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Galaxy Research 三度下调 CLARITY Act 通过概率至 50%：参议院三重议程挤压下的加密基金合规策略双线准备

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核心摘要

  • Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 6 月 26 日将 CLARITY Act 2026 年通过概率下调至 50%，这是 5 月以来第三次降级（75% → 60% → 50%）
  • 降级主因并非法案内容被否决，而是参议院 议程挤压——住房法案 SAVE Act、CBDC 禁令等优先事项持续占用议事时间
  • HashKey 高级研究员 Tim Sun 指出：「降级只是时间延迟问题，而非提案内容被拒绝」，机构预测仍较 Pollymarket 定价的 49% 略乐观
  • 参议院将于 7 月 13 日结束州工作期返岗，至 8 月 8 日夏季休会仅剩不到四周有效会期
📑 文章目录
  1. 概率降级路径 — 75% → 60% → 50% 的三次下调逻辑
  2. 参议院议程瓶颈 — 住房法案、SAVE Act 等多重优先级挤压
  3. 市场定价与机构预测的温差 — Polymarket vs Galaxy vs HashKey

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026 年 6 月 26 日，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在社交平台发文，宣布将 Digital Asset Market Clarity Act（CLARITY Act） 2026 年通过概率从 60% 下调至 50%——与抛硬币无异。这是 Galaxy 自 5 月以来第三次下调该法案的年内通过概率，标志着机构层面对加密立法预期的持续降温（Decrypt, 2026-06-29）。

概率降级路径：三个月三次下调

从乐观到中性：75% → 60% → 50%

Galaxy 对 CLARITY Act 的概率评估在过去三个月内经历了三次阶梯式下调：

  • 2026 年 5 月：75%——此时法案刚获得参议院农业委员会和银行委员会推进，市场对立法前景高度乐观。Alex Thorn 当时认为，两党均有推动加密监管框架的政治动机，中期选举临近使立法窗口收窄反而成为加速催化剂。
  • 2026 年 6 月 9 日：60%——Galaxy 发布正式研究报告（Galaxy Research, 2026-06-09），将概率下调至 60%。下调依据是参议院日程分析：银行委员会 5 月 14 日 15-9 通过后，全院议事安排迟迟未公布，而住房法案、政府拨款等法定优先事项持续挤占参议院议事时间。
  • 2026 年 6 月 26 日：50%——在参议院进入州工作期（6 月 28 日至 7 月 13 日）前夕，Thorn 发文将概率进一步下调至 50-50。这次降级的直接触发因素是特朗普总统取消住房法案签署仪式——总统要求国会先通过 SAVE America Act（选民身份验证法案），否则不会签署其他法案，这一连锁反应进一步收窄了 CLARITY Act 的议事窗口。

参议院议程瓶颈：三重挤压

住房法案 + SAVE Act + 中期选举三重压力

CLARITY Act 面临的并非内容层面的否决，而是纯粹的时间瓶颈。参议院议事日程同时承受三重挤压：

第一重：住房法案僵局。21st Century ROAD to Housing Act 已获两院两党支持通过，内含 CBDC 禁令条款。但特朗普总统于 6 月 25 日取消签署仪式，要求国会先通过 SAVE America Act。这一僵局不仅推迟了住房法案本身，更阻塞了整个参议院立法流程。

第二重：CLARITY Act 自身谈判未完成。Cynthia Lummis 参议员上周在 Fox Business 采访中表示，最终文本将在 7 月 4 日前后公布，但 DeFi 条款、AML 语言和道德条款三项核心争议仍在谈判中（Fox Business, 2026-06-25）。待文本公布后，参议员还需要时间审阅、提出修正案并进行辩论。

第三重：中期选举阴影。参议院 8 月 8 日进入五周夏季休会后，9 月中旬至 11 月中期选举期间，立法活动将大幅放缓。如果 CLARITY Act 未能在 7 月通过，进入「中期选举环境」后，两党议员将更关注竞选而非立法协商，法案推进概率将急剧下降。

市场定价与机构预测的温差

Polymarket 更悲观 vs 机构仍保持谨慎乐观

预测市场 Polymarket 对 CLARITY Act 的定价比 Galaxy 更悲观，当前约 49%，较一个月前 74% 的高点大幅回落。HashKey 高级研究员 Tim Sun 在接受 Decrypt 采访时给出了一个值得关注的视角：「这次概率下降仅仅是时间延迟问题，而非提案实际内容被否决。」他补充说，预测市场自 5 月以来一直定价在 50% 以下，「某种程度上比机构预测更为悲观」（Decrypt, 2026-06-29）。

Sun 还指出，如果 7 月公布最终文本且参议院领导层提供明确表决日程，概率可能迅速反弹。当前加密市场正处于「ETF 资金外流与风险偏好减弱的交易环境」，CLARITY Act 仍是少数几个可能改善市场情绪的国内政策催化剂。

对于加密基金管理人而言，50% 的概率不应被解读为「法案已死」，而应理解为「确定性窗口正在收窄，但尚未关闭」。截至发稿时，参议院仍有约四周有效会期，法案内容争议并非不可调和——银行委员会 15-9 的投票结果已证明两党基础支持存在。关键变量是 7 月 4 日前后公布的最终文本能否平衡各方利益，以及参议院领导层能否为其分配议事时间。

常见问题（FAQ）

Galaxy 为何在不到一个月内将概率从 75% 降至 50%？

三次降级的核心驱动因素并非 CLARITY Act 内容层面被否定，而是参议院议事日程持续受到多重优先级挤压。5 月下调至 60% 因议事安排迟迟未出，6 月 26 日下调至 50% 因特朗普取消住房法案签署导致的连锁时间压缩。Galaxy 研究团队强调这是「时间延迟」而非「内容否决」。

对加密基金管理人意味着什么？

50% 概率意味着不确定性仍然高企但并非毫无希望。管理人当前应维持双线准备：一方面假设法案年内无法通过，继续以离岸架构（开曼 ELP/BVI 基金）为主流选项；另一方面密切跟踪 7 月最终文本公布后的市场反应，若概率回升至 60% 以上，应加速美国在岸合规布局。

相关阅读：CLARITY Act 进入休会期关键两周协调窗口 | Galaxy Research 将 CLARITY Act 2026 年通过概率下调至 50%

来源

初版日期：2026-06-30 | 最后更新：2026-06-30

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