核心摘要
- 高盛（Goldman Sachs）宣布以最高 22.5 亿美元现金加股权收购期权收益型 ETF 发行商 NEOS Investments，将 BTCI、XBCI、NEHI 三只加密收益 ETF 纳入旗下资管平台
- BTCI（比特币高收益 ETF）净资产超 10 亿美元，是三者中最大标的，显示分配率约 27%
- 交易预计 2027 年第一季度完成，NEOS 联合创始人 Troy Cates、Garrett Paolella 将转任高盛资产管理部门合伙人
- 三只 ETF 均不直接持有比特币或以太坊，而是通过挂钩资产的交易所交易产品（ETP）叠加期权策略产生月度收益
- 合并后高盛主动 ETF 规模约 800 亿美元，跻身全球第八大主动 ETF 管理人，与 BlackRock 的 BITA 正面竞争
📑 文章目录
- 交易概览 — 高盛为何收购 NEOS、对价结构与时间线
- 三只加密收益 ETF 的产品机制拆解 — BTCI/XBCI/NEHI 的收益来源与税务处理
- 期权收益型 ETF 为何成为华尔街必争之地？ — 行业增速与机构化逻辑
- 高盛与 BlackRock 的竞争格局 — BITA 与 BTCI 的正面对垒
- 对加密基金的三重配置启示 — 产品设计、托管合规与收益增强
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 8 月 12 日，高盛（Goldman Sachs）宣布以最高 22.5 亿美元的现金加股权对价收购总部位于康涅狄格州 Westport 的期权收益型 ETF 发行商 NEOS Investments。这笔交易把华尔街顶级投行直接推进了加密收益 ETF 赛道的最前沿——高盛将通过 NEOS 获得三只以比特币与以太坊为底层、以期权策略产生月度收益的交易所交易基金。对于关注美国市场的加密基金架构顾问与投资人而言，这既是机构采用加密货币的又一里程碑，也标志着「收益型加密 ETF」正在从边缘产品成长为资产配置的主流构件。
一、交易概览：高盛为何收购 NEOS
1.1 对价结构与时间线
据高盛与 The Block、Yahoo Finance 等多方报道，交易对价最高 22.5 亿美元，采用现金加高盛股权的混合结构，其中一部分为与未来资产留存及产品表现挂钩的或有对价（earn-out）。交易已于 8 月 12 日公告，预计在 2027 年第一季度完成交割，仍需通过监管审批及其他惯常交割条件（The Block，2026-08-12）。
按最高对价 22.5 亿美元、NEOS 截至 2026 年 6 月 30 日约 300 亿美元的管理规模计算，高盛支付的估值约为其资产管理规模（AUM）的 7.5%——高于传统资管并购的平均水平，但符合市场为稀缺 ETF 分销渠道和年增长 20% 以上的产品线所支付的历史溢价。或有对价的设计在 ETF 并购中较为常见，用以对冲「sponsor 抽离」可能引发的资金流出风险。
1.2 NEOS 的画像与高盛的战略动机
NEOS 成立于 2022 年，管理约 300 亿美元资产，旗下 19 只期权收益型 ETF，覆盖美股指数、黄金、国债到比特币、以太坊等多个资产类别。高盛董事长兼 CEO David Solomon 在声明中称，NEOS「纪律化的投资方法与我们在缓冲、管理型结果与收益策略方面的能力高度互补」。负责资管业务的高盛合伙人 Marc Nachmann 进一步表示，主动 ETF 是「资管业务中一个快速增长的空间」。
这笔交易是高盛继 2026 年 4 月完成约 20 亿美元收购定义结果型（defined-outcome）ETF 发行商 Innovator Capital Management 之后的第二笔同赛道并购。将 NEOS 与 Innovator 叠加，高盛资管部门的主动 ETF 规模将增至约 800 亿美元，使高盛跻身全球第八大主动 ETF 管理人（据 Morningstar 数据，Yahoo Finance / Quartz，2026-08-12）。
二、三只加密收益 ETF 的产品机制拆解
2.1 三只产品的规模与时间线
NEOS 旗下三只加密收益 ETF 分别为：Neos Bitcoin High Income ETF（BTCI）、Boosted Bitcoin High Income ETF（XBCI）与Ethereum High Income ETF（NEHI）。其中 BTCI 于 2024 年 10 月推出，是三只中规模最大的一只，净资产超 10 亿美元；XBCI 于 2026 年 2 月推出，净资产约 1.11 亿美元；NEHI 于 2025 年 12 月推出，净资产约 7,700 万美元（The Coinomist，2026-08-12）。
| 对比维度 | BTCI | XBCI | NEHI |
|---|---|---|---|
| 全称 | Neos Bitcoin High Income ETF | Boosted Bitcoin High Income ETF | Ethereum High Income ETF |
| 推出时间 | 2024 年 10 月 | 2026 年 2 月 | 2025 年 12 月 |
| 净资产 | 超 10 亿美元 | 约 1.11 亿美元 | 约 7,700 万美元 |
| 底层资产 | 比特币挂钩 ETP | 比特币挂钩 ETP（增强） | 以太坊挂钩 ETP |
| 收益来源 | 备兑认购 + 卖出认沽期权 | 增强型期权收益策略 | 备兑认购 + 卖出认沽期权 |
2.2 关键机制：不直接持有，而是「ETP + 期权」
值得基金架构顾问注意的一点是，这三只 ETF 并不直接持有比特币或以太坊现货，而是通过挂钩对应资产的交易所交易产品（ETP）获得敞口，再在其上叠加期权策略——通常是卖出短期指数认购期权（covered call）与卖出认沽期权（put-write），将市场风险溢价转化为月度分配收益。据 BlockBeats 引述彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 的说法，BTCI 的显示分配率约为 27%，可在放弃部分上行空间的前提下捕捉比特币大部分涨幅（BlockBeats，2026-08-12）。
NEOS 的另一项技术细节在于税务处理：其产品使用符合美国税法 Section 1256 待遇的指数期权（60% 长期 / 40% 短期资本利得），可显著降低应税账户的税后收益摩擦。这一结构对寻求收益增强、又需兼顾税务效率的机构与高净值投资人具有吸引力。
三、期权收益型 ETF 为何成为华尔街必争之地？
3.1 行业增速：70% 以上的复合年增长率
高盛援引 Morningstar 的数据指出，全行业衍生收益型 ETF 的管理规模已增至约 1,800 亿美元，自 2021 年以来的复合年增长率超过 70%。这一增速在被动化、费率下行的资管环境中极为罕见。驱动因素来自两端：一方面，投资者在低波动、高估值环境中寻求「确定性收益」；另一方面，发行商通过期权收益结构获得远高于纯 Beta 产品的费率与留存粘性。
3.2 机构化的三重含义
高盛、JPMorgan（JEPI/JEPQ 开创者）、BlackRock 等巨头的相继入局，意味着期权收益策略从「零售收益工具」升级为「机构配置组件」。对基金而言，这一转变的意义在于：收益型加密 ETF 提供了一条在不持有现货、不触及直接托管的前提下，获得加密资产风险溢价与现金流的产品化路径，其合规与托管链条可完全沿用传统 ETF 基础设施。
四、高盛与 BlackRock 的竞争格局
4.1 BTCI 与 BITA 的正面对垒
彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在社交平台 X 上指出，这笔交易或许解释了高盛为何迟迟未推出其在 4 月备案的比特币溢价收益 ETF——收购 NEOS 的 BTCI 可让高盛直接「超越」（leapfrog）BlackRock 于 6 月推出的 iShares Bitcoin Premium Income ETF（BITA）。BITA 目前净资产约 5,900 万美元，而 BTCI 已超 10 亿美元。高盛尚未就是否继续推进其备案产品作出说明（The Block，2026-08-12）。
| 对比维度 | 高盛（GSAM） | BlackRock |
|---|---|---|
| 加密收益 ETF 来源 | 收购 NEOS（BTCI/XBCI/NEHI） | 自研 BITA |
| 旗舰产品规模 | BTCI 超 10 亿美元 | BITA 约 5,900 万美元 |
| 进入方式 | 并购（买断产品与团队） | 内生孵化 |
| 收益机制 | ETP + 备兑认购/卖出认沽 | 备兑认购类溢价收益 |
| 税务结构 | Section 1256 指数期权 | 视具体期权结构 |
4.2 并购与自研的路径之争
高盛选择「买」而 BlackRock 选择「造」，折射出两家巨头在加密 ETF 上的不同路径：高盛以资本换时间与分销壁垒，一次性获得三只成熟产品、约 300 亿美元平台与完整团队；BlackRock 则依托其 IBIT 的品牌与分销优势内生孵化。对第三方加密基金而言，两种路径最终都指向同一个结论——收益型加密 ETF 的供给正在快速机构化，可作为配置与对冲的新工具纳入考量。
五、对加密基金的三重配置启示
5.1 产品设计：收益增强与纯 Beta 的再平衡
期权收益型加密 ETF 的核心价值在于把加密资产的高波动转化为月度现金流。对以绝对收益为目标的加密对冲基金而言，这类产品既可作为底仓的收益增强层，也可作为下行市况中的缓冲工具。但需注意，covered call 结构在上涨行情中会封顶上行空间，基金在配置时需明确其「收益优先」而非「捕获全额 Beta」的定位。
5.2 托管与合规：无现货敞口的轻量路径
由于 BTCI、NEHI 等产品不直接持有现货，其底层是受监管的 ETP 与交易所交易期权，机构在获得加密敞口时无需处理现货私钥托管、冷钱包分片等复杂环节，合规链条可完全复用传统证券托管与清算基础设施。这一特性对托管能力受限、或受限于内部合规政策的传统金融机构尤具价值。
5.3 收益型产品的税务与分配效率
Section 1256 的 60/40 税务待遇，以及月度现金分配结构，使这类产品在应税账户中的税后效率显著优于直接持有现货。对于关注税后收益的高净值个人与家族办公室而言，这是一条值得评估的替代路径。基金架构顾问在为客户设计配置时，可将收益型加密 ETF 与直接现货敞口、现货 ETF 做分层组合。
常见问题（FAQ）
高盛收购 NEOS 后，BTCI 等产品会改名为高盛品牌吗？
高盛尚未公布产品更名计划。按行业惯例，收购完成后 NEOS 团队与产品将并入高盛资产管理部门（GSAM），联合创始人转任合伙人，但产品品牌与运作机制的调整通常需待 2027 年第一季度交割后再行披露。
BTCI、XBCI、NEHI 是否直接持有比特币或以太坊现货？
否。三只 ETF 均通过挂钩比特币或以太坊的交易所交易产品（ETP）获得敞口，并在其上叠加期权策略（备兑认购与卖出认沽）产生月度收益，而非直接持有现货资产。
期权收益型 ETF 与直接持有比特币现货 ETF 有何区别？
现货 ETF 追求全额跟踪底层资产价格，涨跌幅度与现货一致；期权收益型 ETF 通过卖出认购期权牺牲部分上行空间，换取稳定的月度分配收益，波动相对更低、下行有所缓冲，但在强势单边上涨行情中会跑输现货。
加密基金应如何评估这类收益型 ETF 的配置价值？
可从三个维度评估：其一，收益优先还是 Beta 优先的定位匹配；其二，无现货托管需求带来的合规与运营便利；其三，Section 1256 税务待遇带来的税后收益提升。建议基金结合自身风险预算与税务结构，将收益型 ETF 作为底仓增强层而非单一核心持仓。
相关阅读：NYSE American 将 IBIT 期权限额提升至 100 万张：加密 ETF 衍生品市场的三级跃迁与加密基金策略扩容 | BTC现货ETF单日净流入2.66亿美元：贝莱德IBIT终结11日净卖出——机构资金回流与Strategy抛售的结构背离 | DTCC启动代币化股票实盘交易：BlackRock、Goldman、JPMorgan等50+机构参与的美国核心清算基础设施上链
来源
- The Block — Goldman Sachs to gain bitcoin and ETH income ETFs in up to $2.25 billion Neos acquisition（2026-08-12）
- The Coinomist — Goldman to Buy Neos, Add Bitcoin and Ether Income ETFs（2026-08-12）
- Yahoo Finance / Quartz — Goldman Sachs acquiring NEOS Investments ETF provider for $2.25B（2026-08-12）
- BlockBeats — 高盛拟以最高22.5亿美元收购Neos（2026-08-12）
- ECM Source — Goldman Buys NEOS for $2.25B: An Options-Income ETF Bet（2026-08-12）
初版日期：2026-08-13 | 最后更新：2026-08-13