核心摘要
- Securitize 在纽约证券交易所（NYSE）上市首日（2026年7月2日），同步通过 Solana 和 Avalanche 区块链将其 2.95 亿美元 A 类普通股代币化，创下发行人自发型代币化股票规模之最。
- 代币化股票与 NYSE 交易的 SECZ 普通股属同一类别证券，非衍生品或合成产品，通过 Securitize 受监管平台经身份验证后向合格美国投资者开放。
- CEO Carlos Domingo 明确将此次行动定位为对”第三方包装型代币化股票”（third-party wrapped stock）的替代方案：”我们想以身作则——真正的股票上链，不是仿制品”。此举直接挑战当前市场上未经发行人授权的合成股票代币产品。
- 估值催化：花旗预测代币化证券市场 2030 年达 5.5 万亿美元，BCG 与 Ripple 预测 2033 年达 18.9 万亿美元；BlackRock、Apollo、KKR、Hamilton Lane 均已通过 Securitize 部署代币化基础设施。
- 对加密基金而言，发行人自发型代币化模式的合规确定性显著高于第三方合成模型，可能重塑代币化证券的配置逻辑——从”监管灰色地带套利”转向”受监管基础设施上链”。
📑 文章目录
- 事件概述 — Securitize 上市首日的”以身作则”式代币化
- 发行人自发型 vs 第三方包装型代币化：两种模式的合规分野 — 为什么 Domingo 要强调”不是仿制品”？
- Solana 与 Avalanche 为什么被选中？ — 机构级代币化公链的选型逻辑
- 对加密基金行业的四重影响 — 合规确定性、流动性基础设施、估值催化与竞争格局
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：2026 年 7 月 2 日，BlackRock 支持的代币化基础设施平台 Securitize（NYSE: SECZ）在完成与 Cantor Equity Partners II 的 SPAC 合并后正式登陆纽约证券交易所。首日股价上涨 10% 的同时，公司同步将 2.95 亿美元的自身 A 类普通股代币化至 Solana 和 Avalanche 两条公链。这不仅是发行人自发型代币化股票（issuer-sponsored tokenized equity）迄今最大的一笔，更是在美国监管环境下对”第三方包装型代币化”模式的一次直接挑战。
一、事件概述：上市首日的”以身作则”式代币化
Securitize 是谁？
Securitize 成立于 2017 年，是全球领先的代币化基础设施服务商，已为 BlackRock、Apollo、KKR、Hamilton Lane 和 VanEck 等头部资管机构构建代币化平台。2026 年初，NYSE 母公司 洲际交易所（ICE） 与 Securitize 达成合作，联合股票过户代理 Computershare 和 Continental，共同开发代币化股票的基础设施（据 Edgen.tech，2026年7月2日）。
代币化的关键细节
本次代币化规模为 2.95 亿美元，对应 Securitize 的 A 类普通股（NYSE 交易代码：SECZ）。代币在 Solana 和 Avalanche 两条公链上同步发行，以发行人自发型（issuer-sponsored）模式运行——这意味着代币代表的是与 NYSE 上市的 SECZ 普通股完全相同的股权权益，而非一项独立的衍生品或合成产品。合格美国投资者需通过 Securitize 受监管平台完成身份验证（KYC）后方可获取代币化股票。
CEO Carlos Domingo 在声明中直言：”公开股权正在迁移至链上，没有什么比在上市首日就将自己的股票代币化更能证明这一信念。”（Phemex News，2026年7月2日）。面对 CoinDesk 的进一步提问，Domingo 措辞更为尖锐：”我们想以身作则，向市场展示——如果你想发行真正的股票上链，而不是仿制品、山寨品，你可以做到”（据 Edgen.tech 援引 CoinDesk 报道）。
二、发行人自发型 vs 第三方包装型代币化：两种模式的合规分野
为什么 Domingo 要强调”不是仿制品”？
Domingo 的措辞背后，指向当前代币化证券市场的一个核心分歧：
| 对比维度 | 发行人自发型代币化 （Issuer-Sponsored） |
第三方包装型代币化 （Third-Party Wrapped） |
|---|---|---|
| 发行主体 | 标的公司（发行人）自身 | 独立第三方平台（无需发行人授权） |
| 法律性质 | 代表底层证券的直接权益 | 衍生品/合成产品（非直接股权） |
| 监管路径 | SEC 注册证券 + 过户代理记录 | 监管灰色地带，面临执法风险 |
| 投资者保护 | 完整的股东权利（投票、分红、信息披露） | 权益不完整，可能无法行使投票权 |
| 合规确定性 | 高——在现有证券法框架内运行 | 低——多国监管机构表示关切 |
| 典型代表 | Securitize SECZ（本次） | 部分去中心化合成股票平台 |
| 机构适配性 | 可直接纳入基金合规框架 | 需额外的法律意见和风险披露 |
第三方”包裹”模型为何招致监管审视？
当前市场上存在若干平台，通过发行合成代币来”包裹”（wrap）美股或 ETF，但这一做法在多个司法管辖区面临监管挑战。SEC 在 2026 年 1 月发布的代币化证券声明中，明确勾勒了”第三方托管模型”的合规边界——底层证券不得脱离美国传统受监管托管链路。而 SEC 主席提名人 Paul Atkins 在参议院听证会中也多次强调代币化必须”在现有法律框架内运行”。
Securitize 的本次行动本质上是一次”合规示范”：向市场证明，发行人自发型代币化可以在不脱离 SEC 现有监管框架的前提下，实现链上发行与交易。Domingo 此前在接受采访时表示，NYSE 母公司 ICE 的合作”为代币化股票的基础设施层提供了与传统金融市场同等级别的托管和结算保障”。
三、Solana 与 Avalanche 为什么被选中？
机构级代币化公链的选型逻辑
Securitize 选择同时部署在 Solana 和 Avalanche 两条公链上，而非此前更多代币化项目偏好的 Ethereum 或 Canton Network，这一选择本身传递了清晰的信号。
| 对比维度 | Solana | Avalanche | Ethereum |
|---|---|---|---|
| TPS（每秒交易数） | ~3,000-4,000（实际） | ~4,500（子网扩展后） | ~15-30（L1） |
| 最终确认时间 | ~0.4 秒 | ~1 秒 | ~12 秒（L1） |
| 交易费用 | $0.00025/笔 | $0.01-0.05/笔 | $1-50/笔（视 Gas 波动） |
| 机构采用 | Visa、PayPal USD、Franklin Templeton | JPMorgan Onyx、Citi、WisdomTree | BlackRock BUIDL、Ondo、Securitize（此前产品） |
| 合规工具 | Token Extensions（转账钩子） | 子网权限控制、KYC 集成 | 需依赖 Layer 2 或链下合规层 |
| 本次选择理由 | 高吞吐、极低费用适合高频交易场景 | 子网架构适合受监管资产隔离 | 未参与本次发行 |
多链发行意味着什么？
Securitize 选择双链并行，而非单一链，反映了机构级代币化市场的一个重要趋势：不存在”一条链统治所有资产”的局面。不同资产类别、不同投资者群体、不同监管要求，天然倾向于不同的链上基础设施。对加密基金而言，这意味着在构建代币化证券配置时，需要评估的不仅是底层资产质量，还包括链上基础设施的合规成熟度、流动性和互操作性。
值得注意的是，Securitize 此前已为 BlackRock 的 BUIDL 货币市场基金代币化部署在 Ethereum 上。本次选择 Solana 和 Avalanche 而非继续沿用 Ethereum，可能反映出对高吞吐、低延迟交易场景的侧重——股票交易对结算速度的要求远高于货币市场基金。
四、对加密基金行业的四重影响
第一重：发行人自发型模式提升合规确定性，降低基金配置的法律门槛
此前，加密基金配置代币化证券面临的核心障碍之一是法律不确定性：第三方包装型代币的法律地位模糊，在基金审计、NAV 核算和 LP 报告中需要额外的法律意见。发行人自发型模式将代币直接锚定至 SEC 注册证券，使代币化股票在法律上与 NYSE 交易的同一证券无本质区别。对于以 开曼 ELP 或 BVI SPC 结构设立的加密对冲基金，这意味着可以将代币化股票纳入常规证券持仓类别，而非另类资产或衍生品类别。
第二重：链上流动性基础设施从”可用”走向”可规模化”
Securitize 在两笔大规模代币化（自身 2.95 亿美元股票 + BlackRock BUIDL）中分别使用了 Ethereum、Solana 和 Avalanche 三条链，表明跨链代币化基础设施已初步具备规模化能力。2026 年初 ICE 与 Securitize 的合作还包括联合 Computershare（美国最大的股票过户代理之一）构建代币化股票的登记和结算层。这一基础设施层一旦成熟，加密基金的代币化证券交易对手将不再局限于当前的少数平台。
第三重：代币化证券市场估值预期与”示范效应”
花旗预测代币化证券市场将在 2030 年达到 5.5 万亿美元，BCG 与 Ripple 的联合预测为 2033 年 18.9 万亿美元。虽然这些数字本身存在较大区间，但 Securitize 本次以自身股票”以身作则”，可能产生显著的示范效应：如果一家刚刚 SPAC 上市的代币化基础设施公司都愿意将全部公开股票上链，其他已上市或拟上市的代币化平台（如 Ondo Finance、Tokeny 等）是否将跟进？
第四重：竞争格局——从”代币化平台之争”到”链上合规标准之争”
Domingo 的表态实质上划下了一条分界线：发行人自发型代币化（合规） vs 第三方包装型代币化（灰色）。这不仅是两种商业模式的对立，更是两种代币化哲学的对立。对于加密基金而言，选择哪一方的产品，本质上是在选择不同的合规风险敞口。
同时，Solana 和 Avalanche 通过本次发行进一步巩固了其”机构级代币化公链”的定位。在 Ethereum 面临 L1 拥堵和高 Gas 的背景下，高性能公链在代币化证券这一赛道上的竞争正在加速。
五、代币化证券的”链上原生”时代已开启？
从”实验”到”生产环境”的临界点
Securitize 本次行动的关键意义不在于金额——2.95 亿美元相对于其自身市值而言是合理比例，而在于它标志着代币化证券从”实验室项目”到”生产环境”的临界点。当一家代币化基础设施公司愿意将自己的全部公开股票放在链上，这几乎是对其商业模式最大的信任投票。
对于加密基金行业，这一信号的含义很清晰：代币化证券的合规基础设施正在以比预期更快的速度成熟。考虑到 SEC 在 2026 年 1 月发布的代币化证券声明已为”第三方托管模型”绘制了合规蓝图，Securitize 的”以身作则”可能加速其他上市公司跟进。而一旦发行人的自发代币化形成规模效应，加密基金在代币化证券上的配置将从”试探性小额配置”转向”战略性核心持仓”。
常见问题（FAQ）
Securitize 的代币化股票与在 NYSE 交易的 SECZ 股票有区别吗？
从法律角度看，没有本质区别。代币化股票代表的是与 NYSE 上市的 SECZ A 类普通股完全相同的股权权益，而非一种独立的衍生品或合成产品。差别仅在于持有和转让的形式——一个是链上代币，一个是传统券商账户中的记账式股票。持有人需通过 Securitize 平台的 KYC 验证，该平台作为 SEC 注册的过户代理运行。
加密基金能否直接配置这种发行人自发型代币化股票？
取决于基金注册地和投资者类别。以 开曼 ELP 或 BVI SPC 设立的离岸加密基金，在满足投资者适当性要求（如仅向专业投资者发售）的前提下，将代币化股票纳入投资组合的法律障碍相对较低。但在岸基金（如 香港 OFC 或 新加坡 VCC）需额外考量其管辖区的证券法律对”代币化证券”的分类。建议在配置前取得基金律师的正式法律意见。
Solana 和 Avalanche 被选中是否意味着 Ethereum 不再是代币化证券的首选链？
不必然。Securitize 此前为 BlackRock BUIDL 选择的仍是 Ethereum。本次选择 Solana 和 Avalanche 更可能是基于特定资产类别（股票交易对低延迟、高吞吐的需求）的考量。多链策略正在成为机构级代币化的新常态——不同的资产类别适配不同的链上基础设施，不存在”一条链统治一切”。
发行人自发型代币化是否会取代第三方包装型代币化？
短期内不会完全取代。发行人自发型模式需要标的公司的主动参与和合规投入，对大多数已上市公司而言缺乏直接的经济激励。第三方包装型模式虽然面临监管风险，但其灵活性和覆盖范围（可触及发行人未授权的资产）仍具市场吸引力。更可能的结果是两种模式并行，但发行人自发型将逐渐占据合规制高点，成为机构投资者和加密基金的首选配置路径。
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来源
- Edgen.tech — Securitize tokenizes $295M of stock on Solana, Avalanche after NYSE debut（2026年7月2日）
- Phemex News — Securitize Tokenizes $295 Million of Its Stock on Solana and Avalanche（2026年7月2日）
- TradersUnion — Securitize tokenizes own stock on Solana and Avalanche as NYSE debut begins（2026年7月2日）
- MyTokenCap — Securitize Tokenizes $295M of Its Own Stock on Solana and Avalanche（2026年7月3日）
初版日期：2026-07-03 | 最后更新：2026-07-03