核心摘要
- SEC 主席 Paul Atkins 9 月 14 日对 CNBC 表示，若 CLARITY Act 未过，SEC「已准备、愿意且能够」自行出台加密市场规则。
- Atkins 强调「成文法是面向未来固化的方式」，市场需要「成文法的确定性」，避免框架随每届政府更替而摆动。
- CLARITY Act 已于 2025 年 7 月以 294-134 通过众议院，2026 年 5 月以 15-9 通过参议院银行委员会，待需 60 票的全院表决。
- 法案将把数字商品现货市场专属管辖权交给 CFTC，使多数代币脱离 SEC 直接监管；民主党以伦理条款与稳定币收益未决为由反对最新版本。
- SEC 替代路径 Project Crypto（2025 年 11 月启动）已将 Reg Crypto 规则包列入 2026 议程；3 月代币分类指引属行政性质，可被未来政府撤回。
📑 文章目录
- 事件概述 — Atkins 的「已准备」表态与成文法权衡
- Project Crypto：CLARITY 的行政桥接 — 四支柱与可撤回性
- 法案当前位置与 60 票门槛 — 战绩与未决争议
- 基金管理人应如何对冲监管摆动风险？ — 双轨并行下的架构弹性
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
在 CLARITY Act 全院表决悬念未消之际，SEC 主席亲自为「立法失败」备好行政兜底。Paul Atkins 的表态把监管不确定性的风险从「国会」转移到「行政可撤回性」，为基金管理人评估 2026-2027 年合规路径提供了关键坐标：成文法与行政规则并非二选一，而是并存且相互制约。
事件概述
Atkins 的「已准备」表态
Atkins 9 月 14 日对 CNBC 称，若国会不通过 CLARITY Act，SEC「已准备、愿意且能够出台规则」，覆盖相同领域，并将「随时准备提供」（Decrypt，2026-09-14）。他同时表态乐观，称 SEC 正提供技术协助，并于次日在 X 上重申「致力于支持国会推进」该法案。
成文法 vs 行政规则的权衡
Atkins 的核心论点是「成文法是面向未来固化的方式」，市场需要「成文法的确定性」，以免框架随每届政府更替而摆动。换言之，行政规则是桥接，而非永久替代——这正是基金管理人须校准的风险点。
Project Crypto：CLARITY 的行政桥接
Reg Crypto 规则包的四根支柱
Atkins 于 2025 年 11 月启动的 Project Crypto，已将 Reg Crypto 规则制定包列入 SEC 2026 年议程，涵盖代币注册豁免、去中心化项目安全港、经纪商-交易商托管与交易场所监管四大支柱。该包被其定位为通往 CLARITY Act 的「桥」，在立法空窗期提供机构可用的解释性发行。
3 月代币分类指引的可撤回性
SEC 与 CFTC 于 3 月 17 日发布的联合指引将 16 种代币（含 BTC、ETH、SOL、XRP 等）归类为数字商品，依《行政程序法》作出，权威性高于过往非正式框架；但 Atkins 亦承认其属行政性质，未来政府可不经国会投票撤回。这一「可撤回窗口」是行政路径相较成文法最薄弱之处。
法案当前位置与 60 票门槛
众议院与参议院银行委员会战绩
CLARITY Act 已于 2025 年 7 月以 294-134 通过众议院，2026 年 5 月以 15-9 通过参议院银行委员会，目前待需 60 票的全院 cloture 表决（Crypto Briefing，2026-04-09）。一旦通过，数字商品现货市场专属管辖权将移交 CFTC。
民主党的两项未决争议
参议院民主党近期以最新版本中涉官员加密利益的伦理条款「不够到位」为由表态反对；稳定币能否支付收益（yield）仍悬而未决。两项争议若不能在表决前收窄，将直接影响 60 票门槛的跨党票数。
基金管理人应如何对冲监管摆动风险？
双轨并行下的架构弹性
基金管理人应将「立法通过」与「行政路径主导」视为双轨情景，而非单点预测。在基金文件中预设证券/商品判定的切换逻辑，使托管、交易场所与披露分工可在 CFTC 专属管辖权落地或行政指引撤回时快速重配。
关注行政规则的撤回窗口
鉴于 3 月代币分类指引可被未来政府撤回，依赖该指引设计的产品须设定「日落复核」机制：在每届政府更替节点重新验证底层代币的商品/证券定性，避免把行政善意误读为永久确定性。
常见问题（FAQ）
行政规则能否替代 CLARITY 法案的确定性？
不能。Atkins 自陈行政路径是「桥接」而非永久方案；3 月代币分类指引依《行政程序法》作出，未来政府可不经国会投票撤回，成文法才能固化管辖划分。
CFTC 专属管辖权对基金意味着什么？
若法案通过，数字商品现货市场归 CFTC，多数代币脱离 SEC 直接监管，基金管理人须据此调整证券/商品判定、托管与交易场所合规分工。
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来源
- Decrypt — SEC Ready to Provide Crypto Rules if Clarity Act Flounders: Chair Atkins（2026-09-14）
- Crypto Briefing — SEC Chair Paul Atkins urges Congress to pass Clarity Act（2026-04-09）
- edgeX — SEC Prepared to Draft Crypto Rules if Clarity Act Fails, Chair Atkins Says（2026）
初版日期：2026-09-15 | 最后更新：2026-09-15