新闻资讯

韩国股票代币化跨境分销：Kakao Pay 与 Ondo、Dinari 的 MOU 架构与监管变量

Posted on by pony

核心摘要

  • Kakao Pay Securities 于 8 月 28-29 日分别与 Ondo Finance、Dinari 签署 MOU，探索将韩国上市公司股票代币化并向海外投资者分销。
  • 基础结构：以综合账户(omnibus account)汇集并持有底层韩股，再发行与之锚定的代币化股票(tokenized stocks)供境外流通。
  • 与 Ondo 侧重全球分销网络与代币化基础设施；与 Dinari 聚焦 dShares 一对一锚定模型的 POC 技术可行性验证。
  • Ondo Stocks 锁仓量(TVL)已于 2026 年 5 月突破 10 亿美元，为其跨境股票代币化提供现成通道。
  • 商业化落地仍取决于韩国金融委员会(FSC)与海外监管审查、投资者保护标准与技术方案成熟度。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 主体、签约与基础交易结构
  2. 合作分工 — Ondo 与 Dinari 的不同角色
  3. 监管变量 — 韩国股票代币化面临哪些合规约束
  4. 架构启示 — 综合账户模式与基金代币化的共通逻辑
  5. 常见问题 — 股票代币化与基金代币化的异同

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：韩国互联网巨头 Kakao 旗下的金融科技证券子公司 Kakao Pay Securities 近日与两家美国代币化金融平台 Ondo Finance 与 Dinari 签署合作谅解备忘录，目标是在严格的韩国《资本市场法》框架下，探索以链上代币形式向海外投资者分销韩国上市公司股票。这一动作延续了该公司 7 月提出的”韩国股票全球门户”战略，也成为韩国券商在证券型代币(security token)领域的最新尝试。

事件概述

主体与签约

Kakao Pay Securities 是 Kakao 生态下的证券子公司，母公司 KakaoTalk 覆盖韩国逾 90% 人口。据 Seoul Economic Daily 与 The Korea Herald 报道，该公司于 8 月 28 日在首尔汝矣岛办公室与 Ondo Finance 签约，8 月 29 日在板桥总部与 Dinari 签约，并于 9 月 29 日对外公布。签约方代表包括 Kakao Pay Securities 副总裁郑仁英(Jung In-young)、Ondo Finance 机构业务全球主管 Mathieu de Vergnes，以及 Dinari 首席执行官 Gabriel Otte。

交易结构：综合账户与代币化

拟议结构的核心在于”先股后代币”。Kakao Pay Securities 将以外籍投资者综合账户(omnibus account)——即把多名海外投资者的持仓汇集于单一账户的托管安排——来 sourcing 与持有韩国上市公司的底层股票，再基于这些股票发行相应代币，向境外市场分销。联合工作组将在年内研究份额与代币的对账、发行与赎回流程，以及如何反映股息与投票权等股东权利。

合作分工：Ondo 与 Dinari 的不同角色

Ondo：全球分销网络与代币化基础设施

Ondo Finance 以美国国债代币化起家，后推出 Ondo Stocks，将美股与 ETF 上链。其代币化股票板块锁仓量(TVL)在 2026 年 5 月——上线约八个月后——突破 10 亿美元。与 Kakao 的合作将重点对接 Ondo 的全球分销网络与代币化发行基础设施，把韩国股票接入其已验证的跨境通道。

Dinari：dShares 一对一锚定与概念验证

Dinari 运营 dShares 平台，以美国注册经纪商持有底层股票，按 1:1 发行对应代币。与 Kakao 的合作聚焦概念验证(POC)，检验这套”底层股票由持牌经纪商托管、链上代币一对一映射”的模式能否套用于韩国底层股票，实现发行与赎回的等比机制。

韩国股票代币化面临哪些监管变量？

国内法框架与海外分销的合规张力

尽管方向明确，实际商业化仍受多重约束。韩国本土的证券型代币监管细则推进相对滞后，而跨境分销还需同时满足韩国金融委员会(FSC)要求、海外司法管辖区规则与投资者保护原则。Kakao 方面明确表示，是否及何时商业化，将取决于境内外法律审查、监管合规与主管机关的政策方向。

投资者保护与市场基础设施

Kakao Pay Securities 副总裁郑仁英强调，资产上链并不意味着传统资本市场机构与投资者保护机制消失，而是要以适配新技术环境的方式重新实现。从托管隔离、份额对账到股息与投票权的链上映射，每一环都需要在不削弱保护标准的前提下完成工程化。

对基金架构与跨境分销的启示

综合账户模式与基金代币化的共通逻辑

从基金架构视角看，Kakao 方案与代币化基金存在共通逻辑：均以受托管持牌机构隔离持有底层资产，再以链上代币代表经济权益。对管理人而言，综合账户的透明度、对账机制与赎回闭环，正是设计代币化基金份额时同样必须回答的问题。韩国券商的尝试，为亚太区探索”受监管网关 + 全球分销网络”的基金与证券上链提供了可观察样本。

常见问题（FAQ）

这类股票代币化与基金代币化有何异同？

两者都依赖持牌机构托管底层资产并以链上代币映射权益，但标的不同：股票代币化以单只或一篮子上市公司股票为底层，基金代币化以基金份额(可能本身已分散持有多资产)为底层。发行人职责、赎回机制与适用的监管框架因而存在差异，基金管理人需分别评估证券性与集体投资计划下的合规边界。

韩国监管框架目前进展如何？

韩国已就证券型代币建立初步法律讨论，但落地细则仍相对滞后，本土券商多以”海外分销”路径规避境内发行限制。实际推进取决于 FSC 对 tokenized securities 的最终分类、托管与交易场所的监管安排，以及跨境监管协作的成熟度。

相关阅读：加密平台集体押注美股：代币化股票vs券商直连两条路径 | Ondo Finance推出美国首个SEC合规托管型代币化证券 | Ondo Perps正式上线：代币化股票即抵押品

来源

初版日期：2026-09-29 | 最后更新：2026-09-29

pony