美国 CFTC 将加密市场规则送白宫审查：Clarity Act 搁浅后的监管路径与基金架构影响

核心摘要

• 美国 商品期货交易委员会（CFTC） 于 2026 年 9 月 17 日将加密市场预规则（RIN 3038-AF80）提交白宫 OIRA 审查，距 Clarity Act 参议院程序性投票失败仅两天。
• 该文件处于「预规则（prerule）」阶段，文本尚未公开，尚不构成任何合规义务，但标志 CFTC 拟依 《多德-弗兰克法案》 现有职权自行搭建加密衍生品框架。
• CFTC 主席 Michael Selig 此前提出以 designated contract market（DCM） 形式的「加密资产市场」注册类别，纳入杠杆与保证金加密交易。
• 从预规则到具约束力的最终规则需经 OIRA 审查、委员会表决、两次公开征求意见，时间线可能延伸到 2027 年甚至更晚。
• 对加密基金而言，监管确定性从「立法路径」转向「机构规则路径」，结构选择与合规准备需以两套情景并行推演。

📑 文章目录

1. 事件概述 — CFTC 提交预规则的主体、时间与触发背景
2. 监管路径与时间线 — 预规则阶段含义与后续程序步骤
3. CFTC 的职权边界能否替代立法 — 机构规则与国会授权的差异
4. 常见问题（FAQ） — 关键疑问简答

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：在国会立法停滞的背景下，美国衍生品监管者正以行政规则路径填补加密市场结构的真空。这一转向对加密基金的设立地选择与合规架构设计提出了新的推演要求。

事件概述

主体与背景

2026 年 9 月 17 日，美国 商品期货交易委员会（CFTC） 将一项题为「Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets」的加密市场规则制定行动提交至白宫下属的信息与监管事务办公室（OIRA）审查。该行动的管制识别号（RIN）为 3038-AF80，当前归类为「预规则（prerule）」阶段。这一动作发生在参议院就 Clarity Act（数字资产市场结构法案）进行程序性表决失败仅两天之后——该法案原本旨在为数字资产划分证券与商品监管边界，并扩大 CFTC 对数字商品的管辖权。

关键细节

预规则阶段意味着 CFTC 尚未提交供公开评论的正式拟议规则，文件文本处于保密状态，不披露拟覆盖的交易、平台或中介。根据 reginfo.gov 的备案，该行动依据 《多德-弗兰克法案》 授权，且未被列为具有经济显著性，这意味着年度经济影响预估低于 1 亿美元，可能加快审查节奏。CFTC 主席 Michael Selig 在 8 月的讲话中已指示 staff 探索以现有职权「编纂」加密资产市场结构，并设想一类可被称为 designated contract market（DCM） 的「加密资产市场」注册类别，使现有注册人与未注册加密交易所均可在 CFTC 监督下提供杠杆或保证金加密交易。

监管路径与时间线

预规则阶段的真正含义

「预规则」并非规则本身，而是机构在决定是否及如何启动规则制定前采取的行政步骤，可包含预先通知拟议规则制定（ANPRM）或对现有规则的审视。换言之，交易所与基金管理人目前无法据此文本进行合规对齐，它仅是监管意图的形式化信号。

OIRA 审查与后续程序步骤

根据行政命令 12866，白宫 OIRA 拥有最长 90 天的审查期，并可一次性延长 30 天。未被列为经济显著性的备案通常清关更快。审查完成后，CFTC 委员会需表决发布预先通知、在《联邦公报》刊登并开启通常约 60 天的评论期；随后起草拟议规则、再次送白宫、二次表决、二次刊登与评论，最终规则生效前还需走完同一流程。若审查在 60 天内完成，公开文本或于 2026 年 11 至 12 月出现，具约束力的拟议规则可能要等到 2027 年，最终生效则更晚。

CFTC 的职权边界能否替代立法？

机构规则与国会授权的差异

这是基金管理人需要厘清的核心问题。国会立法可明确扩展或重新界定 CFTC 的管辖权，而机构规则必须停留在监管者认为自身已有的权力之内。这意味着现货加密市场的部分环节可能落在框架之外，并增加未来政府更替后规则被推翻或面临司法挑战的可能性。基金管理人 在评估美国敞口时，应区分「已由 DCM 框架覆盖的杠杆/保证金加密衍生品」与「仍处监管灰区的现货交易」，前者合规确定性更高。

常见问题（FAQ）

这对现有加密基金有什么直接影响？

目前没有。预规则不产生新的合规义务，且文本未公开。但 加密衍生品 与有意在美国开展业务的 加密交易场所 应将此视为监管路径从「立法」转向「机构规则」的信号，提前梳理哪些活动可能落入未来 DCM 框架。

Clarity Act 是否彻底死亡？

尚未。参议院 cloture 投票以 49–50 未达 60 票门槛，但部分议员表示仍将在缩短的立法日历下继续推动；中期选举临近使本年度通过的概率显著降低，机构规则因此成为当前最现实的监管时间表。

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来源

• Decrypt，2026-09-18：CFTC Kicks Off Crypto Rulemaking, Bypassing a Stalled Congress
• Crypto Times，2026-09-18：CFTC Sends Crypto Market Rulemaking to White House for Review
• Reginfo.gov 监管备案 RIN 3038-AF80（OIRA 审查记录）

初版日期：2026-09-19 | 最后更新：2026-09-19