核心摘要
- 富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）——管理1.7万亿美元资产的87年历史资管巨头——旗下Benji技术平台和FOBXX链上国债基金已成为全球最大代币化基金产品之一，在管资产超10亿美元
- 2025年11月，Benji平台从Stellar公链扩展至Canton Network——一个专为机构金融打造的公共无许可区块链，提供隐私保护、合规和可扩展性三重保障
- FOBXX基金目前运行于七条公链：Stellar、Ethereum、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Solana和Base，每份基金份额对应一枚BENJI代币
- 富兰克林邓普顿已与Binance合作将代币化货币市场基金作为交易抵押品（通过Ceffu托管），并与Ondo Finance合作代币化五只股票和黄金ETF
- Roger Bayston（数字资产主管）提出核心愿景：代币化将”从根本上改变金融服务运作方式”，到2030年代币化资产市场预计超过30万亿美元
📑 文章目录
- 背景：从传统资管到链上先驱 — 富兰克林邓普顿的代币化布局时间线与战略动因
- Benji技术平台深度拆解 — 垂直整合的区块链技术堆栈与FOBXX基金运作机制
- 跨链战略：从Stellar到七链并行 — 公链选择逻辑与Canton Network的机构私链方案
- 代币化基金对传统资管行业意味着什么？ — 竞争格局、运营变革与机构采用路径
- 合规路径与监管催化 — CLARITY Act框架、亚太基金启示与实操建议
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年3月，富兰克林邓普顿数字资产主管Roger Bayston在接受Thinking Crypto播客采访时，系统阐述了一家87年历史的传统资管巨头如何”all in”代币化。从2021年在Stellar公链上发行全球首只使用区块链技术的美国注册共同基金，到2025年将Benji平台扩展至七条公链并接入专为机构设计的Canton Network，富兰克林邓普顿的代币化战略已从一个实验性项目演变为覆盖超过10亿美元资产的核心业务线。对于亚太区加密基金管理人而言，理解这一转型路径不仅关乎行业趋势判断，更涉及竞争格局、技术路线选择和合规架构设计的实操参考。
背景：从传统资管到链上先驱
富兰克林邓普顿的加密布局时间线
富兰克林邓普顿（Franklin Resources, Inc.，NYSE: BEN）是一家总部位于加利福尼亚的全球投资管理机构，在超过150个国家为客户提供服务，截至2025年10月31日管理资产达1.69万亿美元（PRNewswire，2025-11-12）。在传统资管行业中，富兰克林邓普顿的加密战略出人意料地激进：
- 2021年：发行全球首只使用区块链技术处理交易和记录份额所有权的美国注册共同基金，开创了代币化基金产品的先河
- 2023年：Benji技术平台从Stellar扩展至Ethereum和Polygon，FOBXX基金开始支持跨链操作
- 2024年：接连接入Avalanche、Arbitrum、Solana和Base，实现七条公链并行运行
- 2025年11月：Benji平台扩展至Canton Network，为机构客户提供隐私区块链选项
- 2026年：与Binance合作将代币化货币市场基金作为交易抵押品，与Ondo Finance合作代币化股票和黄金ETF（Genfinity，2026-03-26）
为何一家87年历史的资管巨头押注代币化
Roger Bayston在接受采访时直言：”代币化将从根本上改变金融服务的运作方式。我们不仅仅是在数字化现有流程，而是在重新想象什么是可能的。”（Genfinity）这一表述揭示了富兰克林邓普顿代币化战略的本质：不是将区块链作为现有业务的后端优化工具，而是将其视为重塑基金发行、交易、结算和托管全链条的基础设施。
从战略逻辑看，富兰克林邓普顿的代币化押注基于三个判断：第一，传统基金产品的分销渠道（银行、理财顾问、经纪商）正被数字化渠道瓦解，代币化提供了直达终端投资者的新路径；第二，T+2证券结算周期在实时链上结算面前显得陈旧，运营效率的竞争力差距会随时间扩大；第三，代币化基金的可编程性——如将货币市场基金份额作为交易抵押品——创造了传统基金产品不具备的新应用场景。
Benji技术平台深度拆解
技术架构：垂直整合的区块链堆栈
Benji技术平台是富兰克林邓普顿自主开发的区块链集成技术堆栈，专门用于代币化投资产品的管理。与依赖第三方代币化平台（如Securitize或Tokeny）的资管机构不同，富兰克林邓普顿选择了”垂直整合”路线——从代币发行、份额登记、转让代理到合规检查，全部在自有技术栈内完成（PRNewswire）。
Roger Bayston对此的表述是：”我们构建了一个垂直整合的技术堆栈。它使我们能够在公共区块链上发行、管理和结算代币化证券。”这种垂直整合策略的双面性值得关注：一方面，它赋予了富兰克林邓普顿对技术路线的完全控制权和差异化能力；另一方面，它也意味着更高的开发和维护成本，以及与其他代币化平台互操作性方面的潜在瓶颈。
FOBXX基金：10亿美元链上国债基金的运作机制
Franklin OnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）是Benji平台的首个也是旗舰产品。该基金的关键特征包括：
- 份额代币化：每一份基金份额对应一枚BENJI代币，实现份额的链上发行和转移
- 资产规模：在管资产超过10亿美元，为全球最大的代币化国债基金之一（Genfinity）
- 多链支持：同一基金产品可在七条公链上并行运作，投资者可通过任意已接入链持有和交易份额
- 合规框架：作为美国注册共同基金，FOBXX受SEC监管，遵守《1940年投资公司法》框架，而非依赖Reg D豁免等替代路径
FOBXX选择以美国注册共同基金身份运作——而非离岸基金结构——是一个具有深远影响的战略选择。这意味着其代币化产品从第一天起就嵌入美国联邦证券法框架，具备机构投资者（养老金、捐赠基金、保险公司）可直接参与的合规基础。对于亚太区加密基金管理人而言，这种”注册制代币化”路径提供了一个与离岸ELP/SPC代币化形成互补的参照模型。
跨链战略：从Stellar到七链并行
为何选择公链而非许可链？
在机构金融领域，关于应建立在公链还是许可链上的辩论持续多年。富兰克林邓普顿的选择——七条公链并行——提供了一个明确的行业信号。Roger Bayston阐释其逻辑：透明度对机构有利而非有害；公链的安全性能满足机构要求；合规性在公链上完全可以实现（Genfinity）。
富兰克林邓普顿的多链策略并非简单的”广撒网”。每条链的选择反映了不同的战略考量：Stellar为早期合作方，提供了支付和汇款场景的天然用户群；Ethereum拥有最大的DeFi生态系统和智能合约开发者社区；Polygon、Avalanche、Arbitrum提供了低交易成本和更高吞吐量；Solana的超低延迟适合实时结算场景；Base则代表了Coinbase生态的用户触达渠道。
Canton Network：为机构打造的”私链选项”
2025年11月12日，Canton Network宣布富兰克林邓普顿的Benji平台正式接入Canton区块链（PRNewswire）。这一扩展被定位为在公链之外提供的一条”私链选项”——在不牺牲透明度和安全性的前提下，为机构客户提供符合其隐私和合规要求的替代通道。
Canton Network的核心特征使其在机构代币化领域具有独特定位：
- 公共无许可链：不同于传统联盟链，Canton是开放网络，但具备内置的隐私保护功能，每笔交易的详情仅对交易对手方可见
- 全球抵押品网络：Canton的Global Collateral Network允许代币化资产在参与者之间作为抵押品自由流转，QCP等做市商已计划利用Benji平台上的资产作为流动性来源
- 跨市场结算：支持跨资产类别的实时同步结算，覆盖传统金融和数字资产市场
Roger Bayston对此的定位是：”将Benji平台与Canton Network整合，让我们能够在提供客户期望的互操作性的同时，交付一条隐私区块链选项——不牺牲定义我们方法的透明度和安全性。”（PRNewswire）
代币化基金对传统资管行业意味着什么？
竞争格局：BlackRock vs Franklin Templeton
代币化基金领域正在形成双雄格局。下表对比了两大资管巨头的代币化战略差异：
| 对比维度 | Franklin Templeton (FOBXX/Benji) | BlackRock (BUIDL) |
|---|---|---|
| 产品形态 | 美国注册共同基金（链上国债MMF） | 代币化私募基金（链上国债MMF） |
| 监管框架 | SEC注册，《1940年投资公司法》 | Reg D豁免，合格投资者限制 |
| 技术平台 | 自研Benji平台（垂直整合） | Securitize（第三方平台） |
| 支持公链数量 | 7条（Stellar/ETH/Polygon/Avalanche/Arbitrum/Solana/Base）+ Canton | 1条（Ethereum） |
| AUM（代币化产品） | >$1B | >$500M |
| 投资者类型 | 零售+财富管理+机构+银行+抵押品使用 | 合格机构投资者 |
| 抵押品功能 | 已实现（Binance/Ceffu） | 规划中 |
| 跨资产扩展 | 股票代币化（Ondo合作）、黄金ETF代币化 | 暂限于国债MMF |
两者的战略差异反映了不同的风险偏好和监管哲学。富兰克林邓普顿选择”注册制+多链+全客户群”路线，以合规复杂性换取最大市场覆盖；BlackRock则走”豁免制+单链+机构客户”路线，以更窄的合格投资者范围换取更快的产品迭代速度。
从T+2到即时结算：运营效率的根本性变革
代币化基金最深远的影响不在产品端，而在运营基础设施层面。传统共同基金的认购和赎回遵循T+1至T+2的结算周期，资金转移依赖ACH或电汇，份额登记由转让代理人工维护。在Benji平台上，所有流程——从认购、份额分配、到赎回结算——均在链上实时完成。Roger Bayston指出这种变革的三个维度：资金管理从批量处理转为7×24实时处理；证券结算从T+2转为即时终局性（instant finality）；全球支付不受传统市场营业时间限制（Genfinity）。
对加密基金管理人而言，运营层面的链上化意味着基金行政管理人、托管银行和审计师的角色需要重新定义——当份额登记本身已在链上不可篡改地记录时，传统的”基金会计+行政管理人”双重验证模式是否依然必要，是一个正在被代币化实践重新测试的命题。
合规路径与监管催化
CLARITY Act与GENIUS Act的双重框架
富兰克林邓普顿的代币化战略与美国的加密立法进程高度同步。Bayston在采访中特别提及《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）和《GENIUS Act》两个立法框架的影响（Genfinity）：
- CLARITY Act：区分数字商品与证券，为代币化证券产品提供明确的法律分类。该法案已在众议院通过，等待参议院审议。一旦实施，将消除代币化基金面临的最大法律不确定性——代币的法律性质认定
- GENIUS Act：为稳定币建立联邦级监管框架，间接利好代币化基金的支付/结算环节，因为基金认购和赎回中的稳定币使用将获得明确的合规地位
Bayston的判断直白而精准：”监管清晰度不仅保护投资者，它还释放了那些在等待明确规则时处于观望状态的资本。”（Genfinity）
对亚太加密基金的启示
富兰克林邓普顿的代币化实践为亚太区加密基金管理人提供了几个关键启示：
第一，注册制代币化优于豁免制。FOBXX作为SEC注册基金的路径——虽然合规成本更高——但为接入美国机构投资者（养老金、捐赠基金、401(k)计划）提供了合规基础。对于考虑向美国机构LP募资的亚太基金，代币化份额的法律形式选择（注册基金 vs Reg D私募 vs 离岸基金）将直接影响可触达的投资者群体。
第二，多链策略降低平台风险。七条公链+Canton的并行架构避免了单一区块链的技术锁定，这在区块链技术快速迭代的环境中是关键的风险管理措施。对加密基金而言，选择代币化平台时应评估其是否支持多链部署。
第三，代币化基金的抵押品功能是真正的差异化价值。FOBXX与Binance/Ceffu的合作证明，代币化基金份额作为交易抵押品的使用场景创造了传统基金产品无法提供的功能——这是推动代币化基金从”替代品”升级为”必需品”的关键驱动力。
常见问题（FAQ）
富兰克林邓普顿的FOBXX基金与传统货币市场基金有何本质区别？
核心区别在于份额的持有和转移方式。传统MMF通过转让代理在中央登记册上记录份额所有权，认购/赎回遵循T+1至T+2结算周期。FOBXX通过BENJI链上代币记录每一份份额，认购和赎回在链上实时完成，且份额可以在支持的七条公链之间转移。此外，代币化份额可作为交易抵押品使用（已通过Binance/Ceffu实现），传统MMF不具备这一功能。在底层资产端，FOBXX仍投资于美国政府证券，资产管理策略与传统国债MMF一致。
Canton Network与Ethereum等公链在机构代币化中有何不同？
Canton Network是专为机构金融设计的公共无许可区块链，其核心差异化在于内置的隐私保护机制——每笔交易的详情仅对交易对手方可见，而非全网公开。这使得银行、资管公司等受严格隐私法规约束的机构能够在链上操作而不泄露交易策略或客户信息。此外，Canton的Global Collateral Network功能允许代币化资产在参与者之间作为抵押品流转，解决了传统金融中跨机构抵押品调动的摩擦。与Ethereum等完全透明的公链相比，Canton在”合规隐私”维度提供了更适合机构的选择。
亚太加密基金如何借鉴富兰克林邓普顿的代币化经验？
三点实操启示：第一，合规框架先行——FOBXX选择SEC注册而非豁免路径的经验表明，代币化基金的合规架构决定了可触达的投资者群体规模。亚太基金应评估SFC（香港）、MAS（新加坡）或CIMA（开曼）现有框架下代币化基金产品的注册路径。第二，技术路线避免单一锁定——富兰克林邓普顿的七链策略为多链部署提供了范本，选择代币化技术方案时应评估跨链能力和平台独立性。第三，从国债开始——FOBXX和BUIDL的实践表明，国债货币市场基金是代币化产品中合规路径最清晰、市场需求最明确、底层资产最标准化的切入点。
代币化基金是否会取代传统基金结构？
短期内不会”取代”，而是形成”双轨并行”格局。富兰克林邓普顿本身即是例证：其传统共同基金业务（数千只产品、覆盖150+国家）与代币化产品（FOBXX等）并行运作。代币化基金的价值主张在特定场景中尤为突出——跨境分销、抵押品使用、7×24流动性、碎片化持有。但在税收申报、遗产规划、退休账户兼容性等传统资管场景中，传统基金结构仍具优势。随着CLARITY Act等立法推进和托管/行政管理基础设施的完善，代币化基金的适用场景将逐步扩展，但完全替代传统结构需要数十年的监管和基础设施演进。
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来源
- Genfinity — Franklin Templeton Tokenization Strategy: Roger Bayston Reveals Why the $1.7 Trillion Giant Went All In（2026-03-26）
- PRNewswire (Canton Network) — Franklin Templeton’s Benji Technology Platform Expands to Canton Network（2025-11-12）
- Decrypt — From Stellar to Canton: How Franklin Templeton Adopted Tokenization（2026-01-23）
- FinancialBooklet — From Stellar to Canton: How Franklin Templeton Adopted Tokenization（2026-01-22）
初版日期：2026-06-17 | 最后更新：2026-06-17