核心摘要
- 2026 年 7 月 22 日，Marqeta（NASDAQ: MQ）与 ZeroHash 宣布合作，将稳定币支付基础设施整合到 Marqeta 的卡发行平台中，使加密基金管理人及终端用户可通过标准支付卡在全球数千万商户消费数字美元余额。
- ZeroHash 负责底层托管、合规和流动性管理，Marqeta 管理卡发行、受理和银行网络关系，商户以法币收款——实现了稳定币”后台结算、前台法币”的无感化支付架构。
- 2026 年 2 月稳定币月交易量首次突破 7.2 万亿美元，超越美国 ACH 网络的 6.8 万亿美元；ZeroHash 平台 2025 年交易量同比增长 690%，交易频率增长 208%。
- 该合作标志着稳定币从”交易所结算资产”向主流支付基础设施的范式迁移，Visa 已将 USDC 结算扩展至九条区块链，Mastercard 斥资 18 亿美元收购稳定币基础设施商 BVNK。
- 对加密基金行业而言，稳定币卡支付正从概念验证进入规模化部署阶段——实时结算、资本效率提升和全球商户受理这三重优势，将重塑加密基金的赎回基础设施、运营资金管理和投资者出入金体验。
📑 文章目录
- 合作架构 — ZeroHash 底层基础设施 + Marqeta 卡发行平台的三层分工
- 关键数据 — 从 7.2 万亿美元到 690% 增长：稳定币支付基础设施的规模信号
- 稳定币支付卡如何重塑加密基金的出入金通道？ — 实时结算、资本效率与多司法管辖区合规
- 传统基金出入金 vs 稳定币卡支付 — 六维度语义化对比
- 行业基础设施竞赛 — Visa、Mastercard 与稳定币卡发行的竞争格局
- 对加密基金管理人的实操启示 — 支付基础设施选择框架与多币种运营策略
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
当 Marqeta 与 ZeroHash 于 2026 年 7 月 22 日宣布将稳定币支付整合到全球卡网络时，这并非又一家金融科技公司的产品发布。这是一次对加密基金行业出入金基础设施的重新定义。在 Marqeta 2025 年处理近 4,000 亿美元支付量和 ZeroHash 交易量同比增长 690% 的背景下，稳定币卡支付的规模化部署正在从”前沿实验”转向”基础设施标配”。
合作架构：ZeroHash 底层基础设施 + Marqeta 卡发行平台的三层分工
ZeroHash：合规托管与流动性层
ZeroHash 在合作中承担了稳定币支付链条中最关键也最复杂的环节：链上资金的托管、合规审查和流动性管理。根据 ZeroHash 与 Marqeta 联合发布的官方新闻稿（GlobeNewswire，2026-07-22），ZeroHash 的角色是”在幕后抽象掉复杂性，使稳定币能够作为日常支付和资金转移中无缝的一部分被利用”。
ZeroHash 的监管覆盖范围是其竞争力的核心。该公司在 51 个美国司法管辖区 持有资金转移牌照（Money Transmitter License），同时受 纽约州金融服务局（NYDFS） 监管从事虚拟货币业务活动。在全球层面，ZeroHash 的监管足迹覆盖 欧盟、拉丁美洲、澳大利亚、新西兰和百慕大——这意味着其稳定币卡支付方案天然具有多司法管辖区合规的基因。
在现有的企业客户中，ZeroHash 已为 Gusto（薪资平台）、Worldpay（全球支付处理商）、盈透证券（Interactive Brokers）、Kalshi（预测市场）和 tastytrade 等机构提供即时全球支付和实时账户注资服务。这种与持牌金融机构的深度整合经验，使其在与 Marqeta 的合作中能够直接复用已验证的合规托管与流动性管理架构。
Marqeta：卡发行与网络关系层
Marqeta 作为现代卡发行平台，2025 年处理了近 4,000 亿美元的支付量，平台正常运行时间达 99.99%，在 40+ 个国家获得认证运营。其核心能力在于将复杂的卡网络关系（Visa、Mastercard 等）、银行合作伙伴关系和合规要求封装为 API 产品，使客户能够在”几天内而非几个月内”完成卡计划的部署。
Marqeta 在加密领域的经验并非白纸一张。公司此前已在美国和欧洲为加密原生公司提供借记卡服务：用户可基于加密资产持仓以法币消费，并以加密资产形式获得返还奖励。此次与 ZeroHash 的合作将这一能力从”加密资产抵押消费”升级为“稳定币原生支付”——用户的钱包余额直接以稳定币形式持有，消费时实时结算，无需先转换为法币。
Marqeta 临时首席产品官 Anthony Peculic 表示：”我们的客户正在构建下一代金融产品，这需要管理资金和转移资金的新方式。通过与 ZeroHash 的集成，我们将为客户提供完整的解决方案，以交付多国家和稳定币支持的卡计划。”
商户端：法币收款的”无感化”体验
在 Marqeta-ZeroHash 的架构下，商户端完全不需要接触区块链、稳定币或加密钱包。用户使用标准支付卡消费其数字美元余额，商户像处理任何其他卡交易一样以法币收款。这一设计遵循了支付基础设施演进的基本规律——正如 Wheatstones 周报（2026-07-24）所指出的：”这不是通过强迫商户采用全新界面实现的，而是通过使新轨道与现有受理基础设施互操作来实现的。新的支付轨道往往是这样扩展的。”
关键数据：从 7.2 万亿美元到 690% 增长
稳定币月交易量超越 ACH
2026 年 2 月，稳定币月度交易量首次突破 7.2 万亿美元，超越了美国 ACH 自动化清算所网络的 6.8 万亿美元——这是稳定币支付基础设施发展史上的一个里程碑。ACH 是美国传统银行间批量清算的核心系统，稳定币在月度交易量上超越 ACH 意味着：数字美元已经从”交易所内部的结算工具”演变为主流支付轨道的有力竞争者。
Marqeta 首席产品官 Anthony Peculic 在欧洲 Money20/20 会议（Marqeta Blog，2026）上的发言呼应了这一趋势：”稳定币正在从’辩论阶段’进入’建设阶段’。”跨境支付、B2B 支付和卡发行结算这三大用例正在从演示走向生产环境。
ZeroHash 与 Marqeta 的增长轨迹
| 数据指标 | ZeroHash | Marqeta |
|---|---|---|
| 2025 年处理量 | 未披露（同比 +690%） | 近 4,000 亿美元 |
| 交易频率增长 | +208% YoY | 未披露 |
| 监管覆盖 | 51 个美国司法管辖区 + 欧盟 + LATAM + 澳新 + 百慕大 | 40+ 国家认证运营 |
| 平台正常运行时间 | 未披露 | 99.99% |
| 已有加密领域客户 | Gusto, Worldpay, Interactive Brokers, Kalshi, tastytrade | 美国+欧洲加密原生借记卡计划 |
| 核心基础设施角色 | 链上托管、合规、流动性 | 卡发行、受理、银行网络关系 |
稳定币支付卡如何重塑加密基金的出入金通道？
基金赎回的实时结算革命
传统加密基金的赎回流程通常包含以下步骤：基金行政管理人计算 NAV → 托管银行确认持仓 → OTC 柜台将加密资产转换为法币 → 通过银行电汇（SWIFT/ACH）将资金转入投资者账户。这一流程即使在最优条件下也需要 T+1 至 T+3 个工作日。而稳定币卡支付架构将这一链条压缩为：链上稳定币转账 → ZeroHash 合规/流动性层 → Marqeta 卡网络 → 投资者卡上法币余额。结算时间从”天”压缩至”实时”。
对于运营 开放式加密对冲基金或 代币化风投基金 的管理人而言，这意味着可以设计全新的投资者赎回产品——例如以稳定币卡作为可选的赎回通道，投资者无需等待银行电汇，赎回资金直接到达可消费的支付卡。
资本效率的结构性优势
在 Marqeta 博客文章（Marqeta Blog，2026）中，Peculic 专门分析了稳定币结算对卡计划的资本效率提升：”今天的卡计划需要预充值浮动储备金，因为传统轨道在夜间、周末和节假日存在清算窗口期。用 24/7 的稳定币结算消除这些窗口期，释放了真正的营运资金。”
对于加密基金，这一逻辑同样适用。基金运营中常见的 现金拖累（Cash Drag）——即投资组合中滞留的非投资性法币——在稳定币支付环境下可通过以下路径最小化：基金将闲置法币转为生息稳定币（如 Ondo USDY 或 BlackRock BUIDL），需要支付运营费用或投资者赎回时，直接从链上与卡网络结算，资金在链上赚取收益的时间占比大幅提升。
多司法管辖区的合规扩展
加密基金面臨的一个长期痛点是：投资者分布在不同司法管辖区，每个地区的银行出入金通道各有限制。ZeroHash 在 51 个美国司法管辖区的持牌覆盖，加上其在 欧盟（MiCA 框架）、拉美、澳新和百慕大的全球监管足迹，意味着 Marqeta-ZeroHash 的稳定币卡支付方案天然支持多司法管辖区的合规运营。
对于面向亚太投资者的加密基金，虽然 ZeroHash 尚未覆盖亚洲地区的本地牌照，但其与 Marqeta 的 40+ 国家认证网络结合，已经为跨境投资者提供了比传统银行电汇更灵活的出入金通道——尤其是在 新兴市场，当地银行系统对加密相关资金的接纳程度远低于发达国家。
传统基金出入金 vs 稳定币卡支付：六维度对比
| 对比维度 | 传统银行电汇（SWIFT/ACH） | 稳定币卡支付（Marqeta + ZeroHash 模式） |
|---|---|---|
| 结算时间 | T+1 至 T+3 个工作日 | 实时（链上 + 卡网络授权） |
| 运营时间 | 工作日 9:00-17:00，周末/节假日不可用 | 24/7/365 |
| 跨境成本 | SWIFT 电汇费 + 中间行费用 + 汇率差价（通常 1-3%） | 稳定币转账费（<$0.01-$1）+ 卡网络交换费 |
| 资本效率 | 需预存浮动储备金覆盖清算窗口 | 实时结算消除清算窗口，现金拖累最小化 |
| 商户受理 | N/A（不可直接消费） | 全球数千万商户（Visa/Mastercard 网络） |
| 监管覆盖 | 全球银行体系（但加密资金接入受限） | ZeroHash 51 州 MTL + Marqeta 40+ 国家 + MiCA 框架 |
| 投资者体验 | 银行账户间转账，需要 IBAN/SWIFT 代码 | 标准支付卡，任何接受卡的商户均可消费 |
| 合规控制 | 银行 AML/KYC 流程 | ZeroHash 合规层 + Marqeta 交易监控 + 银行合作伙伴合规 |
行业基础设施竞赛：Visa、Mastercard 与稳定币卡发行的竞争格局
Visa：USDC 九条区块链结算
Marqeta-ZeroHash 的合作并非孤立事件。Visa 已将 USDC 结算扩展至九条区块链（包括 Ethereum、Solana、Avalanche 等），允许收单机构以 USDC 而非法币与 Visa 进行净额结算。这意味着 Marqeta 的卡发行平台本身可以使用 Visa 的 USDC 结算通道——ZeroHash 的链上流动性 + Marqeta 的卡发行 + Visa 的 USDC 结算网络，形成了一个完整的”稳定币原生卡支付”闭环。
Mastercard：18 亿美元收购 BVNK
Mastercard 的回应更为激进。公司已承诺投资 18 亿美元收购稳定币基础设施商 BVNK——这不是”试探性押注”，而是对稳定币支付未来的一次大规模基础设施投资。当全球两大卡网络同时以数十亿美元级别的投入加码稳定币时，加密基金管理人需要认识到：稳定币卡支付不是”要不要做”的问题，而是”什么时候接入”的问题。
加密基金应关注的三大基础设施趋势
第一，稳定币从”交易所结算资产”正在过渡为”程序化支付资金来源”。正如 Wheatstones 所分析的：”稳定币的竞争可能不会发生在商户终端，而是发生在基础设施堆栈内部：发行处理商、合规供应商、流动性合作伙伴、钱包、金库系统和卡网络。”
第二，GENIUS Act 提供的联邦监管确定性正在推动传统金融机构加速进入稳定币基础设施。Marqeta 本身是一家纳斯达克上市的传统金融科技公司，ZeroHash 持有 51 个州的 MTL 牌照——这些参与者不是”加密原生”，而是”合规优先”。
第三，卡支付正在成为稳定币最有效的”线下消费出口”。稳定币在链上转账效率远高于传统支付轨道，但其日常消费能力仍然受限于商户是否接受加密支付。卡支付完美解决了这一瓶颈：用稳定币结算后台，用已有的 Visa/Mastercard 网络完成前台消费。
对加密基金管理人的实操启示
支付基础设施合作伙伴的评估框架
当加密基金管理人评估是否将稳定币卡支付整合到基金运营中时，以下五维框架可作为参考：
- 监管覆盖：支付基础设施提供商在其目标司法管辖区持有的牌照种类和数量。ZeroHash 的 51 个州 MTL 和全球多司法管辖区覆盖为跨境基金提供了基准参考。
- 链上资产支持：支持的稳定币种类（USDC/USDT/PYUSD 等）和区块链网络数量。多链支持对于基金的链上资产多样性管理至关重要。
- 合规架构：提供商的 AML/KYC/CFT 体系是否经受过监管审查，是否具有与持牌银行合作的记录。
- 与现有卡网络的整合深度：是否直接接入 Visa/Mastercard 的结算通道，而非通过第三方聚合。
- API 灵活性与上线速度：是否能够在”几天内”（而非几个月）完成产品部署——正如 Marqeta 和 ZeroHash 所承诺的。
多币种基金运营的稳定币策略
对于持有多种法币计价资产的加密基金（如同时运营美元、欧元、英镑份额），稳定币卡支付提供了去中介化的多币种管理方案：基金金库可持有 USDC（美元）、EURCV 或 EURC（欧元）、GBP-pegged stablecoin（英镑），通过 Marqeta-ZeroHash 架构实现多币种的卡支付——而无需在每个司法管辖区维护独立的法币银行账户。这种策略尤其适用于面向亚太和中东投资者的离岸基金，这些市场的当地银行系统对加密资金的接纳度远低于欧美。
常见问题（FAQ）
Marqeta 与 ZeroHash 的合作与现有加密借记卡（如 Crypto.com、Coinbase Card）有何区别？
本质区别在于 资金流路径。传统加密借记卡通常需要用户先将加密资产出售为法币存入卡片余额——这涉及”卖出→法币→消费”的转换过程。Marqeta-ZeroHash 方案实现了 稳定币原生支付：用户的余额保持在稳定币状态，消费时链上结算直接完成，无需中间的法币转换步骤。这意味着用户避免了卖出时的应税事件和价差损失。此外，ZeroHash-Maqeta 架构面向的是 B2B 客户——基金、金融科技公司、薪资平台等——而非直接面向零售消费者。
稳定币卡支付的监管风险是什么？加密基金需要注意哪些合规问题？
主要风险来自三个方面：（1）稳定币本身的储备充足性——基金应优先选择受监管的稳定币（如 USDC），避免使用算法稳定币或储备不透明的品种；（2）资金转移牌照的合规——ZeroHash 持有 51 个州的 MTL，但并非所有州都覆盖，基金管理人需确认其投资者所在州的合规状态；（3）反洗钱（AML）合规——稳定币卡支付虽然在商户端”无感化”，但在链上结算层仍需满足 AML/KYC 要求，基金行政管理人需将这些要求纳入运营流程。
这一合作对加密基金的 LP 体验有什么具体改善？
改善体现在三个层面：（1）赎回速度——从 T+3 电汇到实时卡上到账，LP 不再需要在季末等待数日才能收到赎回款；（2）流动性灵活性——LP 可选择在基金结构中维持稳定币余额，随时通过支付卡消费，无需每次赎回都触发完整的行政管理流程；（3）跨境便利性——对于亚太、中东和拉美的 LP，稳定币卡支付绕开了当地银行系统对加密资金的限制，提供了更为可靠的出入金体验。
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来源
- ZeroHash & Marqeta 合作公告（GlobeNewswire，2026-07-22）
- Marqeta Blog：Stablecoins Are Moving from Debate to Build — Anthony Peculic（2026）
- Wheatstones Weekly Briefing：Marqeta and ZeroHash Make Stablecoins Spendable on Cards（2026-07-24）
- Finextra：Marqeta and ZeroHash Make Stablecoins Spendable on Cards（2026-07-22）
- SahmCapital：Marqeta Partners with ZeroHash to Enable Stablecoin Spending Across Global Card Networks（2026-07-22）
初版日期：2026-07-25 | 最后更新：2026-07-25