核心摘要
- Galaxy Digital 股价自 2 月初至 6 月中旬暴涨 68% 至约 $33.50，驱动因素并非加密交易收入，而是其德州 Helios AI 数据中心园区的基础设施资产价值
- 公司于 4 月向 AI 云服务商 CoreWeave 交付首个 133MW 数据大厅，并锁定长期租赁协议；德州电力可靠性委员会（ERCOT）已批准额外 830MW 电力配额，园区远期容量可达 3.5GW
- Galaxy 完成 14 亿美元项目融资以加速 Helios 建设，并获批在德州 McGregor 启动 Project Merlin（逾 4 亿美元新建数据中心），AI 基础设施年收入潜力超 10 亿美元
- 华尔街 12 位分析师中 10 位给予「买入」评级，12 个月平均目标价 $39.50，隐含 18% 上行空间；Applied Digital 同期签署 52 亿美元 AI 数据中心租约，显示 AI 算力需求正在系统性重估加密矿业/基础设施类资产
- 对加密基金管理人而言，估值逻辑正从「数字资产敞口」转向「物理基础设施控制力」——电力容量、电网接入权、数据中心选址正成为比 BTC 持仓更核心的定价因子
📑 文章目录
- 事件概述：68% 股价飙升的引擎是什么？ — Helios 数据中心交付、CoreWeave 协议与 14 亿美元融资
- 估值范式转移：从数字资产到物理基础设施 — 电力容量、电网接入权如何成为新的定价因子
- 对加密基金行业的启示 — 加密-AI 混合型企业分类、配置框架与风控维度演变
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
当一家加密公司的股价在一个季度内暴涨 68%，市场本能的解释通常是比特币反弹、交易量激增或 ETF 资金涌入。但 2026 年 6 月 Galaxy Digital 的飙升给出了一个完全不同的答案：投资者押注的是德州烈日下的数据中心园区、800 兆瓦电力配额以及与 AI 云巨头 CoreWeave 的长期租约，而非该公司的数字资产持仓。这一案例正在系统性改变华尔街对加密公司的估值框架。
事件概述：68% 股价飙升的引擎是什么？
从 Helios 交付到 CoreWeave 长期锁仓
据 Cointelegraph 报道（Cointelegraph，2026-06-25）及 Edgen.tech 数据（Edgen，2026-06-25），Galaxy Digital 股价自 2026 年 2 月初的约 $20 攀升至 6 月中旬的约 $33.50，涨幅达 68%。驱动因素与加密货币行情几乎无关——比特币同期自 2025 年 10 月高点回落。
真正的催化剂是 Helios：这座位于德州 Dickens County 的数据中心园区原为比特币矿场，2022 年 Galaxy 从 Argo Blockchain 收购后重新定位为高性能计算（HPC）与 AI 数据中心。2026 年 4 月，Galaxy 向 AI 云服务提供商 CoreWeave 交付了首个 133 兆瓦（MW）数据大厅，并签署多年期托管协议——这意味着 Galaxy 获得了与传统不动产租赁相似的、可预测的经常性现金流。
14 亿美元融资与 3.5GW 远期容量
Galaxy 已从 德州电力可靠性委员会（ERCOT） 获批额外 830MW 电力配额，并声明园区远期容量可达 3.5GW——这一规模足以支撑超过 10 亿美元的年收入（PRNewswire，2026）。为加速建设，Galaxy 完成了 14 亿美元的项目融资安排。
同期，Galaxy 还获批在德州 McGregor 市启动 Project Merlin——一项超过 4 亿美元的新建数据中心项目，占地约 500 英亩，公司承诺自建变电站并使用闭环冷却系统将用水量控制在每栋建筑日均约 3,000 加仑。
估值范式转移：从数字资产到物理基础设施
华尔街为何偏爱 AI 基础设施收入？
Galaxy 的案例并非孤例。据 Reuters 报道，Applied Digital 于 6 月签署了一项 52 亿美元的 AI 数据中心租赁协议，显示美国超大规模云计算企业对算力基础设施的需求正以惊人速度扩张。多家北美加密矿企与数字基础设施公司已开始转向 AI 托管、云服务和高性能数据中心运营。
市场偏好的经济学逻辑清晰：加密交易收入、资管费与矿机收益随市场情绪剧烈波动，而 AI 基础设施收入更像传统公用事业或不动产——多年期合同、可预测的现金流、更高的估值倍数。10 位覆盖 Galaxy 的华尔街分析师给予「买入」评级，12 个月平均目标价 $39.50，隐含较当前水平 18% 的上行空间。
加密-AI 混合型企业正在诞生
这一趋势催生了一个新的企业分类：加密-AI 混合型公司。它们依然活跃于数字资产领域，但越来越多的价值来源于可服务多个行业的基础设施资产。一家控制数百兆瓦电力容量的公司，其估值方法显然不同于仅依赖交易收入的纯加密企业。
Galaxy 的 CEO 管理层在公开评论中表示，Helios 最终可能占据公司总价值的相当比例。市场似乎同意这一判断——华尔街正以 AI 基础设施公司而非加密交易商的框架重新评估 Galaxy。
对加密基金行业的启示
加密基金应如何理解这一估值范式转移？
对加密基金管理人而言，Galaxy 案例传递了三个结构性信号：
第一，标的分类正在重构。持有加密相关股票的基金需重新审视持仓分类逻辑：一家公司到底属于「加密敞口」还是「AI 基础设施敞口」？Galaxy 的股价走势表明，市场已开始将物理基础设施资产与数字资产价格脱钩。
第二，尽职调查维度需要扩展。传统上对加密上市公司的评估聚焦于 BTC 持仓量、交易量市占率、资管规模等指标。Galaxy 案例提示，电力容量（MW）、电网接入权、数据中心选址策略、长期租约对手方质量等「物理基础设施」指标正变得同等甚至更加重要。
第三，BitGo 的 AI 转型提供了旁证。加密托管巨头 BitGo 近期裁员 15% 并转向 AI 基础设施（参见站内链接），与 Galaxy 的 Helios 策略形成呼应——加密基础设施运营商正系统性利用其电力、土地和计算资源布局切入 AI 价值链。
常见问题（FAQ）
Galaxy Digital 的 AI 基础设施收入在总营收中占比多少？
截至 2026 年 Q1，Galaxy 尚未单独披露 AI 基础设施收入占比。但公司管理层暗示 Helios 远期年收入潜力超 10 亿美元。以 Galaxy 当前约 20-30 亿美元年营收规模估算，AI 基础设施在 2-3 年内可能占据显著份额。
加密-AI 混合型公司的估值方法与传统加密公司有何不同？
传统加密公司通常以市净率（P/B）或与 BTC 价格的相关性定价；加密-AI 混合型公司则更多参照数据中心 REITs 或基础设施基金的估值框架——EV/EBITDA、每兆瓦电力容量的企业价值（EV/MW）以及长期合同覆盖率正成为关键指标。
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来源
- Cointelegraph — Why Wall Street values some crypto firms for AI power, not just crypto（2026-06-25）
- Edgen — Galaxy Digital surges 68% as AI data center business drives revaluation（2026-06-25）
- PRNewswire — Galaxy closes $1.4 billion project financing facility to accelerate Helios AI datacenter development（2026）
初版日期：2026-06-27 | 最后更新：2026-06-27