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Bitwise首席投资官Matt Hougan：即使CLARITY Act本周未能通过，加密基金行业也将找到前行路径——SEC Atkins的规则替代方案与「瓶中精灵」论

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核心摘要

  • Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 于 8 月 5 日发表博客文章称，即使美国 CLARITY Act 在本周国会夏季休会前最后三天窗口期内未能通过参议院表决，加密行业「仍将找到前行路径」
  • Hougan 认为 SEC 主席 Paul Atkins 领导的证券交易委员会将出台对加密和创新更友好的规则作为替代方案，短期效果可能「甚至超过两党妥协法案」
  • 参议院将于 8 月 10 日至 9 月 11 日进入夏季休会期，法案若本周未过关将进入「僵尸状态」——无法正式死亡但拖延数月，Polymarket 预测 2026 年底前通过概率已从 5 月的 75% 跌至 23%
  • Hougan 提出「瓶中精灵」论：BlackRock、纳斯达克、摩根大通、Visa 等传统金融巨头已深度嵌入加密资产生态，任何未来 SEC 主席都无法逆转这一进程
  • 若法案搁浅、SEC 以规则制定替代，加密基金行业将获得至少 2.5 年窗口期（至下一届政府可能更换 SEC 主席），但短期监管不确定性仍将抑制专业投资者大规模入场
📑 文章目录
  1. Hougan 博客的核心论点 — 「没有 CLARITY Act，加密行业也不会停下」
  2. SEC Atkins 的规则替代路径 — 更友好的规则、但存在未来逆转风险
  3. 「瓶中精灵」无法被装回去 — 机构参与已不可逆转

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026 年 8 月 5 日，距离美国参议院进入为期一个月的夏季休会期仅剩最后三个立法工作日，CLARITY Act 的命运牵动着全球加密基金行业。就在市场焦虑情绪升温之际，全球最大加密指数基金管理人之一 Bitwise 的首席投资官 Matt Hougan 发表了一篇冷静而乐观的博客文章，为加密基金投资者提供了一套「没有 CLARITY Act，世界也会继续转动」的分析框架。

Hougan 博客的核心论点：加密行业不会因 CLARITY Act 搁浅而停滞

最后三天的立法窗口与「僵尸法案」情景

据 The Block 引述 Hougan 博客全文（2026-08-05），参议院定于 8 月 10 日至 9 月 11 日进入夏季休会期，这意味着 CLARITY Act 仅剩约三天时间完成参议院全体表决。若本周无法过关，法案将进入 Hougan 所称的「僵尸状态」（walking dead）——「没有任何力量可以真正杀死它，但它将在国会走廊里蹒跚前行」，可能被推迟至 2026 年秋冬季审议，或被塞入年终「综合法案」（omnibus bill）强制捆绑表决。

预测市场 Polymarket 的最新数据直观反映了市场预期的急剧恶化：CLARITY Act 在 2026 年底前成为法律的概率已从 5 月中旬的约 75% 暴跌至 23%。摩根大通分析师同期表示，法案年内通过的可能性「不到 50%」（CoinCentral，2026-08-05）。参议员 Cynthia Lummis——参议院数字资产银行小组委员会主席——仍在 X 平台上持续呼吁表决，仅在 6 月就发布了至少 15 篇关于该法案的帖文，但两党在特朗普家族加密利益伦理条款和体育预测市场禁令等争议条款上的僵局未见松动。

Hougan 的核心判断：不完美但必要的法案

Hougan 在博客中明确表示：「需要澄清的是：国会应当通过这项法案，加密行业会在法案通过后变得更好。」他承认 CLARITY Act 并非完美法案，但它将提振美国经济、保护投资者、改善伦理标准，并帮助美国在链上金融时代保持竞争力。这一表态使 Hougan 与 Strategy（原 MicroStrategy）创始人 Michael Saylor、DCG 总裁 Mark Murphy 等行业领袖站在同一战线——他们均公开敦促参议院在休会前完成表决。

SEC Atkins 的规则替代路径：更友好的短期方案，但隐含长期逆转风险

Atkins 的「Plan B」承诺

Hougan 博客的核心洞察在于：即使 CLARITY Act 搁浅，SEC 主席 Paul Atkins 领导的证券交易委员会很可能以行政规则制定的方式推出替代性框架。Atkins 在 7 月 31 日的公开演讲中称将美国金融体系「完全链上化」是美国历史上第四大金融创新，并明确表示 SEC「已准备就绪」自行制定规则，解决 CLARITY Act 试图解决的许多核心问题——即数字资产在 SEC 与 CFTC 之间的管辖权划分。

对加密基金的双重影响

Hougan 的判断对加密基金行业具有两层关键含义：

第一，短期利大于弊。他写道：「从短期来看，Atkins 领导下 SEC 的规则将比国会两党妥协法案更加有利于加密行业和创新——甚至可能成为加速器。」这意味着加密基金管理人在未来 6-12 个月内可能获得比 CLARITY Act 立法文本本身更宽松的运营环境，尤其是在代币分类、基金注册豁免和 DeFi 合规路径等争议领域。

第二，长期存在逆转风险。「风险在于，未来政府可能任命一位不那么友好的 SEC 主席，推翻 Atkins 时期的规则。」这一警告直接关联到 2028 年总统大选。若 Atkins 时期的规则仅以 SEC 内部规则制定程序（而非国会立法）确立，新一届 SEC 主席理论上可以在数月内通过新一轮规则制定将其逆转——这是 CLARITY Act 作为成文法所不具备的脆弱性。

对于加密基金配置策略而言，这一「短期利好、长期不确定」的动态意味着：对冲基金和风投基金 可能在未来 2-3 年内加速在美国本土设立加密基金实体，充分利用 Atkins-SEC 的窗口期；而更保守的 家族办公室和养老金基金 则可能继续选择开曼或 BVI 离岸架构，等待国会的最终立法确定性。

「瓶中精灵」论：机构参与已不可逆转，但短期专业投资者入场仍受阻

TradFi 巨头已深度嵌入加密生态

Hougan 博客中最引人注目的论点——也是给加密基金行业吃的一颗「定心丸」——是所谓的「瓶中精灵」论（genie back in the bottle）。他列举了一组无法回避的事实：BlackRock 已发行比特币和以太坊现货 ETF 并推出代币化货币市场基金 BSTBL 和 BRSRV；纳斯达克 正申请比特币指数期权；摩根大通 运营 JPM Coin 和 Onyx 区块链平台；Visa 深度参与稳定币结算网络 VSP。这些全球最大金融机构已将业务实质嵌入加密基础设施，Hougan 断言：「到那时，没有任何 SEC 主席能将精灵装回瓶中。」

Hougan 在博客中进一步量化了加密 ETF 和上市公司对现货比特币的积累效应：自 2024 年 1 月现货 ETF 推出以来，美国现货 ETF 和上市公司合计购买了 1,546,195 枚比特币，而同期新挖出的比特币仅 455,416 枚——购买量是产出的 3.6 倍。上市公司持有 128 万枚比特币，价值约 760 亿美元，占总供应量的 6.11%（Benzinga，2026-08-05）。

2.5 年窗口期与「不确定性税」

Hougan 以时间轴推演为加密基金行业画出了清晰的风险回报图谱：「在一个 CLARITY Act 失败、SEC 以规则替代的世界中，加密行业将拥有至少 2.5 年的时间——直至新一届政府可能任命新的 SEC 主席——来持续取得进展。」这是一个相当精确的倒计时：从 2026 年 8 月算起，至 2029 年 1 月下一任总统就职并可能更换 SEC 主席。

然而，Hougan 也坦承了一个关键负面因素：若 CLARITY Act 陷入长期停滞，持续存在的监管不确定性将继续发挥「不确定性税」的作用，阻碍专业投资者——包括养老金基金、捐赠基金和保险公司——大规模配置加密资产。这些机构投资者在受托人责任约束下，需要清晰的监管框架作为配置前提。

此外，民主党在 10 月提出的反提案——将每个 DeFi 协议归类为「数字资产中介」并要求 KYC 合规——与 CLARITY Act 中开发者保护条款形成尖锐对立。若两党在秋冬季的博弈迟迟无法达成共识，加密基金面临的「监管真空」状态可能延长至 2027 年中期选举周期，进一步拖累机构资本的入场节奏。

常见问题（FAQ）

CLARITY Act 若本周未通过，是否意味着法案彻底死亡？

不是。Hougan 将其描述为「僵尸状态」——法案不会被正式废除，但将无限期拖延。可能被推迟至 2026 年秋冬季重新审议，或被塞入年终综合法案强制表决。但如果拖到 2027 年新一轮国会周期，重新提交和委员会审议的流程将大幅增加不确定性。Polymarket 当前预测 2026 年底前通过概率约 23%，较 5 月的 75% 大幅下滑。

SEC Atkins 的规则制定能否完全替代 CLARITY Act 的立法效果？

不能完全替代，但可以在多数核心领域提供功能等效的监管框架。关键差异在于：国会立法具有永久法律效力，而 SEC 行政规则可被未来 SEC 主席通过新一轮规则制定程序推翻。Hougan 的判断是，Atkins 版本的规则短期更友好但长期脆弱——立法确定性对大型机构投资者（养老金、捐赠基金、保险公司）的配置决策更为关键。

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来源

初版日期：2026-08-05 | 最后更新：2026-08-05

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