核心摘要
- 韩国第一大加密交易所 Upbit（运营方 Dunamu）将上线 PYUSD 与 JPYC 对韩元（KRW）、比特币（BTC）及泰达币（USDT）的交易对。
- PYUSD 为 PayPal 推出的美元稳定币，由 Paxos 发行并在美国纽约金融服务部（NYDFS）监管框架下储备托管；JPYC 是日本首个依《资金结算法》作为「电子支付手段」发行的日元稳定币，以日元存款与日本国债为储备。
- 美元与日元稳定币在单一本土主导型交易所并行上线，标志亚太加密基金的法币结算通道正从单一 USDT 走向多稳定币并行格局。
- 对韩国基金管理人与合格投资者而言，多稳定币并行直接影响出入金结构、抵押品接受度与税务处理。
- 韩国《数字资产基本法》与日元稳定币监管框架为这一上币动作提供了制度前提，但反洗钱与客户识别（KYC）仍是核心约束。
📑 文章目录
- 背景 — 韩国交易所格局与稳定币监管前提
- PYUSD 与 JPYC 的架构对比 — 发行方、储备与监管框架
- 对韩国基金管理人意味着什么 — 结算通道与合规影响
- 合规路径 — 韩国稳定币立法与运营要点
- 常见问题（FAQ） — 关键争议与读者最关心的问题
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
据吴说区块链援引官方公告报道，韩国市场份额领先（2026 年上半年约 71.6%）的加密交易所 Upbit 将上线 PYUSD（PayPal 美元稳定币）与 JPYC（日本日元稳定币）对韩元、比特币及泰达币的交易对。这一动作发生在韩国《数字资产基本法》立法推进、日元稳定币依《资金结算法》正式获批的背景下，对依赖韩元通道的亚太加密基金而言，其意义不止于「多上两个交易对」，更在于基金结算与出入金基础设施的币种结构正在重构。
背景
韩国交易所格局与 Upbit 主导地位
Upbit 由金融科技公司 Dunamu 运营，长期占据韩国本土加密交易量的绝对主导份额，2025 年国内市场份额曾超过 80%，2026 年上半年回落至约 71.6% 仍居首位。其现货交易长期以韩元（KRW）、比特币（BTC）与泰达币（USDT）为主要报价货币，并自 2025 年 7 月起对部分稳定币实施零手续费以激活流动性。对韩国基金管理人与合格投资者而言，Upbit 的上币决策往往直接决定某一资产在本土的可及性与二级流动性。
韩国交易所的营收高度依赖交易手续费（约占 Dunamu 上半年收入的 96.9%），在现货交易量波动周期中，扩展稳定币交易对成为提升用户留存与盘口深度的关键抓手。对以韩元募资或向投资者分配的加密基金而言，交易所稳定币深度的提升直接降低其份额申赎的滑点与对手方摩擦；当 PYUSD 与 JPYC 同时获得韩元与 BTC、USDT 的报价深度，基金在跨币种调仓时的隐性成本将进一步收敛。
稳定币监管的制度前提
此次上线的两种稳定币分别代表两套不同的监管逻辑。PYUSD 受美国纽约金融服务部（NYDFS）监管框架约束，由受监管的托管与发行方 Paxos 负责储备托管；JPYC 则是日本首个依据《资金结算法》（Payment Services Act）作为「电子支付手段」正式发行的日元稳定币。两种稳定币在同一本土主导交易所并行出现，意味着韩国投资者首次可在本土合规通道内同时获得美元与日元的链上结算单位，而非仅依赖 USDT 单一锚定。
PYUSD 与 JPYC 的架构对比
PYUSD：PayPal 与 Paxos 的美元稳定币
PYUSD 由 PayPal 推出、Paxos 发行，储备资产以美元现金与短期美国国债为主，托管与披露受 NYDFS 监管框架约束。其优势在于美元流动性深度与品牌可达性，对以美元计价、需对接美国交易对手的基金管理人具备天然的结算便利性。
JPYC：日本《资金结算法》下的日元稳定币
JPYC 由 JPYC 株式会社发行，是日本首个依《资金结算法》作为「电子支付手段」正式获批的日元稳定币，储备由日元存款及日本国债构成。它使韩国投资者得以在无需经美元中转的前提下，直接获得受日本金融厅（FSA）监管逻辑覆盖的日元链上单位，对日韩跨境代币化基金与贸易结算场景具备特殊价值。
| 对比维度 | PYUSD（美元稳定币） | JPYC（日元稳定币） |
|---|---|---|
| 发行方 | PayPal 推出，Paxos 发行 | JPYC 株式会社 |
| 锚定法币 | 美元（USD） | 日元（JPY） |
| 监管框架 | 美国 NYDFS 监管框架 | 日本《资金结算法》（Payment Services Act） |
| 储备资产 | 美元现金与短期美国国债 | 日元存款与日本国债 |
| 法律定性 | 受监管美元稳定币 | 「电子支付手段」 |
| 对基金的结算价值 | 美元流动性深度、对接美国对手方 | 日韩跨境日元直结、规避美元中转 |
Upbit 上币动作的结构含义
从基金架构视角看，单一交易所同时引入美元与日元两类受监管稳定币，实质是在韩国本土通道内搭建了「多法币结算层」。对加密对冲基金与做市策略而言，这意味着套利、对冲与抵押品调拨可不再受限于单一稳定币的流动性与对手方信任，结算路径的冗余度提升。
美元与日元稳定币并行上线，对韩国基金管理人意味着什么？
出入金结构的多稳定币化
过去韩国加密基金出入金高度依赖 USDT 与韩元法币通道。PYUSD 与 JPYC 的并行上线，使基金管理人可在美元、日元与韩元三类法币结算单位之间灵活切换，尤其利好同时持有美元基金实体与日元计价资产的基金管理人。在多稳定币并行格局下，抵押品接受度（而非收益率）将成为选择结算币种的决胜变量。
合格投资者与税务考量
稳定币的「电子支付手段」或「受监管稳定币」定性，会直接影响其在基金会计、增值税与跨境支付中的处理。韩国监管对反洗钱与客户识别（KYC）的要求极高，Dunamu 此前即因相关违规被处以创纪录罚款。基金在接入多稳定币结算时，须将交易对手尽调与链上监控纳入运营基线，而非仅视作交易便利性改进。
合规路径
韩国稳定币立法进展
韩国正推进《数字资产基本法》及配套的稳定币与加密税务框架，方向是为主体化、合规化的韩元稳定币与跨境结算留出制度空间。与此同时，Naver 与 Dunamu 的合并计划亦包含发行韩元稳定币的明确意图。对基金而言，关注点应从「能否交易某稳定币」前移至「该稳定币是否落入受监管发行与储备框架」。从跨境视角看，多稳定币结算还与 FATF 旅行规则（Travel Rule）下的交易对手识别、以及韩国金融情报单位（FIU）的申报义务相互嵌套；基金管理人若将 PYUSD 或 JPYC 纳入基金运营账户，须确保发行方、托管方与交易平台均落入可核查的合规边界。
风险与运营要点
多稳定币并行带来流动性红利的同时，也放大了储备透明度、赎回挤兑与跨链桥风险。基金管理人应建立稳定币白名单与储备审计核查机制，优先选择受 NYDFS、FSA 或同等框架约束的发行方。此外，韩国金融情报单位（FIU）对客户验证与可疑交易申报的持续高压，意味着任何结算通道调整都必须与合规 reporting 流程同步。
常见问题（FAQ）
PYUSD 与 JPYC 的储备结构有什么本质区别？
PYUSD 的储备以美元现金与短期美国国债为主，受美国 NYDFS 监管框架约束；JPYC 则以日元存款与日本国债为储备，依日本《资金结算法》作为「电子支付手段」发行。前者锚定美元、对接美国流动性，后者锚定日元、服务日韩直结场景，基金管理人应按结算币种需求分别评估。
多稳定币上架对韩国加密基金的直接影响是什么？
最直接的影响是出入金与抵押品调拨不再受单一 USDT 通道束缚，可在美元、日元、韩元三类结算单位间灵活配置，提升结算冗余度；但相应地，基金管理人须将不同稳定币的储备审计、监管归属与 KYC 义务纳入运营合规基线。
韩国基金接入多稳定币结算需要注意哪些合规红线？
核心红线集中在反洗钱与客户识别（KYC）、交易对手尽调与可疑交易申报。韩国金融情报单位（FIU）对此执行高强度监管，基金应建立稳定币白名单、储备核查与链上监控机制，确保结算通道调整与合规 reporting 同步推进。
日元稳定币 JPYC 对跨境基金架构有何特殊价值？
JPYC 使韩国投资者与基金管理人得以在日韩之间直接使用受日本《资金结算法》覆盖的日元链上单位结算，规避美元中转的成本与对手方风险，对持有日元计价资产或布局日韩跨境代币化基金的实体具备结构性价值。
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来源
- 吴说区块链，2026-09-17，《韩国第一大加密交易所 Upbit 将上线 PYUSD 和 JPYC 韩元、BTC 及 USDT 交易对》
- CoinGecko，Upbit 交易所资料（市场份额与监管概况）
- Cryptopolitan，《Upbit leads as crypto trading stays hot in South Korea》
初版日期：2026-09-17 | 最后更新：2026-09-17