。第一层针对中介化借贷本身，建议委员会评估将加密借贷加入 MiCA 受监管服务清单的成本与收益，并可能附加特定合规要求与监管活动。第二层针对「接入通道」，即 CASP 为客户提供通往 DeFi 借贷协议的接口——即便借贷活动发生在链上协议层面，作为网关的受监管机构也可能被课以新义务。
EBA 列举的潜在措施包括：面向用户的适用性测试、杠杆上限与额外披露要求。此外，EBA 提出可考虑对 DeFi 借贷协议建立认证制度，特别是在受监管加密机构充当用户入口的场景下。这一思路意味着监管可能不再区分「谁提供借贷」与「谁提供访问」，而是同时覆盖两者。
稳定币借贷与储备要求
在稳定币维度，EBA 建议委员会考虑限制涉及资产参考型代币（ART）与电子货币代币（EMT）的借贷——此类借贷以需 MiCA 授权的代币为标的。该建议与欧洲央行体系（ESCB）此前的立场相呼应：后者主张 MiCA 对稳定币报酬（remuneration）的限制应覆盖借贷、借款与质押安排，以防止平台通过结构设计变相为代币持有人创造收益。截至 2026 年 9 月 1 日，MiCA 项下已发行 39 种 EMT，尚无 ART 获得授权。
| 建议事项 | EBA 建议方向 | 是否即时生效 |
|---|---|---|
| 中介化加密借贷 | 建议纳入 MiCA 受监管服务清单，先做成本效益分析 | 否，须立法变更 |
| CASP 对接 DeFi 借贷协议 | 对提供接入的机构设合规要求 | 否，须立法变更 |
| 用户适当性 | 适用性测试（suitability tests） | 否 |
| 杠杆水平 | 设定杠杆上限 | 否 |
| DeFi 借贷协议 | 考虑建立认证制度 | 否 |
| ART / EMT 借贷 | 考虑限制涉及需授权稳定币的借贷 | 否 |
对加密基金与稳定币业务的影响
对基金管理人的影响
对采用借贷策略的 加密对冲基金 与 DeFi 收益基金而言，EBA 意见释放的是「合规预期前置」信号。若未来借贷被纳入 MiCA 服务清单，基金管理人所能依赖的借贷通道将从当前以离岸、协议原生为主的格局，部分转向需要持牌中介的受监管路径，涉及交易对手选择、杠杆倍数设定与抵押品管理的重新评估。适用性测试与杠杆上限若落地，也将影响基金向终端投资者提供的产品结构。
对提供链上借贷接口的服务提供商而言，「网关责任」的提法值得重点关注：即便协议层不受 MiCA 直接管辖，作为入口的持牌机构可能承担合规义务。认证制度若建立，DeFi 借贷协议的可及性将与认证状态绑定，进而影响基金可选的协议清单与尽职调查标准。
对稳定币与托管运营的影响
稳定币借贷若被限制，以 ART 或 EMT 为标的的收益结构将面临重新设计压力，特别是在「稳定币报酬」被纳入审查范围的背景下。基金托管银行与基金行政管理人在处理涉及稳定币的抵押品与收益计算时，需要留意潜在的合规口径变化。需要说明的是，上述均为尚未生效的政策建议，最终范围取决于委员会的成本效益分析与后续立法提案，基金管理人宜将其纳入长期架构规划的观察清单，而非即时调整现行业务。
常见问题（FAQ）
EBA 的建议是否立即改变现行 MiCA 规则？
不改变。EBA 在意见中未要求即时立法变更，而是建议欧盟委员会进行成本效益分析。MiCA 现行文本仍将借贷与借款排除在受监管服务之外，任何范围扩张都须经过立法程序。定向咨询于 2026 年 9 月 30 日截止，审查报告须于 2027 年 6 月 30 日前提交。
DeFi 借贷协议本身会被 MiCA 直接监管吗？
从 EBA 意见看，短期内更可能采用间接路径：对充当用户入口的受监管 CASP 施加义务，并考虑对 DeFi 借贷协议建立认证制度，而非直接将去中心化协议本身纳入 MiCA 主体范围。这意味着监管压力首先落在连接中心化与去中心化金融的「桥梁」环节。
相关阅读：欧盟 MiCA 全面实施首周：21 家 EMT 发行商与超 270 家 CASP | MiCA 过渡期正式结束进入执法阶段：EBA 拟将罚款上限提至年营业额 12.5% | Ripple 获卢森堡 CSSF 完整 MiCA CASP 牌照
来源
- European Banking Authority：The EBA identifies priorities for the review of MiCA（2026-09）
- Cointelegraph：EU banking watchdog calls for crypto lending rules under MiCA（2026-09-24）
- crypto.news：EU could tighten access to DeFi lending as EBA pushes new MiCA rules（2026-09）
初版日期：2026-09-25 | 最后更新：2026-09-25