- Winklevoss Asset Services 向 美国证券交易委员会（SEC） 提交 Zcash ETF 的 S-1 注册声明，拟以代码 WINK 在纳斯达克上市。
- 该产品将直接持有 Zcash（ZEC），按每日定价基准计算净资产价值，扣除运营费用及其他负债后提供 ZEC 价格敞口。
- Gemini Trust Company 将担任 ZEC 托管机构，Winklevoss Capital Fund 及其关联方拟购入最多 1 亿美元份额（非约束性意向）。
- 此为隐私币（privacy coin）现货 ETF 的最新尝试，与 Grayscale 将 Zcash Trust 转为现货 ETF 的申请形成监管共振。
- 隐私币 ETF 面临 SEC 对链上匿名性与合规监控的独特审查，上市前景取决于监管对可审计性的接受度。
📑 文章目录
- 事件概述 — Winklevoss Zcash ETF 申请要点
- 产品结构 — 持仓、定价与托管安排
- 隐私币 ETF 的监管语境 — Grayscale 同类申请与 SEC 审查焦点
- 对加密基金管理人意味着什么？
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据吴说区块链报道，Winklevoss Asset Services 已向 美国证券交易委员会（SEC） 提交 Winklevoss Zcash ETF 的 S-1 注册声明，拟在纳斯达克以代码 WINK 上市。该产品将直接持有 ZEC，按每日定价基准计算净资产价值，为投资者提供扣除运营费用及其他负债后的 Zcash 价格敞口。在现货比特币与以太坊 ETF 之后，隐私币（privacy coin）正成为发行人试探监管边界的新前沿，Winklevoss 兄弟的入场使这一细分赛道获得更高关注度。
事件概述
申请主体与上市安排
Winklevoss Asset Services 为本次 S-1 注册的申请人，上市地选定纳斯达克，代码 WINK。Winklevoss 兄弟同时是 Gemini 交易所的联合创始人，其在隐私与自托管议题上的长期立场，使 Zcash 成为其加密布局的自然延伸。Winklevoss Capital Fund 及其关联方已表示有意在发行或二级市场中购买最多 1 亿美元基金份额，但该意向不构成具有约束力的购买承诺。
产品基本定位
该 ETF 为直接持有 ZEC 的现货产品，而非期货或合成敞口。其净资产价值以每日定价基准计算，向投资者交付 ZEC 现货价格减去运营费用及负债后的净敞口。这类结构与此前现货 BTC、ETH ETF 的定价逻辑一致，差异在于底层资产具备链上隐私属性。
产品结构
托管与资产隔离
Gemini Trust Company 将担任 ZEC 的托管机构。作为受纽约金融服务局（NYDFS）监管的信托公司，Gemini 的托管资质为产品提供了合规托管框架。对基金管理人评估同类产品时，托管方的监管归属与冷存储安排是底层资产安全性的核心变量。
关联方认购意向
Winklevoss Capital Fund 及其关联方拟认购最多 1 亿美元份额，这一非约束性意向可在发行初期提供流动性支撑，但不足以决定产品规模。最终资产规模仍将取决于机构与零售投资者对隐私币敞口的需求强度。
隐私币 ETF 的监管语境
Grayscale 同类申请形成共振
Winklevoss 的申请并非孤例。Grayscale 已向 SEC 提交 Form S-3，拟将其 Zcash Trust 转换为在 NYSE Arca 上市的现货 ETF，若获准将成为首批与隐私币挂钩的 ETF 之一。两起申请叠加，显示资产管理部门对 Zcash 现货产品的兴趣正在升温，也为 SEC 提供了统一的审查样本。
SEC 的审查焦点
隐私币 ETF 的核心审查难点在于链上匿名性与合规可审计性之间的张力。SEC 过往对现货加密 ETF 的批准，往往依赖监控共享协议与可靠的定价来源；而 Zcash 的屏蔽（shielded）交易特性，使链上流向追踪复杂度上升。监管是否接受托管方与发行人的合规论证，将决定此类产品的上市节奏。
对加密基金管理人意味着什么？
另类敞口的产品化信号
若隐私币 ETF 获批，将为加密基金管理人提供经受监管包装的 Zcash 敞口，降低直接持有隐私币在合规与托管上的操作门槛。对构建多资产加密组合的管理人，这意味著工具箱新增一类具差异化的底层资产，但亦需充分披露其监管不确定性。
风控应关注的维度
管理人在评估是否配置此类产品时，应重点跟踪：S-1 注册声明的生效进度、托管方（如 Gemini Trust Company）的合规状态、以及 SEC 对隐私属性的监管口径。隐私币 ETF 的流动性与折溢价，可能较主流现货 ETF 波动更大，宜纳入相应风控框架。
常见问题（FAQ）
Winklevoss Zcash ETF 与 Grayscale 的申请有何不同？
Winklevoss 产品为全新 S-1 注册、以 WINK 在纳斯达克上市的现货 ETF，直接持有 ZEC 并由 Gemini 托管；Grayscale 则是将既有 Zcash Trust 通过 Form S-3 转换为在 NYSE Arca 上市的现货 ETF。两者均为隐私币现货 ETF 尝试，共同构成 SEC 的审查样本。
隐私币 ETF 面临的最大监管障碍是什么？
核心障碍在于 Zcash 的链上隐私属性与 SEC 对可审计性、监控共享的要求之间的张力。监管是否接受发行人与托管方关于合规监控的论证，将直接决定此类产品的上市节奏与最终形态。
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来源
- 吴说区块链，Winklevoss 申请推出 Zcash ETF，拟以 WINK 为代码在纳斯达克上市（2026-10-07）
- Cointelegraph，Grayscale Files with SEC to List Zcash ETF（隐私币现货 ETF 申请）
初版日期：2026-10-07 | 最后更新：2026-10-07