香港代幣化基金與 RWA
完全指南

SFC 於 2023 年 11 月發布代幣化通函（23EC53），明確了代幣化 SFC 認可投資產品的監管要求，採用「穿透式」原則。 HKMA 亦於 2024 年 2 月發布代幣化產品及數位資產託管服務指引。 SFC + HKMA 雙軌監管協同模式，涵蓋從產品設計到分銷、託管的全鏈條。

香港特區政府已發行三批代幣化綠色債券，累計規模約 HK$168 億。 FSTB 於 2025 年 6 月發布政策聲明，明確將擴大代幣化產品範圍、標準化代幣化政府公債發行。 HKMA 的數位債券資助計畫為每筆合資格發行提供最高 HK$250 萬次資助。

HKMA 的 Project Ensemble 計畫為代幣化資產提供實驗與落地平台。 2025 年 11 月推出的 EnsembleTX 試點支持以代幣化存款進行代幣化貨幣市場基金交易的真實價值結算，7 家商業銀行和 13 家行業參與者已加入。

香港擁有完善的持牌虛擬資產交易平台（VATP）、持牌中介機構、合資格託管商網路。 HashKey Exchange 和 OSL 等持牌 VATP 已深度參與代幣化基金的分銷和託管，實現「傳統 + 數位」雙軌分銷模式。

《穩定幣條例》（第656章）於 2025 年 8 月 1 日生效，建立了法定貨幣掛鉤穩定幣發行人的執照制度。受監管的穩定幣使代幣化基金的申購、贖回和二級市場交易可實現鏈上全流程閉環。

香港作為獨立的監管司法管轄區，其合規框架不受內地政策直接影響。全球資產可透過香港的合規框架進行代幣化，面向亞洲及全球投資者分銷，成為代幣化資產連結中國內地資本與全球市場的理想樞紐。

已獲 SFC 認可的基金管理人可將現有基金產品（如貨幣市場基金、債券基金）增設代幣化份額類別。這是目前香港最成熟、監管最明確的代幣化路徑。代幣化份額與傳統份額共存於同一基金內，底層資產和投資策略不變。

在香港聯交所上市的 ETF 可增設代幣化份額類別，以實現鏈上申購贖回與鏈下交易所交易並行。代幣化 ETF 可提升結算效率（從 T+2 縮短至接近即時）、降低營運成本、並為全球投資者提供 24/7 准入。

透過 SPV 持有房地產資產，再將 SPV 的權益代幣化，可實現房地產投資的碎片化（Fractionalization）。投資者可以較低門檻參與優質房地產項目，同時享受鏈上透明度和潛在的二級市場流動性。

香港政府已透過三批代幣化綠色債券驗證了債券代幣化的可行性。企業和金融機構可參考政府實踐，發行代幣化公司債、結構化票據或資產支持證券。 HKMA 的數位債券資助計畫為每筆合資格發行提供最高 HK$250 萬次資助。

私募基金（PE/VC/對沖基金）可透過代幣化實現 LP 份額的數位化管理，包括資本催繳、分配、份額轉讓等流程的鏈上自動化。私募基金可在現有豁免框架下探索代幣化，前提是僅面向專業投資者且不構成公開銷售。

黃金、能源、碳信用額度、智慧財產權、應收帳款等另類資產均可透過代幣化實現更有效率的交易和管理。香港的 RWA 生態已有許多機構探索此類應用。