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美国加密行业转向 SEC 与 CFTC 填补监管真空：CLARITY 受挫后的合规路径

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核心摘要

  • 美国参议院 9 月 15 日以 49 票对 50 票未过 CLARITY Act 结束辩论程序，加密行业将监管期望转向 SEC 与 CFTC 的行政规则。
  • Fireblocks、Ripple、NEAR、Bitget Wallet、1inch 等机构高管表态，若立法失败将继续与两机构进行规则互动。
  • SEC 主席 Paul Atkins 重申推进清晰加密规则；CFTC 主席 Michael Selig 表示将依现有权限搭建市场结构框架。
  • SEC 的「Regulation Crypto Assets」8 月提案设 500 万美元/4 年与 7,500 万美元/12 月两项豁免，评议期约 10 月中旬，终版或 2027 年初。
  • 参议员 Thom Tillis 提出复议保留再次表决可能，但 Polymarket 对 2026 年内签署成法的概率已跌至约 5%。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 表决结果与行业反应
  2. 监管重心转向行政分支 — SEC 与 CFTC 的规则路径
  3. 规则与立法的稳定性差异 — 可逆性、安全港与预算影响
  4. 另一种表决是否仍可能？ — 复议动议与时间窗
  5. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：CLARITY Act 在参议院止步，意味着为数字资产建立联邦市场结构框架的立法路径年内大概率关闭。行业领袖随即将目光投向联邦监管机构，试图以行政规则填补由此产生的制度空白。

事件概述

表决结果与行业反应

参议院就推进 CLARITY Act 的结束辩论动议投票结果为 49 票对 50 票，未达 60 票门槛。民主党以总统特朗普的加密商业利益存在利益冲突为由反对，共和党同时拒绝了一项要求更强伦理限制的民主党反提案（Cointelegraph，2026-09-16）。行业高管普遍表示失望，但将下一步明确指向监管机构。

高管表态

Fireblocks 美国政策总监 Jessica Martinez 在表决前表示，若立法失败，公司将继续与监管机构、特别是 SEC 与 CFTC 合作。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 在表决后称，在 Atkins 与 Selig 主席领导下，两机构「将继续努力发布规则以填补立法空白」。这些表态显示，大型 数字资产 市场参与者已把规则预期从国会转向行政机关。

监管重心转向行政分支

SEC 的 Reg Crypto 框架

SEC 于 2026 年 8 月提出「Regulation Crypto Assets」框架，针对特定涉及加密资产的投资合约设量身定制的发行制度，含两项豁免：初创企业 4 年内最高 500 万美元募资、较大规模 12 个月内最高 7,500 万美元募资。公开评议期预计 2026 年 10 月中旬结束，终版规则或于 2027 年初落地（MEXC Crypto Pulse，2026-09-16）。

CFTC 的现有权限路径

在主席 Michael Selig 带领下，CFTC 表示不会坐等国会，将依现有权限主动搭建加密市场结构框架。前 CFTC 主席 Giancarlo 长期主张，若国会不通过 CLARITY Act，联邦机构仍可推动美国加密政策前行；Atkins 亦于 9 月 14 日表示相关工作「无论有无市场结构立法」都会继续（Crypto Times，2026-09-16）。

规则与立法的稳定性差异

可逆性与安全港缺失

行政规则与成文法在持久度上根本不同：SEC 或 CFTC 的规则可被未来主席经通知评议程序相对容易地推翻，而成文法需参众两院加总统签署才能修改。更关键的是，监管指引不提供与遵守成文 statute 同等的法定「安全港」。即便 Atkins 也承认，若无立法背书，SEC 新规的长期存续存在变数。

对预算与产品排期的影响

NEAR 首席法务官 Abhishek Vaidyanathan 指出，否决法案将使企业完全依赖机构指引与持续行政裁量，正在制定 2027 年预算的基金管理人将面临进一步拖延，被迫回到逐案判断与重复法律工作。Bitget Wallet 首席运营官 Alvin Kan 则表示，证券、商品与货币传输规则如何跨产品适用仍不确定。

另一种表决是否仍可能？

表决并非终局。参议员 Thom Tillis 已提出复议动议，为在参议院 floor 再次提出结束辩论投票保留程序选项，使重启程序性进展的大门未完全关闭。1inch 首席法务官 Orest Gavryliak 将结果称为「延迟而非判决」，认为此类规模的立法很少直线推进。但 Vaidyanathan 更悲观，认为「下一届国会」才是解决市场结构问题的更可能窗口——众议院已取消 9 月 21 日与 28 日会期，参议院州务工作期在 11 月 3 日大选前的 10 月 5 日才开始，时间窗极为逼仄。

常见问题（FAQ）

行政规则能否替代 CLARITY Act 提供的确定性？

不能等同。SEC 与 CFTC 的规则可更快出台，但易被未来委员会修订或诉诸法院，且缺乏成文法的安全港；对依赖稳定合规预期的 加密基金 与基金管理人，行政裁量带来的不确定性仍须计入预算与产品排期。

基金当前应如何跟踪监管信号？

应同时关注 SEC「Regulation Crypto Assets」的评议与终版节奏、CFTC 依现有权限推出的市场结构规则，以及 Polymarket 等市场对「2026 年内签署成法」的概率定价（表决后已跌至约 5%），并预留再次表决的程序性可能。

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来源

初版日期：2026-09-16 | 最后更新：2026-09-16

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