核心摘要
- Grayscale Investments 于 2026 年 9 月 14 日推出 Grayscale Model Portfolios，面向财务顾问（Financial Advisor）提供四套预设加密资产配置框架。
- Digital Assets Next Gen 组合明确剔除 Bitcoin（BTC），截至 8 月 31 日以太坊（ETH）权重高达 42.34%。
- 组合内 XRP（26.11%）、Solana（SOL）（21.09%）三者合计接近 89%，另含 HYPE、LINK、AVAX、SUI。
- 组合自 2026 年 7 月 27 日成立以来录得 30.69% 净回报，但样本区间仅约五周，且七只底层基金中六只仍低于发行价。
- Grayscale 对模型组合不额外收费，底层 ETP 平均费率约 0.23%，单一资产权重上限 40%、按季再平衡。
📑 文章目录
- 事件概述 — Grayscale 模型组合上线与四套策略
- Next Gen 组合的资产配置 — 剔除 BTC 后的权重结构
- 对基金管理人与顾问意味着什么？ — 加密 ETP 配置框架演进
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 9 月 14 日，Grayscale Investments 宣布推出 Grayscale Model Portfolios，将资产筛选、仓位设定、分散化与再平衡整合为一套可直接交付给财务顾问的框架。该动作意味着加密资产正从单只产品走向配置模板。
事件概述
主体与背景
Grayscale Investments 总部位于美国，旗下拥有首批比特币与以太坊交易所交易产品（ETP）。本次发布的 Model Portfolios 由 Grayscale Advisors, LLC（在美国证券交易委员会（SEC）注册的投资顾问机构，受《1940 年投资顾问法》监管）交付给金融平台，再由平台向旗下顾问开放，供其在客户账户中实施。顾问在实施模型时仍保有对客户账户配置的完整裁量权。
四套策略与运作机制
首发四套模型组合分别围绕不同投资目标构建：Digital Assets Core Plus（BTC、ETH 等核心配置）、Digital Assets Leaders（五只最大合格数字资产）、Digital Assets Next Gen（剔除 BTC、覆盖新兴资产），以及 Digital Assets Infrastructure（智能合约与代币化底层协议）。每套模型均结合多只单一资产 Grayscale ETP，采用市值加权、按季再平衡，并对单一资产设定 40% 权重上限。模型组合本身不收取额外管理费，底层基金平均费率约 0.23%。
Next Gen 组合的资产配置
截至 8 月 31 日的持仓权重
在四套策略中，Digital Assets Next Gen 最引人关注——它明确排除 Bitcoin，将敞口集中于以太坊生态与新兴公链。截至 2026 年 8 月 31 日，该组合由七只基金构成，前三大持仓合计接近 90%：
| 资产 | 权重（截至 2026-08-31） |
|---|---|
| 以太坊（ETH） | 42.34% |
| XRP | 26.11% |
| Solana（SOL） | 21.09% |
| Hyperliquid（HYPE） | 5.76% |
| Chainlink / Avalanche / Sui | 余下份额 |
权重上限与再平衡机制
Grayscale 通常对单一资产设定 40% 的权重上限，并每季度调整一次。由于组合自 7 月 27 日成立以来 ETH 市价表现强劲，以太坊权重已突破该上限。这种机制意味着顾问端看到的组合比例会随季度窗口机械调整，而非由主动判断驱动，在合规披露与适当性评估中应被明确告知客户。
对基金管理人与顾问意味着什么？
顾问端的配置效率提升
Grayscale 全球分销主管 Laurie Katz 表示，顾问希望以更简单的方式将数字资产纳入客户组合，无需逐一对每种加密资产维护仓位。模型组合把「选品 + 定比例 + 分散 + 再平衡」打包为单一框架，降低了财富管理端的运营摩擦，也反映出加密敞口正被产品化为可比肩传统多资产模型组合的模块。
底层产品的业绩隐忧
需要客观看待的是，Next Gen 组合的亮眼回报建立在较短样本区间之上。自 7 月 27 日成立以来该模型净回报 30.69%，但数据仅覆盖约五周，且主要收益来自 8 月加密市场的强势反弹。组合内七只底层基金中有六只仍低于发行价，其中 Grayscale XRP Trust 较发行价低 38.51%，该信托在 2026 年上半年还以已实现亏损卖出约 1.8 亿美元 XRP。对采用该模型的财务顾问（Financial Advisor）而言，集中度风险与底层 ETP 的跟踪表现，是配置前必须向客户充分揭示的因素。
常见问题（FAQ）
Grayscale 模型组合与传统基金产品有何区别？
模型组合本身并非一只独立基金，而是一份由 Grayscale Advisors, LLC 构建并维护的「配置模板」：它选定资产与权重，顾问借助公司旗下交易所交易产品（ETP）在客户账户中复制该比例。与直接申购一只多资产基金不同，客户资产仍分散持有于各底层 ETP，顾问保有裁量权。这种结构更接近传统财富管理中的「模型组合」而非集合投资计划。
不含 BTC 的策略是否意味着对 Bitcoin 看空？
并非如此。剔除 BTC 是 Next Gen 这一特定策略的定位选择——它把敞口留给 ETH、XRP、SOL 等新兴资产，与公司另一套含 BTC 的 Core Plus 策略形成互补。对基金架构师而言，二者并存恰恰说明 Grayscale 正以「目标导向」而非「资产导向」来切分客户群体，顾问可依据客户风险偏好在同一产品体系内做选择。
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来源
- Grayscale Investments 官方新闻稿（GlobeNewswire，2026-09-14）
- TokenPost：Grayscale Gives XRP 26% Weight in Bitcoin-Free Crypto Portfolio（2026-09-15）
- 吴说区块链 / BeInCrypto：Grayscale 推出不含 BTC 的顾问模型组合，ETH 权重高达 42.34%（2026-09-15）
初版日期：2026-09-15 | 最后更新：2026-09-15