核心摘要
- 2026年6月2日，Securitize 宣布将 Hamilton Lane（纳斯达克：HLNE）旗下代币化高级信贷机会基金 HLSCOPE 引入 TRON 区块链，这是 Securitize 发行的首个 TRON 网络上资产
- 基金通过 Securitize 管理的受监管 Feeder 结构运作，仅面向合格投资者开放链上敞口，底层资产为 Hamilton Lane 管理的优先级私募信贷策略
- 跨链互操作由 Wormhole 提供支持，利用 TRON 网络超 3.83 亿账户和约 900 亿美元稳定币流通量的基础设施优势，提升基金流动性与可访问性
- Securitize 是目前唯一同时在美国（SEC 注册经纪交易商+ATS）和欧盟（DLT 试点制度 TSS 授权）持有运营许可的数字证券基础设施平台，AUM 超 40 亿美元
- 此举标志着私募信贷基金代币化从以太坊/Avalanche 等 EVM 链向高吞吐量稳定币结算层的战略扩展，为亚太及新兴市场投资者提供了新的链上配置路径
📑 文章目录
- 事件概述 — 参与方背景、基金架构、合作机制
- TRON 网络选择：稳定币结算层的战略价值 — 网络规模、Wormhole 跨链方案、与传统 EVM 链的比较
- 为什么私募信贷基金选择代币化路径？ — 传统流动性瓶颈、代币化 Feeder 结构的合规优势
- Securitize 的跨大西洋监管架构 — 美国 SEC 注册体系 + 欧盟 DLT 试点制度授权
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年6月2日，代币化平台 Securitize 正式宣布将全球另类资产管理公司 Hamilton Lane 旗下的代币化高级信贷机会基金 HLSCOPE 引入 TRON 区块链。作为 Securitize 发行的首个部署在 TRON 网络上的资产，这一举措不仅代表私募信贷基金代币化从以太坊、Avalanche 等主流 EVM 链向高吞吐量公链的战略扩展，也为亚太及新兴市场合格投资者开辟了新的链上私募市场配置通道。
一、事件概述
参与方背景
此次合作涉及四类核心参与者。发行方 Securitize 是全球代币化 RWA 领域的头部平台，截至2026年4月资产管理规模超过 40 亿美元，合作伙伴涵盖 Apollo、BlackRock、BNY、KKR、VanEck 等顶级机构。Securitize 正通过与 Cantor Equity Partners II（纳斯达克：CEPT，隶属于 Cantor Fitzgerald）的 SPAC 合并推进上市，合并后实体将在纽交所或纳斯达克以代码 “SECZ” 挂牌。
资产管理方 Hamilton Lane（纳斯达克：HLNE）是全球领先的另类投资管理机构，在私募股权、私募信贷和不动产领域具备深厚专业能力。底层资产为其管理的优先级信贷机会策略，以高级担保贷款为核心配置。
区块链网络 TRON 由 TRON DAO 社区治理，截至2026年5月拥有超过 3.83 亿账户、约 900 亿美元稳定币流通量（其中 USDT 超 890 亿美元）、超过 140 亿笔总交易量和 290 亿美元总锁仓价值（TVL），是全球最大的稳定币结算层之一。
基金架构与运作机制
HLSCOPE（Hamilton Lane Senior Credit Opportunities Securitize Fund）采用受监管的 Feeder 结构：主基金（Master Fund）由 Hamilton Lane 管理，持有底层优先级私募信贷资产；Feeder 基金由 Securitize 管理，汇集合格投资者资金并通过区块链记录和转让基金份额。投资者在 Securitize 平台获取代币化份额后，实际上持有的是受监管 Feeder 基金的链上权益凭证，对应的底层敞口为 Hamilton Lane 的高级信贷机会策略。
基金为有限合伙制结构，LP 份额目前没有公开交易历史。虽然顾问方正在寻求建立二级市场，但无法保证成功，投资者须将其视为长期低流动性投资。详细的投资目标、风险、费用和赎回条款参见私募备忘录（PPM），投资者可通过 Securitize.io/primary-market/hl-scope 获取完整信息。
二、TRON 网络选择：稳定币结算层的战略价值
TRON 网络规模与基础设施优势
Securitize 选择 TRON 而非以太坊或 Avalanche 部署 HLSCOPE，核心逻辑在于 TRON 作为全球最大稳定币结算网络的基础设施优势。TRON 的 900 亿美元稳定币流通量和每年数万亿美元转账规模，为代币化基金提供了天然的链上流动性池。对于持有大量 USDT 的亚太和新兴市场合格投资者而言，直接在 TRON 上获取 Hamilton Lane 私募信贷敞口，无需进行跨链资产转移，显著降低了操作摩擦。
TRON 创始人 Justin Sun 在新闻稿中表示：”TRON 支持快速、高效和可扩展的全球结算。欢迎 Securitize 和 HLSCOPE 加入 TRON 生态，代表传统金融与区块链基础设施之间桥梁建设的重要一步。”
Wormhole 跨链互操作方案
跨链互操作性由 Securitize 的官方互操作合作伙伴 Wormhole 提供。Wormhole 支持 HLSCOPE 代币在不同区块链生态之间的无缝转移，使 Securitize 能够保持多链发行策略的一致性——基金份额虽然首发在 TRON，但可通过 Wormhole 桥接至其他网络，从而不锁定在单一链生态。
Securitize CEO Carlos Domingo 指出：”当代币化能够服务于为全球规模而建的区块链网络时，代币化才发挥全部潜力。将 HLSCOPE 引入 TRON 不仅因为它是 Securitize 在该网络上的首个资产，更因为它通过为持续、全球化金融活动设计的基础设施，扩展了私人市场的访问渠道。”
与以太坊/Avalanche 代币化基金部署的路径差异
| 对比维度 | TRON（HLSCOPE） | 以太坊/Avalanche（同类代币化基金） |
|---|---|---|
| 核心用户群 | 亚太及新兴市场 USDT 持有者 | 欧美机构及 DeFi 原生用户 |
| 稳定币生态 | USDT 主导，~900亿美元 | USDC 主导，多币种分散 |
| Gas 费用 | 极低，适合高频微额交易 | 较高（以太坊主网），Avalanche 中等 |
| DeFi 整合 | SunSwap、JustLend 等 | Aave、Compound、Morpho 等 |
| 监管认可度 | 新兴市场导向，监管框架发展中 | 以太坊已有 BlackRock BUIDL 等 SEC 注册产品 |
| 跨链互操作 | Wormhole | 多种桥接方案（LayerZero、CCIP 等） |
三、为什么私募信贷基金选择代币化路径？
传统私募信贷基金的流动性瓶颈
传统私募信贷基金面临显著的结构性流动性约束：最低投资门槛通常在 100 万至 500 万美元之间，锁定期长达 5-10 年，赎回窗口每年仅开放一次且受限于基金流动性和赎回上限（gating provisions）。投资者退出高度依赖二级市场 GP-led 交易或 LP 份额转让，而私募信贷基金的 LP 二级市场远不如私募股权成熟——交易信息不对称严重，定价不透明，成交周期漫长。
根据 Hamilton Lane 披露的基金风险声明，HLSCOPE 作为有限合伙制基金，其 LP 份额”没有公开交易历史”，”投资者须视其为长期低流动性投资”——这正是传统结构的典型特征。但通过代币化 Feeder 结构引入链上记录和潜在二级市场，Securitize 试图在合规框架内为传统流动性约束提供增量解决方案。
代币化 Feeder 结构的合规优势
代币化 Feeder 结构在保留主基金法律实体的全部合规框架的前提下，通过区块链记录 Feeder 层面的权益转让。与直接在 DeFi 协议上发行无许可代币不同，Securitize 管理的受监管 Feeder 结构确保了以下关键合规要素：
- 投资者资格审查：仅合格投资者可参与认购，KYC/AML 在 Securitize 平台完成
- 过户代理监管：Securitize Transfer Agent, LLC 为 SEC 注册过户代理人，代币化份额的链上记录符合美国证券法对过户记录的要求
- ATS 二级市场：Securitize Markets, LLC 运营 SEC 注册另类交易系统（ATS），为代币化私募证券提供受监管的二级交易场所
- 底层基金监管：Hamilton Lane 作为纳斯达克上市注册投资顾问（RIA），受 SEC 监管，主基金层面的投资管理和估值均合规
这种”顶层代币化 + 底层传统监管”的双层架构，正成为代币化私募市场基金的主流范式。对于亚太区基金管理人而言，该模式为在开曼或香港设立代币化私募信贷基金提供了可供参考的架构模板。
四、Securitize 的跨大西洋监管架构
美国双重注册体系
Securitize 在美国通过多家关联实体构建了完整的数字证券基础设施监管体系：
| 实体 | 监管注册/资质 | 功能 |
|---|---|---|
| Securitize Markets, LLC | SEC 注册经纪交易商（Broker-Dealer） | 运营 SEC 注册 ATS，提供代币化证券的受监管二级市场交易 |
| Securitize Transfer Agent, LLC | SEC 注册过户代理人（Transfer Agent） | 维护代币化证券持有人的链上/链下过户记录 |
| Securitize Capital LLC | 豁免报告顾问（Exempt Reporting Adviser） | 提供基金管理与咨询 |
| Securitize Fund Services, LLC | 基金管理服务商 | 提供基金管理与数字资产报告服务 |
欧盟 DLT 试点制度授权
在欧洲方面，Securitize Europe Brokerage and Markets, S.A. 经完全授权为投资公司，并根据欧盟 DLT 试点制度（EU DLT Pilot Regime）运营交易与结算系统（TSS）。Securitize 是目前唯一同时在美国和欧盟获得许可运营受监管数字证券基础设施的公司，这一”跨大西洋双牌照”架构为发行人和投资者提供了极高的监管确定性。
对于考虑在开曼或香港设立代币化基金并面向全球投资者募资的基金管理人，Securitize 的监管框架意味着：选择 Securitize 作为代币化发行平台时，投资者认购和二级交易可在美国 SEC 和欧盟 ESMA 双重监管框架下进行，大幅降低了跨境合规风险。
常见问题（FAQ）
HLSCOPE 代币化基金与直接在 DeFi 协议上购买私募信贷代币有何区别？
核心区别在于监管框架。HLSCOPE 通过 Securitize 管理的受监管 Feeder 结构运作，投资者须通过 KYC/AML 审查，代币化份额记录由 SEC 注册过户代理人维护，二级交易在 SEC 注册 ATS 上进行。而 DeFi 协议上的私募信贷代币通常为无许可发行，投资者无法享受证券法下的投资者保护机制。对于机构投资者而言，后者面临的对手方风险和监管不确定性远超前者。
TRON 网络上部署代币化基金是否存在监管风险？
从监管视角看，基金本身的合规性取决于发行人（Securitize）和基金管理人（Hamilton Lane）的监管资质，而非底层区块链网络的选择。Securitize 在美国和欧盟均持有全面运营许可，HLSCOPE 的投资者资格审核和权益记录均由 Securitize 受监管实体执行。TRON 网络在此扮演的是结算和记录基础设施角色。但需注意，部分司法管辖区对与特定公链（尤其是匿名性较强的网络）的交互可能存在额外监管要求，基金管理人在选择链上部署方案时需逐法域评估。
亚太区基金管理人能否复刻这一代币化 Feeder 结构？
可以，但需在本地监管框架下进行适配。以香港为例，基金管理人可考虑以开曼 ELP 为主基金、香港 LPF 或 OFC 为 Feeder 基金的结构，结合持牌虚拟资产交易平台（VATP）或 SFC 批准的代币化安排实现链上份额记录与转让。亚太区目前缺乏类似 Securitize 的全牌照数字证券基础设施平台，但这恰恰意味着先发优势——首个构建受监管代币化基金发行平台的主体将获得显著的市场壁垒。
传统私募信贷基金的 LP 在代币化后能获得什么实质好处？
主要受益体现在三个方面：其一，链上记录大幅降低份额转让的操作摩擦和结算时间；其二，受监管 ATS 上的二级市场为 LP 提供了前所未有的潜在流动性出口（尽管二级市场深度取决于参与者的增长）；其三，代币化份额可以与链上 DeFi 基础设施交互（如作为抵押品），开启传统基金份额无法实现的资本效率提升路径。但需注意，HLSCOPE 目前仍定位为长期低流动性投资，二级市场建立需要时间。
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来源
- Securitize 官方新闻稿（Business Wire / FinanceWire），2026年6月2日
- 吴说区块链：Securitize 将 Hamilton Lane 私募信贷基金引入 TRON，2026年6月2日
- The Block：Hamilton Lane’s tokenized HLSCOPE fund launches on Tron，2026年6月2日
初版日期：2026-06-03 | 最后更新：2026-06-03