核心摘要
- Binance 于 2026 年 8 月 5 日上线第五批 10 只 bStocks 代币化证券，含 Netflix（NFLXB）、ASML（ASMLB）、Super Micro Computer（SMCIB）等
- bStocks 由 Binance 关联公司 BTech Holdings Limited 发行，依据 ADGM FSMR 批准的招股说明书在阿布扎比全球市场发行，属「代表特定金融工具的凭证」（paragraph 92, Schedule 1 to FSMR）
- 四周内累计上线五批共 50 只 bStocks，涵盖科技股、半导体、ETF 及矿业股，零挂单手续费持续至 9 月 1 日
- 据 Token Terminal 数据，Binance bStocks 过去一年代币化 ETF 市值增长 1.018 亿美元，位居全球第二，仅次于 Ondo Finance
- 对于加密基金，bStocks 的规模化扩张意味着代币化证券正从「概念验证」进入「可交易基础设施」阶段——托管架构、跨链流动性与合规框架三重问题同步演化
📑 文章目录
- 第五批上线概览 — 10 只 bStocks 的行业分布与标的特征
- bStocks 法律架构与监管框架 — BTech Holdings Limited 发行结构、ADGM 监管与 FSMR 分类
- 五批累计全景：四周 50 只的代币化证券扩张节奏 — 7/15→7/22→7/29→8/5 四轮上线全览
- 代币化证券竞争格局：Binance bStocks 如何在 Ondo/xStocks 主导的市场中突围？ — Token Terminal 排名、三强对比与基金配置信号
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 8 月 5 日 20:00（东八区时间），Binance 上线第五批 10 只 bStocks 代币化证券交易对。从 7 月 15 日首批上线至今仅三周，Binance 已累计推出五批共 50 只 bStocks，涵盖从 Apple、Amazon 等科技巨头到 Netflix、ASML 等细分龙头的广泛标的。这一扩张速度在全球代币化证券市场中尚无先例——作为对比，目前代币化股票市场的绝对龙头 Ondo Finance 覆盖约 440 只美股与 ETF，但用了近一年时间才达到这一规模。Binance 在不到一个月内完成了 Ondo 约 11% 的品种覆盖，其战略意图已不言自明：利用全球最大的加密货币交易所的用户基础与流动性网络，将代币化证券从机构实验品推向散户可及的二级市场。
第五批上线概览
10 只标的全览与行业分布
据 Binance 官方公告（Binance News，2026-08-05），本批上线的 10 只 bStocks 涵盖半导体设备、卫星通信、比特币矿业、光通信、数据中心芯片、流媒体、AI 服务器及稀土战略资源等多个赛道，呈现出明显的「硬科技+战略资源」主题倾斜：
| bStocks 代码 | 底层标的 | 所属行业 | 市值区间（近似） |
|---|---|---|---|
| ALABB | Astera Labs | AI 数据中心互连芯片 | 中型科技股 |
| ASMLB | ASML Holding | 半导体光刻设备 | 超大盘科技股（~$3,000 亿+） |
| ASTSB | AST SpaceMobile | 卫星直连手机通信 | 小型成长股 |
| BMNRB | BitMine Immersion Technologies | 比特币矿业（浸没式冷却） | 微型矿业股 |
| COHRB | Coherent Corp. | 光通信与激光器 | 中型科技股 |
| CRDOB | Credo Technology Group | 高速 SerDes 连接芯片 | 中型科技股 |
| IRENB | IREN Limited | 比特币矿业+AI 数据中心 | 中型矿业股 |
| NFLXB | Netflix | 流媒体娱乐 | 超大盘科技股（~$3,500 亿+） |
| SMCIB | Super Micro Computer | AI 服务器/基础设施 | 大盘科技股 |
| USARB | USA Rare Earth | 稀土开采与加工 | 小型战略资源股 |
上线规则与交易条件
与前三批 bStocks 一致，本批交易对格式均为「bStocks 代码/USDT」，于 2026 年 8 月 5 日 20:00（UTC+8）同时开通现货交易与现货算法交易机器人服务。提现业务于当日 21:00 开放。上线一小时内，用户可在 Binance Convert 以零手续费将 bStocks 兑换为 BTC、USDT 或其他支持代币。自上线时间至 2026 年 9 月 1 日 07:59（UTC+8），上述交易对享有零挂单（Maker）手续费（BBX 快讯，2026-08-05）。
值得注意的是，与前三批中出现的杠杆 ETF 类 bStocks（如 Direxion MU Bull 2X ETF、ProShares UltraPro QQQ）不同，第五批全部为底层个股的代币化凭证，未包含 ETF 标的。这暗示 Binance 在快速扩张品种覆盖的同时，正在有意识地调整风险敞口——规避杠杆产品的监管敏感性，聚焦于「可理解、可估值」的单一股票代币化。
bStocks 法律架构与监管框架
发行结构：BTech Holdings Limited 与 ADGM 招股说明书
bStocks 的发行主体为 BTech Holdings Limited，一家 Binance 集团关联公司，注册于阿布扎比全球市场（ADGM）。根据 Binance 官方产品说明（Binance Announcement，2026-07-22），bStocks 依据 ADGM 金融服务监管局批准的招股说明书（Approved Prospectus）发行，且仅在 ADGM 辖区内构成公开发行，在其他任何司法管辖区均不构成公开发售。
在 ADGM FSMR（Financial Services and Markets Regulations）框架下，bStocks 被分类为「代表特定金融工具的凭证」（Certificates representing certain Financial Instruments，paragraph 92, Schedule 1 to FSMR）。这一分类至关重要：bStocks 不是股票本身，不赋予持有人对底层上市公司股份的直接所有权。持有人通过 bStocks 获得的是一种「利益代表权」（represent an interest in underlying securities held by the Issuer）——换言之，BTech Holdings 作为发行方持有底层证券，bStocks 持有人在法律上仅对发行方享有合约权利。
代币化证券的「两权分离」结构对加密基金意味着什么？
这一架构对加密基金的合规尽调提出了一个核心问题：在投资 bStocks 时，基金实际持有的是什么？
- 法律层面：基金持有的是 BTech Holdings Limited 发行的 ADGM 监管凭证，而非底层股票。这意味着基金的对手方风险集中在 BTech Holdings 的托管与运营完整性上，而非底层上市公司的违约风险。
- 链上层面：bStocks 以 BNB Smart Chain（BSC）上的 ERC-20 兼容代币形式存在，每一只 bStocks 拥有独立的智能合约地址。代币化过程为 1:1 转换（用户将底层股票存入后铸造等量 bStocks），转换费用为零。
- 托管层面：底层股票由发行方托管，bStocks 可在链上自由转移（outside the CSD environment），但将 bStocks 转回中央证券存管（CSD）环境受条件限制，可能导致无法在传统交易所环境中交易或赎回。
| 对比维度 | 传统美股持仓 | Binance bStocks | Ondo Finance 代币化股票 |
|---|---|---|---|
| 法律所有权 | 直接/受益所有权（通过券商代持） | BTech Holdings 发行的证书（非直接所有权） | 1:1 背靠背代币（底层资产独立托管） |
| 监管框架 | SEC / FINRA | ADGM FSMR（Certificate under para 92） | SEC 注册 broker-dealer（Oasis Pro Markets） |
| 交易时间 | NYSE/NASDAQ 交易时段 | 24/7 链上交易 | 24/7 链上交易 |
| 对手方风险 | 券商+清算所 | BTech Holdings + Binance 交易所 | Ondo + 独立托管人 |
| 可赎回性 | 随时（通过券商） | 1:1 转换（受条件限制） | 24/7 即时铸造/赎回 |
| 美国投资者 | 可参与 | 禁止（非美国人/非美国境内） | 2026-07-23 获 FINRA 授权后开放 |
| 链上可用性 | 无 | BNB Smart Chain | Ethereum + Solana + BNB Chain + 9 条链 |
| 覆盖品种 | 全部美股 | 50 只（截至 2026-08-05） | 440+ 只美股与 ETF |
五批累计全景：四周 50 只的代币化证券扩张节奏
逐批上线时间线与品种特征演化
自 2026 年 7 月 15 日首批上线以来，Binance 以每周一批的频率持续扩张 bStocks 阵容。下表汇总了五批上线的完整时间线与品种构成：
| 批次 | 上线日期 | 品种数 | 代表性标的 | 品种特征 |
|---|---|---|---|---|
| 第一批 | 2026-07-15 | 10 | Arm、Broadcom、Alibaba、Robinhood、IBM、TSMC | 科技巨头+中概股，基础盘 |
| 第二批 | 2026-07-22 | 10 | CoreWeave、Oracle、Quantinuum、ProShares UltraPro QQQ | 引入杠杆 ETF（TQQQB、MUUB 等）+ AI/量子计算主题 |
| 第三批 | 2026-07-29 | 10 | Apple、Amazon、Goldman Sachs、PayPal、Dell | 超大盘消费+金融巨头，品种质量跃升 |
| 第四批 | 2026-07-29（同第三批） | 10 | Bloom Energy、Fluence Energy、VanEck 半导体 ETF | 清洁能源+行业 ETF |
| 第五批 | 2026-08-05 | 10 | Netflix、ASML、Super Micro、USA Rare Earth | 硬科技+战略资源，无杠杆 ETF |
从品种演化轨迹来看，Binance 的扩张策略呈现出三个特征：第一，从「大盘股→细分龙头→杠杆 ETF→战略资源」的递进，每一批都在拓宽资产类别的边界；第二，刻意避免过度集中于某一赛道，五批覆盖了半导体、AI、流媒体、金融、清洁能源、矿业及稀土等超过 15 个细分行业；第三，在引入杠杆 ETF 产品（第二批）后，后续批次逐步回归个股代币化，显示出对监管风险的产品端自我约束。
规模效应与流动性网络效应
据 Token Terminal 数据，Binance bStocks 在过去一年中代币化 ETF 市值增长 1.018 亿美元，位居全球第二（吴说区块链引述 Token Terminal，2026-08-05）。考虑到 bStocks 产品仅于 7 月中旬才启动大规模上线，这一数据实际上主要反映的是此前较小规模试水阶段的累计增长——真正的增长效应预计在 Q3 2026 的交易所交易数据中体现。
Binance 的核心优势在于其已建立的流动性网络：全球最大的加密货币现货交易平台、BNB Smart Chain 的低 Gas 成本、Binance Convert 的零手续费跨资产兑换，以及即将启用的现货算法交易机器人。这些基础设施使 bStocks 在「可交易性」维度上具备相对于纯链上代币化平台（如 Ondo、Backed）的差异化优势——后者虽在品种覆盖和合规深度上领先，但在散户流动性和交易摩擦成本上不及 Binance 的交易所生态。
代币化证券竞争格局：Binance bStocks 如何在 Ondo/xStocks 主导的市场中突围？
三强格局：Ondo、Binance bStocks 与 Backed/xStocks
当前代币化证券市场的竞争已形成三强格局。据 Allium 2026 年 5 月发布的链上权益资产报告（Allium x Token Terminal，2026-05），代币化股票市场的供应端高度集中：Ondo Finance（10.4 亿美元，占 62%）与 Backed/xStocks（5.1 亿美元，占 30%）两家合计持有 93% 的链上权益资产供应。第三梯队规模约为 2,200-2,500 万美元/家，包括 WisdomTree Prime、Robinhood、PreStocks 等。
Binance bStocks 的入场正在打破这一格局。其差异化的竞争路径体现在三个方面：
- 分销渠道的压倒性优势：与 Ondo/Backed 主要依赖 DeFi 协议集成和机构用户不同，Binance 拥有超过 1.5 亿注册用户的现货交易平台。bStocks 以 USDT 计价交易对直接面向散户开放（符合条件的非美国用户），大幅降低了代币化证券的参与门槛。
- 链上选择的战略差异：Ondo 主打 Ethereum（约 20 亿美元 TVL）+ Solana + BNB Chain 等多链策略，Backed 在 BSC/Solana/Base 上均有布局。Binance bStocks 目前仅部署在 BNB Smart Chain 上——这既是集中流动性的策略选择，也是一种生态锁定：bStocks 的链上转移、DeFi 抵押等场景被限定在 BSC 生态内。
- 零手续费激励窗口：每批 bStocks 上线后至月底（8/31→9/1）享有零挂单手续费，这对做市商和高频交易策略具有直接吸引力。在传统美股交易中，做市商的交易成本是利润模型的核心变量，零挂单费实质上在补贴流动性供给。
对加密基金的配置影响
对于持有开曼 ELP（Exempted Limited Partnership）或 BVI 私募基金架构的加密基金管理人，bStocks 的大规模上线带来三重配置信号：
第一，代币化证券作为现金管理工具。 在加密市场波动期间，基金可将部分 USDT 敞口转换为 bStocks（如 NFLXB、ASMLB 等大盘标的），在不退出加密生态的前提下实现对传统资产类别的风险敞口调整。这比「卖出 crypto → 电汇至券商 → 买入美股」的传统路径节省了 2-5 个工作日的结算时间。
第二，链上抵押品池的扩展。 理论上，bStocks 可作为托管在 BSC 上的 DeFi 借贷协议的抵押品（需协议支持），为加密基金提供额外的杠杆或收益策略选项。但鉴于 bStocks 的「两权分离」法律结构，基金需审慎评估抵押品清算时的法律可执行性——如果 BTech Holdings 出现托管违约，链上抵押品可能面临「代币存在但底层资产缺失」的系统性风险。
第三，监管套利的窗口收窄。 Binance 明确将 bStocks 限制为非美国用户、仅基于 ADGM 招股说明书发行。对于同时在美国和离岸运营的加密基金，持有 bStocks 可能触发合规风险——美国 SEC 对于「向美国投资者间接提供证券敞口」的执法立场尚未明确，但 bStocks 的快速增长可能加速监管关注。
常见问题（FAQ）
bStocks 持有者是否拥有底层股票的分红权和投票权？
根据 Binance 官方披露，bStocks 不赋予持有人对底层上市公司股份的直接所有权，也不代表与底层资产发行方的任何关联。关于分红权和投票权，Binance 的条款中未明确赋予 bStocks 持有人这些权利。bStocks 被分类为 ADGM FSMR 下的「代表特定金融工具的凭证」，持有人享有的是对发行方 BTech Holdings Limited 的合约权利，而非股东权利。这是加密基金在将 bStocks 纳入投资组合时须重点关注的法律风险——如果基金的投资策略明确要求持有「有投票权的权益证券」，bStocks 可能无法满足这一合规要求。
为什么 bStocks 仅部署在 BNB Smart Chain 而非多链？
Binance 选择将 bStocks 限定在 BNB Smart Chain 上，主要是出于流动性与生态锁定的双重考量。在单一链上集中流动性可避免因跨链桥分散交易深度而导致价差扩大和滑点增加。此外，BSC 的低 Gas 成本（通常在 $0.01-$0.10 区间）更适合散户高频小额交易——这与 Ondo Finance 在 Ethereum 上部署、面向机构大额铸造的策略形成互补式差异化。但单一链策略也带来集中风险：一旦 BSC 网络出现拥堵或安全事件，所有 bStocks 交易将同时受到影响。
加密基金可以通过哪些方式合规持有 bStocks？
对于设立于 开曼群岛 的 ELP 基金或 BVI 的私募基金，理论上可通过以下路径持有 bStocks：① 以基金名义开设 Binance 机构账户（需满足 Binance 的企业 KYC 要求及司法管辖区限制）；② 在 BSC 链上通过非托管钱包持有 bStocks（直接与智能合约交互）。前提是基金的 Private Placement Memorandum（PPM） 中已明确授权投资于代币化证券，且基金的 AML/KYC 政策覆盖链上资产。需特别注意，如果基金有美国 LP 参与，则持有 bStocks 可能违反 Binance 的「非美国人」限制和美国证券法的跨境适用条款。建议在认购前征询离岸法律顾问意见。
bStocks 与 Ondo Finance 的代币化股票有何本质区别？
两者的核心差异在于法律架构与分销模型。Ondo Finance 的代币化股票（Ondo Stocks/Global Markets）采用 1:1 背靠背模型，底层资产独立托管，且于 2026 年 7 月 23 日通过其 SEC 注册 broker-dealer 子公司 Oasis Pro Markets 获得 FINRA 授权，可向美国零售与机构投资者提供代币化证券。Binance bStocks 则是由关联公司 BTech Holdings 发行的证书型产品，仅限非美国用户且仅在 ADGM 辖区内构成公开发行。简言之：Ondo 走的是「SEC 合规→美国市场开放」的路径，Binance 走的是「ADGM 离岸监管→全球非美国市场」的路径。加密基金在选择投资标的时，需根据自身注册地与 LP 构成决定哪种路径更符合合规要求。
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来源
- Binance News — 币安现货上线 10 只 bStocks 代币化证券交易对（2026-08-05）
- Binance Official Announcement — bStocks Product Details, FSMR Classification & Risk Disclosures（2026-07-22）
- BBX 快讯 — 币安将于 2026 年 8 月 5 日上线 10 个 bStocks 交易对及现货算法订单服务（2026-08-05）
- 吴说区块链 — 币安将上线 10 种 bStocks 交易对，含 Netflix、BitMine（2026-08-05）
- 吴说区块链引述 Token Terminal — 代币化 ETF 市值增幅排名（2026-08-05）
- Allium x Token Terminal — Tokenized Equities Onchain Report（2026-05）
初版日期：2026-08-05 | 最后更新：2026-08-05