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美国CLARITY法案受阻真相：彭博分析师指党派斗争非加密行业失误，机构入场节奏受挫

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核心摘要

  • 彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 回应《华尔街日报》报道称，加密行业已尽力推动 CLARITY 法案，法案受阻源于党派斗争而非行业自身失误。
  • 美国参议院于 2026 年 9 月 15 日就 CLARITY 法案（H.R.3633）终止辩论动议表决，以 49 票赞成、50 票反对未达 60 票门槛，程序性闯关失败。
  • 法案旨在通过划分 SEC 与 CFTC 监管边界建立联邦数字资产市场结构框架，目前处于停滞而非被否决状态。
  • 表决受特朗普关联加密业务（2025 年收益逾 14 亿美元）的伦理争议牵制，民主党以利益冲突条款不足为由反对。
  • 在立法真空下，SEC 与 CFTC 将以现行授权推进规则制定，机构入场节奏放缓但路径未断，跨辖区架构套利价值上升。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 彭博分析师的表态与法案当前状态
  2. 党派博弈为何成为 CLARITY 法案的拦路虎？ — 伦理条款与银行团体分歧
  3. 监管真空下，基金管理人应如何评估入市路径？ — SEC/CFTC 规则制定与跨辖区选择
  4. 对基金行业的直接影响 — 机构入场节奏与合规准备

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：美国加密市场监管框架立法再度受挫，但市场关注点正从「法案是否通过」转向「谁应为停滞负责」。彭博分析师的最新表态，为理解这场政治博弈提供了不同于行业叙事的视角。

事件概述

彭博分析师的核心判断

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 在回应《华尔街日报》有关 CLARITY 法案受阻的报道时表示，尽管他理解政治人物个人代币引发的伦理担忧，但在其看来，加密行业已经尽力推动该法案。Balchunas 认为，行业并非因自身失误而错失机会，而是在立法过程中遭遇了政治阻力。他还批评媒体长期倾向于负面报道加密行业，并指出比特币在抵抗审查与货币贬值方面的特性值得更多关注。这一判断将责任归属从「行业游说不力」重新指向「两党博弈的结构性僵局」。

CLARITY 法案的当前状态

CLARITY 法案（H.R.3633，即《数字资产市场清晰法案》）旨在联邦层面首次明确划分 SEC 与 CFTC 在数字资产市场的监管边界，对资产分类、交易平台合规运营及市场准入规则作出标准化界定。该法案已于 2025 年 7 月在众议院通过，并于 2026 年 5 月获参议院委员会批准。2026 年 9 月 15 日的终止辩论动议表决以 49 票赞成、50 票反对收场，未达 60 票门槛，导致全院正式辩论无法启动。需明确的是，这是一次程序性闯关失败，而非对法案内容的最终否决。

党派博弈为何成为 CLARITY 法案的拦路虎？

伦理条款争议

表决被一项围绕特朗普及其家族关联加密业务的伦理争议所吞噬。民主党指出，法案对总统及高级官员在制定加密政策期间从数字资产获利的限制不足，而公开资料显示这些关联业务在 2025 年产生收益超过 14 亿美元。尽管立法团队在谈判后纳入逾 100 处修改，仍未能消除核心分歧。参议员 Elizabeth Warren 等人主张须进一步两党协商，参议员 Thom Tillis 则为保留重新审议程序而改投反对票。

银行团体与稳定币条款

除伦理议题外，银行业团体对法案中稳定币奖励机制可能抽取银行存管的担忧，亦构成阻力之一。多方账户显示，所有民主党与少数共和党议员因未决的伦理与政策顾虑投下反对票。分析师普遍认为，尽管法案在程序上仍「存活」，但临近 11 月中期选举的日历使其短期内通过的概率极低，预测市场已将通过概率下调至个位数。

监管真空下，基金管理人应如何评估入市路径？

SEC 与 CFTC 的规则制定转向

随着立法停滞，两党本拟由法案厘清的监管框架转由行政机关以既有授权推进。SEC 主席 Paul Atkins 表示将依据现行证券法推进「Regulation Crypto Assets」倡议，CFTC 主席亦称已准备好以《商品交易法》现有权限搭建加密市场结构。问题在于，行政机关规则较成文法更脆弱——新政府可逆转、法院可推翻。对依赖明确规则的机构投资者而言，这种不确定性抬高了合规成本。

跨辖区架构套利空间

监管真空不会全然阻断机构入场，而是推动部分新产品与新实体绕行规则更清晰（即便更严格）的辖区。行业声音已将美国碎片化路径与欧盟 MiCA 等框架比较。对管理人而言，在开曼、香港、新加坡等司法管辖区预先铺设合规架构，可在美国规则未定期间保留灵活配置空间，而非被动等待联邦立法。

对基金行业的直接影响

机构入场节奏

明确的监管规则是传统金融机构布局加密市场的核心前提。法案搁浅将大幅降低机构短期入场意愿，延缓行业机构化进程，并放大政策不确定性带来的短线波动。基金管理人需重新审视既定配置时间表，将「规则待定」作为基准情景纳入投资决策。

合规准备建议

在立法窗口关闭期间，管理人宜以现行分散规则维持运营，并持续跟踪 SEC 与 CFTC 的规则制定节点（部分 SEC 提案公开征求意见期至 10 月下旬）。同时，将跨辖区架构作为对冲选项保留，避免单一依赖美国路径。上述判断仅供信息参考，不构成投资建议。

常见问题（FAQ）

CLARITY 法案是否已被否决？

法案并未被最终否决。9 月 15 日进行的是终止辩论动议（cloture）表决，决定参议院是否启动全院正式辩论，而非对法案内容本身表决。因未达 60 票门槛，法案在本会期暂停推进，但程序上仍可经重新审议恢复，多数观察人士预期将推迟至下一届国会。

监管真空下基金管理人应如何应对？

管理人应以现行 SEC 与 CFTC 授权下的分散规则维持合规运营，密切跟踪两机构公开征求意见与规则落地节点；同时可考虑在开曼、香港、新加坡等规则更清晰的辖区预置架构，以保留跨辖区配置弹性，降低单一司法管辖区政策不确定性带来的集中风险。

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来源

初版日期：2026-09-22 | 最后更新：2026-09-22

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