核心摘要
- Robinhood Chain 基于 Arbitrum Orbit L2 构建，按 AEP 协议将其净收入的 10% 返还 Arbitrum 生态，主网上线两月累计费用收入已达约 1,305 万美元。
- Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 指出，Robinhood 向 Arbitrum 支付的收入分成已足以覆盖其在 Solana 上所需交易费用的 4 倍，从而可为用户提供完全免 Gas 体验。
- Robinhood Wallet 的 90 天 Gas 补贴将于 2026 年 9 月 29 日到期，补贴结束后用户将首次面对真实执行成本，平台收入模式的可持续性成为对手方考量的关键变量。
- 与免 Gas 相关的技术底座是 Solana 的赞助交易（token extensions / 费用委托）机制，以及 Robinhood Chain 原生稳定币 USDG 作为结算资产。
- 对加密基金管理人而言，经纪商执行层的选择、平台收入结构透明度与稳定币结算资产，直接关系到交易执行成本、对手方风险与合规可审计性。
📑 文章目录
- 事件背景 — Robinhood Chain 收入反超与 Yakovenko 的免 Gas 论断
- 执行层成本结构拆解 — L2 收入分成、Gas 补贴与赞助交易机制
- Robinhood Chain 与 Solana 的本质差异是什么？
- 对基金交易执行的合规启示 — 执行层、对手方与结算资产
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：一家零售券商的区块链究竟在赚谁的钱？当 Robinhood Chain 上线仅两月便在单日链上收入上反超 Solana，而 Solana 联创却声称 Robinhood 完全养得起一条 Solana 上的免 Gas 通道，这场争论的实质并非技术优劣，而是新一代加密经纪商执行层成本结构的分化。对基金管理人而言，理解这套结构，有助于判断交易对手的可持续性与资金安全边界。
事件背景
Robinhood Chain 的收入反超
据 DeFiLlama 数据，Robinhood Chain 在 2026 年 9 月 2 日录得约 401 万美元的链上收入，超过了同日的 Solana（约 8.17 万美元）、Ethereum 与 Tron。该链于 2026 年 7 月 1 日主网上线，定位为面向 Robinhood 用户的零售级 Layer 2，底层采用 Arbitrum Orbit 技术栈，并向以太坊结算。其最初对外宣讲的场景是面向 120 个国家的受监管、7×24 代币化股票交易，但上线两个月后，主要活跃流量实际来自 Memecoin 发射台、交易机器人与 DEX，而非最初承诺的代币化证券。
Yakovenko 的免 Gas 论断
Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 在转发 Robinhood Chain 平均交易费升至约 0.4 美元的消息时表示，Robinhood 向 Arbitrum 支付的 10% 收入分成，已足以覆盖其在 Solana 上所需交易费用的 4 倍，并可为用户提供完全免 Gas 的体验。换言之，在 Yakovenko 的账本里，Robinhood 为维持 Arbitrum 链所支付的”租金”，足以在另一条高性能公链上运营一条由平台全额补贴的执行通道。这一说法揭示了跨链基础设施策略中”在哪条链上补贴用户”的财务权衡。
执行层成本结构拆解
L2 收入分成与 AEP 协议
Arbitrum 的扩展计划（Arbitrum Expansion Program，AEP）向基于其技术栈构建的 Orbit L2 收取净收入分成。Robinhood Chain 依约将净收入的 10% 返还 Arbitrum 生态，其中 8% 进入 Arbitrum DAO 金库、2% 进入开发者公会。据 arbdata 统计，上线两月 Robinhood Chain 累计费用收入约 1,305 万美元，据此约 130 万美元直接流入 Arbitrum 生态。对 Arbitrum DAO 而言，这类”特许经营式”收入分成正使其呈现类似传统企业的现金流特征——2026 年上半年 Arbitrum DAO 收入约 619 万美元，毛利率超 97%。
Gas 补贴的代价与到期节点
Robinhood Wallet 当前的零费用体验建立在 90 天 Gas 补贴之上，该补贴与 7 月 1 日主网同步启动，将于 2026 年 9 月 29 日到期。补贴期间，用户在应用层（如 Pons、GMGN、Uniswap）支付的费用流向第三方协议，而 Robinhood 自身承担了底层执行的 Gas 成本。补贴结束后，用户将首次面对真实执行费用，平台是否维持补贴、如何变现，将直接影响其用户留存与链上活跃度。对依赖该通道进行交易的基金管理人而言，补贴退坡后的执行成本曲线是不容忽视的变量。
免 Gas 的技术底座：赞助交易与稳定币结算
Solana 实现”完全免 Gas”的技术前提是赞助交易（sponsored transactions / 费用委托），该功能可由 dApp 或平台代付交易费，终端用户无需持有原生代币即可交互。Robinhood Chain 则引入原生稳定币 USDG 作为网络主要结算资产，替代第三方稳定币。从基金运营视角看，结算资产的选择决定了资金在链上的计价、托管与赎回路径，是执行层合规审查的硬指标之一。
Robinhood Chain 与 Solana 的本质差异是什么？
二者常被并列比较，但其成本逻辑并不在同一维度。Robinhood Chain 的”收入”主要计量应用层向用户收取的费用（发射台价差、机器人佣金、DEX 互换费），而非用户支付给验证者的 Gas；Solana 的链上收入则来自用户实际支付的 Gas。当 Robinhood Chain 在 DeFiLlama 上”反超”Solana 时，比较的其实是两种完全不同的收入口径。下表从基金运营关注的五个维度作出区分：
| 对比维度 | Robinhood Chain（Arbitrum Orbit L2） | Solana（Layer 1） |
|---|---|---|
| 执行费用承担方 | 平台 90 天 Gas 补贴，到期前用户零成本 | 用户支付原生 Gas，单位成本低但需持币 |
| 收入分成结构 | 净收入 10% 返还 Arbitrum 生态（AEP） | 无 L2 分成，验证者获取 Gas 费 |
| 主要结算资产 | 原生稳定币 USDG | SOL 及各类 SPL 代币、USDC 等 |
| 免 Gas 实现方式 | 平台代付（补贴期内） | 赞助交易 / 费用委托（token extensions） |
| 监管归属 | 美国券商主导，适用美国监管框架 | 公链，节点全球分布，属地监管复杂 |
对基金交易执行的合规启示
执行层选择需纳入对手方尽调
基金管理人在选择加密经纪商或执行通道时，平台的收入模式与补贴可持续性应进入对手方尽调清单。一个依赖短期补贴维持零费率的执行层，在补贴退坡后可能调整费率、限制功能或改变变现路径；而收入分成流向清晰、现金流可验证的基础设施，其长期存续确定性更高。这与传统资管对经纪商资本充足率与业务连续性的要求一脉相承。
结算资产与可审计性
无论执行层落在哪条链，基金资金最终以何种结算资产计价、托管与赎回，必须纳入合规框架。以 USDG 为代表的平台原生稳定币，其储备结构、赎回机制与适用法规（如美国 GENIUS Act 或欧盟 MiCA）决定了资金的法币可退出性与监管保护水平。基金管理人应要求执行层提供稳定币发行方的储备审计与合规状态，避免资金沉淀于透明度不足的结算资产。
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常见问题（FAQ）
Robinhood Chain 的收入反超 Solana，是否说明其技术更优？
不能直接得出该结论。二者统计的是不同口径：Robinhood Chain 的链上收入主要来自应用层向用户收取的费用（发射台价差、机器人佣金、DEX 互换费），而 Solana 的收入来自用户实际支付的 Gas。将两种口径直接比较，会混淆”应用层抽成”与”底层执行费”的本质差异。
Gas 补贴到期后，对通过 Robinhood 交易的基金有何影响？
补贴于 2026 年 9 月 29 日到期后，用户将首次面对真实执行成本。基金管理人需重新评估该通道的单位交易成本，并将其与替代执行层（如直连交易所、其他 L2 或原生 L1）对比，判断其是否仍具成本优势与流动性深度。
Solana 的”免 Gas”对基金运营意味着什么？
免 Gas 依赖赞助交易（费用委托）机制，可使终端用户无需持有原生代币即可交互，降低操作摩擦与密钥管理复杂度。对基金而言，若执行层支持赞助交易，可简化资金调度流程，但仍须关注结算资产、托管路径与监管归属等底层合规要素。
基金管理人为何要关注执行层的收入分成结构？
收入分成结构（如 Robinhood Chain 向 Arbitrum 返还 10% 净收入）反映了基础设施的商业模式与现金流来源。收入可验证、分成透明的执行层，其长期存续与对手方稳定性更高，直接关系到基金交易通道的连续性与资金安全。
来源
- 吴说区块链：Solana 联创：Robinhood 在 Solana 上可实现完全免 Gas 体验（2026-09-05）
- PANews：Arbitrum 已从 Robinhood Chain 获得约 130 万美元收入分成（2026-09-02）
- Crypto.news：Robinhood Chain flips Solana in revenue as gas subsidy ends（2026-09）
初版日期：2026-09-05 | 最后更新：2026-09-05