多策略对冲基金人才战降温：外部管理账户（SMA）扩容如何替代内部招募

核心摘要

• 高盛（Goldman Sachs）研究显示，多策略及多管理人对冲基金员工数在 2025 年中至 2026 年中年增 7%，远低于 2023 年的 27%。
• 同期外部管理账户（SMA）资产由 340 亿美元增至 470 亿美元，相当于约 800 名全职员工的人力当量。
• Millennium、Schonfeld、Qube 等平台扩大 SMA 配置，Citadel 亦开始试水外部配置。
• 平均外部配置单笔规模接近 1.9 亿美元，同比增 19%，反映大平台对能部署大额资本的经理需求上升。
• 2026 年投资岗位占招聘比重升至 43%（2024 年为 40%），非投资岗位招聘收缩。

📑 文章目录

1. 事件概述 — 核心数据与结论
2. 外部管理账户（SMA）的扩张逻辑 — 替代内部招募的结构性出口
3. 多策略平台的人才配置策略将如何演变 — 管理人与投资者视角
4. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：多年白热化的对冲基金人才争夺战出现降温迹象。高盛（Goldman Sachs）研究指出，多策略平台正通过外部管理账户（SMA）将资本部署给第三方经理，以替代线性扩张内部团队，这一结构正在重塑行业的资本与人才配置逻辑。

事件概述

核心数据与来源

据 Business Insider 引述 高盛（Goldman Sachs） prime insights and analytics 研究，多策略与多管理人对冲基金员工数在 2025 年中至 2026 年中的 12 个月内增长 7%，较 2025 年（10%）、2024 年（18%）与 2023 年（27%）明显放缓。同期外部管理账户（SMA, separately managed accounts）资产由 340 亿美元升至 470 亿美元。若将外部容量折算为人力，相当于约 800 名全职员工，使有效年化增速回到 10% 以上。

配置结构与单笔规模

Millennium、Schonfeld、Qube 等平台积极通过 SMA 将资本配置至外部独立管理人；Citadel 亦开始探索外部配置。高盛指出，平均外部配置单笔规模同比增 19% 至接近 1.9 亿美元，显示大型平台更倾向于能承接大额资本的经理。SMA 结构在透明度与控制权上优于传统基金层配置，也成为外部经理独立创业的资本通道。

外部管理账户（SMA）的扩张逻辑

为何 SMA 替代内部招募

SMA 允许平台以独立管理账户形式将资本部署给第三方经理，使组合经理可在机构资本支持下独立创业，而平台获得更高的投资透明度与控制权。在多年人才争夺推高保证薪酬的背景下，外部配置成为缓解内部招聘压力的结构性出口，也降低了中后台团队的同步扩张压力。

人才市场格局变化

高盛研究还显示，2026 年投资专业人士占招聘比重升至 43%（2024 年为 40%），非投资岗位招聘明显收缩。这表明平台在增速放缓期更聚焦于核心投资能力建设，而非横向扩张中后台团队，行业整体从”抢人”转向”借力外部 talent”。

多策略平台的人才配置策略将如何演变？

对基金管理人的影响

对多策略平台而言，SMA 扩容意味着可在不线性增加内部雇员的前提下扩展投资敞口，但也带来对外部经理尽职调查与组合监控的新要求。您在评估平台容量时，可将其外部配置占比视为衡量真实投资人才部署的参考指标，而非仅看员工总数。

对投资者的启示

对投资者而言，平台员工数可能低估其实际调动的投资 talent。理解 SMA 与内部团队之间的资本分配，有助于判断平台是否具备将新增资本有效部署的能力，避免陷入”资金先于团队”的错配风险，尤其在杠杆普遍偏高的多策略结构中更为关键。

常见问题（FAQ）

什么是外部管理账户（SMA）？

SMA 是由单一配置方或平台为独立第三方管理人设立的管理账户，提供比传统基金层配置更高的透明度、资产控制权与费用协商空间，近年成为多策略平台部署外部资本的主要载体，并日益受到养老基金与主权财富基金的青睐。

为何 SMA 增长会放缓内部招聘？

外部配置以第三方经理替代内部团队来运用资本，使平台无需同步扩充雇员即可扩大投资敞口。高盛测算该部分增长相当于约 800 名全职员工当量，若改为内部招聘将显著提升人力成本与组织复杂度。

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来源

• Hedgeweek（引述 Business Insider 与高盛研究），2026-10-23
• Business Insider（高盛 prime insights 研究：人才战降温），2026-10
• Reuters / MarketScreener（高盛 SMA 报告：单一客户对冲基金增长），2026-09-23

初版日期：2026-10-24 | 最后更新：2026-10-24