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Bloomberg 分析师：比特币 ETF 连续四周净流出 90 亿美元，投顾与主权基金逆势持仓稳定的基金启示

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核心摘要

  • Bloomberg Intelligence 高级分析师 James Seyffart 指出，尽管比特币 ETF 近期遭遇连续四周净流出约 90 亿美元，但多数投资者保持了持仓稳定，未出现恐慌性赎回。
  • 2026 年 5 月 15 日至 6 月 3 日期间，美国现货比特币 ETF 经历了 13 个交易日的创纪录连续流出，累计流出 43.3 亿美元，贝莱德 IBIT 单只产品流出 13.8 亿美元，但年内累计净流入仍为正数。
  • 投资者行为出现显著分化：对冲基金减持 39%，摩根士丹利清仓全部 8,300 BTC 以推出自有基金 MSBT；而投资顾问持仓仅微降 5.9%，银行逆势增持 7,800 BTC，阿布扎比主权基金 Mubadala 加仓 1,100 BTC。
  • Seyffart 将当前的「进几步退几步」模式定性为新兴资产类别的健康调整，并预测主动管理型加密 ETF 组合将成为下一代产品形态。
  • 对于加密基金管理人而言，这种从「短期杠杆资金」向「长期配置资金」的供应再分配趋势，有助于降低基金底层资产的波动风险。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 连续四周流出 90 亿美元的宏观背景
  2. 投资者行为分化分析 — 谁在卖、谁在买、谁在持有
  3. 对基金管理人的影响 — 资金结构性转移的启示

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026 年 6 月 8 日，Bloomberg Intelligence 高级 ETF 分析师 James Seyffart 在 CoinDesk 播客节目「Public Keys」中指出：尽管美国现货比特币 ETF 自近期高点以来累计净流出约 90 亿美元，但「大多数投资者仍保持持仓」。这一判断为正在经历资金流出焦虑的加密基金管理人提供了重要的分析视角。

事件概述

流出规模与时间线

据 Galaxy Research 数据，2026 年 5 月 15 日至 6 月 3 日期间，美国现货比特币 ETF 经历了自 2024 年推出以来最长的连续流出纪录——13 个交易日累计流出 43.3 亿美元（约 59,400 BTC），创下 7 天（27.8 亿美元）、10 天（30.6 亿美元）和 20 天（54.2 亿美元）三个时间维度的历史最高流出纪录（据 Bitcoin Foundation，2026 年 6 月 5 日）。

同期比特币价格约为 60,000 美元附近，较 2025 年 10 月的历史高点 126,000 美元下跌近 50%。ETF 资产管理规模从 1,042.9 亿美元降至 804.0 亿美元，降幅约 22.9%。在此期间，贝莱德 IBIT 单只产品流出 13.8 亿美元，富达 FBTC 流出 4.56 亿美元（据 TradingNews，2026 年 6 月 9 日）。

流出结束与微弱恢复

连续流出在 6 月 5 日以微弱净流入（305 万美元）被打破，但多数产品仍在持续流出——当日仅 IBIT 恢复流入 4,766 万美元，FBTC、Bitwise BITB 和 Ark ARKB 继续面临赎回压力。以太坊 ETF 同样结束了 17 天连续流出，当日流入 1,930 万美元，全部来自贝莱德 ETHA。

尽管经历了这一轮大规模流出，Bloomberg 高级分析师 Eric Balchunas 指出，比特币 ETF 自推出以来的累计净流入仍超过 550 亿美元，且 IBIT 等头部产品年内累计仍为正数（据 CoinDesk，2026 年 6 月 8 日）。

投资者行为分化分析

哪些机构在减持？

2026 年第一季度 13F 持仓报告揭示了比特币 ETF 持有的结构性变化：机构总持仓从 313,000 BTC 降至 261,000 BTC（下降 17%），美元价值下降 35% 至 178 亿美元。13F 投资者占比从 24.7% 降至 20.8%。

减持力度最大的群体包括：

  • 对冲基金：减持 31,400 BTC（降幅 39%），为最大卖方群体。CoinShares 分析师 Matt Kimmell 将之定性为「短期杠杆策略的平仓行为」。
  • 券商/做市商：减持 18,800 BTC（降幅 53%），其中 Jane Street 减持 10,800 BTC。
  • 摩根士丹利：清仓全部 8,300 BTC（降幅 100%），以推出自有加密基金产品 MSBT。
  • 捐赠基金：哈佛大学捐赠基金减持 1,300 BTC（降幅 40%）。

哪些机构在增持或持有？

与对冲基金的大幅减持形成鲜明对比的是，三类长线资金表现出显著韧性：

  • 投资顾问：持有 150,300 BTC，仅微降 5.9%，为最大且最稳定的持仓群体。这表明通过投资顾问渠道配置比特币的终端客户并未因价格回撤而恐慌赎回。
  • 银行：逆势增持 7,800 BTC 至 15,200+ BTC。摩根大通（JPMorgan Chase）增持 3,000 BTC，富国银行（Wells Fargo）增持 4,000 BTC，花旗银行（Citigroup）首次披露 97 BTC 持仓。
  • 主权基金：阿布扎比主权财富基金 Mubadala 增持 1,100 BTC。

Seyffart 的判断与分析框架

Seyffart 将当前阶段类比为早期 ETF 产品周期的正常规律——强势流入之后往往伴随整理和赎回期。其核心观点：「进几步退几步」对新兴资产类别而言是一种健康模式，而非恐慌性外逃信号。他将当前市场对 ETF 赎回的关注定性为「过度反应」，认为 ETF 产品的设计初衷就是提供流动性敞口，买入和卖出的周期性切换是市场正常行为（据 CoinDesk，2026 年 6 月 8 日）。

CoinShares 分析师 Matt Kimmell 进一步从供应分配角度解释了这一现象：「供应正从动量交易者重新分配到长期持有者——投资顾问、银行和主权基金。」

对基金管理人的影响

供应再分配对基金底层资产的稳定作用

从短期杠杆资金向长期配置资金的供应转移是一个结构性利好。对冲基金和券商的持仓具有高换手率和价格敏感性的特征，其集中减持可能加剧短期价格波动。而投资顾问（150,300 BTC，降幅仅 5.9%）和银行（逆势增持）代表的长期配置型资金，具有更低的换手率和更高的价格容忍度，有助于降低比特币 ETF 底层资产的波动风险。

对于持有开曼 ELP 或香港 OFC 结构的加密对冲基金而言，这一趋势意味着来自 ETF 渠道的「被动抛压」可能正在减弱——因为越来越多的 BTC 供应正在从不稳定手持仓转移至稳定手持仓。

下一代产品形态：主动管理型加密 ETF 组合

Seyffart 在节目中预测了一种新的产品趋势：主动管理型加密 ETF 策略——将多种数字资产打包进一个投资工具，由专业管理团队负责资产选择、权重调整和再平衡。他表示，许多投资顾问对质押、代币经济学和单一加密资产的细微差别仍不熟悉，外包资产选择职能将帮助顾问获得加密敞口而无需成为每个区块链生态系统的专家。

值得注意的是，VanEck 的 NODE（Onchain Economy ETF）和 DAPP（Digital Transformation ETF）已经在实践这一方向，而传统资管公司和加密原生机构也在积极筹备类似产品。

常见问题（FAQ）

比特币 ETF 的流出是否意味着机构正在放弃加密资产？

数据不支持这一结论。尽管对冲基金和券商大幅减持，但投资顾问持仓仅微降 5.9%，银行和主权基金逆势增持。这种分化反映的是资本从短期杠杆策略向长期配置策略的转移——即 CoinShares 分析师所描述的「从动量交易者到长期持有者」的供应再分配，而非机构整体退出。

对于加密基金而言，ETF 资金流向数据有什么参考价值？

ETF 资金流向是监测机构情绪的高频指标，但需结合持仓结构进行分析。2026 年 5-6 月的流出主要来自对冲基金的杠杆平仓而非投顾/银行的战略性减持，建议基金管理人将 ETF 资金流向与 13F 季度持仓报告结合使用，以区分「战术性减仓」与「战略性撤退」。

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来源

初版日期：2026-06-13 | 最后更新：2026-06-13

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