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NYSE American 将 IBIT 期权限额提升至 100 万张：加密 ETF 衍生品市场的三级跃迁与加密基金策略扩容

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核心摘要

  • NYSE American 于 2026 年 7 月 6 日向 SEC 提交规则修改提案，拟将 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT） 期权的持仓及行权限制从 25 万张合约 提高至 100 万张合约，即刻生效
  • 此次调整与 Nasdaq ISE、Nasdaq PHLX 及 BOX Exchange 已批准或提交的类似 IBIT 期权限额调整保持一致，标志着全市场加密 ETF 期权持仓框架向 EEM、FXI、EFA 等主流 ETF 的 100 万张标准全面对齐
  • NYSE American 指出，IBIT 期权交易需求持续增长，现有限制可能影响投资者对冲及交易策略，以及 做市商流动性提供能力
  • 100 万张合约相当于 IBIT 流通股的约 7.5%，行权风险仅占全球比特币存量的 0.28%，不构成市场扰动风险
  • 从 2024 年的 25,000 张到 2026 年的 1,000,000 张上限，IBIT 期权限额在 18 个月内经历 三次调升，反映美国监管对加密 ETF 衍生品市场成熟度的系统性认可
📑 文章目录
  1. 事件概述 — NYSE American 提案细节与多交易所同步进程
  2. IBIT 期权限额的三级跃迁历程 — 从 25K 到 250K 到 1M 的监管逻辑
  3. 对加密基金策略的影响 — 机构对冲、备兑看涨与做市深度

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

美国比特币现货 ETF 期权市场的持仓限额正经历最后一轮制度性松绑。2026 年 7 月 6 日，NYSE American 向 SEC 提交规则修改提案，拟将 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT） 期权的持仓及对应行权限制从 25 万张合约大幅提升至 100 万张合约。该提案即刻生效，并与 Nasdaq ISE、Nasdaq PHLX 及 BOX Exchange 已批准或推进的同类调整保持一致。这意味着 IBIT 期权在持仓限额规则层面正式与 iShares MSCI 新兴市场 ETF（EEM）、iShares 中国大盘股 ETF（FXI）、iShares MSCI EAFE ETF（EFA）等主流 ETF 进入同一 100 万张合约档位（吴说区块链，2026-07-15）。

一、事件概述：NYSE American 为何现在调升至 100 万张？

提案的核心逻辑

NYSE American 在提案中指出了三个驱动因素：首先，IBIT 期权交易需求 持续增长，25 万张的持仓上限已无法满足机构投资者的对冲需求和交易策略执行；其次，现有限制影响了 做市商 提供流动性的能力，导致买卖价差在接近限额时被人为扩大；第三，IBIT 的市场深度和流动性规模已使其与 EEM、FXI、EFA 等持仓限额同为 100 万张的 ETF 具有可比性甚至更高的指标表现。

SEC 此前已于 2026 年 4 月 30 日批准 Nasdaq ISE 将 IBIT 期权限额提升至 100 万张（编号 SR-ISE-2025-26），BOX Exchange 紧随其后于 2026 年 5 月提交类似规则变更并获即时生效。NYSE American 此次提交是该市场标准化进程的 最后一环。

行权风险测算：100 万张远未触及系统性风险

Nasdaq ISE 在说服 SEC 批准时，提供了一组关键风险测算数据（截至 2026 年 2 月 11 日）（Federal Register，2026-04-30）：

  • IBIT 市值：526.6 亿美元，六个月日均成交量 6,180 万股
  • 比特币总市值：超过 1.374 万亿美元
  • 100 万张合约 = IBIT 流通股的 7.47%
  • 100 万张合约行权 = 全球比特币存量的 0.28%（「实质上不会对市场产生影响」）

相比之下，EEM 日均成交量 2,946 万股、AUM 277.6 亿美元；FXI 日均成交量 3,166 万股、AUM 65.9 亿美元——IBIT 的流动性和市值均显著超越这些已在 100 万张合约档位的 ETF。这也是 SEC 批准该调整的核心逻辑基础。

二、IBIT 期权限额的三级跃迁：制度变迁的 18 个月

从 25,000 到 1,000,000 的监管演进路径

IBIT 期权限额的三次调升，构成了一条清晰的监管认可曲线：

时间节点 交易所/机构 限额变化 制度逻辑
2024 年 11 月 Nasdaq ISE, NYSE American, Cboe 25,000 张 加密 ETF 期权首度获批，保守起始限额
2025 年 7 月 Nasdaq ISE, Nasdaq PHLX 250,000 张 取消专门限制，适用流动性驱动的标准框架
2025 年 8 月 NYSE Arca, NYSE American 250,000 张 跟进 Nasdaq，适用等同标准
2026 年 3 月 SEC 豁免 30 天等待期 不再将加密 ETF 规模扩张视为需审慎观察的风险
2026 年 4-7 月 Nasdaq ISE / BOX / NYSE American 1,000,000 张 与 EEM/FXI/EFA 等同档位，全市场对齐完成

这一演进路径与黄金 ETF（GLD）上市后衍生品生态的逐步构建高度吻合。2024 年 1 月现货 ETF 获批将比特币带入受 SEC 全面监管的投资产品范畴，同年 11 月期权市场建立引入价格发现和对冲工具，2025-2026 年持仓限制的逐步放开则移除了机构大规模参与的最后制度障碍。

三、对加密基金策略的影响

机构对冲策略的容量释放

25 万张合约的限制意味着任何单一实体通过期权对冲的比特币名义敞口被严格限制。对于管理数亿美元资产的加密对冲基金，这一限制意味着无法建立与现货持仓规模相匹配的衍生品头寸。调升至 100 万张后，机构可在以下三个维度获得策略扩展空间：

  1. 备兑看涨策略（Covered Call）：持有 IBIT 现货的基金可通过卖出月度看涨期权获得 2-4% 月度期权金，在波动的市场环境中为比特币敞口叠加稳定的现金流收益。这一策略尤其吸引此前因比特币零票息属性而观望的配置型资金（如养老金和保险公司）
  2. 保护性看跌策略（Protective Put）：100 万张限额使大型基金能够建立与现货仓位成比例的下行保护，尤其是在地缘政治风险升温（如美伊冲突）或监管不确定性加剧时
  3. 做市商流动性改善：限额提升使做市商能够更灵活地管理 Gamma 和 Vega 风险敞口，向市场提供更有竞争力的报价——买卖价差的收窄直接降低了基金的交易执行成本

期权市场深度与价格发现功能

IBIT 期权未平仓合约目前约为 600 万张，超过其 52 周平均水平（560 万张）。期权市场的隐含波动率曲面、认沽认购比（Put/Call Ratio）和期限结构已成为加密基金进行市场情绪判断和风险管理决策的核心输入指标。限额从 25 万张提升至 100 万张将进一步提升期权市场深度，使比特币的价格发现过程更趋近于黄金和股指期权所代表的成熟市场标准。

此外，SEC 同步开放 FLEX 期权交易，允许机构定制行权价格、到期日和行权方式，这一变化将吸引更多量化基金和结构性产品发行商进入加密 ETF 衍生品市场，推动产品创新和流动性深化。

常见问题（FAQ）

100 万张限额对 IBIT 期权市场有什么实际影响？

短期内，最直接的影响是流动性深度提升和买卖价差收窄。做市商不再需要在接近 25 万张限额时抬高报价以管控风险，机构投资者可以更高效地执行大规模对冲和收入策略。中期看，限额提升有望吸引更多传统资产管理公司和养老金进入 IBIT 期权市场，推动比特币衍生品生态向黄金和股指期权的成熟度靠拢。

此次调整是否意味着 SEC 对加密 ETF 的全面去监管化？

不是。持仓限额的调升是基于 IBIT 的市场深度和流动性数据达到甚至超越同档位传统 ETF（EEM/FXI/EFA）的客观评估，本质上是制度标准的对齐而非放松。SEC 的监管框架——包括持仓报告义务、交易所监控程序、反操纵机制——仍然完整适用于 IBIT 期权。这一调整标志的是加密 ETF 衍生品市场被传统金融体系深度接纳，而非去监管化。

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来源

初版日期：2026-07-16 | 最后更新：2026-07-16

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