核心摘要
- Polychain Capital 创始人兼 CEO Olaf Carlson-Wee 在 Network State 大会上宣布，该加密风投基金正领投 Network School 新一轮融资，本轮估值达 20 亿美元。
- 参投方包括 Andreessen Horowitz（a16z）、Coinbase 及 Network School 创始人 Balaji Srinivasan 本人，具体融资金额未披露。
- Network School 由前 Coinbase CTO Balaji 于 2024 年发起，是融合技术学习、远程办公与共同生活的互联网原生组织实验，本轮融资凸显 VC 资本向「组织形式创新」的延伸。
- Polychain 的投资逻辑强调寻找以新技术或新商业模式重构既有问题的项目，而非渐进式改良——这一口径对加密基金的赛道选择具有参照意义。
- 对基金管理人而言，此类交易的架构、估值方法与 LP 配置信号，均需在开曼 ELP 等离岸基金载体的尽职调查框架内重新审视。
📑 文章目录
- 事件概述 — Polychain 领投与 Network School 估值
- 融资结构与参与方 — 领投方、参投方与资金性质
- 加密基金视角 — 互联网原生组织融资对 VC 资本配置意味着什么
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：2026 年 10 月 9 日，加密资产管理圈迎来一笔引发关注的融资动态——老牌加密风投基金 Polychain Capital 宣布领投互联网原生组织 Network School 的新一轮融资，估值跃升至 20 亿美元。在加密一级市场融资节奏趋缓的背景下，这一交易的参与方阵容与估值信号，值得基金管理人从资本配置与基金架构两个维度加以审视。
一、事件概述
主体与背景
Polychain Capital 由 Olaf Carlson-Wee 于 2016 年创立，总部位于美国旧金山，是加密原生领域最具影响力的加密风投基金之一，采用开曼 ELP（豁免有限合伙）架构作为其核心基金载体，并融合二级流动代币交易与早期股权风险投资。此次宣布领投的标的 Network School，由前 Coinbase 首席技术官 Balaji Srinivasan 于 2024 年发起，定位为「技术乐观主义者的前沿社区」，融合技术学习、远程办公、创业交流与共同生活，被视为《The Network State》理论的实体化试验。
关键细节
据吴说区块链与 BlockBeats 报道，本轮融资在 Network State 大会上由 Olaf Carlson-Wee 亲自宣布，估值定为 20 亿美元；参投方除 a16z 与 Coinbase 外，亦包括 Balaji 本人，但融资具体金额未被披露。这一估值水平使 Network School 跻身近年互联网原生组织融资的高位区间，也为观察 VC 资本对「非传统资产配置标的」的接受度提供了样本。
二、融资结构与参与方
领投方与参投方阵容
本轮的领投方 Polychain 与参投方 a16z，均为受美国证券交易委员会（SEC）监管框架约束的私募基金管理人，其对外投资通常依托美国《证券法》Regulation D 私募发行豁免或离岸开曼 ELP 结构完成。Coinbase 作为已上市的中心化交易所参与，则进一步模糊了「财务投资人」与「生态战略方」的边界。对基金管理人而言，识别这类交易的资金来源性质（财务型抑或战略型）是评估后续协同效应的前提。
资金性质与估值逻辑
未披露具体金额意味着外部难以直接推算本轮稀释比例，但 20 亿美元的估值本身已释放明确信号：VC 资本正将「组织形式创新」视为可投资的资产类别，而非单纯的社会实验。这与传统私募股权基金聚焦现金流与退出路径的逻辑形成对比，也提示加密基金在构建赛道图谱时，需为「互联网原生组织股权」预留单独的评估维度。
三、加密基金视角：互联网原生组织融资对 VC 资本配置意味着什么？
从赛道选择到架构适配
对亚太区加密基金管理人而言，Polychain 的领投口径——寻找以新技术或新商业模式「以不同方式解决问题」的项目——对基金的赛道筛选框架具有参照价值。但同时，这类标的往往不具备传统基金的现金流与清算路径，基金管理人若考虑跟投或参与共同投资，需在基金募集备忘录（PPM）中就已投资产的法律定性、流动性安排与估值方法作出明确披露，并接受行政管理人与审计师的对标审查。
离岸载体的适配性
无论作为 GP 还是 LP 参与此类交易，基金载体的选择都需回到开曼 ELP 的有限合伙协议条款：投资限制、合格投资者门槛，以及向「非传统资产」配置的授权边界。在 SEC 与各地监管对加密资产口径持续演进的环境下，基金管理人应将此类新兴标的纳入既有的合规与估值治理流程，而非视作例外处理。
常见问题（FAQ）
Polychain 领投 Network School 对加密基金有何参照意义？
核心参照在于资本信号的迁移：头部加密风投基金开始将「互联网原生组织」作为可投资资产类别，提示基金管理人在赛道图谱中需为组织形式创新预留独立评估维度，并在基金文件中预先界定此类资产的法律定性与流动性安排。
加密基金参与此类交易需关注哪些架构问题？
重点在离岸载体适配性。以开曼 ELP 为例，需在有限合伙协议层面确认投资限制是否覆盖非传统资产、合格投资者门槛是否满足，以及估值与披露框架能否承接缺乏现金流的标的，避免事后合规回溯。
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来源
- 吴说区块链：Polychain 领投 Network School 新一轮融资，估值达 20 亿美元（2026-10-09）
- BlockBeats：Polychain 正领投 Network School 新一轮融资，估值达 20 亿美元（2026-10-09）
初版日期：2026-10-10 | 最后更新：2026-10-10