核心摘要
- TRM Labs 链上分析显示，2019年至今超过 38.4亿美元 加密资产经由 CoinEx 交易所流入/流出 60 余个受制裁伊朗实体，其中 27 亿美元在 CoinEx 与伊朗最大交易所 Nobitex 之间流转
- CoinEx 关联矿池 ViaBTC 另向 Nobitex 提供 1.54 亿美元矿工支付敞口及紧急流动性（含 2025 年 6 月 9,000 万美元黑客攻击后）
- 美国财政部 OFAC 已于 2026 年 6 月初制裁 Nobitex 等四家伊朗交易所，此前扣押了约 10 亿美元 伊朗关联加密资产
- CoinEx 以”链上资金流动不等于平台知情或参与”为由否认指控，称已加强伊朗用户识别、地理围栏及可疑交易检测
- 此案对加密基金管理人提出紧迫的交易对手合规审查要求：需重新评估合作交易所的制裁筛查能力与链上风险敞口
📑 文章目录
- 事件概述 — TRM Labs 链上追踪核心发现与 CoinEx 回应
- 加密基金交易对手合规面临哪些新挑战？ — 制裁风险敞口的量化评估与基金管理人尽职调查升级路径
- 常见问题（FAQ） — 基金管理人最关注的两个合规问题
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 25 日，区块链分析公司 TRM Labs 发布重磅调查报告，指出塞舌尔注册的加密货币交易所 CoinEx 自 2019 年以来处理了逾 38.4 亿美元与受制裁伊朗实体关联的加密资产流转。《华尔街日报》同步报道后，CoinEx 迅速否认指控，由此引发加密行业关于交易所制裁合规标准与链上证据可解释性的一场公开对抗。对于依赖外部交易所执行交易、托管及流动性的加密基金管理人而言，这起事件具有直接的操作性合规含义。
事件概述
TRM Labs 链上追踪核心发现
TRM Labs 于 6 月 25 日发布的调查报告将 CoinEx 描述为”伊朗加密生态系统的最大生命线”。关键数据包括：
- 总敞口：2019 年至 2026 年 6 月，超过 38.4 亿美元经由 CoinEx 与 60 余个伊朗实体关联钱包之间流转（据 Decrypt，2026-06-25）
- Nobitex 核心关系：其中 27 亿美元在 CoinEx 与 Nobitex（伊朗最大国内交易所，6 月 2 日被 美国财政部 OFAC 制裁）之间流转，日均约 100 万美元
- 集中度异常：2024 年 CoinEx 成为 Nobitex 的最大外部交易对手，规模是第二大交易所的近 9 倍——TRM Labs 认为该模式”与独立市场行为不一致”（据 CoinTelegraph，2026-06-25）
- ViaBTC 矿池关联：CoinEx 母公司旗下矿池 ViaBTC 另计 1.54 亿美元 Nobitex 敞口（矿工支付），并在 2025 年 6 月 Predatory Sparrow 对 Nobitex 发起 9,000 万美元黑客攻击后提供了紧急流动性
- 央行洗钱链条：TRM Labs 声称追踪到一条持续近一年的洗钱操作——截至 2026 年 6 月，约 6,700 万美元源自伊朗央行，通过跨多条区块链的转移网络流入 CoinEx
- 非法交易占比：CoinEx 的非法交易量占比约 8%，远超合规交易所通常 0.3% 的水平
CoinEx 的回应与合规声明
CoinEx 于 6 月 26 日通过 X（原 Twitter）官方账号发布声明，核心立场为”中立性”：
“我们坚决反对任何将普通用户活动与国家层面制裁规避混为一谈的叙事，也反对将链上资金流动等同于平台知情、支持或参与非法活动的任何推论。”
— CoinEx 官方声明，2026-06-26
CoinEx 同时披露了 Nobitex 被制裁后的合规强化措施：加强对伊朗用户的身份识别、实施全面地理围栏（geo-fencing）、升级可疑交易检测系统，以及”加大对利用平台从事非法活动的账户的打击力度”。但声明未说明这些措施的具体实施时间线与验证机制。
加密基金交易对手合规面临哪些新挑战？
交易所制裁风险敞口的量化评估困境
CoinEx 案的核心争议——”链上资金流动是否等于平台共谋”——恰恰暴露了加密基金管理人在交易对手风险评估中的结构性难题。传统金融中，基金管理人可通过 SWIFT 报文、代理行关系与监管黑名单进行清晰的制裁筛查。但在加密市场，链上地址的匿名性与跨链流动性使得单一交易所的制裁敞口难以精确量化。
TRM Labs 在报告中指出的几个量化指标值得基金管理人关注：伊朗主要国内交易所通常将 5% 至 10% 的交易量通过 CoinEx 路由，且该模式”表明有协调安排而非自然采用”。对于持有此类交易所作为交易对手的基金而言，即便不直接涉及受制裁实体，间接敞口也可能触发托管银行或基金行政管理人的合规升级。
Chainalysis 同期发布的报告进一步指出，Nobitex 处理了伊朗约 50% 的加密交易量，构成该国的”数字美元管道”。这一数据的宏观含义在于：当某一司法管辖区内加密货币的主要功能是制裁规避时，任何与该管辖区存在交易对手关系的境外实体均面临升级的合规风险（据 CoinTelegraph，2026-06-25）。
基金管理人的尽职调查升级路径
对于采用多交易所执行策略的加密对冲基金与风投基金，CoinEx 案提示了以下合规升级方向：
- 链上制裁筛查工具的整合：基金运营方应在其交易对手准入流程中整合 TRM Labs、Chainalysis 或 Elliptic 等区块链分析工具的制裁筛查模块，而非仅依赖交易所自身的 KYC/AML 声明
- 间接敞口的压力测试：基金需评估其流动性提供方（做市商、OTC 交易台）是否通过 CoinEx 或类似高风险交易所路由订单，从而产生二级制裁风险
- 托管与行政管理人合规对齐：多数机构级加密基金采用独立托管人与基金行政管理人，这两类服务商对交易对手的制裁合规标准通常高于交易所自身宣称的标准。基金管理人应主动获取托管人对合作交易所的合规评估报告
- 合同条款升级：在与交易所签订的机构服务协议中，建议新增制裁合规陈述与保证条款（representations and warranties），明确交易所在 OFAC 制裁名单筛查、可疑活动报告（SAR）及地理围栏方面的义务
常见问题（FAQ）
CoinEx 本身是否已被 OFAC 制裁？
截至本文撰写时（2026 年 6 月 26 日），CoinEx 未被列入 OFAC 的 SDN（特别指定国民）名单。美国财政部 6 月 2 日的制裁行动针对的是 Nobitex 及其他三家伊朗国内交易所，但并未将 CoinEx 列为制裁对象。TRM Labs 的报告本质上是区块链分析公司的风险提示，而非执法行动。然而，报告引发的舆论与监管关注可能导致后续执法升级——财政部部长 Scott Bessent 在 Nobitex 被制裁前数日即公开表示美方已扣押约 10 亿美元伊朗关联加密资产，表明制裁执行力度处于高位。
加密基金是否应立即终止与 CoinEx 的交易对手关系？
决策应根据基金自身的风险偏好与投资者适当性要求而定，而非一刀切。建议基金管理人执行以下评估流程：首先，通过链上分析工具确认基金资产是否直接或间接流经 CoinEx 相关地址；其次，审查基金发行文件中的投资范围与交易对手限制条款是否明确排除受制裁实体或高风险司法管辖区；最后，与基金托管人、行政管理人及法律顾问沟通，确认继续使用该交易平台是否触发报告义务或合规违约。对于面向美国投资者的基金（无论注册地），OFAC 制裁具有域外效力，风险敞口容忍度应显著低于纯离岸基金。
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来源
- Decrypt — CoinEx Denies ‘Knowledge’ of Aiding Sanctioned Iran Crypto Market in $3.8 Billion Disconnect（2026-06-25）
- CoinTelegraph — Iran-linked Entities Moved $3.8B Through CoinEx Exchange: TRM（2026-06-25）
- TRM Labs — How CoinEx Became Iran’s Primary Gateway to Global Cryptocurrency Markets（2026-06-25）
- CoinEx 官方 X 声明（2026-06-26）
初版日期：2026-06-26 | 最后更新：2026-06-26