核心摘要
- Grayscale Investments 于 2026 年 8 月 7 日在 190 秒内通过 Form RW 连续撤回 Cardano（ADA）、Hedera（HBAR）和 Polkadot（DOT）三项现货 ETF 的 S-1 注册声明
- 三项 S-1 均于 2025 年 8-9 月提交，对应的交易所 19b-4 上市提案已在 2025 年 9-11 月由 NYSE Arca 和 Nasdaq 撤回，退出过程历时近一年
- 撤回为发行人主动行为（Rule 477），非 SEC 拒绝；Grayscale 未披露商业或监管原因，仅表示”无意推进信托份额的分配”
- 市场反应平淡：ADA、HBAR、DOT 未出现显著价格波动，表明投资者已将这三只产品视为低优先级管线项
- 对比信号：Grayscale Avalanche Staking ETF（3月生效）和 Hyperliquid Staking ETF（6月生效）已获注册生效，Bittensor、Aave、BNB 等另类币 ETF 仍处初步阶段
📑 文章目录
- 事件概述 — 190秒三连撤回、Form RW 法律意义与交易所提案历史
- Grayscale 产品管线优化逻辑 — 从 11 条另类币 ETF 管线到两条生效产品的战略收缩
- 加密基金行业影响 — 另类币 ETF 配置预期的三重调整
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 8 月 7 日，Grayscale Investments 在 190 秒内连续向美国 SEC 提交三份 Form RW 申请，撤回其 Cardano Trust ETF、Hedera Trust ETF 和 Polkadot Trust ETF 的 S-1 注册声明。这是继 2025 年底相关交易所 19b-4 上市提案被撤回后，这三只产品从 Grayscale 的 ETF 管线中正式出清的最后一步。
190秒三连撤回：时间线与法律意义
序列与原始文件
据 SEC EDGAR 系统记录（KuCoin，2026-08-09），三份 Form RW 的提交时间精确间隔：
- 16:33:37 ET — Grayscale Cardano Trust ETF（S-1 原始提交：2025 年 8 月 29 日）
- 16:34:55 ET — Grayscale Hedera Trust ETF（S-1 原始提交：2025 年 9 月 9 日）
- 16:36:47 ET — Grayscale Polkadot Trust ETF（S-1 原始提交：2025 年 8 月 29 日）
三份文件使用了完全相同的标准措辞：发起人”无意推进信托份额的计划分配”，相关注册声明未生效，未发行或出售任何证券，未分发初步招股说明书（SpendNode，2026-08-10）。
Form RW ≠ SEC 拒绝
Form RW 是发行人根据 Rule 477 主动请求撤回注册声明的工具，不同于 SEC 的拒绝令。这意味着 Grayscale 并非被监管叫停，而是做出了商业层面的主动决定。文件末尾”未提及任何后继产品”是值得关注的信号——与 Grayscale 将 GBTC 转为 ETF 时保留升级路径的做法不同，ADA/HBAR/DOT 三条线未设置替代方案。
交易所层面早已出清
在产品注册声明撤回之前，交易所上市提案（19b-4）已在 2025 年底被撤回：NYSE Arca 于 9 月 29 日撤回 Cardano 提案，Nasdaq 于 11 月 3 日撤回 Polkadot 和 Hedera 提案。当交易所提案先于 S-1 撤回时，通常意味着产品已处于停滞状态而非活跃开发中。8 月 7 日的 Form RW 三连发，是将近一年后对已死亡管线的正式注销。
产品管线优化：「剪枝」而非「撤退」
Grayscale 的另类币 ETF 矩阵现状
截至 2026 年 8 月 8 日，Grayscale 的另类币 ETF 管线呈现三个层级的分化格局（CoinTimes，2026-08-09）：
| 状态 | 产品 | 进展节点 |
|---|---|---|
| 注册生效 | Avalanche Staking ETF、Hyperliquid Staking ETF | SEC 分别于 2026 年 3 月 11 日、6 月 2 日宣布生效 |
| 初步阶段 | Bittensor、Aave、BNB、NEAR、Zcash | S-1 已提交但未生效 |
| 已撤回 | Cardano、Hedera、Polkadot | 2026 年 8 月 7 日 Form RW |
这一分层揭示了 Grayscale 的选择逻辑：优先推进具有质押收益（staking yield）的产品（Avalanche、Hyperliquid），维持对高流动性资产（BNB、Aave）的期权式布局，退出需求信号不明确的长尾资产（ADA、HBAR、DOT）。
为什么是这三只？
Cardano、Hedera 和 Polkadot 在 ETF 竞赛中处于尴尬位置——既没有比特币/以太坊的机构共识，也不具备 Solana/XRP 的流动性深度。当预期流入规模不足以覆盖注册、做市商协议和上市的固定成本时，撤回是最经济的决策。三只产品同时出清而非逐一处理，强化了”组合层面配置决策”而非”单资产监管障碍”的判断。
值得注意的是，Grayscale 的旗舰比特币和以太坊产品不受影响，且公司在其他资产线仍维持活跃的注册活动。这是对三条特定另类币 ETF 管线的精准”剪枝”，而非另类币 ETF 战略的整体退却。
对加密基金行业的三重影响
另类币 ETF 配置预期的重新校准
Grayscale 撤回这三只 ETF，对加密基金有以下影响路径：
第一，另类币 ETF 管线正在经历自然选择。从 2024-2025 年”所有主要资产都将有 ETF”的乐观叙事，到 2026 年中期逐步分化为”少数资产获批、多数搁浅”的现实，加密基金管理人需要调整对另类币敞口的工具假设——通过 ETF 获取 ADA/HBAR/DOT 的路径短期内已关闭，直接持有底层资产或使用现有信托结构仍是主要通道。
第二，质押收益型产品获得优先通道。Grayscale 的 Avalanche 和 Hyperliquid Staking ETF 已获注册生效，这一对比信号具有政策含义——SEC 对”纯价格暴露”型另类币 ETF 的审查路径仍不明确，但带有质押收益机制的产品可能被视为更接近生产性资产而非被动商品。
第三，市场冷淡反应说明预期已被消化。截至 8 月 10 日，ADA 约 $0.20、DOT 约 $0.80、HBAR 价格均未因撤回消息出现显著波动（KuCoin，2026-08-09）。Crypto Fear & Greed Index 停留在 40 的中性区间。投资者在 2025 年底交易所提案撤回时已完成定价调整，Form RW 只是对已知事实的正式确认。
常见问题（FAQ）
Grayscale 撤回这些 ETF 是否意味着 SEC 拒绝了它们？
不是。Form RW 是发行人主动请求撤回注册声明的工具，根据 SEC Rule 477，发起人有权在任何时间以任何理由撤回未生效的注册声明。本次撤回为 Grayscale 的主动商业决策，而非 SEC 的监管行动。
已购买 Grayscale Cardano/Hedera/Polkadot 信托份额的投资者受影响吗？
不受影响。三只 ETF 的 S-1 注册声明从未生效，未发行或出售任何证券。Grayscale 此前可能存在这些资产的私募信托产品，但 ETF 撤回不改变现有信托产品的法律地位。
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来源
- 吴说区块链：Grayscale 撤回 ADA、HBAR 及 DOT ETF 注册申请（2026-08-10）
- KuCoin：Grayscale Withdraws Three Altcoin ETF Registrations Within 190 Seconds（2026-08-09）
- SpendNode：Grayscale Pulls Cardano, Hedera and Polkadot ETF Filings（2026-08-10）
- CoinTimes：Grayscale Abruptly Withdraws Altcoin ETF Registrations（2026-08-09）
初版日期：2026-08-10 | 最后更新：2026-08-10