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Galaxy Research 将 CLARITY Act 2026 年通过概率下调至50%：参议院日程瓶颈与加密基金合规策略的双线准备

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核心摘要

  • Galaxy Research研究主管Alex Thorn将CLARITY Act 2026年立法通过概率从三周前的60%下调至50%，主因参议院日程趋紧、谈判进展不足
  • 法案自5月14日以15-9票通过参议院银行委员会后，被列为立法日历第423项，迄今未发布合并文本、未设定全院表决日期、未获得领导层公开承诺
  • 关键时间窗口：参议院需在7月初公布排期才能在8月休会前完成表决，否则将推至9月——临近中期选举将使争议性法案更难排上日程
  • 未决症结：道德条款仍为核心争议点，至少2名共和党参议员预计投反对票，民主党支持不可或缺；执法团体持续要求修改开发者保护条款
  • Thorn判断：若未来两周内出现领导层对7月表决的明确承诺，概率将回升至60%以上；若持续沉默至7月中旬，概率将进一步下调
📑 文章目录
  1. 事件概述 — Galaxy Research下调概率的核心逻辑
  2. 参议院日程瓶颈拆解 — 时间、优先级与政治博弈
  3. 法案未决症结 — 道德条款、开发者保护与跨党派博弈
  4. 对加密基金行业的影响 — 立法不确定性下的合规策略选择
  5. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

Galaxy Research研究主管Alex Thorn于6月26日发布最新分析，将CLARITY Act在2026年成为法律的概率从三周前的60%下调至50%。”没有消息本身就是消息，”Thorn写道。这一降级并非源于法案内容本身的问题，而是参议院日程的日渐紧缩和政治窗口的快速收窄。

事件概述

概率下调的核心逻辑

据Galaxy Digital研究主管Alex Thorn在X平台发布的更新，CLARITY Act通过概率已从60%降至50%——即”50-50″的抛硬币概率。Thorn明确指出：”我们下调CLARITY Act 2026年通过概率至50-50，因为参议院日程趋紧且谈判进展不足，使得通过的可能性低于数周前”（CoinGape，2026-06-27）。

自5月14日参议院银行委员会以15-9票通过该法案以来，银行委员会与农业委员会虽已启动文本合并工作，但至今未发布合并文本、未安排全院辩论日期、未获得参议院领导层的公开承诺。法案目前在立法日历上被列为第423项，无任何程序性动议排期（PANews/Bitcoin Magazine，2026-06-29）。

Thorn对当前进展的评价是”建设性的员工层面合并文本工作是我们在这个阶段希望看到的”，但他同时强调：”私下会议与已排期的表决是两回事。”

参议院日程瓶颈拆解

时间、优先级与政治博弈

降级的主因是日程而非内容。参议院的”议事时间”（floor time）是当前最稀缺的资源，而加密市场结构法案并非排队最前列的项目。

三项优先立法正在大量消耗议事时间：FISA第702条（外国情报监视法）续期、年度国防授权法案（NDAA），以及Trump总统本周将签署一项住房法案与SAVE Act挂钩——后者进一步挤压了剩余窗口。参议院目前处于延长休会期至7月13日，CLARITY Act面临的时间压力持续加剧。

Thorn的分析设定了明确的概率路径：参议院需在7月初公布表决排期才能在8月休会前完成全院投票；否则将推至9月。而9月临近中期选举（11月），争议性法案（尤其是涉及加密监管、道德条款等敏感议题）在选举季前安排表决的难度将大幅提升。如果进入2027年新一届国会，所有法案程序需从零重启。

CLARITY Act还剩下多少”跑道”？

以最乐观的情形推算：7月13日参议院复会后，8月休会前（通常为8月初）仅有约3个立法工作周。在这3周内，领导层需完成合并文本发布、全院辩论排期、可能的多轮修正案表决、最终全院投票——每一步都可能因单一参议员的程序性搁置（hold）而延迟数日。

法案未决症结

道德条款：跨党派博弈的核心

尽管一项利益冲突修正案已在委员会阶段被搁置，道德条款仍然是法案中最具争议的部分。CoinGape报道指出，至少2名共和党参议员预计将投反对票，这意味着民主党支持不可或缺。在参议院100席中，法案需要至少60票才能通过程序性障碍（cloture），跨党派支持是生存条件。

开发者保护条款：执法团体的持续反对

区块链监管确定性法案（BRCA）所包含的开发者责任豁免条款仍在承受来自执法团体的压力。该条款旨在保护非托管钱包和协议开发者免于因第三方非法使用其代码而承担刑事责任，但执法机构认为其可能为洗钱和制裁规避创造漏洞。此前该条款已引发82位天主教领袖和反人口贩运联盟的联名反对。

对加密基金行业的影响

立法不确定性下的合规策略选择

CLARITY Act通过概率从60%降至50%——虽然仍在”可能”范围内——对加密基金行业构成了实质性的合规策略影响。

第一层影响是对美国市场准入预期的重新定价。CLARITY Act若通过，将首次为加密资产提供全面的联邦市场监管框架，明确证券vs商品的管辖权边界，为加密基金——特别是注册在美国的加密对冲基金和加密风投基金——提供前所未有的监管确定性。概率降至50%意味着大量基金在2026年内获得监管明确性的预期落空，需要基于”无新法”的假设规划2027年运营。

第二层影响涉及管辖权重配置。美国加密立法进展缓慢正在加速离岸化趋势。对于正在评估基金注册地的亚太区基金管理人而言，如果CLARITY Act不能在2026年通过，开曼群岛和英属维尔京群岛（BVI）的离岸架构将继续保持吸引力——不是因为税务优势，而是因为监管确定性反而更清晰。相比之下，香港OFC和新加坡VCC的加密基金注册框架已实际运行，提供了可执行的合规路径。

第三层影响是交易对手风险评估。CLARITY Act不仅涉及市场结构，还涵盖托管规则、交易平台注册义务和投资者保护条款。法案搁置意味着美国境内加密交易基础设施的合规状态继续处于灰色地带，加密基金管理人在选择美国托管银行、交易所和经纪交易商作为交易对手时，需要保留更高的合规冗余。

概率回升的触发条件

Thorn为市场提供了一个清晰的决策框架：

  • 回升至60%+：未来两周内出现领导层对7月表决的明确承诺、合并文本公开发布、未决症结出现突破性进展
  • 维持50%：出现部分进展但无表决日期
  • 进一步下调：持续沉默至7月中旬，参议院复会后无明显进展

对于加密基金管理人而言，最务实的合规策略是同时准备”法案通过”和”法案搁置”两套运营方案。在法案通过的乐观情景下，应尽早启动美国市场准入评估和SEC注册准备；在搁置情景下，应重新确认离岸架构的合规有效性，确保2027年运营不受美国立法不确定性干扰。

常见问题（FAQ）

CLARITY Act到底是什么？

CLARITY Act（全称”Clear Law for Automated Regulatory Infrastructure and Transparency for Yielding Act”）是美国国会审议中的全面加密市场结构法案，旨在为数字资产提供联邦层面的监管框架，明确证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的管辖权边界，建立加密交易所注册制度，并纳入稳定币监管和消费者保护条款。该法案被视为美国加密行业最重要的立法尝试之一。

为什么50%的概率对加密基金行业仍有参考价值？

50%并非”毫无希望”——它意味着Thorn认为法案仍有真实的通过可能性，但确定性已大幅下降。对于加密基金管理人，这一概率应该触发一个明确的行动节点：如果您的基金正在评估美国市场准入策略，现在应该基于”CLARITY Act可能在2026年通过（50%）”和”法案可能搁置至2027年（50%）”两个情景进行双线准备，而非等待立法结果明朗后再做决策。

如果CLARITY Act未能在2026年通过，对离岸基金意味着什么？

美国监管真空将强化离岸金融中心——开曼群岛、BVI、香港和新加坡——作为加密基金注册地对基金管理人的吸引力。这些司法管辖区已建立了相对成熟的加密基金监管框架（如香港SFC的OFC制度和虚拟资产监管通函、新加坡MAS的VCC框架）。在美国立法缺位期间，选择这些司法管辖区的基金至少拥有明确可执行的合规路径，而非在灰色地带中运营。

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来源

初版日期：2026-06-29 | 最后更新：2026-06-29

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