核心摘要
- 新罕布什尔州州长Kelly Ayotte签署HB 639《区块链基本法》，为自托管、矿业、节点运营及质押活动提供全美最全面的州级法律保护，并设立专门区块链争议案卷
- 得克萨斯州依据参议院第21号法案（SB 21）组建五人战略比特币储备咨询委员会，发布RFP寻求机构级托管服务商，计划将1,000万美元IBIT敞口转为直接持有比特币
- 怀俄明州FRNT稳定代币今年1月已向公众开放，由Franklin Templeton管理储备金，102%超额抵押，横跨7条公链，收益流入公立学校基金
- 联邦层面CLARITY Act仍陷于参议院伦理条款与稳定币收益争议，距8月休会仅剩约25个立法工作日，三州实验正从底层重塑加密基金的合规基础设施评估框架
- 州级竞赛暴露出SEC与CFTC管辖权划分、跨州统一交易规则及反洗钱标准碎片化等联邦立法无法回避的结构性问题
📑 文章目录
- 三大州级加密基础设施实验全景 — 新罕布什尔州HB 639、得克萨斯州比特币储备、怀俄明州FRNT稳定币
- 联邦立法真空下加密基金如何评估跨州合规成本？ — 监管碎片化对基金运营的三重影响
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
当华盛顿的加密立法博弈仍在参议院的伦理条款拉锯中消耗时间，美国各州已悄然铺开一场自下而上的加密基础设施竞赛。2026年7月，新罕布什尔州以一份近乎激进的《区块链基本法》将州级实验推向新高度；得克萨斯州正在物色比特币储备的机构级托管服务商；而怀俄明州的FRNT稳定代币已在公链上运行半年。这三条平行轨道共同揭示了一个正在成型的格局：在美国联邦统一监管框架落地前，州级立法正在构建一个多极化的合规环境，迫使加密基金管理人重新评估跨司法管辖区的运营成本与合规敞口。
1. 三大州级加密基础设施实验全景
1.1 新罕布什尔州HB 639《区块链基本法》——自托管与节点运营的全栈保护
2026年7月13日，新罕布什尔州州长Kelly Ayotte签署HB 639《区块链基本法》（Blockchain Basic Laws），为数字资产使用、自托管、矿业、验证节点及相关企业活动构建了全美迄今为止最全面的州级法律保护框架（Cryptopolitan，2026-07-13）。
法案最具制度创新意义的三项条款包括：第一，明确豁免区块链节点运营者、矿工及质押服务提供者的货币传输许可（Money Transmitter License）义务，这是联邦层面美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）自2013年将虚拟货币纳入货币服务业务框架以来从未正式解决的问题（TechTimes，2026-07-14）；第二，禁止州及地方政府对仅因使用数字资产支付而征收额外税费，实质上为加密支付提供了税收中性地位；第三，授权高等法院设立专门的区块链争议案卷（Blockchain Dispute Docket），集中处理涉及智能合约、链上交易、欺诈及信托义务的数字资产案件，当事人可自愿选择该专门法庭管辖。
法案发起人、州众议员Keith Ammon在签署声明中强调：”通过HB 639，新罕布什尔州再次证明其意图引领全美区块链创新。”该法延续了2025年5月通过的战略比特币储备法案（HB 302）——该法允许州财政部长将不超过5%的公共资金配置于比特币及黄金、白银等贵金属。不过，值得注意的是，州行政委员会上周否决了另一项允许发行比特币支持市政债券的提案，显示出该州在加密创新上的务实底线（PANews，2026-07-14）。
1.2 得克萨斯州比特币储备——从ETF敞口到直接托管的机构化路径
2026年5月28日，得克萨斯州代理审计长Kelly Hancock依据参议院第21号法案（SB 21）正式任命了五人战略比特币储备咨询委员会，成员覆盖矿企运营（Cormint Data Systems创始人Jamie McAvity）、上市公司数字资产治理（CleanSpark总裁兼CFO Gary Vecchiarelli）、机构投资监督（得州雇员退休系统投资顾问委员会主席Laurie Dotter）与数字资产法律学术（南卫理公会大学法学教授Carla Reyes，同时任职于美国商品期货交易委员会（CFTC）创新咨询委员会）（Texas Comptroller，2026-05-28）。
得州的路径选择具有鲜明的机构化特征。该州已通过BlackRock旗下IBIT比特币ETF建立了约1,000万美元的初始仓位，但同时发布了正式的提案征集（RFP），寻求合格服务商提供托管与流动性服务，目标是在合同签署后60天内将储备资产从ETF敞口过渡为直接持有比特币。RFP明确要求入选机构提供机构级安全管理、加密密钥管理、运营控制及公开透明的持仓报告网站（深潮TechFlow，2026-05-29）。
委员会成员的配置值得关注：两名矿企高管的任命暗示得州将比特币储备不仅视为金融资产，更视为与州内能源基础设施深度绑定的战略性资源——Cormint在Fort Stockton运营的130兆瓦矿场多次获得全美效率排名第一。
1.3 怀俄明州FRNT稳定代币——公共实体发行稳定币的全球首例
2026年1月7日，怀俄明州正式向公众开放FRNT（Frontier Stable Token），成为全球首个由公共实体发行的、法币支持的、完全储备的稳定代币。FRNT由Franklin Templeton管理储备资产（美国国债及现金等价物），由Franklin Templeton关联公司Fiduciary Trust Company International担任托管人，维持法定102%超额抵押率以防范脱锚风险（BusinessWire，2026-01-06）。
FRNT首发于Solana公链，通过Kraken交易所（怀俄明州持牌加密交易所及特殊目的存管机构）向公众销售，并通过LayerZero的Stargate桥接协议扩展至Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Base、Optimism及Polygon等7条公链。与USDC、USDT等私营稳定币的核心区别在于：FRNT的储备收益不流向公司股东，而是按季度注入怀俄明州公立学校基金（School Foundation Fund），在底层经济设计上实现了”公共产品”属性。怀俄明州州长Mark Gordon将其描述为”向公民、企业及全国提供更便宜、更快捷、更透明的交易手段”。
截至2026年7月，FRNT已运行半年，早期交易量虽温和（符合新发稳定币特征），但其制度意义远超市场数据。FRNT为其他州——包括北达科他州计划中的”Roughrider coin”试点及内布拉斯加州的州级数字代币立法授权——提供了可复制的合规模板（CoinReporter，2026-01-08）。
2. 联邦立法真空下加密基金如何评估跨州合规成本？
2.1 对基金管理人的影响：从单一联邦合规到多州拼图
Forbes文章指出，各州可在自托管权保护、公共资产管理、稳定币发行和司法程序等领域先行试验，但无法解决SEC与CFTC权限划分、全国统一交易规则及跨州反洗钱标准等联邦层面的结构性问题（吴说区块链，2026-07-19）。这在加密基金运营层面产生了直接的成本压力。
对注册于开曼或BVI的离岸加密基金而言，若其投资者或服务提供商涉及美国多州，则需逐州评估合规要求。例如，新罕布什尔州的节点运营豁免意味着托管商若在新罕布什尔州运行验证节点，无须取得该州货币传输牌照；但同样的活动在尚未立法或采取不同监管口径的州，可能面临不确定性。对于管理多州投资者资金的基金管理人，这相当于从”一个联邦监管机构”的简化模型，切换为”50个潜在监管辖区”的拼图模型——在CLARITY Act落地前，这种碎片化将持续存在。
2.2 对基金配置策略的信号价值
三州的实验方向为加密基金提供了重要的资产配置信号。得州的比特币储备从IBIT ETF向直接托管的过渡路径，实质上验证了”ETF敞口作为过渡方案 → 直接持有作为终点”的机构采用曲线，这对加密基金在数字资产托管基础设施上的配置决策具有参考价值。
怀俄明州FRNT的102%超额抵押+公立学校基金受益模型，则展示了一种将稳定币储备收益从私营公司利润池转移到公共财政的结构创新。对配置稳定币敞口的加密基金而言，这意味着未来可能出现一类”公共信用背书的稳定币”资产类别，其风险收益特征与私营稳定币存在本质差异——尽管FRNT目前不向持有人支付收益，但若联邦监管明晰化后开放收益分配，将直接冲击现有稳定币市场的竞争格局。
常见问题（FAQ）
联邦CLARITY Act若未能在8月休会前通过，对加密基金行业意味着什么？
CLARITY Act目前仍在参议院层面受阻于伦理条款争议（是否禁止高级官员交易加密资产）和稳定币收益分配争议。若8月国会夏休前未通过，法案将进入中期选举政治周期，年内落地概率大幅降低。对加密基金行业而言，这意味着SEC与CFTC的双重执法格局（而非CLARITY Act设定的CFTC为主要监管机构）至少延续至2027年，基金在数字资产分类、代币化证券发行及交易所注册等核心合规环节的不确定性将持续。您可参阅本站对CLARITY Act最新进展的追踪分析（见文末相关阅读），以获取更详细的立法情景评估。
州级加密立法能否替代联邦统一监管框架？
不能。三州实验的核心价值在于为联邦立法提供”监管实验室”——新罕布什尔州的节点运营豁免、得州的直接托管路径、怀俄明州的公共稳定币模式，均为联邦层面的制度设计积累了实操数据。但这些实验无法解决SEC与CFTC权限划分（哪些数字资产是证券、哪些是商品）、跨州统一交易规则、以及反洗钱（AML）与制裁合规的全国性标准等联邦专属问题。加密基金管理人应将这些州级进展视为配置策略的”领先指标”而非”合规替代方案”。
相关阅读：Galaxy CEO Novogratz 定调CLARITY Act仅剩道德条款措辞分歧：两党妥协窗口与加密基金的25天监管确定性博弈 | 美国参议院CLARITY Act加密法案谈判再遇阻：伦理条款僵局、60票通关数学与8月休会前的25天窗口
来源
- 吴说区块链：Forbes：美国各州加快建设加密基础设施，联邦立法仍未完成（2026-07-19）
- Cryptopolitan：New Hampshire enacts HB 639 blockchain law, adds crypto court docket（2026-07-14）
- TechTimes：New Hampshire Blockchain Basic Laws: Node Operators Win Money-Transmitter Exemption（2026-07-14）
- Texas Comptroller：Acting Texas Comptroller Kelly Hancock Names Strategic Bitcoin Reserve Advisory Committee Members（2026-05-28）
- BusinessWire：State of Wyoming Debuts $FRNT, the Nation’s First State-Issued Stable Token（2026-01-06）
初版日期：2026-07-19 | 最后更新：2026-07-19