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Galaxy CEO Novogratz定调CLARITY Act仅剩道德条款措辞分歧：两党妥协窗口与加密基金的25天监管确定性博弈

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核心摘要

  • Galaxy Digital CEO Mike Novogratz 于 2026 年 7 月 18 日公开表态：CLARITY Act 谈判已收窄至道德条款的措辞分歧，两党应尽快妥协
  • Novogratz 透露其与 14 位参议员（8 名民主党、6 名共和党）进行了 10 小时闭门磋商，称”左派和右派都希望完成这件事”
  • 道德条款（禁止政府官员通过持有或发行加密资产获利）仍是参议院推进的唯一实质性障碍，Section 604 开发者安全港条款已基本达成共识
  • Polymarket 预测市场当前年内通过概率约 40%，Galaxy Research 于 6 月将概率下调至 50%，参议院 8 月 10 日休会前仅剩约 25 个立法工作日
  • 加密基金需评估三种情景：8 月通关（概率约 40%）、推迟至 2027 年（约 35%）、部分条款以其他形式通过（约 25%），无论哪种情景均需提前布局合规基础设施
📑 文章目录
  1. CLARITY Act 最新进展：从两大障碍到单一措辞分歧 — 道德条款如何成为最后僵局、Novogratz 的游说逻辑
  2. 加密基金如何在 25 天窗口期评估三种立法情景？ — 乐观/悲观/基准情景与概率分布
  3. 常见问题（FAQ） — 道德条款内容与加密基金合规预案

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026 年 7 月 18 日，Galaxy Digital 创始人兼 CEO Mike Novogratz 通过公开渠道就 CLARITY Act（数字资产市场透明度法案）谈判状态作出迄今最明确的表态——法案已从”两大障碍”（伦理条款与 Section 604 开发者保护）收敛至单一议题：道德条款的措辞分歧。这一判断为加密基金行业提供了关键的决策锚点：如果连最了解国会谈判内情的行业领袖都认为”只需解决措辞问题”，那么监管确定性的到来可能比预测市场暗示的 40% 概率更近。

CLARITY Act 最新进展：从两大障碍到单一措辞分歧

道德条款缘何成为最后僵局

CLARITY Act 自 2025 年 7 月众议院以 294-134 两党票通过以来，在参议院的推进速度持续低于市场预期（吴说区块链，2026-07-19）。2026 年 5 月 14 日参议院银行委员会以 15-9 票推进参院版本后，两大争议曾并列构成主要障碍：一是 Section 604 开发者安全港条款（核心争议在于是否豁免区块链开发者对第三方非法使用的责任），二是道德/利益冲突条款（核心争议在于是否禁止政府官员及其直系亲属持有或发行加密资产获利）。

Novogratz 的最新表态显示，Section 604 已基本达成共识：”执法团体与行业代表在开发者保护框架上取得了实质性进展，目前的焦点已转移至道德条款的表述方式。”这一判断与 Foresight News 此前报道中提及的 6 月谈判进度一致——当时白宫与警察和检察官团体就 Section 604 举行了闭门会议，各方在”有条件豁免”框架上趋于一致（Foresight News，2026-07）。

剩下的道德条款僵局实质上是一场政治博弈：民主党参议员（以 Elizabeth Warren 和 Ruben Gallego 为代表）坚持认为法案必须包含有实质约束力的利益冲突规则，否则”不可接受”；而部分共和党议员认为道德条款的范围已超出市场结构法案的核心使命，过度扩张可能引发宪法层面的挑战。据 Stocktwits 引述的 Pompe Podcast 内容，Novogratz 提出的和解方案是：共和党应推动白宫作出更多让步，同时”民主党应接受一项数字资产法案无法解决政府层面的所有腐败问题”（Stocktwits，2026-07）。

Novogratz 的游说逻辑：”所有人都想把这件事做成”

Novogratz 的乐观并非空穴来风。他披露已花费 10 小时与 8 名民主党参议员和 6 名共和党参议员进行一对一闭门磋商，并得出了一个关键判断：”左派和右派都希望完成这件事。”他的核心逻辑包含三个层次：

第一层，政治逻辑。通过 CLARITY Act 可以移除加密作为两党分歧议题的属性，使立法者将注意力转向 AI 监管、选举融资等更重大的议题。第二层，经济逻辑。缺乏统一监管框架已导致”以执法代监管”的局面持续多年，传统金融机构（包括养老基金、捐赠基金、主权财富基金）因监管不确定性而暂停加密资产配置——这正是基金行业最直接的痛点。第三层，时间逻辑。参议员 Cynthia Lummis 已明确警告：若 8 月休会前未能通过，”下一个可行的立法窗口可能被推至 2030 年”（RWA Times，2026-07）。这意味着当前窗口一旦关闭，加密基金行业将面临至少 3-4 年的监管模糊期。

加密基金如何在 25 天窗口期评估三种立法情景？

情景一：8 月休会前通关（概率约 40%）

这一情景需要以下条件同时满足：(1) 道德条款措辞在 7 月下旬达成妥协；(2) 参议院银行委员会与农业委员会的文本完成合并；(3) 参议院多数党领袖 John Thune 在 7 月底至 8 月初安排全院投票；(4) 获得至少 60 票（53 名共和党中需确保 Josh Hawley 和 Rand Paul 不投反对票或获得足够民主党补票）；(5) 参众两院版本协调后提交总统签署。Galaxy Research 负责人 Alex Thorn 此前指出，若 Thune 公开承诺在 7 月初至中旬安排议程时间，且道德问题得到明确解决，他将上调概率评估（KCEX 引述 Blockonomi，2026-07）。

对加密基金的影响：通关将带来三重利好——（1）比特币和以太坊的商品分类通过联邦法律永久化，消除 SEC 的”可逆解释风险”；（2）加密 ETF 的机构资金流入预计显著加速（摩根大通预测 XRP ETF 法案通过后第一年将吸引 43-84 亿美元流入）；（3）DeFi 协议和代币化基金获得明确的合规路径，传统资管机构（如养老基金、大学捐赠基金）的加密配置比例有望从当前的 1-3% 提升至 5-10%。

情景二：推迟至 2027 年或更晚（概率约 35%）

若 8 月休会前参议院未能完成全院投票，整个立法流程将进入第 120 届国会（2027-2028 年），届时需重新引入法案并重新走完委员会审议、全院表决等全部程序。更关键的是，中期选举后的参议院控制权变化可能完全改写政治算术。CCN 分析指出，这种情况下市场最可能的反应不是崩盘，而是”通过溢价产品缓慢出血”——6 月美国比特币现货 ETF 净流出约 45 亿美元已部分预演了这一情景。

对加密基金的影响：（1）机构资本继续观望，加密基金募资难度维持高位；（2）开曼/香港/BVI 等离岸基金架构继续作为主流选择，因为在岸合规路径未明确；（3）加密基金可能需要将合规预算从”法案生效后适配”转向”多司法管辖区并行合规”，运营成本显著上升。

情景三：部分条款以其他形式通过（概率约 25%）

这一中间情景的可能性不容忽视。CLARITY Act 的核心条款可能以”切香肠”方式——通过国防授权法案（NDAA）附加条款、行政命令或 SEC-CFTC 联合解释——逐步实现部分监管目标，而非一次性整体通过。First Digital CEO Vincent Chok 的判断值得注意：”CLARITY Act 进入参议院地板投票本身就表明美国比以往任何时候都更接近解决监管模糊性……成功投票将加速这一进程，但失败不会必然阻止它”（Foresight News，2026-07）。

对加密基金的影响：碎片化推进意味着加密基金需要建立更灵活的合规架构——不是等待”一刀切”的确定性，而是在现有框架下逐步积累合规能力。例如，已获 SEC 备案的基金行政管理人、持有 CFTC 注册的托管商、以及通过香港 SFC 或开曼 CIMA 持牌的离岸架构，将在此过渡期获得竞争优势。

常见问题（FAQ）

CLARITY Act 道德条款具体限制什么内容？

道德条款的核心争议集中在两个层面：一是是否禁止总统、国会议员及高级政府官员持有加密资产或从其升值中获利（Warren 阵营的核心诉求）；二是是否禁止上述人员在任期内参与加密资产发行（如发行个人代币或参与 ICO）。当前分歧并非”要不要限制”，而是限制的范围和执法机制——共和党部分议员认为过于宽泛的道德条款可能引发宪法层面的诉讼风险，而民主党认为模糊的措辞等于”没有限制”。Novogratz 的立场是两党应在”合理范围”内达成措辞妥协，而非就此条款完全搁置整个法案。

加密基金在当前不确定性下应如何准备合规预案？

无论 CLARITY Act 以何种形式在何时落地，以下三项准备工作具有”无论结果如何都不会白做”的特性：(1) 建立基金行政管理人的加密资产估值能力——即使法案推迟，机构 LP 对 NAV 计算透明度的要求仍在持续提升；(2) 完成多司法管辖区托管架构评估——不论法案是否通过，数字资产托管基础设施的多重备份是机构配置的前提条件；(3) 储备合规人才与法律顾问——CLARITY Act 落地后的第一时间（无论2026年还是2027年），能够快速完成在岸合规转型的基金管理人将获得显著的先发优势。

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来源

初版日期：2026-07-19 | 最后更新：2026-07-19

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