核心摘要
- 美国总统Donald Trump已同意《CLARITY法案》中的伦理条款，该条款拟限制总统、副总统、国会议员及其他联邦官员任职期间通过数字资产获利，为法案推进参议院全院表决扫除了最后主要障碍
- 法案文本预计未来数日公布，参议院最迟需在8月第一周前完成表决；若获通过，将送回众议院审议后提交总统签署，Galaxy Research评估2026年通过概率约50%
- CLARITY法案将首次在联邦法律层面确立数字资产三层分类体系：SEC管辖证券类代币、CFTC管辖数字商品（如比特币、以太坊）、银行体系监管支付型稳定币，为加密基金管理人提供明确的合规路径框架
- 对加密基金行业的核心影响：基金发行文件中的监管风险披露将实质性简化，交易所注册和托管标准法定化后机构托管成本有望下降，跨境基金架构（开曼ELP/香港OFC）中涉及美国投资者的合规策略需重新评估
- 参议院需60票突破程序障碍，共和党53席缺7票，Ruben Gallego（亚利桑那州）和Angela Alsobrooks（马里兰州）两位民主党关键票的最终立场将决定法案命运
📑 文章目录
- 事件概述：伦理条款突破 — 特朗普同意伦理条款的背景与谈判历程
- CLARITY法案核心框架 — 三层资产分类体系与SEC/CFTC管辖权划分
- 对加密基金行业的影响 — 合规路径简化、机构托管成本与跨境基金架构调整
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年7月21日，据The Block报道并经吴说区块链确认，美国总统Donald Trump已同意《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market CLARITY Act）中的伦理条款。这一突破性进展意味着自5月参议院银行委员会以15:9通过程序性投票以来，持续近三个月的跨党派博弈中最核心的障碍被移除。对于等待联邦监管框架已久的加密基金管理行业，法案文本的公布和后续表决时间表已进入倒计时。
1. 事件概述：伦理条款突破
1.1 伦理条款的博弈历程
伦理条款（ethics provision）自2026年5月参议院银行委员会审议CLARITY法案以来一直是两党博弈的焦点。民主党参议员Chris Van Hollen（马里兰州）在委员会审议中提出的修正案——拟禁止总统、副总统、国会议员及其家属在任期内持有特定加密资产商业利益——以11:13的微弱差距遭到否决。
此后数月，民主党将伦理条款列为支持法案全院表决的前提条件。核心争议在于：特朗普家族通过World Liberty Financial和$TRUMP meme代币等加密业务获得收入——据2026年7月1日美国政府伦理办公室（Office of Government Ethics）披露的927页财务申报文件，特朗普2025年加密货币相关收入约14亿美元，包括$TRUMP代币许可收入6.35亿美元和World Liberty Financial代币销售收入逾5亿美元。
白宫数字资产顾问Patrick Witt（总统数字资产顾问委员会执行主任）在白宫与参议员的闭门谈判中扮演关键斡旋角色。此前的谈判一度因执法权归属问题破裂——民主党要求授予州检察长对司法部伦理执法不作为的起诉权，但白宫和共和党谈判代表撤回了这一让步，转而提出将执法权保留在美国司法部长自由裁量权范围内，遭民主党以”结构性不足”为由拒绝。
1.2 特朗普同意的条款内容与剩余时间线
据多方消息源，特朗普最新同意的伦理条款在涉及联邦官员数字资产交易限制的执行机制上做出了妥协。具体条款文本将在未来数日内随合并版法案文本一同公布。
关键时间节点：
- 7月21日：特朗普同意伦理条款
- 未来数日：参议院公布合并版CLARITY法案文本（Banking Committee + Agriculture Committee两版本合并）
- 7月下旬：参议院全院表决窗口（多数党领袖John Thune承诺本月推进表决）
- 8月第一周：国会夏季休会（August recess）前的最后表决窗口
- 若参议院通过：法案送回众议院协调版本后提交总统签署
Galaxy Research评估法案2026年通过概率约50%，TD Cowen警告若伦理条款僵局拖过8月休会期，法案可能推迟至2027年。Polymarket预测市场数据显示，CLARITY法案2026年成为法律的概率在7月17日回升至45%，此前曾跌至24%的历史低点。
2. CLARITY法案核心框架
2.1 三层资产分类体系
CLARITY法案的核心机制创新在于首次在联邦法律层面确立了数字资产的三层分类体系：
| 分类层级 | 监管机构 | 适用资产 | 对加密基金的关键意义 |
|---|---|---|---|
| 证券类数字资产 | SEC（美国证券交易委员会） | 以投资合同形式构建的早期代币销售、未达去中心化阈值的项目代币 | 加密基金投资此类资产需遵守1940年《投资公司法》注册要求或适用豁免（如3(c)(1)或3(c)(7)私募基金豁免） |
| 数字商品 | CFTC（美国商品期货交易委员会） | 比特币、以太坊、Solana等在足够去中心化网络上运行的资产 | 加密基金可进行现货及衍生品交易，CFTC监管框架较SEC更为灵活，合规成本更低 |
| 许可支付型稳定币 | SEC、CFTC与银行监管机构联合 | 获准发行的美元锚定支付稳定币 | 基金可将合规稳定币纳入现金管理策略，受银行级监管保护；被动持有收益被禁止，但做市、质押、保证金等活动类收益被豁免 |
2.2 对现有”执法型监管”模式的替代
CLARITY法案如果生效，将取代美国数字资产行业过去十年依赖的”执法优先”（enforcement-first）监管模式。当前SEC通过1946年Howey测试对Coinbase、Uniswap、Ripple等提起执法行动的做法，将被法定注册制度和分类学框架取代。法案同时设定了360天规则制定时钟——自生效日起，SEC和CFTC须在360天内完成交易所注册、托管标准、信息披露义务和商品/证券分类边界等配套规则的制定。
3. 对加密基金行业的影响
3.1 监管风险披露的实质性简化
对管理开曼ELP或香港OFC架构加密基金的亚太区管理人，最直接的变化体现在基金发行文件（PPM，Private Placement Memorandum）的监管风险披露部分。当前几乎所有加密基金的PPM都包含大篇幅的美国监管不确定性风险披露——这一”标准模板”段落将在CLARITY法案生效后大幅简化。
具体而言，基金法律顾问将能够引用CLARITY法案的具体条款（而非SEC执法行动的模糊表述），向投资者说明基金投资的每一类数字资产的监管归属和合规义务。
3.2 机构托管成本的结构性下降
CLARITY法案要求CFTC和SEC在360天内制定托管标准，这意味着数字资产托管将从当前的”各州信托牌照+合同约定”的碎片化状态，升级为有联邦法律背书的统一制度。对于加密基金：
- 托管服务商选择范围扩大：具备联邦托管资质的传统金融机构（如银行信托部门）可能进入数字资产托管市场，打破当前由Coinbase Custody、BitGo、Anchorage等少数加密原生托管商主导的格局
- 托管费用下行压力：竞争加剧将推动托管费率从当前的25–100个基点（bps）下行
- 审计便利性提升：统一的托管标准使基金审计师（如PwC、KPMG）能够依据标准化的控制测试程序验证资产存在性，降低审计成本
3.3 跨境基金架构中的美国投资者合规
对于采用离岸架构（开曼ELP/BVI基金）但接受美国应税投资者（U.S. taxable investors）参与的加密基金，CLARITY法案生效后需重新评估以下合规维度：
- 投资者分类：美国投资者通过离岸基金投资数字商品（CFTC管辖）与投资证券类代币（SEC管辖），在税务申报和信息披露义务上可能存在差异
- Form PF/Form ADV申报：法案中的交易所注册条款可能触发对美国投资顾问（RIA）通过离岸基金投资数字资产的额外申报义务
- 合格托管人规则（Custody Rule）：SEC现行托管规则的适用范围可能随法案扩展至更多数字资产类型
常见问题（FAQ）
CLARITY法案通过后，加密基金是否需要立即调整投资策略？
短期内不需要。法案设有360天规则制定过渡期，SEC和CFTC在此期间的配套规则制定将逐步明确合规要求。基金法律顾问建议在法案生效后6个月内完成基金文件的合规审查和更新，而非直接调整投资策略。值得关注的是，法案中”去中心化程度测试”（decentralization test）的具体标准——这将决定哪些代币从证券类别”毕业”至商品类别——是影响基金持仓结构的核心变量。
如果8月休会前未能通过，对行业意味着什么？
若CLARITY法案未能在8月休会前完成参议院表决，立法窗口将推迟至2026年11月中期选举后的”跛脚鸭”会期（lame duck session），或在2027年1月新一届国会就职后重新启动立法程序。若民主党在中期选举中赢回众议院控制权，法案内容可能经历重大修改。对加密基金管理人而言，这意味着至少6–12个月的额外监管不确定性，在此期间基金发行和募资文件中仍需保留当前的”监管风险不确定性”披露段落。
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来源
- 吴说区块链 — 特朗普同意《CLARITY法案》伦理条款，参议院最早本周公布文本（2026-07-21）
- The Block — Senate races to advance crypto legislation in July（2026-06-25，更新至7月）
- CoinSpeaker — White House Steps In as CLARITY Act Ethics Standoff Nears August Deadline（2026-07-16）
- 《财经》杂志 — 美国加密货币立法进入最后窗口期（2026-06-23）
初版日期：2026-07-21 | 最后更新：2026-07-21