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CFTC 主席 Selig 依现有权限推进加密规则：CLARITY Act 失败后基金监管双轨路径如何演变？

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核心摘要

  • 美国 CFTC 主席 Michael Selig 于 9 月 16 日发推表示，9 月 15 日参议院表决失利「令人遗憾」，美国民众需要加密资产市场的监管明确性、法律确定性与消费者保护。
  • Selig 称总统特朗普承诺「通过不同方式」建立面向未来的数字资产市场结构，CFTC 将利用现有法定权限协助推进，并称已准备好为金融新领域推出相关规则。
  • 该表态是 Selig 8 月 21 日创新咨询委员会首会上「若 Clarity Act 停滞则依现有权限立规」声明的延续与兑现——如今 Clarity Act 确已失败。
  • 对基金而言形成「双轨并行」：立法（CLARITY Act）受阻，行政规则（CFTC + SEC Project Crypto）成为即时填补监管缺口的通道。
  • 监管缺口延长将实质影响机构资本流向、企业在何处开展业务，以及美国机构投资者采用数字资产的速度。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — Selig 推文与特朗普的「不同方式」
  2. 政策脉络 — 从 8 月威胁到 9 月兑现
  3. 双轨路径下基金管理人应如何准备？ — 行政规则的即时性
  4. 监管缺口的真实成本 — 资本与采用节奏
  5. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：在《数字资产市场 Clarity Act》于参议院止步之后，美国监管者的行政路径从「威胁」转为「兑现」。CFTC 主席 Michael Selig 于 9 月 16 日的公开表态，标志着在立法僵局下，监管机构将以现有法定权限主动填补加密市场结构的制度空白。

事件概述

推文内容与时点

据 吴说区块链报道，Selig 于 9 月 16 日通过社交平台发文称，昨日（9 月 15 日）参议院的投票结果令人遗憾，美国民众需要加密资产市场的监管明确性、法律确定性与消费者保护。他明确表示，CFTC 将利用现有法定权限协助推进相关规则，并称该机构已做好准备，随时为金融新领域推出规则。

特朗普的「不同方式」

Selig 在推文中援引总统特朗普的承诺：将通过「不同方式」（different means）建立面向未来的数字资产市场结构。这一表述指向行政分支绕开国会立法、由 SEC 与 CFTC 依各自现有授权推进规则的路径，与白宫经济顾问委员会（CEA）此前关于稳定币与社区银行存款互动工具的叙事相互呼应。

政策脉络：从 8 月威胁到 9 月兑现

8 月 21 日创新咨询委员会表态

Selig 的 9 月 16 日表态并非临时起意。早在 8 月 21 日 CFTC 创新咨询委员会首次会议上，他便指示工作人员着手起草加密市场结构规则，探索在现有法律授权下为加密资产市场构建类似「指定合约市场」（designated contract market）的监管分类，并强调若法案因政治分歧持续停滞，CFTC 将采取行动。彼时 Clarity Act 尚在立法窗口期内，该表态属于「前置威胁」。

权限边界：衍生品可覆盖、现货仍需立法

Selig 此前在彭博电视访谈中厘清过权限边界：依 Commodity Exchange Act（商品交易法）现有授权，CFTC 对衍生品场所、中介与杠杆交易拥有较大行动空间；但数字商品现货市场的常规监管权仍主要依赖立法授予。这意味着行政规则能快速覆盖衍生品与杠杆层面，现货市场的完整确定性仍需国会补位。

双轨路径下基金管理人应如何准备？

行政规则的即时性

对管理数字资产基金的基金管理人而言，行政规则的吸引力在于「即时性」：无需等待参议员就伦理条款与州执法权反复博弈，CFTC 可经由规则制定（rulemaking）与解释性指引快速落地。但与立法相比，行政规则更易随政府更迭被推翻，要求基金在合规文档中同时建模「立法通过」与「仅行政规则」两种情景。

监管缺口的真实成本

即便行政规则加速，CLARITY Act 的失败仍延长了美国数字资产市场的监管缺口。对配置 数字资产的机构投资者而言，真正的障碍不是规则严厉与否，而是规则长期不确定——机构可以在严格规则下运营，却难以围绕「不确定性」建立长期业务，这直接影响资本流向与美国机构采用数字资产的速度。

监管缺口的真实成本：资本与采用节奏如何被影响？

业务选址与跨境架构

监管确定性缺失会推动基金与交易平台将部分业务迁往监管更清晰的司法管辖区（如 新加坡 MAS、香港 SFC 或开曼 ELP 与 CIMA 框架下的离岸结构），使美国本土在代币化基金与数字资产托管领域的竞争力承压。基金管理人须在跨境架构设计中预留管辖切换弹性。

长期制度约束

只要现任政府任期未变，SEC 与 CFTC 的负责人不会换人，监管框架仍由现任政府主导塑造。这使基金在中期（至 2029 年前）面临的是「行政规则主导、立法补充」的错位格局，而非稳定的法典化框架。

常见问题（FAQ）

CFTC 依现有权限能推出哪些加密规则？

CFTC 可依据《商品交易法》就衍生品场所、中介与杠杆交易制定规则，并探索将加密资产市场纳入「指定合约市场」分类；其此前亦就预测市场事件合约与 AI 算力期货征求意见。但数字商品现货市场的常规监管权仍主要依赖立法授予，行政路径无法完全替代 Clarity Act。

这对加密基金的合规准备意味着什么？

基金管理人应同步覆盖「立法通过」与「仅行政规则」两套合规情景，更新注册、托管与披露文档；同时评估业务选址与跨境架构的管辖弹性，以应对美国监管缺口延长带来的资本流向与采用节奏变化。

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来源

初版日期：2026-09-17 | 最后更新：2026-09-17

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