核心摘要
- Securitize 通过 Cantor Equity Partners II (CEPT) SPAC 合并上市，预计募资约 4 亿美元，估值 12.5 亿美元，7 月 2 日以 “SECZ” 代码登陆 NYSE
- 71.5% CEPT 信托持有人未赎回，反映市场对代币化基础设施上市标的的强劲需求；CEPT 代币在消息公布后上涨 8%
- Securitize 管理超过 40 亿美元 AUM（截至 2026 年 6 月），合作方包括 BlackRock、Apollo、KKR、Hamilton Lane、BNY 等顶级资管机构
- Securitize 是全球唯一同时持有美国 SEC 注册经纪人-交易商/ATS 牌照和欧盟 DLT 试点制度下投资公司牌照的受监管数字证券基础设施运营商
- 本次上市标志着代币化基础设施从”私募叙事”迈向”公众公司”，为加密基金行业提供首个纯代币化平台的公开市场估值锚
📑 文章目录
- 交易结构拆解 — CEPT SPAC 合并的核心条款、资金构成与时间线
- Securitize 的监管护城河 — 美国 SEC 全牌照矩阵 + 欧盟 DLT 试点制度的双轨布局
- SPAC 上市对代币化行业意味着什么？ — 从估值锚到机构信心的三重信号
- 代币化基础设施上市路径对比 — SPAC vs 传统 IPO vs 直接上市
- 对加密基金行业的影响 — 交易对手选择、配置逻辑与合规基准重构
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 26 日，全球最大的现实世界资产（RWA）代币化平台 Securitize 与 Cantor Equity Partners II（Nasdaq: CEPT） 联合宣布，双方 SPAC 合并交易预计募资约 4 亿美元，合并后公司将于 7 月 2 日以 “SECZ” 代码在 纽约证券交易所（NYSE） 开始交易。这一里程碑事件不仅是代币化行业从私募叙事迈入公众公司的分水岭，更将为加密基金行业提供首个纯代币化基础设施平台的公开市场估值锚（PRNewswire，2026年6月26日）。
交易结构拆解
SPAC 合并核心条款
本次交易的 SPAC 载体为 Cantor Equity Partners II, Inc.，由 Cantor Fitzgerald 关联实体发起。根据官方公告，合并交易的关键参数如下：
| 交易参数 | 详情 |
|---|---|
| SPAC 载体 | Cantor Equity Partners II (Nasdaq: CEPT) |
| 预计总募资 | 约 4 亿美元（含信托现金 + PIPE 配售） |
| 合并后估值 | 12.5 亿美元 |
| CEPT 信托赎回率 | 低于 30%（即 71.5%+ 持有人未赎回） |
| 股东投票日 | 2026 年 6 月 29 日 |
| 合并完成日 | 2026 年 7 月 1 日（待股东批准与惯常交割条件满足） |
| NYSE 首日交易 | 2026 年 7 月 2 日，代码 “SECZ” |
| 财务顾问 | Citigroup（Securitize 方）、Cantor Fitzgerald（CEPT 方） |
| PIPE 配售代理 | Citi 与 Cantor 联合 |
71.5% 的 CEPT 信托持有人选择不赎回，这一比例在当前 SPAC 市场中属于较高水平，反映出投资者对代币化基础设施赛道的认可。消息公布后，CEPT 代币价格上涨 8%（CoinDesk，2026年6月26日）。
合并背景：2025 年 10 月已签署协议
Securitize 与 CEPT 的商业合并协议早在 2025 年 10 月 28 日即已签署，相关的 S-4 注册声明已获 SEC 批准生效。从签约到预期交割历时约 8 个月，期间需要完成 SEC 审查、CEPT 股东投票和多项监管前置审批。Securitize 联合创始人兼 CEO Carlos Domingo 在公告中表示：”进入公开市场是 Securitize 的重要里程碑，反映了代币化背后的增长势头。八年前我们起步时，大型机构接纳代币化证券的想法还主要停留在理论层面。如今，代币化正在进入主流。”
Securitize 的监管护城河
美国：SEC 全牌照矩阵
Securitize 在美国通过关联实体构建了覆盖代币化证券全生命周期的受监管基础设施：
- Securitize Markets, LLC：SEC 注册经纪人-交易商，运营 SEC 监管的另类交易系统（ATS），为代币化证券提供二级市场流动性
- Securitize Transfer Agent, LLC：SEC 注册过户代理人，负责代币化证券的持有人登记与权益管理
- Securitize Capital, LLC：豁免报告顾问，提供投资管理服务
- Securitize Fund Services, LLC：提供基金行政管理服务
欧盟：DLT 试点制度下的先发优势
在欧洲，Securitize 的关联公司 Securitize Europe Brokerage and Markets, S.A. 已获得完整投资公司授权，并在欧盟 DLT 试点制度（DLT Pilot Regime）下运营交易与结算系统（TSS）。这使得 Securitize 成为全球唯一同时持有美国和欧盟受监管数字证券基础设施牌照的运营商。
这一监管护城河意味着：当加密基金管理人需要选择代币化基金发行平台时，Securitize 能够提供跨大西洋的合规覆盖——从美国 SEC 的经纪人-交易商框架到欧盟 MiCA/DLT 试点制度的双轨合规，其他竞争对手短期内难以复制。
机构合作版图
Securitize 的合作方名单构成了一份机构代币化的顶级名录：BlackRock（通过 BUIDL 代币化货币市场基金）、Apollo、KKR、Hamilton Lane、BNY、VanEck 等。截至 2026 年 6 月，平台管理的代币化资产超过 40 亿美元，并被 Forbes 评选为 2026 年 Top 50 金融科技公司。
SPAC 上市对代币化行业意味着什么？
信号一：首个纯代币化基础设施的公开市场估值锚
Securitize 以 12.5 亿美元估值上市，为代币化基础设施赛道提供了首个公开市场定价基准。此前，代币化平台的估值仅存在于私募融资轮次（如 Securitize 自身在私募轮次的估值），缺乏公开市场的价格发现机制。SECZ 上市后，其股价表现将成为衡量整个代币化 RWA 行业资本市场认可度的关键指标。对于正在考虑代币化基金发行的基金管理人而言，这意味着发行平台本身获得了公众公司级别的透明度与监管审查——这在尽职调查层面是一个显著的加分项。
信号二：传统金融巨头的代币化基础设施背书
Cantor Fitzgerald（通过其 SPAC 载体）、Citigroup（财务顾问）、Davis Polk（Securitize 方法律顾问）和 Skadden（配售代理法律顾问）——这些华尔街顶级机构在本次交易中的角色，代表了传统金融对代币化基础设施的机构级背书。尤其是 Cantor Fitzgerald，作为拥有近 80 年历史的金融服务集团，通过 SPAC 合并将 Securitize 推向公开市场，其信号意义远超单纯的财务交易。
信号三：代币化基金发行的合规基础设施走向成熟
对于亚太区加密基金管理人——特别是考虑将基金份额代币化的香港 OFC 或开曼 ELP 结构管理人——Securitize 的上市意味着代币化发行平台本身已获得 SEC、NYSE 和 Cantor Fitzgerald 的三重背书。当基金选择代币化发行路径时，平台的合规资质和资本市场信誉将成为 LP 尽职调查的重要考量维度。
代币化基础设施上市路径对比
Securitize 选择 SPAC 合并而非传统 IPO 上市，这一路径选择本身值得加密基金行业关注：
| 对比维度 | SPAC 合并（Securitize 路径） | 传统 IPO | 直接上市 |
|---|---|---|---|
| 时间周期 | 6-12 个月（从签约到交割） | 12-24 个月 | 3-6 个月（但不可同时融资） |
| 价格确定性 | 签约时确定估值范围 | 路演后定价，受市场情绪影响大 | 开盘价由市场决定 |
| 融资能力 | 信托现金 + PIPE 配售，确定性高 | 全额发行新股，但需路演 | 不发行新股，不融资 |
| 监管审查 | S-4 注册声明，与 IPO 相当的 SEC 审查 | S-1 注册声明 | S-1 注册声明（仅注册老股） |
| 对加密公司的适用性 | 高：允许前瞻性预测，适合高增长但不盈利公司 | 中：需要稳定盈利历史 | 低：不融资，仅适合已有充足现金的公司 |
| 锁定期 | 通常 6-12 个月 | 通常 180 天 | 无锁定期（但大股东通常自愿锁定） |
对代币化基础设施公司而言，SPAC 路径的核心优势在于：允许管理层在 S-4 注册声明中提供前瞻性收入预测——这对处于高增长阶段但尚未盈利的代币化平台至为关键。传统 IPO 的 S-1 文件通常不允许此类预测披露，这使得 SPAC 成为新兴数字资产基础设施公司的优先上市通道。
对加密基金行业的影响
交易对手选择：代币化基金发行平台的 2.0 标准
Securitize 成为 NYSE 上市公司后，其为基金管理人提供的代币化基金发行服务的合规标准将面临公众公司级别的持续披露义务。对于正在评估代币化发行平台的加密基金管理人，以下维度应纳入尽职调查清单：
- 平台本身的监管地位：是否持有 SEC/MSA/FCA 等主要监管机构的牌照？牌照覆盖范围是否跨美国与欧盟？
- 公开市场披露质量：是否上市公司？财务报告是否经 PCAOB 审计？
- 机构合作网络：与哪些顶级资管机构建立了代币化合作关系？
- 技术-法律闭环：过户代理、ATS 交易和基金行政管理是否在同一合规框架内闭环运作？
配置逻辑：代币化基础设施作为”卖铲人”策略
对于投资数字资产基础设施的加密基金，Securitize 上市提供了”卖铲人”策略的公开市场标的。在代币化 RWA 行业从概念验证走向规模化生产的过程中，提供合规基础设施的平台公司可能比个别代币化资产本身拥有更稳定的收入模式和更低的监管风险。SECZ 的上市使加密基金可以通过公开市场配置这一敞口，而无需通过私募轮次。
亚太区的竞争格局
Securitize 在美国和欧盟的双轨监管布局对亚太区代币化平台形成了结构性压力。香港 SFC 的代币化通函和新加坡 MAS 的 Project Guardian 虽然为亚太区代币化基金发行提供了合规框架，但在跨大西洋牌照互认方面仍存在缺口。Securitize 上市后获得的资本实力可能进一步拉开与亚太区同业的技术与合规差距。
常见问题（FAQ）
Securitize 上市对加密基金的直接影响是什么？
最直接的影响是交易对手尽职调查的简化。加密基金管理人在选择代币化发行平台时，现在可以对 NYSE 上市公司 Securitize 进行公开信息尽职调查（包括经 PCAOB 审计的财务报告和 SEC 强制披露文件），而不必仅依赖私募公司的自报数据。其次，SECZ 上市后如果表现良好，将降低传统 LP 对代币化基金发行基础设施的认知门槛。
为什么 Securitize 选择 SPAC 而非传统 IPO？
SPAC 路径允许 Securitize 在 S-4 注册声明中提供前瞻性收入预测——这对处于高增长阶段、AUM 尚未稳定在利润区间的代币化平台至关重要。传统 IPO 的 S-1 文件通常不允许此类预测。此外，Cantor Fitzgerald 作为知名金融服务集团的 SPAC 背书，在市场信心层面提供了与传统 IPO 承销商类似的功能。
Securitize 的 DLT 试点制度 TSS 与 MiCA 是什么关系？
欧盟 DLT 试点制度（DLT Pilot Regime）是 MiCA 框架的补充性立法，专门为基于分布式账本技术的金融市场基础设施提供监管沙盒。Securitize 欧洲实体通过该制度获得了运营交易与结算系统（TSS）的授权，这使其能够在欧盟范围内提供代币化证券的全生命周期服务——从发行、交易到结算。这与 MiCA 的加密资产服务商（CASP）牌照是互补而非替代关系。
亚太区基金能否通过 Securitize 发行代币化基金？
理论上，开曼或 BVI 注册的离岸基金可以利用 Securitize 的美国或欧洲平台进行代币化发行，但需满足以下条件：底层基金本身符合注册地的监管要求（如开曼 CIMA 注册），投资者适当性合规（面向合格投资者），且代币化份额的发行和交易不触发美国或欧盟的证券法域外适用。对于香港 OFC 基金，需额外评估 SFC 对代币化基金份额跨境发行的立场。
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来源
- PRNewswire — Securitize and Cantor Equity Partners II Business Combination Expected to Raise Approximately $400 Million（2026年6月26日）
- CoinDesk — BlackRock-backed Securitize to raise $400 million nearing public debut; CEPT jumps 8%（2026年6月26日）
- PRNewswire — Securitize to Become a Public Company at $1.25B Valuation（2025年10月28日）
- Securitize 官方网站
初版日期：2026-06-27 | 最后更新：2026-06-27