核心摘要
- Franklin Templeton CEO Jenny Johnson 在巴黎 Proof of Talk 峰会上直言，大型金融机构对区块链的犹豫源于该技术对传统中介利润模式的威胁
- 代币化货币市场基金 Benji 内部数据显示，Stellar 公链每笔交易成本 1.13 美元，较传统系统 1.30 美元降低约 13%
- 同日宣布与 MoonPay 合作，为机构投资者建立稳定币与代币化基金之间的链上互换通道
- Johnson 指出受监管托管人仍有不可替代的角色——机构数字资产迁移取决于标准化合规轨道的构建
- 事件折射传统资管行业在成本效率与利润保护之间的深层矛盾，为亚太区加密基金经理提供了观察资管巨头策略转型的关键窗口
📑 文章目录
- 事件背景 — Proof of Talk 峰会发言全文要点
- Benji 代币化基金的成本数据与效率对比 — 传统结算 vs 公链结算的内部测算
- 资管巨头代币化战略全景 — Franklin Templeton 的数字资产布局时间线
- 对加密基金管理人的战略启示 — 传统资管转型带来的竞争与协作机会
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 2 日，Franklin Templeton 首席执行官 Jenny Johnson 在巴黎 Proof of Talk 峰会上发表了一场直指传统金融核心矛盾的演讲。这位管理 1.74 万亿美元资产的资管巨头掌门人直言：华尔街对区块链的迟缓态度并非技术障碍所致，而是利润模式冲突的结果。这番言论与其同日在 MoonPay 合作公告中展示的代币化基金战略形成呼应，为全球加密基金行业提供了一个观察传统资管巨头内部转型逻辑的罕见窗口。
一、事件背景
1.1 发言场合与核心人物
Jenny Johnson 自 2020 年起担任 Franklin Templeton 首席执行官，是传统资管行业中公开拥抱区块链技术的最积极倡导者之一。此次发言发生在巴黎 Proof of Talk 峰会的小组讨论环节，同台嘉宾为 Blockstream 首席执行官 Adam Back（CoinDesk，2026-06-03）。
1.2 核心论断：「过路费收取者」隐喻
Johnson 在讨论中用一个精准的比喻解构了传统金融机构的商业模式：
“If you see any kind of hesitation, it’s because there is a threat to the business model. Think about the toll-takers in a transaction.”
—— Jenny Johnson, Franklin Templeton CEO（如果你看到任何犹豫，那是因为商业模式受到了威胁。想想交易中的「过路费收取者」。）
在这一隐喻中，传统金融体系中的银行、清算所、托管人、支付处理商等中介机构扮演着「收费站」角色——每笔交易通过其系统时都被抽取费用。而当区块链可以通过智能合约实现即时结算时，这些中介环节的存在价值受到根本性质疑。Johnson 进一步指出，大型金融机构在部署去中心化网络方面存在明显的「拖延」（dragging their feet），而拖延的根源并非技术成熟度不足，而是利益冲突。
二、Benji 代币化基金的成本数据：公链能否真正降本？
2.1 内部成本对比数据
在本次论坛上，Johnson 首次公开了 Franklin Templeton 代币化货币市场基金 Benji 的内部运行成本数据。该基金运行在 Stellar 公链上，与传统结算系统的对比清晰展现了公链的效率优势：
| 对比维度 | 传统系统 | Stellar 公链 |
|---|---|---|
| 每笔交易成本 | 约 1.30 美元 | 约 1.13 美元 |
| 样本交易量 | 50,000 笔 | 50,000 笔 |
| 总成本（5万笔） | 65,000 美元 | 56,500 美元 |
| 成本节省 | — | 8,500 美元（约 13%） |
| 结算时间 | T+2（2 个交易日） | 实时（秒级） |
| 中介层级 | 多层（托管、清算、结算） | 点对点（智能合约驱动） |
Johnson 用一句话总结了对比结果：「成本便宜得非常显著。」（It was so dramatically cheaper.）虽然 13% 的成本降幅在绝对值上不算惊人，但对于管理万亿级资产的机构而言，这一差距在规模化后将转化为巨大的运营成本竞争力。
2.2 不只是成本：实时结算的结构性意义
成本节省只是 Benji 代币化基金效率提升的冰山一角。更深远的变化在于结算时间的根本性压缩。在传统货币市场基金的 T+2 结算模式下，投资者的资金在赎回后需等待两个工作日才能回到账户，期间产生流动性机会成本。而 Stellar 公链上的 Benji 实现了秒级赎回结算——这对机构资金管理而言意味着流动性利用率的质变。对于每日管理数十亿美元资金流动的机构投资者，T+2 到 T+0 的跨越每年释放的流动性价值远超过每笔交易节省的 0.17 美元。
三、资管巨头代币化战略全景
3.1 Franklin Templeton 的数字资产时间线
Franklin Templeton 并非近期才开始在区块链领域布局。以下是该公司近年的关键动作：
- 2021 年：推出 Benji Investments 平台，成为全球首批在公链上运行代币化货币市场基金的传统资管公司
- 2024 年：成为美国现货比特币 ETF 发行商之一（与 BlackRock、Fidelity 并列），累计管理加密 ETF 资产超百亿美元
- 2025 年 6 月：Johnson 在 Fortune 杂志发表署名文章「我的行业不能再否认数字资产是未来」，公开呼吁传统金融拥抱加密
- 2026 年 5 月：宣布 Benji 平台的多链扩展计划，从 Stellar 延伸至其他公链网络
- 2026 年 6 月 2 日：宣布与 MoonPay 合作，为机构投资者建立稳定币与代币化基金之间的链上互换通道（Coinness，2026-06-02）
3.2 MoonPay 合作：机构级代币化基金的「出入金」通道
本次最值得关注的商业动作是在 Proof of Talk 峰会当天同步公布的 MoonPay 合作。该合作的核心价值在于解决了机构投资者进入代币化基金的最关键痛点——如何在合规前提下实现法币稳定币与代币化基金份额之间的无缝转换。传统机构投资者如果要在链上申购 Benji 代币化基金份额，需要先通过复杂的流程将法币兑换为稳定币。MoonPay 的机构支付基础设施恰好充当了这条「法定-链上」通道，降低了机构参与代币化基金的合规与技术门槛。
四、对加密基金管理人的战略启示
4.1 传统资管的「自我颠覆」信号
Jenny Johnson 的发言代表了一个重要趋势：传统资管巨头中的先行者已经公开承认区块链技术对现有业务模式的威胁是真实且正在发生的。这与数年前「区块链是泡沫」的主流论调形成鲜明对比。对于亚太区的加密基金管理者，这一信号意味着：
- 竞争格局变化：传统资管巨头不再仅是观察者，而是带着合规牌照、品牌信用和分销网络进入代币化基金市场
- 基础设施竞赛：Benji 的成本数据表明，公链上的基金运营确实可以降低成本——但前提是基金经理具备足够的链上运营能力
- 合规标准化窗口：Johnson 强调的「标准化、低成本合规轨道」正是加密基金行业亟需填补的空白
4.2 托管与中介的未来：不会被消灭，但会被重塑
论坛上 Johnson 与 Adam Back 关于托管与隐私的辩论揭示了另一个关键维度。Back 强调比特币的自我托管和隐私特性，Johnson 则回应：
“In everyday life, anybody — individual, medium, or large enterprise — we want to have a trusted party. We don’t want to keep our assets in our private wallets, in our safes at home. We want to delegate this peace of mind to a third party. And that’s why custodians or banks still have a future.”
—— Jenny Johnson（我们不想把资产放在私人钱包或家里的保险箱里，我们想把这种安心感委托给第三方。这就是为什么托管人或银行仍然有未来。）
这一判断对加密基金的合规架构设计有直接影响：即使在去中心化技术日益成熟的背景下，受监管托管人——如持有 TCSP 牌照的信托公司、持有加密资产牌照的托管银行——仍然是机构投资者的核心需求。加密基金不应试图「去托管化」，而应专注于构建合规托管 + 链上效率的混合架构。
五、常见问题（FAQ）
Q1：Franklin Templeton 的 Benji 基金是否已对传统货币市场基金市场份额产生影响？
截至 2026 年 6 月，Benji 仍处于相对早期的采用阶段。Johnson 公布的 50,000 笔交易数据显示其交易量尚无法与 Fidelity、Vanguard 等传统货币市场基金的日均数百万笔交易相比。但 Benji 的战略意义不在于当前的绝对规模，而在于它是全球首个在公链上运行并公开提供成本效益数据的代币化基金。其验证了公链结算在合规框架内确实可以实现更低成本和更高效率，为整个行业提供了可复制的技术路径参照。
Q2：传统资管进军代币化基金是否会对已有的加密原生基金构成竞争威胁？
竞争与协作并存。传统资管巨头拥有机构分销网络、品牌信任度和合规基础设施三大优势，这些是加密原生基金短期内难以匹敌的。但传统巨头在链上策略设计、DeFi 协议整合、跨链互操作性等方面缺乏原生经验。两类参与者更可能形成上下游协作关系：加密基金提供链上策略与流动性，传统资管提供合规包装与分销通道。Franklin Templeton 与 MoonPay 的合作正是这种协作模式的例证。
Q3：Johnson 提到的「标准化合规轨道」具体指什么？对开曼/香港加密基金有什么影响？
「标准化合规轨道」指的是为传统投资基金在区块链上运行所构建的一整套合规基础设施，包括：受监管的链上 KYC/AML 验证、标准化智能合约审计框架、合规托管人资格认定、以及代币化基金份额的法律定性。对于 开曼 ELP 和 香港 OFC 加密基金，这意味着未来可能需要适配这类标准化轨道以满足机构投资者（如养老基金、捐赠基金）的合规要求。提早布局的基金将在机构资金涌入时获得先发优势。
Q4：Benji 的 13% 成本降幅看起来不算惊人，为什么值得关注？
三个层面的增量效益需要纳入考量。第一，13% 是针对每笔 1.30 美元的小额交易成本计算得出的，当交易金额放大到百万甚至亿美元级别时，固定成本占比的下降将使百分比节省更为显著。第二，T+0 实时结算释放的流动性机会成本远超操作费节省，这部分效益未在 13% 中体现。第三，公链的边际交易成本趋近于零——随着交易量增加，单位成本将继续下降，而传统系统的中介费用是线性的。在百万笔交易规模下，差距将从 13% 扩大至可能超过 50%。
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来源
- CoinDesk: “Franklin Templeton says Wall Street fears blockchain because it threatens its profits” (2026-06-03)——Oliver Acuna 报道，含 Jenny Johnson 完整发言内容及 Benji 成本数据
- Coinness: “Franklin Templeton CEO: Wall Street slow on blockchain as it threatens existing revenue models” (2026-06-02)——含 Johnson 发言要点与 MoonPay 合作背景
初版日期：2026-06-03 | 最后更新：2026-06-03