韩国韩元稳定币立法陷银行控股争议：BDACS 呼吁开放非银发行资格的合规启示

核心摘要

• 韩国数字资产托管机构 BDACS 首席执行官 Ryu Hong-yeol 于 11 月 12 日在国会研讨会上呼吁，韩元稳定币发行资格不应限于银行主导机构，符合条件的金融科技与非银行企业也应获准发行。
• 现行争议方案要求银行在发行联盟中持股超过 50%，BDACS 认为此举将限制金融科技企业的创新能力。
• BDACS 主张监管重心应转向储备资产管理、发行与销毁权限控制、独立审计，而非约束发行机构的类型。
• 韩国《数字资产基本法》（DABA）已于 2025 年通过，稳定币发行的细则仍处 2026 年第二阶段立法博弈。
• 对基金管理的实质影响：韩元稳定币制度化将打通东亚机构资金的出入金通道，但发行主体资格直接决定市场结构与可投范围。

📑 文章目录

1. 事件概述 — BDACS 在国会研讨会的核心立场与诉求
2. 争议焦点 — 银行控股 50%+1 方案的监管逻辑与反方论点
3. 对基金管理人的影响 — 发行主体资格如何决定基金可投范围

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韩国围绕韩元稳定币发行主体资格的争论进入新阶段。据 ZDNet Korea 报道，数字资产托管机构 BDACS 首席执行官 Ryu Hong-yeol 在 11 月 12 日的一场国会研讨会上公开主张，韩元稳定币的发行资格不应被限定在银行主导的机构范围内，符合条件的金融科技企业与数字资产企业同样应当获准发行。这一表态将韩国央行（BOK）与产业界在稳定币发行结构上的分歧推到了立法前台。

事件概述

主体与背景

BDACS 是韩国本土的数字资产托管机构，曾于 2026 年 2 月与友利银行合作推出合规型韩元稳定币 KRW1 的概念验证。此次发声的主体 Ryu Hong-yeol 以托管服务商的身份，代表产业链基础设施一侧表达立场。他选择国会研讨会这一立法场景，意味着争论已从监管内部讨论外溢至公开政策辩论（吴说区块链转引 ZDNet Korea，2026-11-12）。

核心诉求

BDACS 的核心论点并非反对监管，而是反对以”机构类型”作为发行门槛。Ryu 认为，监管资源应当投向三个可被验证的环节：一是储备资产的管理质量，二是发行与销毁权限的控制机制，三是独立审计的可达性。在他看来，只要非银行发行人在资本、技术与治理上满足要求，其创新能力反而有助于韩元稳定币生态的竞争力。

争议焦点：银行控股模式为何受挑战

50%+1 持股方案的来龙去脉

当前争议的一种方案要求银行在发行联盟中持股超过 50%（即 50%+1 股）。这一设计源于韩国央行（BOK）的货币与金融稳定考量：韩元稳定币在功能上高度接近存款，若由非银行机构大规模发行，将削弱央行通过存款准备金率管理货币供给的能力。韩国央行因此倾向于仿照日本的银行专属模式，由银行持有多数股权。

BDACS 的替代监管框架

与央行的结构主义思路相对，金融服务委员会（FSC）持更开放的政策立场，认为任何满足资本与技术要求的实体——包括纯网络银行、金融科技公司与财团——都应具备发行资格，并以发行总量上限与规则化监管作为风控手段。BDACS 的表态与 FSC 的产业政策视角相互呼应，实质上是在为第二阶段立法争取更宽的发行主体口径。这与今年 7 月韩国央行行长申铉松呼吁尽快引入韩元稳定币制度的银行主导思路形成对照（韩国央行行长呼吁以银行为中心的发行模式）。

韩元稳定币发行主体资格将如何影响基金的可投范围？

对基金管理人而言，发行主体资格的宽窄不只关乎市场竞争，更直接决定基金可触达的合规基础设施。若最终采用银行控股模式，韩元稳定币的发行方将集中于少数持牌银行与大型财团，基金在出入金、链上结算与抵押品托管上的对手方选择相对集中；若向非银行开放，则托管机构、支付科技公司与交易所联盟均可成为发行节点，基金在代币化基金与链上 treasury 管理上的操作空间更大。

从架构层面看，计划配置韩元稳定币的离岸基金（例如以开曼 ELP 结构设立的加密基金）需要提前评估两件事：一是发行方的储备审计透明度，二是该稳定币在韩国《数字资产基本法》（DABA）项下是否被认定为合规支付工具。无论立法走向如何，独立审计与储备隔离都将是基金尽调的硬指标。在其他司法管辖区，类似的稳定币发行牌照路径已有先例，例如新加坡金管局（MAS）通过修订《支付服务法》落地的单一货币稳定币框架，为发行方设定了 100% 储备与按时赎回的明确要求（MAS 稳定币立法框架公开咨询）。

常见问题（FAQ）

韩国稳定币立法目前的进展如何？

韩国《数字资产基本法》（DABA）已于 2025 年通过，确立了虚拟资产市场的整体框架，但并未包含稳定币发行的细则。发行主体资格与储备管理要求将在 2026 年通过附属法规与补充立法最终确定，目前第二阶段立法正处于银行主导模式与开放非银模式之间的博弈期。

韩元稳定币制度化对加密基金意味着什么？

制度化将打通东亚机构资金的合规出入金通道，使韩元稳定币成为基金链上 treasury 与跨境结算的可选项之一。但发行主体资格的宽窄会直接影响基金的对手方集中度与可投范围，基金管理人需将发行方的储备审计与监管认定纳入尽调。

相关阅读：韩国央行行长呼吁尽快引入韩元稳定币制度：以银行为中心的发行模式与加密基金合规启示 | 新加坡金管局（MAS）就《支付服务法》稳定币立法框架公开咨询

来源

• 吴说区块链转引 ZDNet Korea：韩国韩元稳定币立法陷银行控股争议，BDACS 呼吁向非银行企业开放发行资格（2026-11-12）
• CoinGecko：2026 Asia Stablecoin Market Overview（FSC 与 BOK 发行资格之争、DABA 第二阶段立法，2026）

初版日期：2026-11-12 | 最后更新：2026-11-12