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日本机构加密采用拐点：全国企业年金基金1%数字资产配置与监管交易基础设施三位一体演进

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核心摘要

  • 全国企业年金基金（岡山市，约1,200家中小企业加入，管理资产约213亿日元/1.3亿美元）计划2026财年内将资产约1%配置于加密货币，由大型对冲基金管理的被动型多币种加密基金执行
  • 配置动机为通貨分散：美元配置从15%降至0%，新兴货币/黄金/加密货币合计获5%配额，执行理事木口愛友指出美元「基軸通貨としての性質が薄らぐ可能性」
  • 日本监管基础设施同步推进：金融商品取引法修正案6月11日众议院通过（将加密货币从资金决济法移管至金融商品取引法）、金融庁目标2028年将加密货币列为投信法「特定资产」、大阪交易所2028年比特币期货投入计划
  • Metaplanet以21亿日元收购Siiibo证券构建比特币收益产品分销渠道、SBI新生银行测试加密货币返利存款产品，证券与银行渠道双双开闸
  • 日本机构加密采用从「散户驱动」向「机构驱动」转型，监管-交易-分销三位一体基础设施完善后，亚太加密基金需提前布局日本市场通道与合规架构
📑 文章目录
  1. 日本机构加密采用的三位一体基础设施 — 监管立法、交易平台、证券分销的同步推进
  2. 全国企业年金基金的加密配置方案拆解 — 基金概况、通貨分散逻辑与六年尽调路径
  3. 日本机构加密采用对亚太加密基金有何启示？ — 从散户到机构的市场成熟信号与监管正反馈循环
  4. 日本机构加密采用关键参与者对比 — 年金基金、Metaplanet、SBI、大阪交易所的角色与动作
  5. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026年6月，日本机构加密采用按下加速键。全国企业年金基金宣布将1%资产配置于加密货币，金融商品取引法修正案通过众议院，大阪交易所公布2028年比特币期货路线图，Metaplanet收购券商布局分销——四条线索交汇，标志着日本从全球第三大加密零售市场向机构化基础设施的范式转换。

1. 日本机构加密采用的三位一体基础设施

1.1 监管立法：从资金决济法到金融商品取引法的范式迁移

2026年6月11日，日本众议院通过将加密货币监管从资金决济法移管至金融商品取引法（FIEA）的修正法案（CoinTelegraph，6月12日）。法案进入参议院审议阶段，预计2026年内完成立法程序。这是日本加密监管框架自2017年资金决济法修订以来的最重大改革。

法案的核心变化包括三项：其一，加密货币被重新定义为金融商品，与股票、债券、信托受益权等传统证券适用同一监管框架，交易所、托管商需取得金融商品取引业者牌照；其二，为加密ETF开绿灯——金融庁同步推进投信法施行令改正，目标2028年将加密货币列为投资信托可运用的「特定资产」；其三，税制改革预期——现行加密货币交易收益适用综合课税（最高55%），市场普遍预期将转为申告分离课税（统一20%税率），与股票投资一致。

对于加密基金管理人，这一监管迁移有三层含义：第一，日本市场将从「外资加密交易所获取日本客户」模式转向「持牌金融商品取引业者向日本机构分销加密基金产品」模式，合规门槛提高但市场规模有望指数级扩张；第二，加密ETF的解禁时间表与2028年大阪交易所比特币期货投入形成对冲工具组合，为机构投资者提供完整的风险管理工具链；第三，20%分离课税将显著降低日本个人投资者持有加密基金的税负，激活零售端对加密基金产品的需求。

1.2 交易基础设施：大阪交易所2028年比特币期货路线图

日本取引所集团（JPX）伞下的大阪交易所社长多贺谷彰在6月11日日本经济新闻专访中首次明确表示，大阪交易所计划在2028年投入比特币期货产品（CoinPost，6月11日）。时间表与金融庁投信法施行令改正同步——「比特币现货ETF解禁后，必须以期货作为机构投资者的对冲工具配合推出」。

大阪交易所的这一表态背后是清晰的商业逻辑：CME比特币期货2025年日均交易量已达约50亿美元，日本机构投资者目前只能通过海外经纪商参与，面临跨境合规与外汇风险。本土期货产品的推出将激活三大机构需求场景：加密ETF做市商对冲、年金基金/保险公司的动态风险敞口管理、以及日本银行系证券公司的结构化产品创设。对加密基金而言，日本机构投资者获得本土对冲工具后，配置加密资产的阻力将显著降低——这正是全国企业年金基金此时宣布1%配置的深层制度背景。

1.3 证券分销：Metaplanet收购Siiibo证券与SBI新生银行的零售通道

2026年6月12日，日本最大公开上市比特币持有企业Metaplanet宣布以21亿日元收购Siiibo证券（CoinTelegraph，6月12日），目标创建一家专注于开发和分销比特币挂钩收益产品的证券子公司。Metaplanet目前持有约3,200枚比特币（市值约4.5亿美元），此次收购使其从「资产负债表比特币持有者」转型为「加密证券产品发行与分销平台」。

与此同时，SBI新生银行启动加密货币返利存款产品测试，存户可将存款利息兑换为比特币、以太坊或XRP代金券（CoinTelegraph，6月），计划2026年秋季正式推出。日本经济新闻5月报道指出，SBI证券、乐天证券已确定销售含加密货币投资信托的方针，野村证券、大和证券、SMBC日兴证券等大型面对面券商亦表示将在制度框架明确后跟进。

证券渠道与银行渠道的双双开闸，标志着日本加密产品分销网络从「专业加密交易所垄断」向「传统金融全渠道覆盖」的结构性转变。这对加密基金管理人的意义在于：未来在日本市场募资的加密基金产品，将可通过券商网络触达个人投资者、通过银行网络触达存款客户、通过交易所期货对冲风险——构成完整的机构级产品生态。

2. 全国企业年金基金的加密配置方案拆解

2.1 基金概况：1,200社、213亿日元、六年尽调后的历史性决策

全国企业年金基金（Nationwide Business Corporate Pension Fund）的前身是1971年设立的岡山県機械金属工業厚生年金基金，2022年更名为现名称，总部位于岡山市北区岡山商工会議所大楼（CoinPost，6月20日）。该基金为确定给付企业年金（DB型）的综合型基金，面向全国中小企业提供年利率1.2%以上的退职金积立制度，加入企业约1,200家（含2家上市公司）、加入者超过2万人，运用资产约213亿日元（约1.3亿美元）。虽属中规模年金基金，但财务体质优异：积立比率140%以上、实质自己资本比率30%以上。

执行理事木口愛友在接受日本经济新闻采访时透露，该基金对加密货币配置进行了约六年的持续调查与研究（日本经济新闻，6月18日）。判断依据是「市场已经成熟」——投资家层的厚度显著增加。六年尽调周期意味着该基金的加密配置决策始于2020年前后，恰逢日本资金决济法修订后首批合规交易所运营的第一年。

2.2 通貨分散逻辑：美元基軸地位弱化与比特币的低相关性策略

该基金2025年度运用资产币种配置为：日元80%、美元15%、其他货币5%。2026年度调整后的配置为：日元70%、先进国货币10%（新设）、新兴国货币/黄金/加密货币合计5%。加密配置的投资工具为大型对冲基金管理的被动型多币种加密基金，包含多种加密货币（对冲基金名称未公开）。

木口執行理事明确表示，美元配置完全归零的决策理由是「美元作为基軸通貨的性质可能淡化」。比特币与美元指数（DXY）的相关性近乎为零，因此被视为对抗通貨价值下跌的抵抗力资产。这一逻辑与美国机构投资者将比特币定位为「数字黄金」的逻辑一致，但在日本年金基金的语境中具有额外含义：日本年金基金传统上高度集中于日元资产（80%以上），跨境配置的主要敞口即为美元。美元地位弱化意味着需要寻找新的非相关资产类别填补配置空白。

该基金表示将研究扩大加密货币配置的可能性，目前已在调查多种加密货币之间进行套利交易的对冲基金策略。这意味着1%可能只是起点——如果被动型配置获得正回报且波动率可控，配置比例可能在未来年度逐步提升。

2.3 六年尽调对加密基金管理人的信号意义

全国企业年金基金的决策路径为其他日本年金基金提供了可复制的模板：六年持续研究→判断市场成熟→从货币分散逻辑切入→选择被动型基金工具→1%起步逐步扩展。对于希望获取日本年金基金配置的加密基金管理人，这一路径揭示了三个关键门槛：

第一，投資期間门槛：六年尽调意味着年金基金不会快速决策，加密基金管理人需建立长期日本市场存在感和合规记录；第二，产品结构门槛：被动型多币种基金而非主动型单一策略，说明年金基金倾向于低费率、可审计、透明持仓的产品架构；第三，通貨分散叙事：比特币作为「非美元非日元」的第三极资产叙事，比「数字黄金」或「价值存储」更容易通过日本年金基金的投资委员会。

3. 日本机构加密采用对亚太加密基金有何启示？

3.1 从散户驱动到机构驱动的市场成熟信号

日本是全球第三大加密货币零售市场，2025年日本加密货币交易所月均活跃用户约600万。但机构参与度长期低迷——日本主要年金基金（如GPIF，管理资产约240万亿日元）至今未配置加密资产。全国企业年金基金的决定虽然规模不大（约1.3亿美元资产中的1%，即约130万美元），但作为日本年金基金体系内首个公开披露的加密配置案例，其信号效应远超金额本身。

参照2020年美国MicroStrategy首配比特币时的市场反应——彼时市场将其视为孤立的企业财库行为，但随后特斯拉、Block、以及数十家上市公司跟进，最终催生了2024年比特币现货ETF获批。日本全国企业年金基金可能在亚洲复制这一「首配者效应」：如果该基金的加密配置在2027财年获得正回报且未引发显著波动率风险，日本其他总合型年金基金（全国约600家）可能跟进配置。

3.2 监管正反馈循环：立法→产品→需求→更多立法的增强回路

日本当前的监管演进形成了清晰的增强回路：金融商品取引法修正（立法层）→加密ETF解禁+大阪交易所期货（产品层）→年金基金/券商/银行配置与分销（需求层）→税制改革与投资者保护强化（再立法层）。这一正反馈循环一旦启动，日本可能成为亚太地区首个完成「加密资产全面融入传统金融基础设施」的司法管辖区。

对中国香港和新加坡的加密基金行业而言，日本路径提供了重要参照：香港SFC的代币化通函与虚拟资产交易平台（VATP）发牌制度、新加坡MAS的VCC架构与支付服务法框架，均处于类似的基础设施建设阶段。日本的三位一体推进模式——监管、交易、分销同步而非逐项突破——可能成为亚太其他司法管辖区的政策参考。

3.3 加密基金的日本市场布局窗口

对于已在开曼/香港/BVI设立架构的亚太加密基金，日本市场正打开结构性窗口：第一，2028年加密ETF解禁前，可通过金融商品取引业者牌照或与持牌券商合作，以私募形式向日本合格机构投资者分销基金份额；第二，大阪交易所比特币期货推出后，以日本本土衍生品作为对冲工具可显著降低基金的运营复杂性和跨境税务风险；第三，日本年金基金对被动型加密产品的偏好，为加密指数基金和ETF发行商提供了明确的产品设计方向。

需注意的是，日本金融商品取引法对跨境基金销售的监管较为严格——未持牌的离岸基金不得主动向日本居民劝诱。基金管理人应通过日本本地法律顾问评估金融商品取引法第2条对「金融商品」的定义范围及第63条对「外国金融商品取引业者」的申报豁免条件。

4. 日本机构加密采用关键参与者对比

参与主体 角色定位 核心动作 时间节点 对加密基金的影响
全国企业年金基金 年金基金/配置方 1%资产（约130万美元）配置于被动型多币种加密基金 2026财年内 日本年金基金体系首个加密配置案例，为被动型加密基金产品打开机构需求
金融庁 监管机构 推进金融商品取引法修正+投信法施行令改正+税制改革 法案2026年国会审议中，施行令2028年目标 加密基金在日本的分销、托管、税制框架将全面对标传统证券
大阪交易所（JPX） 交易基础设施 2028年比特币期货投入计划 2028年（与ETF解禁同步） 为日本机构投资者提供本土对冲工具，降低跨境衍生品依赖
Metaplanet 证券分销/产品创设 21亿日元收购Siiibo证券，构建比特币收益产品分销平台 2026年6月12日公布 加密证券产品获得日本本土持牌分销渠道
SBI新生银行/SBI证券/乐天证券/野村证券 零售分销/银行通道 加密返利存款测试+加密投资信托销售方针确定 2026年秋季起陆续落地 加密基金产品可触达传统券商与银行零售客户群体

5. 常见问题（FAQ）

全国企业年金基金的加密配置对日本GPIF等大型年金基金有何影响？

全国企业年金基金（213亿日元）与GPIF（约240万亿日元）的规模差距超过一万倍，短期内GPIF跟进配置的可能性极低。但该案例为GPIF及其他大型年金基金提供了可观察的「试点数据」——如果2026-2028年间该基金的加密配置实现正风险调整后回报且波动率可控，将为大型年金基金的资产配置讨论提供实证依据。此外，该基金的通貨分散逻辑可能成为其他年金基金投资委员会讨论加密资产时的核心叙事框架。

日本加密ETF何时能获批？基金管理人应如何准备？

根据金融庁公布的时间表，投信法施行令改正目标2028年完成，届时加密货币将被列为投资信托可运用的「特定资产」。加密ETF在日本获批需经过三个前置步骤：金融商品取引法修正案国会通过（预计2026年内）→税制改革（分离课税20%）完成立法→投信法施行令改正→交易所规则制定→ETF产品审批。对于基金发行商，建议在2027年启动日本ETF产品设计、做市商协议和托管银行安排的准备工作，以便在2028年第一时间提交申请。值得注意的是，日本ETF市场高度集中于野村资管、大和资管、日兴资管三家本土巨头，海外发行商可能需要与其中一家合作或通过大阪交易所的海外ETF框架申请上市。

Metaplanet收购Siiibo证券后，加密基金能否通过该渠道在日本分销产品？

Metaplanet收购Siiibo证券的核心目标是开发比特币挂钩收益产品（Bitcoin-linked yield products）并通过日本持牌券商渠道分销，而非为第三方加密基金提供分销平台。但这一收购表明日本金融市场存在对「传统证券包装的加密敞口产品」的需求——这与加密基金行业中「基金代币化」和「证券型代币发行（STO）」的方向高度一致。如果加密基金能够将基金份额设计为符合金融商品取引法定义的证券型产品，未来或可通过与日本持牌券商合作的方式进行私募分销。

日本监管升级后，境外加密基金还能否向日本投资者募资？

金融商品取引法修正案通过后，境外加密基金向日本投资者募资将面临更严格的合规要求。核心合规路径有三条：一是通过取得金融商品取引业者牌照的日本本地实体进行募集；二是依据金融商品取引法第63条「外国金融商品取引业者」申报制度，向金融庁提交申报并获取特例许可；三是仅面向合格机构投资者（特定投资者）进行私募，并严格遵守不得向一般投资者劝诱的限制。建议基金管理人在法案最终文本公布后，委托日本本地法律事务所进行具体的合规架构设计。

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来源

初版日期：2026-06-21 | 最后更新：2026-06-21

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