核心摘要
- 俄罗斯央行（Bank of Russia）于 2026 年 11 月 6 日确认，非合格投资者可交易的加密资产白名单为 BTC、ETH 与 USDT，相关指令 11 月 17 日生效。
- 非合格投资者年度购买上限为 30 万卢布／每家中介机构，且须通过风险知识测试；合格投资者无购买上限但仍需测试。
- 莫斯科交易所（Moscow Exchange）计划 2026 年 12 月 1 日以试点形式上线 BTC、ETH、USDT 现货交易，沿用股票市场的交易与清算基础设施。
- 白名单遴选依据市值、日均成交量与至少五年国际交易所定价历史，意在以”小围栏”方式隔离零售风险。
- 对加密基金管理人，俄罗斯受监管加密市场同时打开合格投资者 LP 准入窗口与 OFAC / 欧盟制裁合规交叉风险两个维度。
📑 文章目录
- 从草案到生效 — 282-FZ 框架与白名单遴选标准
- 莫斯科交易所 12 月 1 日上线 — 从衍生品到现货的基础设施安排
- 已被纳入登记册的参与机构 — 券商、加密交易所业务与数字存管机构
- 俄罗斯受监管加密市场对加密基金意味着什么？ — LP 窗口与制裁红线
- 零售、合格投资者与基金视角对比 — 语义化对照表
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：俄罗斯受监管加密市场从立法走到落地的最后一块拼图已经落下。2026 年 11 月 6 日，俄罗斯央行公布非合格投资者可公开交易的加密资产名单，BTC、ETH 与 USDT 成为首批获准资产，指令将于 11 月 17 日生效；与此同时，莫斯科交易所已确认 12 月 1 日启动现货试点。对于关注离岸与跨境结构的基金管理人，这既是俄罗斯合格投资者进入加密资产的制度通道，也是一道必须重新审视的制裁合规红线。
从草案到生效：282-FZ 框架与白名单遴选标准
第 282-FZ 号联邦法的三层中介架构
俄罗斯首个完整受监管加密市场框架建立在 第 282-FZ 号联邦法（Federal Law No. 282-FZ）之上，该法于 2026 年 9 月 1 日生效。框架将市场参与者区分为交易所、数字存管机构与经纪商（或称为加密资产交易运营商）三类持牌中介，由 俄罗斯央行负责登记参与者并订立保管、资本与合格资产等规则。境内加密货币仍不得作为商品与服务的支付工具，但允许通过持牌中介进行买卖与持有。
白名单遴选标准与 30 万卢布零售上限
11 月 6 日的指令把可面向非合格投资者开放的资产限定为 BTC、ETH，并将 USDT 作为”外国数字金融工具”单独纳入框架。央行给出的遴选标准包括市值、日均交易量与至少五年国际交易所定价历史，目的是以流动性与历史数据过滤掉弱流动性、短交易史的资产。非合格投资者每年经单家中介机构购买加密资产的卢布获取成本上限为 30 万卢布（约 3,650 美元），上限约束的是购买金额而非持仓市值；合格投资者不受此购买上限约束，但同样须完成风险测试。
莫斯科交易所 12 月 1 日上线：从衍生品到现货的基础设施安排
交易与清算沿用股票市场机制
莫斯科交易所计划 2026 年 12 月 1 日推出 BTC、ETH、USDT 现货交易，初期以试点交易形式逐步开放，参与者随系统就绪陆续接入。该服务将复用证券交易已有的基础设施，通过国家清算中心（National Clearing Centre）完成清算，提供同日与次日结算，并从 12 月 1 日起提供互换（swap）工具用于流动性管理。交易所的电子订单簿由竞争性买卖盘决定成交价格，交易时段沿用股票市场最长营业时间（莫斯科时间 06:50 至 23:50）。
从衍生品到现货的产品延伸
在此次现货上线之前，莫斯科交易所已于 2026 年 9 月 22 日推出追踪 BTC、ETH、Solana、XRP 与 TRX 的永续型期货，以卢布现金结算、仅限合格投资者交易。据公开数据，该衍生品上线以来约有 7.4 万名客户参与，9 月日均成交额约 29 亿卢布。现货上线意味着交易所的加密业务从衍生品延伸到实物资产本身，但仍属”试点”性质，初期参与机构与流动性规模有待观察。
已被纳入登记册的参与机构
券商与加密交易所业务登记
俄罗斯央行区分持牌券商与”加密交易所业务”经营者，后者须列入央行专门登记册。央行已于 2026 年 10 月 26 日将 Ingo Bank 列入加密交易所业务登记册，并早在 10 月 14 日将 Tokens — Digital Investments 列入数字存管机构登记册。这些登记授权了相关机构的经营活动，但并不意味着 11 月 17 日当天即出现面向散户的通用服务——实际接入进度取决于中介机构的系统准备情况。
数字存管机构的托管角色
在新框架下，数字存管机构负责持有并记账客户的加密货币，与提供交易场所的交易所形成职责分离。国有银行 Sberbank 也已取得托管与交易双牌照，计划 12 月 1 日经自有平台上线 BTC、ETH 与 USDT，凸显俄罗斯以国有银行主导的”围墙花园”式加密基础设施路径。与此同时，部分国际交易所正陆续撤出当地市场，本土受监管平台有望承接部分交易需求。
俄罗斯受监管加密市场对加密基金意味着什么？
合格投资者 LP 准入窗口
对离岸与在岸加密基金管理人而言，俄罗斯市场的制度化为合格投资者通过持牌中介配置加密资产提供了合规通道。此前俄罗斯央行已扩大单位投资基金（PIF／UIF）可投资范围，面向合格投资者基金开放以加密资产价格为标的的现金结算衍生工具。这意味着熟悉俄罗斯市场的合格投资者群体，可能成为某些加密基金或 feeder 结构的潜在 LP 来源，但前提是基金本身具备相应的中介接入与跨境合规安排。
制裁合规交叉风险
俄罗斯受监管加密市场不可避免地叠加了 OFAC 与欧盟制裁的合规维度。基金管理人在评估任何涉及俄罗斯中介、存管机构或交易对手的安排时，须核验交易对手是否落入制裁名单、资金路径是否触及受限制辖区，以及美元清算链条是否触发二级制裁风险。在境内支付禁令维持、跨境数字资产交易另有专门条款的背景下，任何”围墙花园”内的便利都不应被理解为制裁风险的豁免。
零售、合格投资者与基金视角对比
| 对比维度 | 非合格投资者（散户） | 合格投资者 | 加密基金／机构视角 |
|---|---|---|---|
| 可交易资产 | BTC、ETH、USDT | 获批交易所或场外交易的加密资产 | 经持牌中介配置，须匹配基金投资策略 |
| 年度购买上限 | 30 万卢布／每家中介 | 无上限 | 受基金合规与制裁约束，非额度问题 |
| 前置条件 | 须通过风险知识测试 | 须完成风险测试 | 中介牌照＋数字存管隔离安排 |
| 交易场所 | 莫斯科交易所等持牌平台 | 同左 | 跨境须评估 OFAC／欧盟制裁路径 |
常见问题（FAQ）
俄罗斯散户现在就能直接买 BTC 吗？
不能。11 月 17 日是相关指令的生效日，意味着交易所可被允许接纳这三种资产进入公开交易；但现货交易的实际开通要等到 莫斯科交易所12 月 1 日的试点启动，且投资者须先通过风险知识测试。规则生效不等于市场当天开放。
合格投资者与散户的核心区别是什么？
二者都须完成风险测试，核心区别在于购买额度：非合格投资者每年经单家中介购买加密资产的卢布获取成本上限为 30 万卢布，合格投资者则无此购买上限，可交易经获批交易所或场外市场流通的更宽资产范围。
加密基金参与俄罗斯市场需留意哪些合规红线？
至少包含四道：一是 OFAC 与欧盟制裁对手方筛查与资金路径审查；二是俄罗斯境内加密货币支付禁令；三是中介须持牌、数字资产须由持牌存管机构隔离保管；四是任何跨境安排须符合基金注册地与投资人所在地的监管口径。
USDT 为何被单独列入而非与 BTC、ETH 并列？
俄罗斯央行将 USDT 定性为”外国数字金融工具”（foreign digital financial instrument）而纳入同一框架，反映其稳定币属性与本土资产的监管差异。这一处理使 USDT 在零售通道中可用，但其发行方与储备不在俄罗斯监管边界之内，管理人仍需就稳定币的对手方与储备风险独立评估。
相关阅读：俄罗斯央行发布加密货币交易实施细则：BTC/ETH/USDT 白名单与 30 万卢布零售限额 | 俄罗斯 Sberbank 取得加密交易许可：托管与交易双牌照及 12 月 1 日上线计划 | 俄罗斯首批持牌加密交易所与托管商落地
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来源
- 吴说区块链（引塔斯社），2026-11-06：俄罗斯央行明确非合格投资者可交易加密货币，包括 BTC、ETH 和 USDT
- Blockchain Academics，2026-11-06：Bank of Russia Sets Nov. 17 Date for Retail Bitcoin, Ether, USDT Rules
- 品传媒（引 FinanceFeeds／消息报），2026-11：莫斯科交易所 12 月 1 日开放 BTC、ETH、USDT 现货交易，散户年限 30 万卢布
初版日期：2026-11-06 | 最后更新：2026-11-06