韩国央行排除直接发行稳定币：韩元稳定币监管分工与 Project Hangang 双层代币化框架

核心摘要

• 韩国央行行长申铉松（Hyun Song Shin）在 10 月 12 日国会审计会议上明确表示，稳定币业务应由私营企业开展，韩国央行不直接参与运营。
• 央行将继续就货币体系秩序与支付系统发表意见，但保留其在银行间结算与货币稳定上的核心职责。
• 与私人稳定币相区分，韩国央行持续推进 Project Hangang（汉江项目），通过机构型 CBDC 与银行存款代币化复刻既有双层货币体系。
• 申铉松重申，韩国央行自 2023 年以来已不再研究面向公众的零售型 CBDC。
• 韩元稳定币的发行主体分工仍待《数字资产基本法》厘清，本次表态未改变既有立法走向，亦未撤回央行偏好银行牵头发行的立场。

📑 文章目录

1. 事件概述 — 央行行长国会表态的核心内容与语境
2. 双层货币框架 — Project Hangang 与私人稳定币的边界
3. 对数字资产基金的影响 — 合规与流动性视角
4. 韩元稳定币发行分工何去何从？ — 关键未决问题

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导语：韩国央行在稳定币议题上再次划清职责边界——央行不亲自下场，把发行与运营交还给私人部门。这一表态为韩元稳定币的监管分工提供了清晰信号，也为关注韩国市场的加密对冲基金与数字资产基金管理人框定了外部环境。

事件概述

国会审计中的关键表态

据 Digital Asset 报道，韩国央行行长申铉松于 10 月 12 日在首尔央行总部举行的国会审计会议上回应了独立议员李俊锡（Lee Jun-seok）关于稳定币、银行存款代币与 CBDC 的质询。申铉松指出，稳定币设计上依靠去中心化区块链网络流通，由商业银行与私人企业作为运营主体更为合适，而央行将就整体货币生态体系的秩序发表意见，但不会直接经营稳定币业务（吴说区块链引述 Digital Asset，2026-10-12；Finwire，2026-10-12）。

表态的边界与延续性

此次发言并未宣布任何新的稳定币许可规则，也未撤回央行此前的偏好。早在今年 7 月，韩国央行已重申在韩元稳定币初期引入阶段偏好由银行牵头组成的联盟进行发行。申铉松的 10 月 12 日表态回答的是”央行自身是否应参与运营”这一不同层面的问题，而非推翻银行牵头发行的审慎立场。韩国围绕韩元稳定币的立法仍在《数字资产基本法》（Digital Asset Basic Act）框架下推进，监管者与立法者仍就发行主体是否应限于商业银行、还是开放给金融科技与非银行机构而分歧。

双层货币框架

Project Hangang 与私人稳定币的区分

申铉松特别将私人稳定币与央行的 Project Hangang（汉江项目）区分开来。后者结合机构型数字法币与商业银行发行的存款代币，运用区块链技术复刻韩国既有的双层货币体系：韩国央行负责金融机构间结算，商业银行继续掌握客户账户与存款。该项目的官方研究（2025 年 12 月发布）描述了连接批发型 CBDC 与代币化银行存款的统一账本框架，目标是测试现行货币结构内的支付服务，而非创设由央行直接向公众发行的零售型货币。

零售型 CBDC 方向已明确搁置

申铉松同时确认，韩国央行自 2023 年以来已不再研究面向公众的零售型 CBDC。个人仍可经由商业银行提供的数字支付服务完成日常支付，而不是通过央行直接发行的电子钱包。这一选择与国际上多数央行在权衡隐私、网络安全与金融稳定后降温纯零售型 CBDC 的趋势一致。

对数字资产基金的影响

合规与流动性视角

对于计划布局韩元计价链上流动性的加密对冲基金与数字资产基金管理人而言，央行”不亲自下场”的立场意味着稳定币供给将取决于私人发行人与商业银行联盟的合规进度。在《数字资产基本法》确立发行主体分工之前，基金管理人在接入韩元稳定币作为结算或抵押工具时，需审慎评估发行人的储备透明度、赎回机制与监管许可状态。韩国央行保留货币稳定与支付系统话语权，也意味着未来任何稳定币发行框架都难以脱离央行的审慎审视。

韩元稳定币发行分工何去何从？

关键未决问题

本次国会表态澄清了”央行是否运营稳定币”的分工，却未回答”谁有权发行韩元稳定币”。这一问题的答案将直接决定稳定币市场的参与门槛与竞争格局。若立法最终限定商业银行牵头，非银行金融科技公司将转向托管、技术或分销环节；若适度放开非银行发行人，则需配套资本与消费者保护要求。基金管理人在设计涉及韩元的链上策略时，应将该立法不确定性纳入情景假设。

常见问题（FAQ）

韩国央行是否仍会推进零售型 CBDC？

不会。申铉松已明确，韩国央行自 2023 年起不再研究面向公众的零售型 CBDC，当前重心放在机构型数字法币、银行存款代币化与 Project Hangang 双层框架上，个人数字支付仍通过商业银行渠道完成。

韩元稳定币的发行主体将如何确定？

截至本次表态，发行主体分工仍待《数字资产基本法》厘清。韩国央行此前偏好银行牵头联盟发行，但立法层面尚未就”是否开放非银行发行人”达成一致，因此最终路径仍属未决事项。

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来源

• 吴说区块链引述 Digital Asset：韩国央行行长称央行不直接参与稳定币业务（2026-10-12）
• Finwire：Bank of Korea won’t issue stablecoins（2026-10-12）

初版日期：2026-10-12 | 最后更新：2026-10-12