核心摘要
- 纽约证券交易所（NYSE）总裁 Lynn Martin 在首尔公开确认，NYSE 正在开发面向代币化证券的链上结算平台，并已于 7 月参与 DTC 代币化试点——首次在真实生产环境中完成代币化证券交易
- 2026 年 1 月 ICE 首次公布平台蓝图：24/7 全天候交易、即时结算、碎股交易、美元计价订单、稳定币资金支持，结合 NYSE Pillar 撮合引擎与区块链后台
- DTC 7 月试点涵盖 30+ 机构（BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、Circle、Ondo Finance 等），在 DTCC 私有 Besu 网络和公共 Canton 网络上完成实盘交易，DTCC 计划 10 月上线正式代币化服务
- ICE 同步推进清算基础设施升级：与 BNY 和 Citi 合作开发代币化存款，支持跨时区保证金管理和非营业时间资金划转
- 2026 年 3 月 NYSE 与 Securitize 签署 MOU，后者成为首家数字过户代理人（Digital Transfer Agent），为代币化证券的所有权登记、公司行动处理建立机构级标准
📑 文章目录
- 从概念到生产 — NYSE 数字平台的五阶段演进路线图
- 核心架构 — Pillar 撮合引擎 + 多链结算 + 数字过户代理的三层技术栈
- 传统清算 vs 链上结算 — T+1 与即时结算的制度性差异与基金运营影响
- 代币化证券对加密基金的机构级结算层意味着什么？ — 三重结构性变革路径
- 全球竞争格局 — 美国、欧洲、亚洲的代币化基础设施竞赛
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 8 月 10 日，纽约证券交易所（NYSE）总裁 Lynn Martin 在首尔国会研讨会上透露了一个里程碑式的进展：NYSE 不仅正在开发面向代币化证券的链上结算平台，更已于 7 月参与了 美国存托信托与清算公司（DTCC）旗下 DTC 的代币化生产试点——这意味着全球最大股票交易所的代币化战略已从 1 月的白皮书阶段进入实盘测试。
从概念到生产：NYSE 数字平台的五阶段演进路线图
第一阶段：平台公告（2026 年 1 月）
2026 年 1 月 19 日，NYSE 母公司 Intercontinental Exchange（ICE）正式公布代币化证券交易平台计划（ICE 官方新闻稿，2026-01-19）。核心设计要素包括：
- 24/7 全天候交易：突破传统市场开盘时间限制，实现与加密市场同步的连续交易
- 即时结算：以代币化资本（tokenized capital）替代传统 T+1 结算周期
- 碎股交易：订单以美元金额而非整数股为单位，降低零售和专业投资者参与门槛
- 稳定币资金支持：允许使用稳定币作为交易资金，连接传统银行体系与链上流动性
- 多链兼容：结算和托管层支持多条区块链网络
Martin 当时在 Davos 世界经济论坛上写道：”我们正处于传统金融与去中心化金融之间的决定性十字路口。这两个领域将不再独立运作。”（Lynn Martin，LinkedIn，2026-01）
第二阶段：SEC 监管备案（2026 年 4 月）
4 月，NYSE 向 SEC 提交规则备案，允许符合条件的证券在 DTC 试点期间以代币化形式在 NYSE 交易。根据该框架，代币化股票可与传统股票在同一订单簿上交易（相同 ticker、CUSIP、权利和特权），代币化选择不改变订单优先级。合格证券范围覆盖 Russell 1000 成分股和追踪主要指数的 ETF。
第三阶段：Securitize 合作（2026 年 3 月）
ICE 与 Securitize 签署谅解备忘录（MOU），后者成为 NYSE 数字交易平台的首家合格数字过户代理人（Digital Transfer Agent），负责为发行人在区块链上铸造证券代币（Markets Media，2026-03-24）。Securitize CEO Carlos Domingo 表示：”这是关于在真实市场结构中构建代币化，具备公共证券所需的保护、控制和运营完整性。”
第四阶段：DTC 生产试点（2026 年 7 月）
7 月 15 日，DTCC 完成代币化生产试点，30 多家金融机构参与实盘交易（Finwire，2026-08-10）。参与机构名单横跨传统金融与数字资产：
- 传统金融巨头：BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、Vanguard、Citadel Securities、Nasdaq
- 数字资产原生机构：Circle、Ondo Finance
试点在两条区块链网络上运行——DTCC 私有 Besu 网络（以太坊企业版）和公共 Canton 网络（由 Digital Asset 开发）。交易类型覆盖股权券款对付（DvP）、国债和回购交易、证券借贷、抵押品质押、股权转让和中央对手方保证金处理。试点使用 DTC 的生产环境，而非沙盒测试。
第五阶段：DTCC 正式服务上线（2026 年 10 月，计划中）
DTCC 计划于 2026 年 10 月推出正式的代币化服务（Tokenization Service）。此前，SEC 于 2025 年 12 月向 DTC 发出无异议函（No-Action Letter），允许其在特定条件下运营为期三年的代币化试点计划。
核心架构：Pillar 撮合引擎 + 多链结算 + 数字过户代理
技术栈三层解耦
NYSE 代币化平台的技术架构体现了传统交易所基础设施与区块链技术的融合，而非替代：
| 架构层 | 技术选择 | 与传统 NYSE 的关系 |
|---|---|---|
| 撮合层 | NYSE Pillar 撮合引擎 | 复用现有系统（2025 年单日处理 1.1 万亿条消息） |
| 结算层 | 多链区块链（Besu + Canton，未来扩展） | 替代 DTCC 传统中央结算流程 |
| 托管层 | 多链兼容数字托管 + 传统托管银行 | 并行运行，代币化与传统证券可互换 |
| 登记层 | Securitize 数字过户代理 | 替代传统过户代理人（如 Computershare） |
| 资金层 | 稳定币 + BNY/Citi 代币化存款 | 扩展传统银行清算体系的覆盖时间 |
ICE 清算基础设施的同步升级
平台并非孤立项目，而是 ICE 更广泛数字战略的组成部分。ICE 正在与 BNY（纽约梅隆银行）和 Citi（花旗银行）合作开发代币化存款（tokenized deposits），使其六大清算所（包括全球最大能源清算所和最大信用违约互换清算所）能够处理 24/7 交易。代币化存款使清算会员能够在传统银行营业时间之外转移和管理资金、满足保证金要求，并适应不同司法管辖区和时区的资金需求。
传统清算 vs 链上结算：T+1 与即时结算的制度性差异
结算周期的结构性差异
| 维度 | 传统 T+1 结算（DTC 试点） | 即时链上结算（NYSE 数字平台目标） |
|---|---|---|
| 结算时间 | 交易日 + 1 个工作日 | 实时（秒级） |
| 交易时间 | 美东时间 9:30-16:00（含盘前盘后） | 24/7 |
| 对手方风险窗口 | T 日至 T+1（隔夜风险） | 几乎为零 |
| 保证金效率 | 需为未结算头寸预留抵押品 | 即时释放抵押品 |
| 跨境时区障碍 | 亚洲/欧洲基金需适应美东时间 | 全球任何时区即时参与 |
| 资金效率 | 资金在结算周期内锁定 | 资金即时再部署 |
两条轨道的共存逻辑
当前 SEC 备案下的 DTC 试点轨道与 NYSE 数字平台的最终目标之间存在重要差异。前者仍按 T+1 结算，代币化是现有流程的数字化表示层；后者追求即时结算和 24/7 交易，意味着底层清算基础设施的根本性变革。ICE 选择双轨推进——通过试点证明代币化在现有规则下的可行性，同时为即时结算铺设技术和监管通道。
代币化证券对加密基金的机构级结算层意味着什么？
三重结构性变革路径
第一，抵押品管理效率的阶跃变化。当前加密基金在传统金融和数字资产之间切换时面临显著摩擦：出售美股后需等待 T+1 结算才能将资金转入加密交易所。NYSE 的即时结算 + 代币化存款方案使基金能够在数秒内完成资金在传统证券和数字资产之间的重新部署。对于运行多资产策略（如同时持有 BTC ETF 和代币化苹果股票）的加密对冲基金，这意味着跨资产类别的资本效率将接近 DeFi 协议的水平。
第二，24/7 交易消除了时间套利的结构性劣势。传统金融市场收盘后，重大新闻事件（如监管公告、地缘政治事件）常在亚洲交易时段发生。持有美股敞口的亚洲加密基金目前只能在次日开盘后反应，而 24/7 代币化证券交易使基金能够在任何时间点即时调整头寸。
第三，代币化证券作为加密基金的新资产类别。当传统证券以代币化形式存在时，它们可以作为 DeFi 协议的抵押品、被纳入链上基金的组合、或通过智能合约实现自动化再平衡。这意味着加密基金的投资范围从”原生加密资产 + 加密 ETF”扩展为”代币化传统资产 + 原生加密资产”的统一链上组合——基金管理人不再需要在两个分离的系统之间切换。
对加密基金运营架构的影响
短期内（2026-2027），DTC 试点轨道（T+1 结算）的运营影响有限，更多是概念验证层面的意义。中长期（2027+），若 NYSE 数字平台获得全面监管批准并实现即时结算，加密基金的运营架构将发生以下变化：
- 托管安排：从”传统托管银行 + 数字资产托管商”双轨制，向”统一数字托管解决方案”演进
- 基金行政管理：NAV 计算和投资者报告的更新频率从日频提升至接近实时
- 审计与合规：区块链上的不可篡改交易记录简化审计轨迹
- 跨境资金流动：代币化存款消除传统代理行网络的延迟和成本
全球竞争格局：代币化基础设施竞赛
美国 vs 欧洲 vs 亚洲的三极格局
| 维度 | 美国（NYSE/DTCC） | 欧洲（DLT Pilot Regime） | 亚洲（香港/新加坡/日本） |
|---|---|---|---|
| 核心路径 | 现有市场基础设施 + 代币化扩展 | DLT 沙盒 + 新设交易场所 | 监管先行 + 绿色通道 |
| 机构参与 | NYSE + DTCC + 30+ 巨头 | ESMA 授权下的 DLT MTF | SFC 通函 + MAS 守护者计划 |
| 时间线 | 2026年1月公告→7月试点→10月上线 | 2023年启动，2026年进入扩大阶段 | 2025-2026年渐进式推进 |
| 资产范围 | Russell 1000 + 主要指数 ETF | 股票、债券、基金单位 | 基金代币化、债券代币化（如香港 Evergreen 项目） |
| 加密基金影响 | 打通传统证券与数字资产之间的结算层 | 为加密基金提供欧盟合规的代币化证券敞口 | 为亚太加密基金提供就近的机构级代币化基础设施 |
对亚太加密基金的战略含义
NYSE 代币化平台的推进对亚太地区加密基金具有双重影响。积极面：代币化证券为亚洲基金提供了 24/7 接入美国股票市场的通道，消除了时区劣势。挑战面：美国在代币化基础设施上的领先可能扩大与传统金融市场的制度性差距，促使更多全球流动性回流至美国监管框架下的代币化市场。亚洲加密基金管理人需要评估其在 香港 SFC、新加坡 MAS 等监管框架下参与代币化证券市场的路径。
常见问题（FAQ）
NYSE 代币化证券与传统股票有什么区别？
代币化证券是传统证券的区块链表示形式，具有相同的 ticker、CUSIP 代码、分红权和投票权。区别在于结算方式：代币化证券在区块链上结算（理论上可实现即时结算），而传统股票通过 DTCC 的中央清算系统进行 T+1 结算。在 NYSE 的框架下，代币化股票可与传统股票互换，持有者权益不受影响。
DTC 试点和 NYSE 数字平台是什么关系？
二者是两条并行但不同的轨道。DTC 试点（2026 年 7 月完成）在现有 T+1 结算框架内测试代币化证券的生产级交易，使用 DTCC 的私有 Besu 网络和公共 Canton 网络。NYSE 数字平台是远期目标，追求 24/7 交易和即时结算，仍需获得独立监管批准。
加密基金何时能真正使用 NYSE 代币化平台？
短期（2026-2027）：加密基金通过 DTC 试点间接参与（通过合作经纪商），体验有限，流动性取决于试点规模。中期（2027-2028）：若 NYSE 数字平台获得监管批准，且 ICE 与 BNY/Citi 的代币化存款基础设施到位，加密基金可能通过合格经纪商-交易商获得直接接入。当前最务实的路径是关注 DTCC 10 月代币化服务上线后的机构参与规则。
代币化证券对 DeFi 协议意味着什么？
代币化证券可以被纳入 DeFi 协议作为抵押品、流动性池资产或收益策略的基础资产——这为传统金融资产进入链上生态系统提供了合规桥梁。但 NYSE 框架下的代币化证券仍需通过合格经纪商-交易商分销，并非无许可的 DeFi 资产。二者的融合路径将取决于监管对”许可型 DeFi”（如 Aave Arc）的接受程度。
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来源
- ICE 官方新闻稿：The New York Stock Exchange Develops Tokenized Securities Platform（2026-01-19）
- Finwire：NYSE advances onchain settlement for tokenized securities（2026-08-10）
- 吴说区块链：NYSE 正在开发代币化证券链上结算平台（2026-08-10）
- Markets Media：NYSE, Securitize to Support Tokenized Securities（2026-03-24）
- Lynn Martin, LinkedIn：The Future of Financial Markets | Davos 2026（2026-01）
初版日期：2026-08-10 | 最后更新：2026-08-10