核心摘要
- 纳斯达克计划于 12 月 6 日将美股交易延长至 5×23 小时，纽交所母公司 ICE 亦在与 Web3 平台探索更进一步的 7×24 代币化证券交易平台。
- OKX 获 ICE 战略投资后，双方合资公司 OKXICE 拟在 SEC 创新豁免框架下推出代币化证券场所（TSV），覆盖英伟达、苹果、微软等 60 多只美股，每只股票代币由真实股票 1:1 支撑。
- SEC 于 2026 年 9 月发布的「Innovation Exemption（创新豁免）」为代币化证券交易提供临时、附条件的监管沙盒，并非全面放开。
- 全天候交易真正的卡点不在撮合，而在后端的实时清算、托管与风控——资产代币化与链上结算正是为此提供路径。
- 渣打银行与 OKX 推出的抵押品镜像合作，将「资产保管」与「交易执行」部分分离，为机构客户提供独立托管选项，呼应加密基金的受托责任关切。
📑 文章目录
- 背景：从「营业时间制」到「实时在线制」 — 全球时差痛点与清算卡点
- 两条链上路径：代币化证券 vs 实时清算 — OKX×ICE 的 TSV 与传统机构的能力互换
- SEC 创新豁免：受控的监管沙盒 — 临时、附条件的试验空间
- 托管与抵押品：机构资金的核心追问 — 渣打×OKX 抵押品镜像
- 当市场 24 小时营业，AI 成为新参与者
- 加密基金应如何评估这一趋势？
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
当纳斯达克宣布将美股交易延长至每周 5 天、每天 23 小时，而纽交所母公司 ICE 与数字资产平台 OKX 联手探索 7×24 代币化证券交易平台时，市场讨论的不再是「交易时间要不要延长」这一单一议题，而是整个金融生态中资产、资金与风险的流转方式正在被重构。对以离岸结构设立的加密基金管理人而言，这一趋势将两个此前相对独立的命题——延长交易时间与资产代币化——并置到了同一张基础设施蓝图中，值得从架构与合规双重视角拆解。
背景：从「营业时间制」到「实时在线制」
全球投资者的时差痛点
英伟达、微软、苹果、特斯拉等公司集中在美股市场，但关注它们的投资者遍布全球。对亚洲、中东、欧洲时区的投资者而言，美股开盘往往意味着深夜盯盘，而财报、宏观政策与突发新闻并不会因交易所收盘而暂停。当信息已经可以 24 小时流动，交易时间的边界自然会被重新审视。纳斯达克推进 5×23 交易，表面是延长时段，底层逻辑是美国股票市场对全球资金时间差的回应，也是交易所争夺跨时区订单的商业机会。
清算才是真正的卡点
全天候交易的难点并不在让订单系统多开几个小时，而在后端的「钱货两清」。传统金融大多并非每笔交易实时结清，而是白天记账、夜间集中对账，纳斯达克每天特意留出 1 小时空白窗口即是为清算预留。金融市场要 24 小时在线，首先要回答：交易发生后，钱与资产能否同样实时、安全、可验证地转移？资产代币化让证券可被链上系统实时记录，数字货币提供不间断流转的资金媒介，两者结合使「钱货两清」有机会更接近实时自动完成，不再完全依赖固定时段的对账。
两条链上路径：代币化证券 vs 实时清算
OKX×ICE 与 TSV 场所
在获得 ICE 战略投资后，OKX 于 10 月 6 日在新加坡举办论坛，将延长交易时间、链上结算与 AI Agent 置于同一样本。更具实质性的一步是：双方合资公司 OKXICE 拟在 SEC 创新豁免框架下推出代币化证券场所（TSV），计划覆盖英伟达、苹果、微软等 60 多只美股，每只股票代币由真实股票 1:1 支撑，并支持 7×24 交易。ICE 掌握传统金融市场基础设施、价格基准与监管经验；OKX 拥有数字资产交易、链上技术与全球用户基础，两者的合作代表传统市场基础设施与数字资产平台边界的开放。
传统机构的「能力互换」
华尔街进入链上世界并非推倒重来。传统金融机构拥有合规牌照、资产供给、定价基准、托管经验与风险管理体系；数字资产平台则具备全天候撮合、链上结算与全球用户网络。双方并非替代关系，而是在寻找新的组合方式。SEC 的创新豁免让代币化证券交易获得更明确的试验空间——但这更像临时、附条件的监管沙盒，而非对所有「代币化股票」模式全面开绿灯。
SEC 创新豁免：受控的监管沙盒
临时、附条件的试验空间
SEC 于 2026 年 9 月发布的「Innovation Exemption（创新豁免）」，为代币化证券交易提供了受限、许可环境下的机制测试空间，使监管层得以在受控场景中收集真实市场数据。需要强调的是，这并非美股全面链上化，也非监管层对所有代币化股票模式放行。对基金管理人而言，准确理解这一豁免的「临时性」与「附条件性」，是评估代币化证券配置确定性的前提——它降低了合规不确定性，却未消除底层法律关系的复杂度。
托管与抵押品：机构资金的核心追问
渣打×OKX 抵押品镜像
机构资金在接入链上交易时，会追问一个更现实的问题：资产放在哪里，交易对手风险由谁承担？传统平台托管模式通常把资产保管与交易执行集中在同一平台，机构需承担对平台的直接风险敞口。渣打银行与 OKX 推出的抵押品镜像合作提供了另一种思路：符合条件的机构客户可将抵押资产交由独立托管银行保管，再通过镜像机制在交易平台获得相应额度。这一模式的关键是把「资产保管」与「交易执行」部分分离，使机构既能参与数字资产交易，又不必把全部抵押资产直接存入交易平台——恰与以 开曼 ELP、香港 OFC 设立基金的受托责任逻辑相呼应。
当市场 24 小时营业，AI 成为新参与者
从「人与 AI」到「AI 与 AI」
全天候交易解决了「市场什么时候开」，也带来新挑战：市场可以一直运转，但人无法一直盯盘。AI Agent 正进入「分析—策略—执行辅助」的交易流程，不同智能体之间如何调用服务、如何授权、如何结算，将成为新的基础设施问题。对加密基金管理人而言，这意味着组合监控、风险预警与执行辅助可将部分流程自动化，但授权机制与责任划分的清晰度，决定了这类工具能否真正进入受托管理场景。
加密基金应如何评估 24 小时交易与代币化证券的趋势？
配置路径与架构选择
对基金管理人而言，这一趋势至少提出三层评估框架。其一，交易基础设施层面：若基金需近 24 小时调整美股或代币化证券敞口，应评估不同场所的法律关系——是真实持股（券商直连）还是价格敞口（代币化证券），二者在分红、投票权与破产隔离上差异显著。其二，托管层面：参考渣打×OKX 的抵押品镜像逻辑，优先选择资产保管与交易执行分离的架构，降低交易对手风险。其三，合规层面：密切跟踪 SEC 创新豁免的演进与 Nasdaq 5×23 的实际落地，将代币化证券纳入基金文件的估值、托管与投票权政策框架。
| 对比维度 | 传统美股交易 | 24/7 代币化证券交易 |
|---|---|---|
| 交易时间 | 常规交易时段（盘前盘后有限） | 近 7×24 连续交易 |
| 清算结算 | 日间记账、夜间集中对账 | 链上实时结算（依赖托管层改造） |
| 资产托管 | 受监管券商 / 托管银行（DTC 体系） | 真实股票 1:1 支撑 + 链上记录 |
| 监管框架 | SEC / FINRA 成熟框架 | SEC 创新豁免（临时、附条件） |
| 投资者保护 | 经纪账户持有人权益完整 | 取决于代币模型（持股 vs 敞口） |
| 典型参与者 | 纳斯达克、纽交所、传统券商 | OKXICE（TSV）、数字资产平台 |
常见问题（FAQ）
SEC 创新豁免是否意味着美股已全面代币化、可随时链上交易？
并非如此。SEC 2026 年 9 月的 Innovation Exemption 是一个临时、附条件的监管沙盒，允许在受限环境中测试代币化证券交易机制，监管层借此收集真实数据。它不构成对所有代币化股票模式的全面放行，也不代表美股已整体链上化。基金管理人应将其理解为「合规确定性提升的试验窗口」，而非「法律边界的永久放宽」。
代币化证券（如 TSV 的 1:1 支撑股票代币）与券商直连真实持股，对基金有何本质区别？
核心区别在于资产权利与法律关系。券商直连下，基金持有在美国清算托管体系内登记的真实股票，享有分红、投票权与法律保护；代币化证券则取决于具体模型——若为第三方托管型（底层证券由受监管托管人持有、代币 1:1 对应），权利近似真实持股，但转让限制与治理行使仍经由链上链下协同。基金应在发行文件中明确所持代币化证券的投票权行使与破产隔离安排。
渣打×OKX 的抵押品镜像模式，对加密基金的托管架构有何借鉴？
该模式将「资产保管」与「交易执行」部分分离：机构客户将抵押资产交由独立托管银行（渣打）保管，再通过镜像机制在交易平台获得额度。对以 开曼 ELP 或 香港 OFC 设立的基金，这一思路可降低对单一交易平台的资产集中风险，使客户资产在法律上与平台资产隔离，契合受托责任要求。基金管理人评估链上交易场所时，可将「托管—执行分离度」作为核心筛选维度。
基金管理人在 24 小时交易环境下，应如何调整风险监控？
全天候交易使行情、新闻与风险可在任何时段出现，传统人工盯盘难以覆盖。基金管理人可考虑引入 AI Agent 承担监测与预警，但必须明确授权机制、责任划分与人工复核节点。同时，基金的流动性管理与赎回安排需适配连续交易带来的更快价格发现，避免因时区空白消失而放大未对冲敞口的风险。
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来源
- 吴说区块链（36氪）—— 华尔街不打烊，即将开启 24 小时工作制（2026-10-08）
- Cointelegraph — SEC Approves Temporary Exemption Allowing Limited Trading of Tokenized US Stocks（2026-09）
初版日期：2026-10-09 | 最后更新：2026-10-09