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香港拟以稳定币结算代币化基金：1.3 万亿港元票据代币化测试与 24/7 结算框架

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核心摘要

  • 香港 2026 年施政报告提出进一步扩大数字资产在传统金融市场中的应用，证监会（SFC）将完善虚拟资产牌照制度与代币化投资产品监管框架。
  • 香港金融管理局（HKMA）将于年底前测试逾 1.3 万亿港元外汇基金票据的代币化运作，并推动 EnsembleTX 实现 CBDC 结算与 24/7 运行。
  • 香港计划常态化发行数字债券，并探索以数字货币完成代币化基金的结算、派息及赎回等全生命周期应用。
  • 受监管的稳定币与代币化存款被视为支撑 24/7 结算的关键「现金腿」，直接关联 代币化基金的运营结构。
  • 对基金管理人与投资者而言，全天候结算与稳定币结算腿的落地，将重塑持牌资管机构的基金运营基线。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 施政报告与 HKMA 票据代币化测试
  2. 稳定币结算代币化基金的机制 — 结算腿与 EnsembleTX
  3. 对基金管理人与投资者意味着什么 — 影响分析
  4. 常见问题（FAQ） — 关键机制与适用范围

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

据吴说区块链报道，香港特区政府于 2026 年施政报告中进一步明确数字资产在传统金融市场中的扩展路径。证监会（SFC）将完善虚拟资产牌照制度及代币化投资产品监管框架，推动黄金及其他合适 RWA 在持牌平台发行与交易；香港金融管理局（HKMA）则将在年底前测试超过 1.3 万亿港元外汇基金票据的代币化运作，并推进 EnsembleTX 的 CBDC 结算与 24/7 运行。这一组合动作，将「以稳定币结算代币化基金」从概念试点推向具备规模基础的运营安排。

事件概述

政策背景：2026 施政报告的数字资产路径

施政报告将数字资产定位为传统金融升级的抓手之一，方向包括完善 SFC 的虚拟资产牌照制度、扩展代币化投资产品监管框架，以及推动黄金等合适 RWA 在持牌平台的发行与交易。这与 SFC 此前发布的代币化基金二级市场交易框架（通函 26EC23）一脉相承，后者已允许 SFC 认可的代币化产品在持牌虚拟资产交易平台（VATP）上 24/7 交易。

关键动作：HKMA 测试 1.3 万亿港元票据代币化

HKMA 计划在年底前完成逾 1.3 万亿港元外汇基金票据的代币化运作测试，并推动 EnsembleTX 平台实现批发层 CBDC 结算及 24/7 不间断运行。与此同时，香港拟常态化发行数字债券，并探索以数字货币完成代币化基金的认购、派息与赎回等全生命周期环节。上述安排共同指向一个目标：让代币化基金的结算不再受交易时段与代理行营业时间的约束。

稳定币结算代币化基金的机制

受监管稳定币作为结算腿

在 SFC 的代币化基金框架中，受香港《稳定币条例》（Stablecoins Ordinance）规管的法币参考稳定币，与代币化存款一道，被定位为支持 24/7 交易的「现金结算腿」。换言之，投资者在持牌平台买入或赎回 代币化基金 份额时，可用受监管稳定币完成对价支付，从而绕开传统银行营业时段的限制。SFC 行政总裁梁凤仪此前曾表示，此举旨在通过受监管稳定币与代币化存款促进全天候流动性。

EnsembleTX 与 24/7 CBDC 结算

EnsembleTX 是 HKMA 三层数字货币基础设施的组成部分，目标是在银行间结算代币化存款与批发层代币化资产。HKMA 计划于年底前实现其 CBDC 结算与 24/7 运行，意味着代币化基金的赎回资金流可在任何时点完成最终结算。对依赖跨时区资金调拨的基金管理人而言，这意味着基金运营从「T+1 银行时段」迈向「实时全天候」。

对基金管理人与投资者意味着什么？

对基金管理人的影响

全天候结算降低了代币化基金的流动性错配与操作窗口风险，但也对基金管理人的做市安排、价格偏离监控与稳定币储备尽调提出更高要求。在《稳定币条例》下，稳定币发行人须满足最低 2500 万港元资本与全额储备支撑，基金管理人应据此建立稳定币白名单与赎回压力测试机制。

对投资者的影响

投资者将获得在传统交易时段之外申购、赎回与转移代币化基金份额的能力，资金效率显著提升；同时，受监管稳定币作为结算媒介，降低了对手方与代理行的结算风险。但投资者仍需关注代币化产品在低流动性时段的价格偏离，以及稳定币本身的储备透明度。

常见问题（FAQ）

香港计划用稳定币结算代币化基金，适用范围有多大？

当前 SFC 的代币化基金框架首批聚焦低波动的代币化货币基金等 SFC 认可产品，并在持牌 VATP 上开展 24/7 交易。HKMA 测试的 1.3 万亿港元外汇基金票据代币化，则属于批发层基础设施验证，为后续扩展至更宽资产类别积累操作经验。

稳定币在代币化基金结算中扮演什么角色？

受《稳定币条例》规管的法币参考稳定币与代币化存款，被定位为支持 24/7 交易的现金结算腿。投资者可用受监管稳定币支付份额对价，基金管理人可借此实现不受银行营业时段约束的实时赎回与派息，是全天候基金运营的关键基础设施。

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来源

初版日期：2026-09-17 | 最后更新：2026-09-17

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