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从9-to-5到24/7：摩根士丹利E*TRADE、花旗Token Services与NYSE如何重构数字资产时代的银行基础设施

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核心摘要

  • 摩根士丹利旗下E*TRADE平台于7月16日完成BTC/ETH/SOL现货加密交易全面上线，860万零售客户可在同一经纪账户内实现24/7加密交易，费率50个基点
  • 花旗集团宣布年内推出机构级比特币托管服务，并提出「单一账户多资产」架构——在同一主托管账户下整合美国国债、代币化货币基金和比特币
  • 两大银行高管均将转型动因归结为「24/7市场」的不可逆趋势：花旗数字资产主管称「进入比特币这类24/7资产世界，我们必然需要24/7美元或24/7数字货币」
  • NYSE与Nasdaq分别宣布将交易时间延长至近乎全天候——NYSE计划年内推出基于区块链的代币化股票24/7交易平台，Nasdaq计划12月起实现每日23小时交易
  • 摩根士丹利数字资产主管Amy Golenberg强调战略方向：「我们必须在内部构建这个体系，不能仅仅租用技术」——反映华尔街对数字资产基础设施自主可控的深层战略转向
📑 文章目录
  1. 背景：华尔街「工时革命」的驱动因素 — 从传统银行营业时间到24/7数字资产市场
  2. 摩根士丹利：E*TRADE零售加密交易与全栈数字资产战略 — 860万账户、50bps费率与自主技术架构
  3. 花旗集团：机构级比特币托管与「可银行化比特币」 — Citi Token Services与单一账户多资产架构
  4. 三巨头路径对比 — 摩根士丹利 vs 花旗 vs NYSE/Nasdaq的24/7转型策略
  5. 加密基金的配置信号与基础设施影响 — 对基金管理人、托管选择和运营合规的四重启示
  6. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：200多年来，华尔街的营业时间定义了全球金融市场的节奏——从上午9:30开盘到下午4:00收盘，银行、清算、结算的整套基础设施都围绕这个时间表运转。但2026年夏天，一系列密集的机构动作正在宣告这个时代的终结。当摩根士丹利让860万E*TRADE用户可以在周末凌晨交易比特币，当花旗集团提出将美债和比特币放在同一个托管账户里，当NYSE宣布年内推出基于区块链的24/7代币化股票交易平台——一场从「9-to-5」到「24/7」的银行基础设施重构正在加速。

背景：华尔街「工时革命」的驱动因素

三大结构性推力

根据摩根士丹利全球银行与多元化金融研究主管Betsy Graseck的分析，推动传统银行向数字资产基础设施转型的力量来自三个方向：

第一，金融科技竞争压力。加密原生交易所和支付平台已经证明了24/7运营模式的可行性，传统银行若不跟进，将在客户留存和交易收入方面面临持续侵蚀。摩根士丹利研究估计，客户从传统资产轨道向数字资产轨道迁移，可能影响全球批发银行210亿至820亿美元的2030年收入。

第二，全球立法与监管的清晰化。美国2025年通过的GENIUS Act和正在推进的CLARITY Act，为银行涉足加密资产服务提供了法定依据。花旗数字资产托管产品负责人Nisha Surendran明确表示，法规清晰化和客户需求增长是花旗从私有许可区块链扩展到公共网络的前提条件。

第三，交易所交易时间的结构性延长。NYSE上月宣布计划推出基于区块链的全天候交易平台，用于代币化股票和ETF交易。Nasdaq则计划自2026年12月6日起，将每日交易时间延长至23小时、每周五天。Graseck指出：「交易所延长交易时间并迈向24/7能力的趋势，将在未来几年持续加速」（CoinDesk，2026-07-16）。

24/7数字资产世界为何需要24/7银行基础设施？

花旗数字资产负责人Surendran在World Strategy 2026论坛上的表述最为直接：「当我们进入像比特币这样的24/7资产世界时，我们肯定需要24/7的美元或24/7的数字货币。」花旗的内部系统正在被改造为全天候运作——这不仅是技术升级，更是银行核心运营理念的根本转型：从「市场关闭时停止」到「系统永不眠」。

摩根士丹利：E*TRADE零售加密交易与全栈数字资产战略

E*TRADE现货加密交易的架构细节

7月16日，摩根士丹利旗下E*TRADE平台完成了现货加密交易的全面上线。该平台服务约860万零售客户，支持比特币、以太坊和Solana三种加密资产的买入、卖出和持有，交易通过同一经纪账户界面完成，无需开设独立加密交易所账户。

交易基础设施由ZeroHash提供流动性、托管和结算支持，收费结构为每笔交易50个基点（即每1,000美元交易收费5美元），无额外点差或加价。订单类型支持市价单和限价单，单笔订单金额范围从10美元至500,000美元，价格精度可达小数点后8位。交易自上线即支持24/7全天候执行（CoinDesk，2026-07-16）。

值得注意的是，当前版本存在一个关键限制：加密资产不可转入或转出平台（外部钱包转账功能预计2026年晚些时候上线）。客户获得的是价格敞口，而非链上资产控制权——这意味着该产品定位为「投资曝光工具」而非「加密原生钱包」。E*TRADE负责人Matt Jones对此的表述是：「客户的需求在不断演进，他们希望在一个平台上实现投资、交易、银行和未来规划。」

「我们必须在内部构建，不能只租技术」

摩根士丹利新任数字资产主管Amy Golenberg在World Strategy论坛上的一句话，揭示了该行数字资产战略的核心逻辑：「我们必须在内部构建这个体系。我们不能仅仅租用技术」（We need to build this internally. We can’t just rent the technology）。

这一表态背后是摩根士丹利的全栈数字资产布局：

  • ETF产品线：已申请比特币、以太坊和Solana现货ETP，以太坊信托管理费低至行业最低的0.14%，并纳入质押收益机制
  • OCC信托牌照：已向美国货币监理署（OCC）申请全国信托银行牌照，计划通过「Morgan Stanley Digital Trust, National Association」子公司提供受联邦监管的数字资产托管服务
  • 财富管理平台钱包技术：正在探索将加密钱包功能整合至其财富管理平台
  • 数字资产借贷与收益：评估与数字资产相关的借贷和收益机会（Futunn/CoinDesk，2026-02-28）

E*TRADE加密交易的上线——距离2025年9月首次宣布不到一年——是这一全栈战略的「封顶之作」而非孤立实验。摩根士丹利管理约8万亿美元客户资产，其数字资产战略的每一步都在将加密资产从「另类配置」推向「主经纪账户的标配功能」。

花旗集团：机构级比特币托管与「可银行化比特币」

「使比特币可银行化」的机构托管架构

与摩根士丹利聚焦零售端不同，花旗集团的数字资产策略以机构服务为锚点。花旗数字资产托管产品负责人Nisha Surendran在World Strategy 2026论坛上宣布，花旗计划于年内推出机构级比特币托管服务，核心理念是「使比特币可银行化」（make bitcoin bankable）。

托管架构从机构级密钥管理和钱包基础设施起步，但Surendran强调其最终目标是「将比特币纳入客户已在传统资产中使用的同一托管、报告和控制框架」。具体而言，客户可通过SWIFT、API或用户界面向花旗下达交易指令，花旗在后端处理所有清算和结算复杂性，然后向客户提供统一报告。

花旗连接全球超过220个支付和结算网络，其数字资产基础设施采用「私有许可区块链先行、法规清晰后扩展至公共网络」的渐进策略——与此前摩根大通通过JPM Coin推进的模式类似（Futunn/CoinDesk，2026-02-28）。

Citi Token Services与单一账户多资产架构

花旗最具前瞻性的基础设施创新是Citi Token Services for Cash——一个基于区块链的24/7网络，用于在花旗全球系统内部转移资金。Surendran描述的未来账户架构更为激进：在同一主保管或托管账户下整合美国国债、外国债券、代币化货币市场基金和比特币。

她指出：「所有这些资产都可以在同一账户结构内访问，这使得它们更容易用于跨保证金交易」——包括在传统交易所或经纪商使用加密资产作为保证金抵押品的可能性。这一架构若实现，将从根本上改变加密基金与托管银行之间的运营关系：基金不再需要在「加密原生托管商」和「传统银行」之间做二元选择。

花旗对客户的调研也印证了这一方向：客户「不想处理钱包、密钥和一次性地址」，他们希望在熟悉的银行系统内获得比特币敞口。这与E*TRADE用户画像高度一致——机构投资者想要的不是加密原生的用户界面，而是传统金融服务框架中的数字资产功能。

三巨头路径对比

摩根士丹利 vs 花旗 vs NYSE/Nasdaq：三种24/7转型策略

对比维度 摩根士丹利（E*TRADE） 花旗集团（Citi Token Services） NYSE / Nasdaq
目标客户 860万零售经纪账户 全球机构客户（220+支付网络） 全球交易市场参与者
核心产品 BTC/ETH/SOL现货交易（50bps） 机构比特币托管 + 24/7区块链现金网络 代币化股票24/7交易平台（NYSE）；23h×5d延长交易（Nasdaq）
技术路径 外部基础设施（ZeroHash）→计划迁移至自建OCC信托银行 私有许可区块链→公共网络扩展 区块链原生交易平台
关键限制 暂不支持外部钱包转账 跨保证金交易仍在基础设施构建阶段 NYSE平台年内上线，Nasdaq 12月启动
牌照战略 OCC全国信托银行牌照申请中 利用现有银行牌照基础设施 受SEC监管的交易所牌照
战略逻辑 「从经纪账户到加密敞口一步到位」 「使比特币与传统资产在同一账户中可银行化」 「将加密市场24/7模式引入传统股票交易」
时间线 2025.9宣布→2026.5试点→2026.7.16全面上线 2026年内推出比特币托管 NYSE 2026年内；Nasdaq 2026.12.6

三条路径的交叉点：对加密基金的三重含义

摩根士丹利、花旗和NYSE/Nasdaq的策略选择虽然不同，但指向同一个结构性结论：24/7数字资产市场正迫使整个金融基础设施从「银行营业时间模型」向「永不关闭模型」转型。对加密基金管理人而言，这意味着三个层面的变化：

第一，托管与执行基础设施的可及性大幅提升。当860万零售经纪账户可以通过E*TRADE一键购买比特币，机构客户可以通过花旗的SWIFT/API通道下达加密交易指令，加密基金将不再需要为「如何接入受监管的加密交易和托管通道」而烦恼。问题将从「是否有合规通道」转变为「选择哪个通道最优」。

第二，跨资产保证金交易的可能性将重塑基金资本效率。花旗提出的「单一账户多资产」架构——在同一账户中持有美债、代币化货币基金和比特币——若实现，将允许基金使用传统资产作为加密头寸的抵押品，反之亦然。这将显著降低加密基金的机会成本和抵押品锁定。

第三，运营模式将被迫适应24/7节奏。NAV计算、风险监控、合规报告——这些传统上以「交易日」为周期的基金运营活动——在24/7市场中将需要根本性重构。正如花旗Surendran所言，内部系统正在被改造为「全天候支持」，基金行政管理人和托管银行将面临同样的压力。

常见问题（FAQ）

E*TRADE的50个基点费率相比Coinbase和Robinhood如何？

E*TRADE每笔交易收取50个基点（0.50%），显著低于Coinbase的60-95个基点和Robinhood的类似费率区间。但需要注意，E*TRADE当前版本不支持加密资产的外部转账和链上使用（如质押、DeFi交互），而Coinbase提供完整的链上操作支持。对于仅需要价格敞口的投资者，E*TRADE的费率和集成体验具有明显优势；对于需要链上功能的专业用户，加密原生交易所仍是不可替代的选择。

花旗的「单一账户多资产」架构何时能落地？

花旗目前处于基础设施构建阶段，尚未公布具体时间表。Surendran在2月的论坛演讲中描述的是「未来架构愿景」，实际落地将受到监管审批、技术整合和客户需求验证等多重因素影响。考虑到花旗已获得包括OCC信托银行牌照在内的多项监管批准，以及GENIUS Act和CLARITY Act可能进一步明确的法律框架，该架构在2027年内实现有限度上线的可能性较高。建议基金行政管理人将2027年作为基础设施就绪的参考时间点，并在此期间评估自身运营系统能否支持跨资产保证金管理。

NYSE的区块链24/7交易平台对代币化基金产品意味着什么？

NYSE的24/7区块链交易平台计划于2026年内上线，专注于代币化股票和ETF交易。对于代币化基金产品而言，这意味着可能获得两个层面的利好：第一，交易时间不再受传统市场限制，代币化基金份额可在任何时间进行交易和结算；第二，基于区块链的交易基础设施可能降低代币化产品的上市和交易成本。与Nasdaq的23小时延长交易不同，NYSE的方案是「区块链原生」而非「传统系统延长」，这可能为代币化基金提供一个更贴近其技术特性的二级市场环境。

摩根士丹利的OCC信托牌照对其加密基金托管能力有何影响？

摩根士丹利正在申请OCC全国信托银行牌照，计划通过子公司Morgan Stanley Digital Trust, National Association提供受联邦监管的数字资产托管。获批后，摩根士丹利将从当前依赖ZeroHash的外部托管模式，转向自建合规托管基础设施。对加密基金而言，这意味着未来可能出现一个由全球最大资产管理银行之一直接运营的、受OCC联邦监管的数字资产托管方案——这将显著缩小传统银行与加密原生托管商之间的监管信任差距，并可能加速机构资金从加密原生托管向银行系托管的迁移。

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来源

初版日期：2026-07-30 | 最后更新：2026-07-30

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