新闻资讯, 美国

美国 Strive 设立 10 亿美元 SATS 永续优先股 ATM 增发计划：比特币财库融资结构再扩容

Posted on by pony

核心摘要

  • 比特币财库公司 Strive（NASDAQ: ASST）于 10 月 26 日与 Cantor Fitzgerald、Barclays 等七家机构签署销售协议，设立总额上限 10 亿美元的 SATS 永续优先股 ATM（按市价发行）增发计划。
  • 该 Series A Perpetual Preferred Stock（Nasdaq：SATS）年股息率 15%，每股设定金额（stated amount）100 美元，清偿与分红顺位劣后于既有 SATA。
  • 此次发行为额外增发，不包含 10 月 20 日已完成 IPO 的 700 万股 SATS；IPO 以每股 90 美元募资约 6.3 亿美元。
  • 募集资金净额用途包括购买 比特币 及相关产品、补充营运资金、收益型资产投资，以及回购普通股或其他优先股。
  • 销售代理佣金上限为每笔销售总收益的 2%；Strive 截至 10 月 23 日已持有约 43,000 枚 BTC。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 七家机构承销的 ATM 增发计划与关键条款
  2. 资金用途与比特币财库逻辑 — 续接更次级资本的考量
  3. 这种永续优先股融资对加密基金管理人意味着什么？ — 分销成本与资本信号
  4. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：在企业比特币财库（corporate BTC treasury）竞赛中，股权与优先股融资工具正持续迭代。Strive 在 10 月 20 日完成 SATS 永续优先股 IPO 后仅六天，便迅速搭建起规模上限达 10 亿美元的 ATM 增发通道，为企业 Bitcoin 持仓扩张再添一条可按市价灵活补充资本的管道。

事件概述

主体与背景

据美国 SEC 文件披露，比特币财库公司 Strive, Inc.（NASDAQ: ASST）于 10 月 26 日与 Cantor Fitzgerald、Barclays、Clear Street、StoneX、B. Riley Securities、Maxim Group 及 H.C. Wainwright 共七家机构签订销售协议，计划通过 ATM（at-the-market，按市价发行）方式，不定期出售总额上限 10 亿美元的 SATS Series A Perpetual Preferred Stock。该优先股已在 Nasdaq 以代码 SATS 上市，年股息率 15%，每股设定金额 100 美元，股息按日累计。

关键条款与承销团

此次 ATM 计划属于额外增发，不包含此前已发行的 700 万股 SATS。回顾其发行节奏：SATS 于 10 月 20 日完成首次公开发行，以每股 90 美元发行 700 万股，募资约 6.3 亿美元；公司最初目标为 5 亿美元，后于市场需求推动下上调发行规模。七家销售代理的佣金上限为每笔销售总收益的 2%，结构上延续了 Strive 为首批优先股 SATA 搭建的 ATM 框架（SATA 于 2025 年 12 月设立 5 亿美元 ATM）。值得留意的是，SATS 的清偿与分红顺位劣后于既有 SATA（后者股息率已升至约 13%），属更次级、成本更高的混合资本工具。

资金用途与比特币财库逻辑

资金投向的灵活性

招股文件列明，募集资金净额将用于一般公司用途，包括购买 比特币 及 Bitcoin 相关产品、补充营运资金、投资收益型资产，以及回购公司普通股或其他优先股。公司并未将特定比例专门划拨给 BTC 购买，这与 SATA、STRC 等同业工具的灵活用途条款一致——即优先股作为「常备资金通道」，可按市况与价格择机补充资本并配置资产。

资本结构中的顺位

从基金架构视角看，Strive 采用「零负债」策略，仅通过普通股与优先股融资购入 BTC，不存在债券、信用额度或杠杆头寸。SATS 以 15% 年股息、100 美元设定金额、90 美元发行价的组合，实际发行收益率约 16.67%；公司已设立 1.575 亿美元的股息准备金，可覆盖新发股份约 18 个月的派付。这种「永续、累积、劣后」的优先股结构，使普通股股东在 BTC 上涨时保留上行弹性，同时将固定股息负担与价格波动风险隔离在优先层级。

这种永续优先股融资对加密基金管理人意味着什么？

分销成本与续接逻辑

2% 的销售代理佣金表面上不高，但叠加 15% 的年股息成本，意味着 Strive 必须为每一美元优先股资本找到高于约 17% 的税后资产回报，方能覆盖资金成本。更关键的是，SATS 劣后于 SATA，显示公司在 BTC 价格高位时仍选择以「更贵、更次级」的资本续接扩张，反映出对企业 BTC 财库模式的长期押注。对加密基金管理人而言，这类工具提供了观察「传统优先股市场如何被动承接加密敞口」的窗口。

对 BTC 财库模式的资本信号

Strive 在 IPO 后仅六天便架起 10 亿美元 ATM，表明其希望保留「随买随募」的灵活性，而非一次性锁定大规模资本。这种节奏与 Strategy（原 MicroStrategy）以 STRC 等多只优先股支撑的资本结构形成对照。管理人若考虑借鉴该模式，需重点评估股息覆盖、劣后顺位与 BTC 价格下行时的流动性压力，而非仅被高收益标签吸引。

常见问题（FAQ）

此次 10 亿美元 ATM 与 10 月 20 日 IPO 是什么关系？

两者针对同一只证券 SATS，但属不同发行阶段。10 月 20 日的 IPO 是一次性发售 700 万股、募资约 6.3 亿美元；10 月 26 日设立的 ATM 是在此之后新增的「按市价持续增发」通道，规模上限 10 亿美元，且明确不包含已发行的 700 万股，使公司可在未来按市况灵活补充资本。

15% 股息率是否构成可持续性压力？

15% 年股息叠加 2% 分销佣金，使资金综合成本接近 17%，对公司资产回报提出较高要求。不过 Strive 已设立 1.575 亿美元股息准备金覆盖约 18 个月派付，且采用零负债结构，短期兑付压力可控；长期可持续性仍取决于 BTC 价格走势与优先股续发能力，管理人应将其视为高成本、高弹性的混合资本而非无风险杠杆。

相关阅读：美国 Strive 拟发 5 亿美元 SATS 永续优先股增持 BTC：15% 固定股息与比特币财库融资结构 | 美国比特币财库公司优先股融资 13.6 万枚 BTC：12% 股息负担与回购压力如何挤压购币资金

来源

初版日期：2026-10-27 | 最后更新：2026-10-27

pony