核心摘要
- OKX 与洲际交易所（ICE）合资公司 OKXICE 于 2026 年 10 月 4 日向 美国证券交易委员会（SEC）提交通知，拟依据 SEC 创新豁免（Innovation Exemption）推出 Tokenized Securities Venue（TSV）。
- 该 代币化证券场所（TSV）计划为 63 只在纽交所上市的股票提供 24/7 链上交易、即时结算与自托管，首批标的含 NVIDIA、Apple、Microsoft、Tesla 等。
- 代币须完整承载股东权利（现金股息与投票权），发行人享 30 天反对窗口；单只代币成交量上限为上月日均成交量的 0.25%。
- 交易拟通过部署于 XLayer 的许可版 Uniswap v4 流动性池，以 USDC、USDG、USDT 配对，据 RWA.xyz 数据代币化股票市值约 32 亿美元、近一月上涨 15%。
- 纽约证券交易所、Nasdaq、伦敦证交所亦在筹备全天候交易，Ondo、Robinhood 等同赛道竞品加剧机构级代币化股权基础设施竞争。
📑 文章目录
- 背景 — SEC 创新豁免与合资脉络 — 监管框架、股权关系与市场格局
- 核心架构 — TSV 如何运转 — 链上交易结算与股东权利机制
- OKXICE TSV 与传统延长交易时段有何不同？ — 时间延伸 vs 基础设施重构
- 合规路径与基金管理人须关注的风险 — 托管结构、流动性约束与离岸启示
- 常见问题（FAQ） — 基金视角的四类关键疑问
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 10 月 4 日，OKX 与洲际交易所（Intercontinental Exchange，NYSE 母公司，下称 ICE）的 50/50 合资公司 OKXICE LLC 向 美国证券交易委员会（SEC）提交通知，拟依据 2026 年 9 月 17 日推出的「创新豁免」（Innovation Exemption）推出名为 Tokenized Securities Venue（TSV）的代币化证券场所，为美国上市股票提供 7×24 小时链上交易。对于管理离岸或在岸基金的基金管理人而言，这一动作意味着链上股权从「价格追踪型合成敞口」迈向「载有完整股东权利的链上证券」，其架构设计与合规边界值得逐层拆解。
背景 — SEC 创新豁免与合资脉络
SEC 创新豁免的制度设计
2026 年 9 月 17 日，美国证券交易委员会（SEC）引入为期五年的「创新豁免」（Innovation Exemption），允许符合条件的 Tokenized Securities Venue（TSV）通过自动化做市商（AMM）与流动性池交易代币化美国股票。该豁免为临时性质，自发布之日起五年有效，到期后是否转为永久制度取决于试点期间的观察结论。框架内建多重保障措施：其一，代币化股票必须享有与普通股票相同的权利，包括现金股息与公司治理投票权；其二，被代币化的上市公司拥有 30 天反对窗口，可主动要求其股票退出拟代币化名单；其三，对单只代币的成交量设置上限，避免链上市场对主板市场形成流动性分流。这一设计为传统交易所基础设施与加密资产技术的融合提供了受监管的试验入口，也使 代币化证券（Tokenized Securities）首次在美国在岸市场获得明确的合法性通道。
从立法时序看，该豁免的推出并非孤立事件。据信源报道，SEC 的这一监管动作恰在美国国会一揽子加密立法于参议院受挫两天之后发布，显示监管机构在立法路径受阻后转向「监管试点先行」的操作思路。与此同时，预测市场平台近期向美股交易领域的扩张也引发监管关注，如何在既有证券规则下界定新平台的运营边界，仍是 SEC 面对的持续课题。对基金管理人而言，这意味着创新豁免框架本身仍处于动态演化阶段，相关规则细节可能随试点推进而调整。
OKX 与 ICE 的合资脉络
ICE 于 2026 年 3 月入股 OKX，对这家全球头部加密货币交易所的估值达 250 亿美元，投资附带的建设授权正是代币化股权基础设施；双方于 2026 年 6 月正式组建以 代币化股票（Tokenized Equities）为核心的 50/50 合资企业 OKXICE，由前纽约州州长 Andrew Cuomo 与 ICE 高管 Trabue Bland 共同担任联席主席。Cuomo 在社交媒体将此次申报称为「迈向真正全球化、24/7 华尔街的里程碑式一步」，并强调目标是让数字金融的未来锚定在美国本土。OKX 创始人 Star Xu 则表示「市场的未来是链上真实所有权，完整的股东权利正是其基础」。
OKX 此前已通过 xStocks 品牌在境外市场提供代币化美股，上线逾 70 种代码，但依据离岸规则发行、仅提供价格追踪敞口、美国投资者无法参与；ICE 旗下同时持有 tZERO 代币化证券基础设施的权益。OKXICE 的目标是将此类交易纳入美国境内受监管场所，使链上版本享有与普通股票相同的股息与投票权，从「合成敞口」升级为「真实证券」。
市场格局与竞争态势
OKXICE 并非孤例。纽约证券交易所、Nasdaq 与伦敦证交所均在筹备未来数月内推出全天候交易时段；加密原生阵营中，Ondo、Robinhood 等亦在推进各自的代币化股票交易方案。据 RWA.xyz 统计，全球代币化股票市值目前约 32 亿美元，近一个月增长 15%，增速显著。传统金融与加密基础设施两大阵营正沿不同路径趋近同一目标——更长的交易时间、更快的结算周期与更广的全球触达。OKXICE 的差异点在于其同时具备 NYSE 母公司的传统市场信誉与加密交易所的原生技术能力，且首度将完整股东权利带入链上场所。
核心架构 — TSV 如何运转
链上交易与结算模型
据申报细节，TSV 首批拟将 63 只在纽交所上市的公司股票映射为链上代币，名单涵盖 NVIDIA、Apple、Microsoft、Tesla 等大型科技股，亦包括 Strategy、Coinbase、Circle、BitGo 等加密关联企业。交易层面，该平台拟在 XLayer 网络上部署许可版 Uniswap v4 流动性池，以 USDC、USDG 或 USDT 等受监管稳定币作为计价配对资产；结算为链上即时交割，并内建自托管（self-custody）选项。与传统 T+1 或 T+2 结算周期相比，链上代币化证券可实现近即时交割，理论上压缩了 基金管理人的现金管理周期，降低结算对手方风险敞口，也为跨时区投资者提供了脱离传统交易时段约束的连续性。
投资者权利与发行人对抗机制
与多数离岸「合成」代币化股票仅追踪价格不同，OKXICE 计划发行的代币须直接承载现金股息收取权与公司治理投票权——链上代币持有人在法律意义上对应真实股份的权利义务。监管护栏同样明确：发行人享 30 天窗口可反对或退出其股票被纳入平台；单个代币的成交量不得超过该股票上月日均成交量的 0.25%；场所可挂牌的合格股票上限为 75 只。这些约束反映出监管对「链上股权」流动性的审慎态度，也决定了 TSV 在试点初期难以承载机构级大额头寸。
OKXICE TSV 与传统延长交易时段有何不同？
时间延伸 vs 基础设施重构
这是投资者最常提出的问题。传统交易所的延长交易（如 NYSE、Nasdaq、LSE 筹备中的 24 小时时段）仍在既有清算与托管体系内运行，结算周期、托管对手方与投资者权利结构均未改变；而 OKXICE 的 TSV 将交易、结算与托管一并迁移至区块链轨道，以稳定币计价、自托管钱包持有，并通过许可流动性池提供做市。两者在投资者权利、结算速度与监管归属上形成本质差异——前者是「时间延伸」，后者是「基础设施重构」。下表从五个维度对比三种模式：
| 对比维度 | OKXICE TSV（链上场所） | NYSE/Nasdaq 延长交易时段 | 离岸 xStocks（合成敞口） |
|---|---|---|---|
| 交易与结算轨道 | 区块链 + 稳定币配对，即时结算 | 传统中央清算，T+1/T+2 | 链上追踪价格，无真实股权 |
| 股东权利 | 载现金股息与投票权 | 完整股东权利 | 仅价格敞口，无权利 |
| 监管归属 | SEC 创新豁免（五年期） | 既有 SEC 交易所规则 | 离岸规则，美投资者受限 |
| 托管模式 | 自托管钱包 | 券商 / 托管银行 | 发行方托管 |
| 流动性约束 | 单标的 0.25% 月均量上限，≤75 只 | 无专项上限 | 视离岸平台而定 |
合规路径与基金管理人须关注的风险
持仓权利与托管结构
对 基金管理人而言，TSV 代币的「真实股东权利」属性意味着持仓将涉及链上股息派发与投票代理的执行机制。自托管模式虽降低了托管对手方风险，却将密钥管理、灾备与合规可审计性压力转移至基金内部——管理人需建立与 数字资产托管标准一致的密钥治理流程；若改用第三方托管，则需确认其是否满足 SEC 对代币化证券的保管要求，以及托管合约能否覆盖股息代收与投票代行两类新增职能。此外，链上股息与公司行动（corporate actions）的自动化分发机制仍在早期阶段，实际运营细节（如股权登记日与链上快照的对应关系）有待平台落地后验证。
流动性上限与规模约束
0.25% 的成交量上限与 75 只合格股票上限，意味着 TSV 在初期难以承载机构级大额配置。以一只日均成交 1 亿美元的股票为例，0.25% 上限对应单日链上成交量约 25 万美元，对大型基金的调仓需求而言明显不足。基金管理人在构建含代币化股票的策略时，需将其定位为卫星仓或流动性补充，而非核心头寸；同时应跟踪 30 天反对期结束后实际可交易标的范围——若大型上市公司选择退出，首批名单可能进一步收窄。
对离岸基金架构的启示
对香港、开曼、新加坡等离岸基金而言，TSV 若落地，将首次提供一条「美国受监管场所 + 完整股东权利」的链上美股通道，与现有的离岸合成敞口形成互补。开曼 ELP 或香港 OFC 结构下的基金在评估该类资产时，需同步解决三个问题：审计师能否对链上证券持仓出具无保留意见、估值政策如何处理链上流动性与主板价差、以及投资者报告是否需披露链上地址与托管安排。在 SEC 创新豁免的五年试点期内，建议将此类持仓的合规文档留痕作为常规运营的一部分，以便监管规则调整时快速响应。
常见问题（FAQ）
OKXICE 的代币化股票与离岸 xStocks 有何本质区别？
离岸 xStocks 仅向非美投资者提供价格追踪敞口，不赋予股息与投票权；OKXICE TSV 拟在美国受监管场所发行载有完整股东权利的链上证券，并以 SEC 创新豁免（Innovation Exemption）为法律依据，二者在权利属性与监管归属上存在根本差异。
基金管理人当前能否直接配置 OKXICE 代币化股票？
尚不能。该平台仍处于 SEC 通知与监管流程阶段，需完成相关步骤后方可正式交易；且初期受 0.25% 成交量上限约束，规模有限，短期内更适合作为观察样本而非配置标的。
SEC 创新豁免的五年期限意味着什么？
豁免为临时框架，自 2026 年 9 月 17 日起五年有效。基金管理人应将其视为监管试点窗口，关注到期后规则是否转为永久制度，以评估长期持仓的合规可持续性。
哪些竞品与 OKXICE 同处代币化股权赛道？
Ondo、Robinhood 等均在推进代币化股票交易，NYSE、Nasdaq、LSE 亦筹备延长交易时段；ICE 同时是 tZERO 代币化证券基础设施的支持方，机构级代币化股权基础设施的竞争格局正在快速成形。
相关阅读：Ondo Finance 推出美国首个 SEC 合规托管型代币化证券 | Rialto 链上现货交易所上线：90+ 代币化美股与 Robinhood Chain | 加密平台集体押注美股：代币化股票 vs 券商直连两条路径
来源
- EconoTimes — OKXICE Files for 24/7 Tokenized US Stock Trading（2026-10-05）
- Markets Media — OKXICE Files to Launch Tokenized Securities Venue（2026-10-05）
- TradingView / Coinpedia — OKX Files With SEC to Bring 63 U.S. Stocks to 24/7 Blockchain Trading（2026-10-05）
- 新浪财经 — OKX 与洲际交易所合资公司申请推出代币化美股全天候交易（2026-10-05）
初版日期：2026-10-05 | 最后更新：2026-10-05