核心摘要
- 印度储备银行（RBI）向议会财政常设委员会提交意见，支持对加密资产实施「有校准的遏制策略，倾向禁止」（calibrated containment strategy leaning towards prohibition），要求银行与受监管金融机构与加密资产及私人发行稳定币保持完全隔离。
- RBI 同时建议区分投机性加密资产与政府债券、公司债等受监管金融工具的代币化，避免限制代币化创新，为银行代币化存款和数字卢比（e-rupee）预留空间。
- 议会委员会主席 Bhartruhari Mahtab 在会后明确表示 RBI 未建议授予加密货币法律地位，同时坦言 RBI 自身的 CBDC（e-rupee）「并不繁荣」——日交易量已从 100 万笔骤降至约 10 万笔。
- 印度当前加密税负高达 49% 以上（30% 利得税 + 1% TDS + 18% GST），约 73% 交易量已迁移至境外平台，跨境加密交易未授权金额超过 2,500 亿卢比。
- RBI 立场与 2020 年最高法院推翻 2018 年银行禁令后的监管真空形成叠加效应——加密基金在印度的银行通道与交易对手合规面临持续不确定性。
📑 文章目录
- 事件背景 — RBI 议会作证与第七次 VDA 听证
- 「遏制策略」核心内容 — 银行隔离、稳定币警告与代币化区分
- RBI 立场与印度加密生态的悖论 — 1.19 亿用户 vs 无法律框架
- 对加密基金的影响分析 — 银行通道、交易对手合规与全球外溢效应
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2026 年 7 月 2 日，印度储备银行（RBI）高级官员首次出席议会财政常设委员会（Standing Committee on Finance）关于虚拟数字资产（VDA）的听证会。这是委员会自启动 VDA 研究以来的第七次听证，却也是 RBI 首次亲自到场陈述立场——而这一立场，在会后被委员会主席 Bhartruhari Mahtab 用了一个字来总结：「No」。
事件背景：第七次 VDA 听证与 RBI 首次直面议会质询
听证会结构与参与者
据 The Economic Times 与 CryptoBriefing 报道（2026 年 7 月 3 日），此次听证分为三个环节：RBI 官员在 11:00 至 12:30 陈述其对 VDA 的评估，涵盖金融稳定风险、货币政策传导影响以及洗钱和投资者保护关切；印度特许会计师协会（ICAI）在 12:30 至 13:30 就加密资产审计问题作证；下午为委员会闭门审议。
在此之前，委员会已听取 CoinDCX、Coinbase、CoinSwitch、Binance、WazirX 等加密交易平台以及金融情报机构（FIU-IND）、直接税中央委员会（CBDT）、国际金融服务中心管理局（IFSCA）等监管机构的意见。RBI 的出场之所以关键，是因为其长期以来被视为印度加密监管框架迟迟无法落地的最大阻力——一份由经济事务部牵头的加密监管讨论文件据报已被搁置至少五次（CryptoTimes，2026 年 7 月 2 日）。
数字卢比的尴尬处境
与此同时，委员会主席 Mahtab 在媒体互动中承认了一个耐人寻味的事实：RBI 的数字卢比（e-rupee）「并不繁荣」（not flourishing）。据 CryptoTimes 报道，自 2022 年 12 月启动试点以来，e-rupee 用户约 1,000 万，仅占印度人口的 0.42%；日交易量从 2023 年 12 月靠银行激励达成的 100 万笔峰值骤降至约 10 万笔。在统一支付接口（UPI）日均处理超 3 亿笔交易的对比下，CBDC 的采用率只能用惨淡来形容。
「遏制策略」核心内容：三条红线与一条通道
银行隔离——回归 2018 年立场的升级版
据 CryptoBriefing 获取的 RBI 提交文件，央行正式提出了「有校准的遏制策略，倾向禁止」（calibrated containment strategy leaning towards prohibition），核心诉求是：银行及其他受监管金融机构应在支付、结算及资产负债表层面与加密资产和私人发行稳定币保持完全隔离（completely insulated）（CryptoBriefing，2026 年 7 月 3 日）。
这一立场实质上是 2018 年 RBI 银行禁令的升级版。2020 年 3 月，印度最高法院以「比例失当」为由推翻了原禁令。然而在实务层面，大量印度银行至今仍不愿为加密交易平台提供服务——RBI 此次提案若获立法支持，将使这种事实上的排斥变为法律上的强制。
稳定币威胁货币主权——全球南方央行的共同叙事
RBI 在文件中警告，稳定币的大规模采用可能削弱印度的货币主权和金融稳定。副行长 T Rabi Sankar 早在 2025 年 12 月即公开表示，稳定币「相较于法定货币或 CBDC 并无独特优势」，且可能对「货币稳定性和系统性韧性构成实质性风险」。RBI 同时向委员会提交了全球监管动态汇总，涵盖美国 GENIUS Act、欧盟 MiCA 及日本、巴西等国的稳定币监管路径，以论证其「禁止仍属国际标准制定框架认可的政策选项之一」的主张。
这一论调与 BIS 在 2026 年年度经济报告中对稳定币系统性缺陷的警告形成呼应：RBI 正试图将对稳定币的遏制嵌入全球央行共识中，而非单独行动。
代币化的「例外通道」——RBI 的分化策略
RBI 建议中有一条关键例外：政策制定者应当区分投机性加密资产与政府债券、公司债等受监管金融工具的代币化，避免限制代币化创新（吴说区块链，2026 年 7 月 3 日）。
这是一条精心设计的差异化路线：一方面将私人加密资产和稳定币划入「遏制—禁止」区间，另一方面为银行代币化存款和 CBDC 预留发展空间。对加密基金而言，这意味着印度的代币化基金产品——如果底层资产是政府债券或合规公司债——理论上可能不在此次提案的打击范围内。但实际操作中的监管边界仍需立法明确。
RBI 立场与印度加密生态的悖论：1.19 亿用户却无法律框架
全球最大加密用户基础为何无法转化为监管动力？
印度已连续三年位居 Chainalysis 全球加密采用指数榜首，拥有约 1.19 亿加密用户。然而该国至今没有一部综合性的 VDA 监管法律。现有的只是一套惩罚性税制：30% 的加密利得税（不得抵扣亏损）、每笔交易 1% 的源头扣税（TDS）以及 18% 的商品及服务税（GST），综合税负超过 49%。
根据 CryptoTimes 报道，这一政策的结果是：约 72.7% 的印度加密交易量已迁移至境外平台，超过 180 家印度加密初创企业迁往海外，约 1.2 亿投资者使用境外交易所（CryptoTimes，2026 年 7 月 2 日）。同时，CBDT 已向超过 44,000 名纳税人发出 VDA 未申报收入通知，涉及约 88.882 亿卢比；执法局（ED）发现未经授权的跨境加密交易超过 2,500 亿卢比。
对加密基金的影响分析
银行通道风险：基金管理人面临的首要实操障碍
如 RBI 的「银行隔离」提案获得立法支持，在印度运营或计划配置印度资产的加密对冲基金将面临银行出入金通道的实质性切断。这一风险在 2018-2020 年间已有先例：当时即便最高法院最终推翻禁令，银行服务的恢复也并非立竿见影——许多银行出于声誉和合规考量，在禁令废除后仍保持谨慎。
基金行政管理人需要评估：印度籍 LP 的认购资金是否可能因银行通道限制而无法顺利入金？以印度卢比计价的基金份额如何处理法币兑换？托管银行是否愿意为涉及 VDA 敞口的基金提供服务？这些问题的答案在 RBI 立场明确化后变得更加不确定。
代币化基金的分化机遇
RBI 明确区分投机性加密资产与受监管金融工具代币化的立场，为代币化政府债券基金和代币化公司债产品留下了一个合规窗口。如果印度最终立法采纳这一区分，以印度国债（G-Sec）或高评级公司债为底层资产的代币化产品可能获得监管绿灯。
但同时需注意：RBI 在文件中特别提及「若对加密资产采用传统监管框架，可能让投机性产品获得合法性，并给用户造成『安全错觉』」。这意味着即使未来出台监管框架，RBI 也可能推动对纯加密资产基金施加远高于传统资管产品的审慎要求——包括更高的资本充足率、更严格的投资者适当性门槛，以及禁止面向零售投资者的分销。
全球外溢效应：给其他央行的政策背书
印度作为全球人口第一大国和 G20 核心成员，RBI 的立场具有显着的外溢效应。如果 RBI 成功推动「遏制—禁止」策略立法，将为其他持有类似立场的央行——尤其是新兴市场央行——提供有力的政策参照。对加密基金而言，这可能加速形成「全球南方」加密监管的分裂格局：部分司法管辖区（阿联酋、新加坡、香港）拥抱加密基金，另一部分则实施严格的银行隔离和准入限制。
常见问题（FAQ）
RBI 的提案是否意味着印度将全面禁止加密货币？
目前并非如此。RBI 的提案是向议会委员会提交的建议，尚未转化为立法。提案包含「遏制」和「禁止」两个层面：遏制（curb）指向银行隔离和交易限制，禁止（prohibition）仍被列为政策选项但未即时执行。同时 RBI 建议区分投机性加密资产和受监管金融工具代币化，后者可能获得豁免。委员会主席 Mahtab 表示委员会仍处于研究阶段，将评估全球三类监管模式（监管、禁止、现有法律适用）后提出建议。
这对持有印度加密资产的基金有什么直接影响？
短期直接影响有限——当前印度加密交易仍在继续，FIU 注册的 VDA 服务商仍维持银行关系。但中期不确定性显着上升：如果 RBI 提案获得立法支持，银行隔离可能使基金在印度市场的法币入金和出金通道受阻，影响印度籍 LP 的认购和赎回操作。基金管理人应开始评估替代银行通道和离岸结算方案，并关注议会委员会最终报告的发布时间表。
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来源
- CryptoTimes — RBI Rejects Crypto Legal Status in India, Its Own e-Rupee Failing（2026 年 7 月 2 日）
- CryptoBriefing — Indian central bank revives push to isolate banks from crypto（2026 年 7 月 3 日）
- 吴说区块链 — 印度央行支持对加密资产采取「遏制」策略，禁止选项仍在考虑范围内（2026 年 7 月 3 日）
- Outlook Money — RBI Reiterates Opposition To Legalising Cryptocurrency（2026 年 7 月 3 日）
初版日期：2026-07-04 | 最后更新：2026-07-04