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巴西央行：约三成加密牌照申请者资本不达标——VASP 许可门槛与基金管理合规启示

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核心摘要

  • 巴西央行（Banco Central do Brasil）监管总监 Ailton de Aquino Santos 表示，约 30% 的加密资产服务商（PSAV）牌照申请存在注册资本不达标问题。
  • 另有大量申请机构未提交经审计的财务报表，合规材料完整性成为主要卡点。
  • 巴西央行此前公布 120 项加密牌照申请，其中 119 项仍在审查，1 项已被拒绝。
  • 新规下交易与中介服务商的最低资本要求可达 3720 万雷亚尔（约 700 万美元）。
  • 对基金管理人的启示：资本与审计门槛将重塑巴西合规对手方格局，基金需重新评估托管与交易对手的牌照状态。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 巴西央行的资本与审计核查结论
  2. 门槛拆解 — 最低资本、审计与申请漏斗
  3. 对基金管理人的影响 — 合规对手方格局的重塑

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

巴西的加密资产监管正在从宽松的过渡期转向机构级准入。据巴西媒体 Portal do Bitcoin 报道，巴西央行监管总监 Ailton de Aquino Santos 在近期表态中披露，在已进入审查的加密资产服务商（PSAV）授权申请中，约三成存在注册资本不符合监管要求的问题，同时还有大量机构未能提交经审计的财务报表。这意味着巴西央行（Banco Central do Brasil，BCB）正在以审慎资本与审计底线的双重标准，筛退不具备机构承载能力的市场参与者（吴说区块链转引 Portal do Bitcoin，2026-11-12）。

事件概述

核查结论与数据口径

Ailton de Aquino Santos 的表态并未指向具体机构名单，而是给出了结构性比例：约 30% 的申请在注册资本层面不达标，另有相当数量的申请方缺失经审计财报。巴西央行此前公布共 120 项加密牌照申请，其中 119 项仍在审查流程中，仅 1 项已被拒绝。监管方强调，30% 的资本不合规比例并不等同于相同比例的申请最终会被否决，后续仍有补充与整改空间。

申请漏斗的结构性收缩

从更宽的行业视角看，巴西加密牌照的申请规模本身已显著低于早期预期。在 2026 年 10 月 30 日截止日前，公开可识别的申请机构约为 40 家，远低于此前市场预期的 150 至 200 家。这一收缩与资本、审计、托管与反洗钱（AML）综合合规成本直接相关，多家中小平台已退出或缩减巴西零售业务（Crypto.news：Brazil crypto licensing draws just 40 firms as deadline passes，2026）。

门槛拆解：最低资本、审计与合规义务

资本要求的区间与依据

根据巴西央行虚拟资产服务商授权制度，加密交易与中介服务商的最低资本要求依业务类型与风险画像而定，上限可达 3720 万雷亚尔（约 700 万美元）。这一门槛相较早期公众咨询阶段的草案出现大幅抬升，直接将大量资本薄弱的中小运营商挡在门外。除资本外，申请人还需满足治理、内部控制、网络安全、反洗钱程序与技术认证等一揽子义务，独立审计报告亦为强制项。

与欧盟 MiCA 框架的可比性

巴西的授权制度在托管保障与资本充足要求上，与欧盟的 MiCA 框架存在可比之处，尽管其资本下限仍低于 MiCA 的最高档。对跨境基金管理人而言，理解两地牌照的等效性，有助于在配置拉美与欧洲加密资产时统一对手方尽调标准（MiCA 2.0 修订与 CASP 发牌范式升级）。

这一资本门槛将如何重塑基金的巴西合规对手方？

对基金管理人而言，巴西牌照门槛的实质影响体现在两个层面。其一是对手方收敛：随着中小平台退出，能够继续提供交易、托管与中介服务的机构将集中于少数持牌 PSAV，基金的交易与托管选项更集中，但也更可验证。其二是审计义务的传导：基金在筛选巴西本地托管方或经纪商时，应将”是否持有有效 PSAV 授权”与”是否提交经审计财报”作为硬性尽调项。

值得注意的是，巴西监管对不同主体做了区分：已持银行牌照的金融机构与受 CVM（巴西证券交易委员会）监管的基金结构无需重复申请该独立授权， standalone 加密企业则在合规上不再有灰色地带。这意味着以 CVM 监管的基金结构布局巴西资产的机构，其基金主体本身不受 PSAV 授权约束，但仍需确保所委托的托管与交易服务商具备有效牌照。在美国，类似的专业化路径已出现——美国 OCC 对稳定币发行商给予联邦特许国家信托银行的有条件批准，体现了监管将发行与托管纳入受控基础设施的同一逻辑（美国 OCC 初步有条件批准 Agora 设立国家信托银行）。在巴西市场，美元稳定币（USDT）占当地加密交易量的约八成，其出入金通道的合规性将随 PSAV 牌照化而更清晰。

常见问题（FAQ）

巴西加密牌照申请的整体通过情况如何？

巴西央行共收到 120 项申请，其中 119 项仍在审查、1 项已被拒绝；公开可识别的申请机构约 40 家，远低于早期 150–200 家的预期。约 30% 的申请存在注册资本不达标问题，另有大量机构未提交经审计财报，但监管方明确该比例不等于最终否决比例。

这一资本门槛对加密基金配置巴西资产有何影响？

资本与审计门槛将淘汰中小运营商，使合规对手方更集中、也更可验证。以 CVM 监管的基金结构布局巴西资产的机构，其基金主体不受 PSAV 授权约束，但仍须确保所委托的托管与交易服务商持有有效牌照，并将经审计财报纳入尽调。

相关阅读：MiCA 2.0 修订启动：非 EU 稳定币发行商将被纳入监管 | 美国 OCC 初步有条件批准 Agora 设立国家信托银行

来源

初版日期：2026-11-12 | 最后更新：2026-11-12

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