核心摘要
- 本周 Crypto Biz 专栏显示，稳定币与代币化资产正把银行、交易所与加密企业推向同一赛道，从支付、股票到 ETF 全面重叠。
- Binance 以 1 亿美元入股 Circle（1,237,011 股 A 类股、每股 80.84 美元），并签署五年期 USDC 推广协议，深化稳定币生态绑定。
- 加拿大六大行（BMO、CIBC、National Bank、RBC、Scotiabank、TD）联合探索代币化存款；OSFI 于 9 月 10 日澄清其法律属性与传统存款无异。
- NYSE 与 Blockchain.com 签署 MOU，拟通过数字 ATS 将美股与 ETF 上链，触及 Blockchain.com 逾 4,400 万确认账户，仍待监管批准。
- Chainalysis 数据显示跨境稳定币流转一年激增 77.5% 至 2,203 亿美元，而同期 crypto 总市值下跌 37%，凸显支付场景的务实增长。
📑 文章目录
- 背景 — 稳定币与代币化资产成为交汇点
- 三大标志性动向 — Binance-Circle、加拿大六大行、NYSE-Blockchain.com
- 代币化路径的本质分野 — 加密原生 vs 传统金融
- 对基金配置与托管格局的启示 — 配置视角与中后台
- 监管清晰化是否消除了不确定性？ — 框架与缺口
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：加密公司与传统金融之间的界线正在加速消融。Cointelegraph 本周的 Crypto Biz 专栏勾勒出一幅清晰的图景——稳定币与代币化资产把银行、交易所与加密原生企业推入彼此重叠的领地，双方都在争夺资金与资产流动方式的控制权。对基金架构与配置决策者而言，这场交汇既是资产配置的新入口，也是对既有托管与中后台格局的重新洗牌。
背景：稳定币与代币化资产成为交汇点
为何双方赛道重叠
过去十年，加密原生企业专注于链上原生资产，而传统金融机构把持着支付清算与证券登记的核心。如今，稳定币与代币化资产成为两者共同觊觎的接口：前者把法币支付搬到链上，后者把股票、ETF 与存款映射为可编程凭证。任何一方掌握这一接口，都可能主导未来资金与资产的流转方式。正如 NYSE Group 总裁 Lynn Martin 所言，资本市场的未来属于「把传统金融的信任与数字资产的可及性结合起来」的机构。
本周关键事件一览
本周的密集动作构成了这一趋势的缩影：Binance 加深与 Circle 的资本绑定、加拿大六大行试水代币化存款、NYSE 联手 Blockchain.com 推进美股与 ETF 上链，叠加 Chainalysis 公布的跨境稳定币数据。这些事件分处支付、存款与证券交易三个子领域，却共享同一逻辑——把既有金融资产与链上基础设施缝合。
三大标志性动向
Binance 入股 Circle：USDC 生态的防守与扩张
根据 Binance 向 SEC 提交的周二文件，Circle 以每股 80.84 美元向 Binance 私募发行 1,237,011 股 A 类普通股，交易总额约 1 亿美元，作为扩大 USDC 采用五年期协议的一部分。Circle 将依据 Binance 通过 Modular Smart Contract Wallet 基础设施持有的 USDC 规模，向其支付月度激励费。Binance 被限制在两一年内出售、转让或质押这些股份（特定终止条款可提前解锁），但保留投票权。对基金配置者而言，这意味着头部交易所与头部稳定币发行方的利益进一步捆绑，USDC 的流通场景与信用背书同步强化。
加拿大六大行试水代币化存款
加拿大六大银行（Bank of Montreal、CIBC、National Bank of Canada、Royal Bank of Canada、Scotiabank、TD Bank Group）联合探索加元代币化存款，首阶段聚焦参与行之间的转账，未来可能接入其他数字资产网络。关键法律基础来自加拿大金融机构监管局（OSFI）9 月 10 日的澄清：代币化存款「在法律上与传统存款并无区别」，采用区块链或其他技术并不改变其底层法律属性。与法币稳定币不同，代币化存款仍是发行银行的负债，潜在地支持更快速、可编程的支付，也为加拿大制定稳定币规则提供了参照系。
NYSE 携手 Blockchain.com 上链美股与 ETF
NYSE 与 Blockchain.com 于 9 月 23 日签署谅解备忘录，计划通过 NYSE 筹建的数字另类交易系统（ATS）向 Blockchain.com 用户分发代币化的美国上市股票与 ETF。该 ATS 自 2026 年 1 月公布以来，规划了 24 小时交易、稳定币注资与链上结算，依托 NYSE 的 Pillar 撮合引擎；Blockchain.com 带来逾 4,400 万确认账户、覆盖 70 多个司法管辖区的分发能力。配套的还有 ICE Data Services 与 Blockchain.com 的双向市场数据互换。该安排仍受所需监管批准约束，未给出上线时间表。
传统金融与加密的代币化路径有何本质分野？
尽管目标相近，两条路径在入场方式、资产主导权与监管姿态上差异显著。加密原生企业多以支付与交易场景为支点，反向切入股票与 ETF；传统金融机构则依托既有交易所与清算牌照正向延伸。下表从五个维度对比两者的代币化路径，便于基金架构专业人士在评估合作方与配置通道时厘清风险归属。
| 对比维度 | 加密原生路径 | 传统金融路径 |
|---|---|---|
| 入场切入点 | 从支付与交易场景反向切入股票、ETF 等传统资产 | 从既有交易所与清算基础设施正向延伸至链上 |
| 主导资产 | 稳定币、代币化股票（如 USDC、Ondo 等链上凭证） | 代币化存款、交易所挂牌的代币化证券 |
| 监管姿态 | 在豁免与沙盒中试探，依赖 SEC Innovation Exemption 等弹性框架 | 依托既有银行与交易所牌照，受 OSFI、SEC 等框架约束 |
| 托管与结算 | 链上钱包与智能合约，跨链桥接为主 | DTC/ICS 与 Pillar 引擎并行，链上结算叠加传统账本 |
| 控制权归属 | 平台掌握用户入口与流量，但凭证法律属性待定 | 交易所与银行仍居中掌握系统核心与最终清算 |
对基金配置与托管格局的启示
资产配置视角：从「是否配置」到「如何借道」
对基金管理人而言，代币化股票市值已达 31.4 亿美元、持有人数攀升 72% 至 387 万（据 RWA.xyz），稳定币跨境流转也呈现以贸易、汇款与储蓄为主的「稳健节奏」。这意味着相关敞口已从概念走向可配置资产。关键问题不再是「要不要关注」，而是「通过哪条通道、以何种法律凭证借道」——是经由加密原生平台持有的衍生式包装，还是经由受监管交易所挂牌、具备真实分红与治理权的代币化证券。不同通道对应不同的托管与确权风险。
托管与中后台：谁掌握清算与凭证
无论哪条路径，托管银行与行政管理人的角色都在被重新定义。传统路径中，BNY Mellon 这类机构同时承担现金托管、行政与转让代理；加密路径中，Coinbase Custody 等链上托管方则负责代币资产。当 NYSE 的数字 ATS 与 Securitize 等数字转让代理衔接，传统中后台正被「链上化」。对基金而言，选择通道时须同步评估凭证的最终法律代表、赎回路径与跨时区结算能力，而非仅比较费率。
监管清晰化是否消除了不确定性？
并未完全消除。美国于 2025 年 7 月落地《GENIUS Act》，欧盟 MiCA 与香港发牌制度亦将稳定币纳入正式监管，SEC 更推出为期五年的 Innovation Exemption，为符合条件的代币化证券场所提供条件性放行。但 NYSE-Blockchain.com 的合作仍「待监管批准」，未披露覆盖司法管辖区、开户主体与托管安排；代币化股票的法律代表、美国用户是否纳入等核心问题亦悬而未决。对基金架构师而言，监管框架提供了可预期的地基，但具体产品的合规边界仍需逐案核验。
常见问题（FAQ）
稳定币与代币化资产为何让双方争夺同一赛道？
二者都是连接法币世界与链上世界的接口：稳定币重构支付清算，代币化资产重构证券登记与流转。谁掌握这一接口，谁就掌握未来资金与资产流动方式的主导权，因此银行、交易所与加密原生企业都在同一领域布局，争夺控制权。
代币化存款与稳定币有何本质区别？
代币化存款仍是发行银行的负债，法律属性与传统存款一致（加拿大 OSFI 已明确澄清）；而稳定币通常由非银行发行方以储备资产支撑。正因如此，受监管的银行与信用合作社在加拿大稳定币规则之外，而代币化存款天然落在银行监管框架之内。
NYSE 与 Blockchain.com 的合作意味着什么？
它意味着传统交易所正借力加密原生平台的分发能力触达数千万用户，把美股与 ETF 以代币化形式送上链；但合作目前仅为意向（MOU），依赖 NYSE 数字 ATS 上线与监管批准，未给出时间表，也不改变「交易所仍居中掌握核心」的格局。
这对基金配置与托管有何实际影响？
代币化股票与稳定币已从概念走向可配置资产，基金管理人需重点评估「借道通道」对应的法律凭证与确权风险：是衍生式包装还是具备真实分红与治理权的受监管代币化证券。同时，托管银行与行政管理人的链上化，要求在中后台层面同步核验赎回路径与跨时区结算能力。
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来源
- Cointelegraph，Crypto Biz: Wall Street and crypto fight for the same turf，2026-09-25
- TradersWeek，NYSE Signs Preliminary MOU With Blockchain.com to Distribute Tokenised US Stocks，2026-09-25
- Cointelegraph，Binance $100M stake in Circle / SEC filing，2026-09
- Cointelegraph / Chainalysis，Cross-border stablecoin flows surge 78%，2026
初版日期：2026-09-26 | 最后更新：2026-09-26