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美国 Tether 完成 KPMG 首份四大审计：1800亿 USDT 储备获无保留意见

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核心摘要

  • KPMG 对 Tether 2025 财年财务报表完成加密史上首份「四大」全面审计，并出具无保留意见（unqualified opinion）。
  • 审计覆盖截至 2025 年 12 月 31 日的完整财报，储备净值超出负债约 68.1 亿美元。
  • KPMG 逐根实地清点并核验 Tether 持有的全部实物黄金（逾 146 吨），验证程序超出托管方报告范围。
  • 此次审计取代此前由 BDO Italia 出具的季度鉴证（attestation），从时点快照升级为全年内控与财报审查。
  • 审计为 GENIUS Act 框架下的美国市场准入与外国稳定币合规奠定第三方验证基础。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — Tether、KPMG 与审计关键结论
  2. 从鉴证到审计 — 储备透明度为何跨越式升级
  3. 对加密基金的影响 — 管理人、投资者与稳定币基础设施
  4. 常见问题（FAQ） — 审计与合规含义

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：2026 年 8 月 13 日，全球最大稳定币 USDT 的发行方 Tether 宣布，会计师事务所 KPMG 已完成对其 2025 财年完整财务报表的审计并出具无保留意见。这是 Tether 成立十余年来首次接受「四大」全面审计，意味着其长期承受的「从未被审计」质疑正式终结。

事件概述

主体与背景

Tether 于 2026 年 3 月通过竞争性遴选程序聘请 KPMG 美国成员所，取代自 2022 年起提供季度鉴证报告的 BDO Italia。被审计主体为 Tether International, S.A. de C.V.，财报期间截至 2025 年 12 月 31 日。KPMG 依据美国通用会计准则（US GAAP）对资产负债表、利润表、权益变动表及现金流量表执行了独立实质性测试，最终出具无任何保留、例外或 caveat 的无保留意见——这是独立审计师能够给出的最高保证级别。

审计范围与关键结论

审计确认 Tether 的储备资产净值超出负债约 68.1 亿美元。在资产构成方面，KPMG 的验证工作覆盖美国国债、现金等价物、数字资产及代币化负债等全部科目；其中最具标志性的动作是审计师逐根实地清点并核验了 Tether 持有的每一根实物黄金（合计逾 146 吨、价值约 188 亿美元），该程序超出了托管方与交易对手提供的书面报告范围。Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 将此次审计称为「行业新标准」，并称公司再次「证明质疑者错误」。

从鉴证到审计——储备透明度为何跨越式升级？

鉴证与审计的本质差异

理解此次升级的关键，在于区分 attestation（鉴证）与 audit（审计）。季度鉴证仅确认特定时点的储备与负债是否匹配，类似一张快照；而全面审计审视的是横跨整个会计期间的内部控制系统、会计政策与财务报表，审计师需对其结论承担法律与职业责任。Tether 长期依赖 BDO 季度鉴证，尽管优于无披露，但在「储备如何管理、何种资产可被计入合格储备、内部会计实践是否稳健」等维度上能见度有限。KPMG 的介入将这些问题纳入全年审查框架。

对比维度 季度鉴证（BDO Attestation） 全面审计（KPMG Audit）
时间跨度 单一时点快照 整个 2025 财年
核查对象 储备与负债是否匹配 财报+内控+治理+合规系统
审计师责任 有限，依提供数据确认 法律与职业责任，独立实质性测试
保证级别 合理保证（limited） 无保留意见（最高级别）

KPMG 的验证程序

除标准科目测试外，KPMG 对实物黄金执行了「物理计数+身份识别」双重程序，并覆盖 Tether 于 2024 年完成的 SOC 2 Type 1 信息安全控制评估所未触及的财务层面。需要注意的是，KPMG 的意见仅针对 2025 年 12 月 31 日闭合的财报；2026 年各季度的鉴证数据（如 Q2 报告的约 1,846 亿美元 USDT 流通量、98,933 枚比特币持仓、146 吨黄金）仍位于该意见范围之外，由 BDO 持续出具。

对加密基金与稳定币基础设施的影响

对基金管理人的含义

对持有或配置 稳定币 作为流动性层的基金管理人而言，第三方审计显著降低了交易对手尽职调查的摩擦成本。在 GENIUS Act 建立的联邦支付稳定币框架下，审计历史正成为外国发行方接入美国集中交易场所的基线要求；Tether 通过 Anchorage Digital Bank 发行、Cantor Fitzgerald 担任储备托管人的 USAT 美国市场代币，亦受益于母公司审计信用的外溢。基金管理人在评估稳定币作为基金流动性缓冲与认购赎回通道时，可将「是否具备四大审计」纳入核心筛选维度。

对投资者的含义

对投资者而言，无保留意见提升了 USDT 在压力情景下的赎回可信度，但并不自动判定其符合美国稳定币法或具备持续上市资格。外国发行方在 GENIUS Act 全面实施后，仍可能面临合法冻结与扣押指令的遵从义务，相关过渡期被解读为延续至 2028 年前后。投资者在依赖储备缓冲数据做配置决策时，应区分「经审计的 2025 财年数据」与「季度鉴证滚动数据」两个时间层，避免将时点快照误读为持续状态。

常见问题（FAQ）

此次 KPMG 审计是否意味 USDT 已符合美国稳定币法？

并非如此。无保留审计意见仅说明 Tether 2025 财年财务报表在 US GAAP 下公允列报，并不直接决定 USDT 是否符合 GENIUS Act 的储备、披露与监管要求，也不自动赋予其在美国交易平台的持续上市资格。外国发行方的若干义务仍有赖于联邦机构完成实施细则，时间窗口存在监管解释空间。

审计后 Tether 的储备结构出现了哪些变化？

审计覆盖的 2025 年末数据与 2026 年滚动鉴证显示，Tether 储备持续向短久期美国国债倾斜（约 1,150 亿—1,410 亿美元量级），并在 2026 年二季度增持约 14 吨实物黄金、持有约 98,933 枚比特币，同时削减了有担保贷款敞口。超额储备缓冲由 Q1 的约 82.3 亿美元降至 Q2 的约 41.1 亿美元，反映资产组合随市场条件再平衡。

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来源

初版日期：2026-08-14 | 最后更新：2026-08-14

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