核心摘要
- ARK Invest（Cathie Wood）与 Securitize（NYSE: SECZ） 合作，将主动管理封闭式 interval fund —— ARK Venture Fund（ARKVX）代币化。
- 代币化对象为投资人持有的 ARKVX 基金权益，底层私营公司（OpenAI、Anthropic、Stripe、Databricks）股权并不直接上链。
- 代币化份额首发于 Ethereum，未来可扩展至其他网络；Securitize 负责链上发行与投资人服务，并提供每日净值（NAV）。
- 此次合作建立在 ARK 于 2025 年 10 月对 Securitize 的战略投资之上，恰逢 SEC 五年期「创新豁免」框架出台。
- Securitize 当前 AUM 约 50 亿美元（截至 2026 年 8 月），合作方涵盖 BlackRock、Apollo、KKR 等头部资管。
📑 文章目录
- 背景 — 监管环境与 RWA 代币化演进
- 核心架构 — ARKVX 代币化结构与对比
- 合规路径 — SEC 创新豁免与合格投资者
- 什么驱动资产管理者将基金搬上链 — 流动性与基础设施
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 9 月 24 日，ARK Invest 与代币化资产平台 Securitize（NYSE: SECZ） 宣布，将旗下主动管理的封闭式 interval fund —— ARK Venture Fund（ARKVX）代币化。这意味着一档涵盖 OpenAI、Anthropic、Stripe、Databricks 等私营科技公司的颠覆式创新策略，将通过区块链基础设施向合格投资人开放链上份额。此次动作恰逢美国证券交易委员会（SEC）推出五年期「创新豁免」框架，为代币化证券在专设链上场所交易提供了实验通道，也折射出资产代币化正从美债、货币基金向股票与私募市场资产扩张的行业趋势。
背景
RWA 代币化从美债走向股票与私募
过去两年，机构级代币化产品主要集中在 美国国债 与货币市场工具，典型如 BlackRock 的 BUIDL、Franklin Templeton 的 BENJI。随着链上金融基础设施逐步成熟，资产管理公司开始将目标转向股票、基金乃至私募市场资产。ARKVX 的代币化，正是这一「从现金工具走向权益与私募敞口」演进路径上的标志性案例，也呼应了 Citi 分析师关于 2030 年代币化证券市场可达 5.5 万亿美元的基线情景预测。与美债类现金工具相比，私募基金份额的代币化对份额转让限制、估值频率与合格投资人适当性提出了更高要求，ARK 选择以 interval fund 这一成熟法律载体承载链上化，而非另起炉灶，正反映出在合规边界内渐进推进的务实路径。
ARK 与 Securitize 的合作渊源
两者的关系并非一时起意。ARK 于 2025 年 10 月对 Securitize 作出战略投资，并承诺推动更多受监管投资产品上链。Securitize 当前 AUM 约 50 亿美元（截至 2026 年 8 月），是唯一同时在美国与欧盟运营受监管数字证券基础设施的公司，合作方已涵盖 BlackRock、Apollo、BNY、Hamilton Lane、KKR、VanEck 等头部机构。此次 ARKVX 代币化，是这套合作框架落地的第一只旗舰型产品。
核心架构：ARKVX 代币化结构解析
代币化对象与边界
需要厘清的关键边界是：被代币化的是投资人持有的 ARKVX 基金权益，而非底层私营公司的股权本身。OpenAI、Anthropic 等公司仍维持其私有市场资产形态，不会直接上链交易；投资人通过代币获得的是对该主动管理组合的一份额间接敞口。代币化份额首发于 Ethereum，未来可扩展至其他网络，Securitize 负责链上发行、投资人服务并提供每日净值（NAV），部分链上场所亦支持基金份额的二级转让。
传统 interval fund 与代币化份额对比
| 对比维度 | 传统封闭式 interval fund | 代币化 ARKVX（链上份额） |
|---|---|---|
| 份额载体 | 传统基金份额登记与过户代理 | 由区块链代币代表的基金权益 |
| 交易时段 | 仅在定期回购要约窗口可赎回 | 链上市场 24/7 转让（仍须符合合格投资者与份额限制） |
| 净值披露 | 按基金定期披露频率 | Securitize 提供每日 NAV |
| 底层资产 | OpenAI、Anthropic 等私募股权（保持私有） | 同左，底层股权不上链 |
| 基础设施方 | 传统基金行政人与过户代理 | Securitize 提供链上发行与投资人服务 |
从结构上看，代币化并未改变 ARKVX 作为非分散投资、封闭式 interval fund 的本质：份额不在证券交易所上市，不预期形成二级市场，流动仍受限于定期回购要约。链上化改变的是份额的记录、转让与净值披露方式，而非基金的投资策略或底层资产的私有属性。
合规路径
SEC「创新豁免」框架的定位
本次代币化推出的监管背景，是 SEC 近期公布的五年期「创新豁免」框架，旨在为合格代币化证券在专设链上交易场所流转提供实验性通道。对 Ark 与 Securitize 而言，该框架降低了将受监管基金份额以链上形式向合格投资人分发与转让的制度摩擦。不过，创新豁免属于受控实验路径，并不等同于全面放开，资产管理人仍须在现行证券法律框架下完成发行与适当性管理。
合格投资者与份额流动性边界
ARKVX 的代币化份额仅向合格投资人开放，且基金的 interval fund 结构决定了其流动性本质上仍来自周期性回购要约，而非连续交易。Securitize 提供的每日 NAV 与链上转让能力，提升了份额记录的透明度与转让便利，但并未消除封闭式基金固有的流动性约束。对亚洲家办与机构投资人而言，评估此类产品时应将「链上便利」与「interval fund 赎回节奏」区分看待，避免将 24/7 转让能力误读为随时变现。
什么驱动资产管理者将基金搬上链？
流动性叙事与投资人触达
相较于底层资产本身的流动性，代币化更直接的价值在于份额层面的记录与转让效率。Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 指出，这类产品的吸引力在于让投资人以一档基金分散布局最受追捧的私营科技公司——若难以判断 OpenAI 与 Anthropic 谁将胜出，ARKVX 等于通过单一分散化组合同时取得两者敞口，而「底层资产仍保持私有，但终端投资人的投资具备流动性」。
链上金融基础设施的成熟
从 BlackRock、Franklin Templeton 到 ARK，头部资管接连试水代币化，背后是托管、转让代理、净值披露与链上合规等基础设施的逐步成熟。对基金管理人而言，选择具备美欧双牌照的 Securitize 这类受监管发行方，能够在产品合规边界内获得现成的链上发行与投资人服务能力，降低了自建技术栈与监管对接的成本。这也意味着，基金代币化的竞争壁垒正从「能否上链」转向「能否在受监管框架下稳定运行」——发行方的牌照覆盖、审计与托管安排，往往比链上技术本身更能决定产品的机构可接受度。
风险边界与投资者适当性考量
interval fund 流动性固有约束
尽管代币化带来了份额记录的链上便利，ARKVX 作为非分散投资、封闭式 interval fund 的本质并未改变。此类基金不预期形成连续二级市场，份额流动性仍取决于管理人定期发布的回购要约，且在认购超额时可能被按比例缩减。投资人在评估链上转让能力时，应将其理解为「份额过户效率」的提升，而非「随时变现」的保证，这与传统封闭式基金的赎回节奏一致，亦不代表底层私募资产获得了新的流动性。
估值与监管不确定性
私募与颠覆式创新公司的估值本身波动较大，每日 NAV 的披露虽提升了透明度，却也意味着份额净值可能随底层未上市资产重估而频繁变动。另一方面，SEC 的「创新豁免」仍是受控实验路径，其适用范围与存续期存在政策不确定性；倘若监管口径调整，链上转让与发行安排可能面临重新校准。对亚洲家办与合格投资人而言，将这类产品定位为「策略配置」而非「流动性工具」，是更契合其结构特征的适当性判断。
常见问题（FAQ）
代币化后的 ARKVX 是否让 OpenAI 等公司直接上链交易？
不会。被代币化的是投资人持有的 ARKVX 基金权益，底层私营公司（OpenAI、Anthropic、Stripe、Databricks）的股权仍维持私有市场资产形态，不会直接上链或自由转让。投资人持有的是对该基金组合的链上间接敞口，而非底层公司的直接股权。
投资人获得哪些新增能力？
在基金既有的 interval fund 赎回节奏之外，投资人可通过 Securitize 获得以区块链记录的份额凭证、每日 NAV 披露，以及在链上场所转让基金份额的潜在能力。这些改进提升的是份额记录透明度与转让便利，而非改变基金的投资策略或消除流动性限制。
这种结构与 BlackRock BUIDL 有何本质区别？
BUIDL 等早期产品以美国国债与货币市场工具为底层，属低波动现金替代；ARKVX 则以私募与公开颠覆式创新公司为底层，波动与风险显著更高，且受 interval fund 赎回约束。两者共同点在于都依赖受监管代币化发行方（Securitize 参与多只产品），但底层资产类别与风险轮廓差异明显。
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来源
- Securitize 官方新闻稿，ARK Invest Tokenizes ARK Venture Fund (ARKVX) with Securitize，2026-09-24
- CoinDesk，ARK Invest 与 Securitize 合作代币化 ARKVX 报道，2026-09-24
- Blockonomi，ARK Invest Brings Venture Fund to Blockchain With OpenAI and Anthropic Holdings，2026-09-24
初版日期：2026-09-25 | 最后更新：2026-09-25