核心摘要
- Ondo Finance 于 2026 年 7 月 2 日推出美国首个完全在现有监管边界内运行的第三方托管型代币化证券，首批产品为 BlackRock iShares Core S&P 500 ETF（IVV） 和 Micron Technology（MU） 股票，部署于 Ethereum 区块链。
- 该方案严格遵循 SEC 2026 年 1 月代币化证券声明中描述的”第三方托管模型”：底层证券不脱离美国传统受监管托管链路，由 Oasis Pro TA（SEC 注册过户代理） 铸造 1:1 对应代币，受监管托管人持有。
- Broadridge Financial Solutions（NYSE: BR）作为合作伙伴，通过其 ProxyVote.com 平台为代币持有者提供与普通股东完全相同的代理投票权、发行人通讯和监管披露——代币持有者首次获得与经纪账户持股同等的公司治理参与权。
- Ondo 的海外平台（Global Markets）已支持 430+ 代币化股票与 ETF，管理超 10 亿美元代币化证券。本次美国本土发布标志着代币化证券从”离岸监管套利”向”在岸合规运营”的范式转换。
- CEO Ian De Bode 指出”代币化证券在美国被过度框定为二元对立——不同模型与供应商之间的零和选择，这是错误前提。Ondo 已构建支持所有主流模型的基础设施”。对加密基金而言，这为代币化证券配置提供了前所未有的合规确定性和治理保障。
📑 文章目录
- 事件概述 — 美国首个第三方托管型代币化证券的诞生
- SEC”第三方托管模型”的技术与法律架构详解 — 底层证券如何不脱离传统托管链路？
- Broadridge 治理层：代币化证券的”投资者保护里程碑” — 为什么代理投票权是关键？
- Ondo 的美国扩张 vs 海外 Global Markets：两种合规模型的对比
- 对加密基金的三重战略信号
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：2026 年 7 月 2 日，Ondo Finance 与 Broadridge Financial Solutions（NYSE: BR）联合宣布，推出美国历史上首个完全在现有监管边界内运行的第三方托管型代币化证券。首批产品——BlackRock iShares Core S&P 500 ETF（IVV）和 Micron Technology（MU）股票——以 1:1 完全抵押的方式发行在 Ethereum 区块链上。这一里程碑标志着美国本土代币化证券从”概念验证”迈入”实盘运营”，并为加密基金的合规代币化配置提供了前所未有的基础设施确定性。
一、事件概述：美国首个第三方托管型代币化证券的诞生
Ondo Finance 的战略转折
Ondo Finance 是全球代币化证券领域按总价值计最大的发行方，其海外平台 Ondo Global Markets 已支持超过 430 种代币化股票和 ETF，管理逾 10 亿美元代币化证券（据 Broadridge 官方新闻稿，2026年7月2日）。然而，此前所有产品均在离岸司法管辖区运行，美国投资者无法直接参与。
本次美国本土发布的核心突破在于：Ondo 没有选择绕开 SEC 监管框架，而是主动嵌入其中——严格遵循 SEC 在 2026 年 1 月发布的代币化证券声明（SEC Statement on Tokenized Securities，2026年1月28日）中所描述的”第三方托管模型”。
首批发行的产品细节
| 维度 | 产品一 | 产品二 |
|---|---|---|
| 底层资产 | BlackRock iShares Core S&P 500 ETF | Micron Technology 普通股 |
| 交易代码 | IVV | MU |
| 资产类别 | S&P 500 指数 ETF | 半导体公司股票 |
| 区块链 | Ethereum | Ethereum |
| 抵押比例 | 1:1 完全抵押 | 1:1 完全抵押 |
| 过户代理 | Oasis Pro TA（SEC 注册） | Oasis Pro TA（SEC 注册） |
| 治理服务 | Broadridge ProxyVote.com | Broadridge ProxyVote.com |
| 投资者准入 | 合格美国投资者（经 KYC/AML） | 合格美国投资者（经 KYC/AML） |
首批发行的两个产品精心选择：IVV 代表被动指数敞口（美国资管行业最大的 ETF 品类），MU 代表单一股票（半导体核心标的）。这一组合覆盖了代币化证券的两大配置场景——指数跟踪和个股精选（Phemex News，2026年7月2日）。
二、SEC”第三方托管模型”的技术与法律架构详解
底层证券如何不脱离传统托管链路？
SEC 2026 年 1 月声明中明确勾勒的”第三方托管模型”（third-party custodial model）有三个核心约束：
- 底层证券不得脱离美国传统受监管托管链路：IVV 和 MU 的底层股份由受监管托管人持有，始终保留在传统经纪-托管-结算体系内，从 DTCC 到过户代理的完整链路不变。
- 代币由 SEC 注册过户代理铸造，1:1 对应底层证券：Oasis Pro TA, LLC（SEC 注册过户代理，Ondo Finance 间接全资子公司）负责铸造代币化证券权利（tokenized security entitlements），每枚代币对应 1 份底层证券。
- 转让限制由参与经纪商、过户代理和托管人联合执行：KYC/AML 审核、合格投资者验证、转让限制等合规要求在链上和链下协同执行。
这一架构的精妙之处在于：它既保留了区块链代币化的效率优势（7×24 交易、原子结算、可编程性），又不牺牲传统证券市场的投资者保护和监管确定性。底层证券的合法所有权始终在 SEC 和 FINRA 监管的金融基础设施中，代币仅是持有权利的数字化表示（据 Broadridge 官方新闻稿）。
这一模型与发行人自发型代币化有何区别？
| 对比维度 | SEC 第三方托管模型 （Ondo × Broadridge，本次） |
发行人自发型模型 （Securitize SECZ，2026年7月） |
|---|---|---|
| 发起方 | 第三方平台（无需发行人参与） | 标的公司自身 |
| 底层证券来源 | 从公开市场购买后托管 | 发行人直接提供库藏股或新发行 |
| 资产覆盖范围 | 理论上任何公开交易证券 | 仅限于自发行的股票 |
| 扩展性 | 高——可快速覆盖数百种证券 | 低——需每家发行人逐一参与 |
| 股东权利 | 代币持有者获完整投票权（通过 Broadridge ProxyVote） | 代币持有者为直接股东 |
| 监管确定性 | 高——完全嵌入 SEC 框架 | 最高——发行人本身是 SEC 注册公司 |
| 典型场景 | 为美国投资者提供广泛的代币化证券选择 | 单一发行人的链上流通 |
两种模型并非零和竞争。Ondo 的第三方托管模型解决的是”广度”问题——可以在不要求每家上市公司主动参与的前提下，构建代币化证券的广泛产品线；Securitize 的发行人自发型模型解决的是”深度”问题——单一发行人的完全原生上链。对加密基金而言，两种模型的共存意味着代币化证券配置的可选范围将大幅扩展。
三、Broadridge 治理层：代币化证券的”投资者保护里程碑”
为什么代理投票权是关键？
Broadridge 在本次合作中扮演的角色是代币化证券领域一项被长期忽视的能力拼图：公司治理。直到本次发布，市场上几乎所有代币化证券产品都存在一个共同缺陷——代币持有者无法行使股东投票权、接收发行人通讯和监管披露。这对机构投资者而言是不可接受的，因为代理投票（proxy voting）是受托责任（fiduciary duty）的核心组成部分。
Broadridge 的 Doug DeSchutter（Investor Communication Solutions 总裁）在声明中指出：”代币化只有在同时交付创新和投资者信心时才能规模化。通过为 Ondo 的代币持有者提供代理投票、发行人通讯和监管披露，我们在履行赋能投资者和发行人的承诺——无论资产如何结构化，都为他们提供全范围的受信治理能力。”（据 Broadridge 官方新闻稿）。
Broadridge 的 Distributed Ledger Repo（DLR）平台已是全球最大的代币化真实资产机构结算平台，日处理超 3,650 亿美元交易。其 ProxyVote.com 平台将传统证券治理基础设施无缝延伸至链上代币，打通了”代币持有 = 股东权利”的最后一道关卡。
对加密基金的受托责任合规意义
以 开曼 ELP 或 BVI SPC 设立的加密基金，若配置此前市场上的代币化证券，通常需要在基金发行备忘录（PPM）中额外披露”代币持有者无法行使投票权”的风险，并可能因此限制代币化证券的配置比例。Broadridge 治理层的嵌入使这一问题获得解决——基金代币化证券持仓的投票权可以按照基金管理人的投资政策行使，满足受托责任要求。
四、Ondo 的美国扩张 vs 海外 Global Markets：两种合规模型的对比
一张表看懂两条产品线
| 对比维度 | Ondo Global Markets（离岸） | Ondo 美国本土（本次） |
|---|---|---|
| 启动时间 | 2024-2025 | 2026年7月 |
| 产品数量 | 430+ 代币化股票与 ETF | 首批 2 个（IVV + MU） |
| 管理规模 | 超 10 亿美元 | 刚启动 |
| 投资者范围 | 非美国投资者（离岸） | 合格美国投资者 |
| 监管框架 | 离岸司法管辖区 | SEC 托管模型 + 过户代理注册 |
| 治理权 | 有限 | 完整（Broadridge ProxyVote） |
| 交易场所 | Uniswap 等 DEX | Oasis Pro Markets ATS |
| 合规哲学 | 离岸监管套利 | 在岸合规运营 |
Ian De Bode：代币化证券不应是”二元对立”
Ondo CEO Ian De Bode 在公告中表达了一个关键观点：”代币化证券在美国被过度框定为不同模型与供应商之间的二元选择——这是错误的前提。Ondo 已构建支持所有主流模型的监管、产品和基础设施服务。”（据 Broadridge 官方新闻稿）。
这一表态暗示 Ondo 的长期战略是成为代币化证券的”全栈基础设施”——同时服务发行人自发型、第三方托管型和合成型三种模型，而非仅押注单一模式。对加密基金而言，这意味着 Ondo 的产品线将在未来持续扩展，覆盖更多的资产类别和合规路径。
五、对加密基金的三重战略信号
信号一：美国的代币化证券合规路径已经”有图可循”
SEC 2026 年 1 月的声明从原则层面描述了合规路径，而 Ondo × Broadridge 的本次发布则从操作层面验证了该路径的可行性。这在一定程度上降低了加密基金配置美国代币化证券的合规不确定性——监管机构不再只是”不反对”，而是通过实际产品的成功上线间接背书了这一模式。
信号二：代币化证券正在从”产品实验”走向”基础设施成熟”
本次合作涉及的市场基础设施参与者涵盖了代币化证券的完整价值链：
- 代币发行方：Ondo Finance
- 过户代理：Oasis Pro TA（SEC 注册）
- 治理服务：Broadridge（ProxyVote.com）
- 托管人：受监管托管银行
- 交易场所：Oasis Pro Markets ATS
- 区块链：Ethereum
这一配置与传统证券市场的”发行-托管-交易-治理”价值链高度对应，意味着代币化证券的基础设施栈已接近与成熟金融市场对接的标准。
信号三：治理权的嵌入将消除机构配置的最大障碍
在 BlackRock、Fidelity 等大型资管机构的负责任投资（responsible investment）框架下，代理投票是强制性要求。此前代币化证券缺乏治理权，直接导致机构投资者无法将其纳入核心配置。Broadridge 的嵌入消除了这一障碍——对于将 ESG 或治理因素纳入投资政策的加密基金，代币化证券的”投票权缺失”风险已不再成立。
常见问题（FAQ）
Ondo 的 SEC 托管模型与 Securitize 的发行人自发型模型，加密基金应选择哪个？
两种模型互补而非对立。如果基金的投资策略需要覆盖广泛的代币化证券（如追踪 S&P 500 的代币化指数配置），Ondo 的第三方托管模型提供了更高的产品覆盖度；如果基金需要对单一发行人的代币化股票建立核心持仓，Securitize 的发行人自发型模型提供了更直接的法律关系。建议根据基金的具体投资策略和合规要求选择，也可同时配置两种模型的资产。
代币化证券持有者能否真正行使投票权？
可以。本次发布的架构中，Broadridge 的 ProxyVote.com 平台为代币持有者提供与传统经纪账户持股完全相同的代理投票体验。Ondo 的代币化证券持有者将收到与普通股东相同的代理声明（proxy statement），并可通过链上或链下方式提交投票指示。这一机制由 SEC 注册过户代理 Oasis Pro TA 在底层记录。
Ondo 的美国本土代币化证券产品线何时会扩大？
Ondo 未公布具体时间表。但从 CEO Ian De Bode 的表态来看，公司已构建支持所有主流模型的基础设施，首批 IVV 和 MU 属于验证性发行（proof of production）。考虑到 Ondo 海外平台已覆盖 430+ 产品，美国本土产品线在获得监管确认后有望快速扩展。
加密基金配置 Ondo 的美国代币化证券需要何种合规准备？
以 开曼 ELP 或 BVI SPC 设立的离岸基金，通常需要：确认投资者均满足合格投资者标准；在基金发行文件中明确代币化证券持仓的投票权行使政策；确认基金行政管理人能够对代币化证券进行独立估值和 NAV 核算。在岸基金（如 香港 OFC 或 新加坡 VCC）还需评估本管辖区的证券法律对”代币化证券权利”的分类。
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来源
- Broadridge 官方新闻稿 — Ondo Finance Launches First-Ever Custodial Tokenized Securities in the U.S.（2026年7月2日）
- SEC — Statement on Tokenized Securities（2026年1月28日）
- Phemex News — Ondo Finance Unveils SEC-Compliant Tokenized Stock Model（2026年7月2日）
- Blockonomi — Ondo Finance Expands US Reach With Tokenized IVV ETF and Micron Stock（2026年7月2日）
初版日期：2026-07-03 | 最后更新：2026-07-03