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美国 CLARITY Act 9 月 15 日程序性投票：SEC 主席 Atkins 表态与加密基金的管辖权划分准备

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核心摘要

  • 美国 SEC 主席 Paul Atkins 于 2026 年 9 月 2 日接受 Fox Business 采访时表示，预期并希望 CLARITY Act（Digital Asset Market Clarity Act）在两周内通过参议院，并送交总统特朗普签署。
  • 参议院已将 9 月 15 日定为关键程序性投票日，性质为针对「动议进入审议」的 cloture 表决，需 60 票方可跨越冗长辩论门槛。
  • 法案 2025 年 7 月通过众议院、2026 年 5 月通过参议院银行委员会，8 月初因伦理条款分歧与银行业反对未能推进；多数党领袖 John Thune 提交 cloture 动议以保留 9 月窗口。
  • SEC 已于 8 月 18 日提出 Regulation Crypto Assets 提案并开放 60 天公众评论，定位为与立法并行而非替代路径。
  • 对加密对冲基金与加密 ETF管理人而言，关键变量为 SEC 与 CFTC 的管辖权切分，以及稳定币收益条款的最终处置方式。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 表态场合、核心内容与 9 月 15 日投票的程序含义
  2. 立法进程与四类未决争议 — 时间线回溯与可能使法案脱轨的条款
  3. SEC 自有规则与立法的并行关系 — Regulation Crypto Assets 提案定位
  4. 加密基金管理人应如何为两种结果做准备？ — 通过与搁置两种情形的差异化预案
  5. 常见问题（FAQ） — 管辖权划分与生效时点

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创，专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：美国数字资产市场结构立法在 2026 年最后一个实质性窗口前，获得了现任证券监管负责人的公开背书。9 月 15 日的一场程序性投票，将决定管辖权规则由成文法确立，还是继续由监管机构以现有权限拼接。

事件概述

表态场合与核心内容

据 bloomingbit 报道，2026-09-02，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 在 9 月 2 日的 Fox Business 采访中表示，预期CLARITY Act 将在未来两周内通过参议院，并送交总统唐纳德·特朗普签署。BSCN 的报道，2026-09-03将其表述记录为「anticipates and hopes」——即同时包含预期与期望两层含义，属于在任证券监管负责人对这部市场结构法案迄今最明确的信号。

该法案全称 Digital Asset Market Clarity Act，核心功能是在联邦层面切分两家监管机构的权限：具备商品属性的代币，其现货市场交由商品期货交易委员会（CFTC）监管；以投资合约形式发售的资产，仍归 SEC 管辖。对交易平台、代币发行人与基金管理人而言，这一划分直接决定适用哪一套规则手册，以及由哪一家机构提起执法行动。

9 月 15 日投票为何是程序性门槛

9 月 15 日的表决并非法案本身的通过投票，而是针对「动议进入审议」（motion to proceed）的 cloture 动议，需取得 60 票才能终结冗长辩论，使参议院得以正式开始辩论法案文本。换言之，即便该票通过，后续仍需经历辩论、修正案表决与最终通过三个环节，任一环节均可能重塑法案范围。

市场对表态本身反应平淡。据 Investing.com 报道，2026-09-03，比特币在 78,000 美元下方窄幅震荡。预测市场平台 Kalshi 在 9 月 2 日对该法案年内成法的定价为 49%，与监管负责人的乐观表述之间存在明显落差。

立法进程与四类未决争议

时间线回溯

该法案于 2025 年 7 月通过众议院，2026 年 5 月通过参议院银行委员会审查，但在 8 月初的参议院程序中未获推进。直接原因为伦理规则上的党派分歧与银行业游说反对。参议院多数党领袖 John Thune 随后提交 cloture 动议，将法案生命周期延续至 9 月会期。

可能使法案脱轨的条款

四类条款仍处未决状态，任一条均具备阻断法案的能力：

  • 公职人员利益限制——对持有加密相关商业利益的官员施加限制，为 8 月僵局的核心争点；
  • 反洗钱条款（AML）——义务范围与适用主体尚未定稿；
  • 去中心化金融限制——对 DeFi 协议的适用边界；
  • 稳定币收益与奖励限制——银行业主张平台不得向客户资产支付收益，加密企业主张该问题不应由银行界定。

时间压力构成额外变量。11 月全部众议院席位与约三分之一参议院席位将改选，选战将大量占用议员注意力与议场时间，压缩条款磨合空间。

SEC 自有规则与立法的并行关系

Regulation Crypto Assets 提案的定位

Atkins 明确表示，SEC 自有的加密提案设计为与立法并行运行，而非取代立法。2026 年 8 月 18 日，委员会提出 Regulation Crypto Assets 框架，为涉及加密资产的特定发行创设针对性的 Securities Act 注册豁免，并开放 60 天公众评论期，其后方进入最终规则制定阶段。Atkins 将该提案称为「迄今为止最具历史意义的一步」，目标是巩固美国在全球数字资产市场的地位。

为何监管者本人强调立法不可替代

在提案发布时，Atkins 的表述为：立法对于确立「未来可持续」的规则依然不可或缺，其耐久性足以保护当前工作不被未来的失职监管者推翻。这一逻辑对基金管理人具有直接的架构含义：行政机关规则可由后续任期的委员会以同一程序撤销或改写，而成文法的修改门槛显著更高。SEC 与 CFTC 均已表明，若立法继续受阻，两家机构将以现有权限推进加密市场监管框架，但这条路径的稳定性弱于立法。

加密基金管理人应如何为两种结果做准备？

情形一：cloture 通过并最终成法

若法案完成立法程序，代币的证券／商品属性判定将由成文法而非逐案执法确立。对加密对冲基金而言，投资范围的适格性审查可由「诉讼风险评估」转为「条款核对」；托管银行与基金行政管理人的适用标准亦获成文依据。需留意的是，稳定币收益条款的最终版本会直接影响以现金管理与收益策略为核心的产品设计。

情形二：投票失败或年内搁置

若 60 票门槛未达成，规则供给将回到监管机构层面：Regulation Crypto Assets 的最终规则、既有无行动函与豁免机制成为主要依据。此情形下，基金文件中的监管变更条款、投资限制条款与赎回安排的弹性设计，比在立法确定情形下更为关键。若您正在筹备以美国投资者为主要募集对象的结构，两种情形的分岔点集中在 9 月 15 日之后的辩论环节，而非投票当日。

对比维度 CLARITY Act 成法 依 SEC 现有权限推进
规则来源 成文法明确切分 SEC／CFTC 权限 委员会规则 + 豁免 + 无行动函
稳定性 修改需经国会立法程序 可由后续委员会以同一程序改写
属性判定方式 依法定标准分类 个案分析，部分依执法先例
时间预期 9 月 15 日 cloture 后仍需辩论与最终表决 60 天评论期结束后进入最终规则制定
基金文件重点 投资适格性条款对齐法定分类 监管变更条款与赎回弹性设计

常见问题（FAQ）

CLARITY Act 通过后，SEC 与 CFTC 的管辖权如何划分？

按法案设计，具商品属性代币的现货市场由 CFTC 监管，以投资合约形式发售的数字资产仍由 SEC 管辖。该切分决定交易平台、发行人与基金适用哪一套注册、披露与报告要求，也决定执法主体归属。

9 月 15 日投票通过是否等于法案立即生效？

并非如此。9 月 15 日为针对动议进入审议的 cloture 表决，需 60 票；通过后参议院才开始正式辩论，其后还需修正案处理与最终通过，再经总统签署方能成法。Kalshi 在 9 月 2 日对年内成法的定价为 49%，反映流程仍存在多个不确定环节。

Regulation Crypto Assets 提案是否可替代立法？

按 Atkins 本人的表述，不可替代。该提案为涉及加密资产的特定发行创设 Securities Act 注册豁免，属委员会层级规则，可由后续委员会以同一行政程序改写；而成文法的修改需经国会程序。若您在评估基金存续期内的规则稳定性，两者的耐久性差异应体现在募集文件的风险披露与投资限制修改机制中。

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来源

初版日期：2026-09-03 | 最后更新：2026-09-03

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